Principaux points de vue:
Événements
Le Bureau national de statistique publie les dernières données sur les ventes au détail de biens de consommation sociale. En mai 2022, le volume total des ventes au détail de biens de consommation sociaux s’élevait à 3,35 billions de yuans, en baisse nominale de 6,7% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le volume des ventes au détail de biens de consommation par Unit é au – dessus de la limite est de 1,27 billion de RMB, en baisse de 6,5% par rapport à l’année précédente; Les ventes au détail de biens de consommation autres que les automobiles se sont élevées à 3,04 billions de yuans, en baisse de 5,6% par rapport à l’année précédente.
De janvier à mai 2022, le volume total des ventes au détail de biens de consommation a atteint 17,17 billions de yuans, soit une baisse nominale de 1,5% par rapport à l’année précédente; Les ventes au détail de biens de consommation autres que les automobiles se sont élevées à 15,51 billions de yuans, en baisse de 0,5% par rapport à l’année précédente.
Analyse et jugement
L’épidémie de pneumonie à covid – 19 au début de 2020 a entraîné une tendance à la hausse et à la baisse du taux de croissance annuel en 2021, le taux moyen sur deux ans se rapprochant progressivement de l’intervalle précédent; Le taux de croissance au cours des deux premiers mois de 2022 est comparable à celui d’avant l’éclosion (2019), mais comme nous l’avons jugé à un stade précoce, l’éclosion répétée de mars à mai a entraîné un ralentissement de la consommation globale. Parmi eux, le volume cumulé des ventes au détail de janvier à mai a diminué d’environ 262,95 milliards de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, se situant dans une fourchette étroite de croissance négative pendant deux mois consécutifs, et la valeur absolue de la baisse a encore augmenté par rapport au mois dernier, ce qui a entraîné une performance globale sous pression; En mai, l’échelle mensuelle a diminué d’environ 239,8 milliards de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui a entraîné une croissance négative pendant trois mois consécutifs, mais la baisse mensuelle a montré des signes de rappel du fond. Par rapport à la situation de la même période en 2020, la consommation sociale totale d’un mois a diminué d’environ 5276 / 2408 / 983 milliards de RMB d’une année sur l’autre de mars à mai 2020. Compte tenu de la reprise progressive de la production et de la reprise du travail à l’échelle nationale, l’impact de la consommation sociale totale à ce stade est essentiellement conforme aux attentes. En outre, en raison de l’inclusion des « vacances du 1er mai », la consommation s’améliorera généralement d’une année sur l’autre par rapport à avril, ce mois – ci par rapport au mois dernier, l’échelle de la consommation sociale a augmenté de près de 406,4 milliards de yuans; Avant l’éclosion (dans la période de dix ans de 2010 – 2019), le niveau central d’amélioration de l’échelle de l’anneau en mai était d’environ 160 milliards de RMB, et l’augmentation spécifique fluctue entre 100 et 240 milliards de RMB. Ainsi, nous pouvons voir que ce mois – ci a non seulement reflété La tendance traditionnelle à l’amélioration de l’anneau, mais a également inclus les facteurs positifs de l’affaiblissement progressif de l’influence de l’éclosion.
Selon les statistiques du Comité de santé, plus de 120000 cas ont été diagnostiqués localement récemment (au début de l’année jusqu’au 15 juin 2022), plus de 660000 cas d’infection asymptomatique ont été diagnostiqués. Depuis le 12 mars, le nombre de nouveaux cas dans le seul sol japonais a continué de dépasser 1 000 (jusqu’au 29 avril, il était inférieur à 1 000), et le 14 mars et le 15 avril, le nombre de nouveaux cas a dépassé 3 000, jusqu’au 27 mai, le nombre de nouveaux cas a chuté à moins de 100. Du point de vue régional, Shanghai, Guangdong (Shenzhen, Dongguan, Guangzhou), Beijing et d’autres endroits sont plus graves. Compte tenu du fait que certaines villes suivent les instructions en matière de prévention et de contrôle des épidémies et améliorent progressivement le contrôle de l’exploitation des magasins hors ligne qui peuvent être groupés, il y a de grandes zones de bureaux à domicile dans certaines régions. Des situations telles que la gestion fermée (par exemple, Shenzhen du 14 au 21 mars pour prévenir la fermeture, Shanghai du 28 mars pour mettre en œuvre progressivement la fermeture jusqu’à la fin du mois de mai pour libérer progressivement la fermeture, Beijing du 22 avril pour la gestion Multi – régionale de la fermeture jusqu’à la fin du mois de mai pour libérer progressivement la fermeture, etc.) auront un impact à court terme ou sur le commerce de détail local, la restauration et d’autres formes d’affaires, dans lesquelles les supermarchés, les sectorformes en ligne et d’autres sont utilisés comme canaux d’achat des nécessités de la vie des résidents. Son importance pour la stabilité des moyens de subsistance ne peut être ignorée. En mai, le chiffre d’affaires de la restauration s’élevait à 301,2 milliards de RMB, en baisse de 21,1% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance et la tendance à l’amélioration par rapport à l’année précédente étaient nettement inférieurs à ceux du commerce de détail et de la consommation sociale dans son ensemble.
En outre, du point de vue des vacances, chaque mois du deuxième trimestre a des vacances correspondantes; Qingming au début du mois d’avril et Dragon Boat Entertainment au début du mois de juin sont faibles et ont une courte période (3 jours); Au début du mois de mai, le cycle des vacances du 1er mai a atteint 5 jours, mais il a été affecté par l’épidémie et s’est étendu aux deux principales villes du Nord. Par conséquent, le niveau global a légèrement augmenté par rapport à la même période en 19 ans. L’augmentation n’est pas évidente. Bien que le rendement global de la consommation de détail ne soit pas conforme aux normes des années précédentes, les mesures de réponse et les mesures gouvernementales connexes dans différentes régions ont jeté les bases d’une croissance continue de la consommation à l’avenir. Nous maintenons notre conviction que la croissance du marché de détail des vacances tout au long de l’année sera stable et positive, et nous nous concentrerons sur la « onzième semaine d’or » et la performance de la mi – automne au cours du deuxième semestre.
Du point de vue de la catégorie, l’impact de l’automobile sur la performance globale de la croissance de la consommation reste le même. Jusqu’en mai, la part des ventes au détail d’automobiles au – dessus de la limite était d’environ 25%, ce qui a entraîné une baisse de près de 3% par rapport à la même période l’an dernier, mais elle est restée la catégorie où la part des ventes au détail de marchandises était la plus importante; Au cours de la période en cours, le volume des ventes au détail d’automobiles a diminué de 16,0% d’une année sur l’autre, se classant au deuxième rang parmi toutes les catégories, bien qu’il s’agisse d’une amélioration significative par rapport au mois dernier, mais il a encore un certain impact structurel sur la consommation sociale.
En résum é, nous pensons que l’environnement actuel du marché de la consommation et l’environnement politique sont relativement positifs et optimistes. Avec l’amélioration de l’effet de contrôle de l’épidémie en Chine et la popularisation des vaccins, le degré d’influence de l’épidémie de ce cycle s’affaiblit progressivement et l’économie chinoise devrait reprendre progressivement la trajectoire de croissance initiale; Entre – temps, avec le rétablissement de la confiance des consommateurs et de la vitalité du marché chinois de la consommation, le taux de croissance de la consommation sociale en 2022 se rapprochera davantage du niveau d’avant l’épidémie. Afin d’orienter raisonnablement les attentes du marché de la consommation et de combiner le plan de développement du marché de la consommation en Chine d’ici 2025 dans le « quatorzième plan quinquennal » du Ministère du commerce, nous prévoyons prudemment que le taux de croissance annuel de la consommation sociale en 2022 sera d’environ 4,5% – 5,5%.
Produits essentiels liés aux canaux des supermarchés: du point de vue du taux de croissance, les céréales et les aliments à base d’huile, les boissons et le maintien d’une croissance stable et positive (seulement 5 catégories ont connu une croissance positive au cours de la période en cours, dont 12,3% des céréales et des aliments à base d’huile sont les plus remarquables), les boissons alcoolisées et le tabac ont augmenté à un niveau positif ce mois – ci. Du point de vue de l’échelle de la valeur absolue, les céréales, les huiles, les aliments, les boissons, le tabac et l’alcool ont tous connu une augmentation de l’échelle par rapport à la même période de l’histoire de trois ans en 2019, 2020 et 2021. Les catégories d’utilisation quotidienne ont été influencées par des facteurs tels que l’épidémie, le pré – achat et l’accumulation de marchandises à la fin de l’année dernière et le festival de printemps, etc., et la promotion de 618 a entraîné une légère réduction de l’échelle par rapport à 2021, mais a encore augmenté de façon significative par rapport aux deux années précédentes. Parmi eux, les céréales, les huiles et les aliments ont continué d’être stimulés par la hausse de l’IPC. En mai, le taux de croissance de l’IPC s’est stabilisé à 2,1%, la deuxième valeur la plus élevée au cours des 20 derniers mois depuis septembre 2020 (après 2,3% en novembre 2021, soit Le même niveau que le mois dernier), dont le prix des denrées alimentaires a augmenté de 2,3%, soit 0,4 point de pourcentage de plus que le mois dernier, ce qui a eu une incidence sur la hausse de l’IPC d’environ 0,42 point de pourcentage; Parmi les denrées alimentaires, les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 3,2% par rapport au mois précédent, sous l’effet de la hausse des prix internationaux des denrées alimentaires. Avec l’ajustement progressif de la capacité de production porcine et le développement ordonné de la collecte et du stockage de la réserve centrale de porc congelé, le prix du porc a chuté de 21,1%, soit 12,2 points de pourcentage de moins que le mois dernier. En combinaison avec l’analyse de la situation épidémique ci – dessus, nous pensons que le taux de croissance des catégories obligatoires sera plus fort à court terme, ce qui correspond à la performance des supermarchés et d’autres canaux de consommation obligatoires.
Options liées aux grands magasins: les ventes au détail mensuelles de vêtements, de chaussures et de chapeaux à la fin de 2021 ont été inférieures au niveau de la même période en 2020 pendant cinq mois consécutifs (d’août à décembre), certains mois ont même été inférieurs au niveau de la même période en 2019, ce qui a entraîné une réduction de l’échelle. Au début de cette année, le taux de croissance est revenu à un niveau positif, et l’achat de nouveaux vêtements et de vêtements de printemps a été inscrit successivement au Festival de printemps ou a entraîné une augmentation effective; Cependant, comme les mesures de lutte contre les épidémies telles que les arrivées hors ligne et les magasins se resserrent à nouveau, il est difficile de refléter des facteurs favorables à la demande tels que le changement de saison au printemps, et l’échelle des ventes a de nouveau diminué en mars, atteignant le niveau le plus bas depuis 15 ans pour un mois consécutif pendant trois mois (seule la comparaison horizontale mensuelle est prise en considération); En outre, selon les données sur les ventes en ligne, le commerce de détail en ligne « wearing class » est également sous pression et se trouve maintenant dans la zone de croissance négative pendant deux mois consécutifs.
Comme pour les vêtements, les chaussures et les chapeaux, les cosmétiques, l’or, l’argent, les bijoux et d’autres catégories sont également limités par les scénarios de consommation de canaux optionnels, avec une croissance négative; Les trois catégories ci – dessus se classent également parmi les cinq catégories les plus en baisse dans les statistiques de la consommation sociale. Du point de vue de la valeur absolue, les ventes mensuelles de cosmétiques, d’or, d’argent et de bijoux ont été inférieures à celles de la même période en 2021, mais ont augmenté de façon composée par rapport à la même période en 2019 et 2020.
Les biens durables liés aux chaînes professionnelles: appareils ménagers et meubles liés au cycle immobilier, etc., ont affiché une croissance similaire au cours de la période en cours, les deux continuant à se situer dans la zone de croissance négative à deux chiffres. Parmi eux, le mobilier est plus affecté par l’immobilier, mais au cours du deuxième trimestre de la haute saison de l’ameublement domestique, et les activités de promotion des terminaux de vente au détail sont fréquentes, la baisse de ce mois – ci a été plus étroite; En ce qui concerne la catégorie des appareils électroménagers, la ligne « 618 » est sur le point d’être fortement promue, ou il y a un phénomène attendu de recul des ventes, de sorte que les ventes de ce mois – ci ont diminué davantage; Compte tenu du taux de croissance annuel cumulé de la zone de construction, de la zone d’achèvement et de la zone de vente, le taux de croissance des ventes au détail des deux catégories ci – dessus montre une tendance similaire. En outre, les deux sont également touchés par les obstacles à l’exploitation hors ligne. En ce qui concerne l’étude et le jugement actuels du Bureau de statistique sur l’industrie immobilière, « les ventes immobilières diminuent encore le plus rapidement possible. Avec l’assouplissement modéré des restrictions à l’achat et à la vente et la réduction du seuil d’utilisation du Fonds d’accumulation, la baisse des ventes immobilières dans certaines régions se rétrécit. Avec l’amélioration du mécanisme à long terme de l’immobilier, la tendance à la baisse des ventes immobilières nationales sera atténuée pour répondre activement à la demande de logements immobiliers». Par conséquent, nous pensons que les performances à long terme des industries concernées méritent d’être attendues.
Conseils en matière d’investissement
L’épidémie de 2020 a eu de graves répercussions sur l’industrie du commerce de détail et a commencé à se redresser en 2021, ce qui a entraîné une différenciation du marché de détail dans son ensemble. Au cours des deux premiers mois de 2022, chaque catégorie a tendance à revenir à l’intervalle de croissance normal, mais l’éclosion qui a commencé en mars a de nouveau eu un certain impact négatif, et l’impact sur l’ensemble et chaque catégorie de la structure était similaire à celui qui a commencé au début de l’éclosion. Du point de vue de la catégorie, l’avantage de la résistance à la périodicité des produits de consommation essentiels est apparu, parmi lesquels la consommation de base représentée par les céréales, les huiles, les aliments et les boissons a montré une croissance relativement stable et une grande ténacité. La consommation de mise à niveau comprend la consommation de biens non durables (cosmétiques) dans les canaux hors ligne, ainsi que les catégories (restauration, tabac et alcool, or et bijoux, etc.) dans les scènes de consommation hors ligne liées aux banquets d’affaires et aux mariages, qui ont des attributs optionnels. La consommation de Mise à niveau est plus affectée par l’impact de l’épidémie à court terme, mais la valeur de récupération à long terme est attendue et la flexibilité opérationnelle est plus élevée. À ce stade, l’industrie de l’agglomération de contact (restauration, option hors ligne, etc.) ou fortement touchée par l’épidémie, mais la tendance générale à long terme à l’amélioration de la consommation ne changera pas. Du point de vue de l’échelle, le volume des ventes au détail de biens de consommation unitaires au – dessus de la limite a diminué de 0,9% de janvier à mai, ce qui est supérieur à la tendance globale de la société zéro, ce qui montre que les entreprises à grande échelle ont une plus grande capacité de prévention des risques et de résistance au stress et un avantage évident dans le maintien des opérations pendant la période épidémique. À long terme, si l’impact de l’épidémie s’affaiblit progressivement et que la politique nationale de développement de haute qualité des petites et moyennes entreprises est effectivement mise en œuvre, ou qu’elle reviendra à une forte croissance des unités sous la limite, l’élasticité opérationnelle des entreprises sous la limite correspondante sera plus élevée.
En outre, la période épidémique a eu un impact profond sur les habitudes de consommation des consommateurs et les canaux de consommation, et les activités promotionnelles fréquentes en ligne amélioreront encore la performance des canaux. Nous maintenons notre conviction que la tendance générale à l’augmentation annuelle de la part en ligne ne changera pas. À la fin de l’année 21, le Ministère du commerce, le Bureau central de l’information du réseau et la Commission du développement et de la réforme ont publié et publié le « quatorzième plan quinquennal » de développement du commerce électronique, qui définit les trois positions suivantes: se concentrer sur la connexion au commerce électronique Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959)
Les canaux hors ligne sont divisés par type d’entreprise de détail. Les ventes au détail des supermarchés, des dépanneurs et des magasins spécialisés dans les unités de vente au détail au – dessus de la limite de janvier à mai ont augmenté respectivement de 4,0%, 4,7% et 1,2% d’une année sur l’autre, tandis que celles des grands magasins et des magasins spécialisés ont diminué respectivement de 10,3% et 7,6%; Seule l’industrie des supermarchés a connu une nouvelle augmentation par rapport au mois dernier. Le développement des formats d’affaires ci – dessus est également conforme à notre jugement précédent, dans lequel les dépanneurs, en tant que canaux de vente au détail relativement nouveaux et ensoleillés, sont conformes à la tendance à la consommation pratique et rapide et peuvent également répondre aux besoins de consommation essentiels et instantanés des consommateurs, de sorte que le taux de croissance est élevé; En tant que canal de consommation traditionnel, le supermarché a une plus grande ténacité et une performance plus stable. En tant que représentant des canaux optionnels hors ligne, les grands magasins sont plus touchés par l’impact de l’épidémie. La performance de la croissance négative cumulative à ce stade correspond également à la tendance à la baisse du volume des ventes au détail dans les catégories pertinentes analysées ci – dessus.
Du point de vue des politiques, au début de juillet 2021, le Ministère du commerce a élaboré et lancé le « quatorzième plan quinquennal » de développement des entreprises, dans lequel il a proposé des indicateurs prévus pour le développement de la consommation de 2021 à 2025. La consommation sociale totale devrait atteindre 50 billions de yuans en 2025, avec un taux de croissance annuel composé d’environ 5%; Les ventes au détail en ligne en Chine atteindront 17 billions de yuans, avec un taux de croissance annuel composé d’environ 7,6%. Ce plan aura un impact directeur sur l’évolution récente de la consommation de biens et de services. Le 19 mai, lors d’une conférence de presse régulière du Ministère du commerce, il a été mentionné que, compte tenu de l’évolution actuelle de la situation épidémique en Chine, l’approvisionnement total en produits de première nécessité serait garanti; Il s’agit notamment de fournir des orientations dynamiques sur la classification, de promouvoir la reprise progressive et ordonnée du commerce et de la commercialisation dans les principales zones de prévention et de contrôle des épidémies, de rétablir progressivement les supermarchés, les dépanneurs et les marchés agricoles et d’autres points de vente pour la protection et l’approvisionnement, et D’encourager les principaux fournisseurs de protection et les supermarchés à ouvrir leurs portes à condition que des mesures strictes de prévention et de contrôle des épidémies soient prises dans les zones concernées. En outre, en tant que représentants du plan d’action de Shanghai pour accélérer la reprise économique et la relance de l’économie publié le 21 mai et des mesures visant à promouvoir davantage la consommation dans la province du Guangdong publiées le 27 avril par la province du Guangdong, les provinces et les villes encouragent activement la reprise et le développement ordonnés de la consommation par des moyens tels que les bons de consommation, stabilisent le marché de base de la consommation et encouragent activement le développement de la consommation de haute qualité.
La tendance à la croissance de la consommation sociale au début de l’année 2022 est essentiellement conforme aux attentes. La fluctuation de la situation épidémique dans certaines régions à court terme a une grande influence. À long terme, la croissance de la consommation sociale d’un mois reviendra progressivement au niveau moyen au début de la situation épidémique par la voie du pendule, et l’échelle du marché de la consommation continuera d’augmenter; À l’heure actuelle, il y a des épidémies récurrentes dans différentes régions, et les fluctuations à court terme n’affecteront pas la tendance générale à un développement stable. Par conséquent, nous pensons qu’il est nécessaire de maintenir une attitude prudente et optimiste et de juger calmement la logique de croissance de la consommation sous – jacente aux données. Dans ce contexte, nous continuons de maintenir les deux thèmes de la stratégie annuelle 2021 « numérique» et de la stratégie annuelle 2022 « spécialisée et nouvelle» dans le cadre de la consommation moyenne et haut de gamme», et nous nous concentrons sur la recommandation des fabricants de marques ayant une plus grande certitude opérationnelle et une certaine influence sur les marques de produits, ainsi que des fournisseurs de marques de canaux ayant une certaine capacité de garantie et de bon marché, en combinaison avec les exigences d’un mot stable en tête de liste et de progrès constants; En outre, compte tenu de la récurrence de l’épidémie dans de nombreux endroits, nous pensons qu’il est nécessaire de maintenir l’attention sur les possibilités d’investissement dans l’industrie des moyens de subsistance de base. Il est recommandé de mettre l’accent sur le grand magasin Tianhong ( Rainbow Digital Commercial Co.Ltd(002419) .sz), Wangfujing Group Co.Ltd(600859) ( Wangfujing Group Co.Ltd(600859) .sh), Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) ( Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) .sh), Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) ( Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) .sh), Chengdu Hongqi Chain Co.Ltd(002697)
