Perspectives de l’industrie
Le taux de charge L2 + augmente rapidement et l’espace de remplacement domestique pour le contrôle intelligent du domaine de conduite est grand. En 2021, le taux de charge des conducteurs intelligents de classe L2 + en Chine a dépassé 20%, et la capacité de charge a augmenté rapidement à un taux supérieur à 50%. Du point de vue des fournisseurs de conducteurs intelligents tier1, le marché est dominé par le tier1 étranger représenté par ABCD (ambofu, Bosch, continental, Delphi, etc.), tandis que le tier1 national représente seulement 4% de la part de longitude & latitude Hengrun (en 2020), avec un grand espace pour le remplacement domestique. Du point de vue de la puce, les nouvelles forces ont tendance à être yingweida, la disposition à plusieurs niveaux de l’entreprise automobile traditionnelle; Du point de vue du contrôle du domaine, l’intégration de l’amarrage est une tendance et la mise à niveau du produit passe de me à horizon / Ti / NVIDIA.
Hengrun Supporting me, préemption of Middle and Low end Forward L2 Market majority; Desai Hongbo Integrated (Supporting tda4) et L3 domain control (Supporting orin) préemptent des clients haut de gamme et de haute qualité. Comparé à la matrice du produit, Adas avancé, Hengrun a un avantage absolu, le produit est bon marché (1000 yuans) mature, le rapport coût – efficacité est élevé; Aucun produit correspondant pour Desai; Regards autour & produits de stationnement, Desai ipu01 a produit un million d’ensembles, Hengrun point fixe SAIC, meituan, baoneng; Xingbo Integrated product, Desai ipu0221 production de masse, support Geely Star Yue l, SAIC, Great Wall, etc.; Hengrun adcu production de masse de Hongqi ehs9; L3 Advanced domain control, Desai ipu03 (Supporting NVIDIA Xavier) a été produit en masse à Xiaopeng en 20 ans; Ipu04 (Supporting NVIDIA orin) sera produit en masse dans les modèles ideal et SAIC en 22 ans. Hengrun HPC point Hitachi Technology, baoneng automobile.
Il existe des différences dans les modèles d’entreprise, avec un revenu par habitant faible et un salaire par habitant élevé. En termes de marge brute, Hengrun dans son ensemble est supérieur de 6% à Desai (2021), dont la marge brute de l’électronique automobile est supérieure de 3 à 4% à Desai. En ce qui concerne le taux d’intérêt net, Hengrun était inférieur de 4% à Desai en 2021, principalement en ce qui concerne le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D, qui étaient respectivement supérieurs de 3,6% / 3,8% / 3,8% à Desai. Les principales raisons du taux élevé de dépenses au cours de la période de Hengrun sont que le taux de 55% de Hengrun ayant une maîtrise ou plus est beaucoup plus élevé que celui de Desai (moins de 10%), et le salaire par habitant de Hengrun est supérieur de plus de 40% à celui de Desai. En raison de la différence de modèle d’entreprise, les revenus par habitant des services logiciels d’Hengrun sont faibles, et les revenus par habitant d’Hengrun sont inférieurs de 50% à ceux de Desai.
Le « modèle quantité – prix » mesure l’efficacité de la recherche et du développement de l’entreprise de contrôle. L’électronique automobile est un domaine axé sur la recherche et le développement, et avec la vente de produits matériels comme support, la production par habitant du personnel de recherche et de développement dépend généralement de la quantité et du prix des produits de l’entreprise. Prenons l’exemple de Keboda Technology Co.Ltd(603786) Le système de divertissement embarqué, le produit de base de la cabine intelligente de Desai, a expédié entre 4 et 5 millions d’ensembles, avec un prix unitaire relativement élevé et un avantage de volume et de prix. Hengrun Body Controller large single anti – clamp Controller, the unit price is about 100 – 150 yuan, the sales amount is about 2.5 million sets; Le prix unitaire du contrôle de domaine Adas est relativement élevé (environ 1 000 yuans) et le volume des ventes est d’environ 310000 ensembles. Par la suite, avec le volume des produits, la production par habitant et la rentabilité devraient encore augmenter.
Conseils en matière d’investissement
Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) Les deux continuent également d’élargir la matrice de produits, de couvrir l’intégration de l’amarrage et du stationnement, de réaliser le remplacement domestique du lien de contrôle du domaine de conduite intelligent, qui mérite une attention particulière.
Conseils sur les risques
Le risque d’une concurrence accrue dans l’industrie; L’incertitude du modèle concurrentiel des puces Adas; Concurrence de l’usine hôte.
