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Dongxing Securities Corporation Limited(601198) : la restauration de l’offre et de la demande est sur la route pour accueillir patiemment le marché immobilier pour se réchauffer
Bien qu’il n’y ait pas eu d’amélioration significative de l’offre et de la demande dans l’industrie à l’heure actuelle, la détermination du Gouvernement à stimuler le marché est claire et nous croyons que la restauration de l’offre et de la demande est en cours. Du côté de la demande, avec la stabilisation de la macro – économie, la mise en œuvre continue de la politique de « croissance stable » et l’introduction continue de la politique d’encouragement du côté de la demande, la demande sera progressivement libérée des villes à haute énergie, ce qui entraînera une stabilisation progressive des ventes. Du côté de l’offre, en ce qui concerne le marché foncier, les gouvernements locaux assoupliront modérément la limite des prix, réduiront les exigences en matière de construction, abaisseront le seuil de vente aux enchères ou libéreront activement des parcelles de haute qualité, laissant aux entreprises immobilières un espace de profit raisonnable. Avec le pic du Service de la dette des entreprises immobilières dans le passé et la mise en œuvre de la politique de sauvetage des entreprises immobilières, les problèmes de financement des entreprises immobilières devraient s’atténuer progressivement. On s’attend également à ce que le marché foncier commence à se redresser de façon stable grâce au soutien des entreprises d’État et à la capacité et à la volonté de réinvestir des entreprises privées.
Sur la base de la tendance à la hausse du marché et de la différenciation globale de l’industrie, la liquidation des entreprises immobilières entraînera une amélioration à long terme du modèle et une réforme du modèle de développement des entreprises immobilières. Nous recommandons continuellement trois grands axes d’investissement:
Ligne principale 1: une entreprise centrale de premier plan avec une capacité nationale et globale de développement, recommandée Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) . Nous croyons que l’avantage de crédit favorisera les principales entreprises centrales à obtenir des avantages sur les marchés des terres et des acquisitions. La capacité continue d’obtenir des terres et de vendre des actions et l’approbation de crédit de haute qualité devraient également saisir l’occasion d’améliorer encore la part de marché lorsque la demande reprendra.
Ligne principale 2: prendre racine dans les régions à haut niveau d’énergie, étendre activement à l’ensemble du pays les chefs de file des entreprises publiques locales de haute qualité, recommander un suivi continu de l’immobilier Yuexiu. Nous pensons que les principales entreprises publiques locales qui cultivent profondément des zones à haut niveau d’énergie ont à la fois la stabilité des performances et la croissance future.
Ligne principale 3: il dispose d’un système d’exploitation de haute qualité, d’un développement stable et d’une propriété mixte et d’entreprises immobilières privées dans le domaine de l’exploitation et des services immobiliers. Il est recommandé de China Vanke Co.Ltd(000002) , Gemdale Corporation(600383)
À l’heure actuelle, de nombreuses villes font des concessions sur le prix de départ des terres et les conditions de vente aux enchères, et la marge bénéficiaire du projet dans les villes à haute énergie devrait augmenter. Les principaux canaux de financement des entreprises d’État centrales sont relativement ouverts et le prix du marché des fusions et acquisitions n’est pas sensiblement réduit, de sorte que les performances sur le marché local des enchères sont positives. À l’heure actuelle, la zone urbaine des quatre zones de desserrage est élargie et progressivement étendue aux villes à haute énergie. La plupart des villes de deuxième niveau sont encore dominées par la politique d’assouplissement des restrictions à l’achat et au prêt dans les régions périphériques et par des groupes spécifiques de personnes, et dans l’ensemble, l’assouplissement n’est pas aussi vigoureux que prévu.
Nous pensons que l’intensité actuelle de la politique et la baisse des taux d’intérêt laissent encore beaucoup de place à l’assouplissement par rapport à la fin des cycles 2008 et 2014. De plus, la durée de ce cycle est plus longue, ce qui entraîne des perturbations épidémiques partout, ce qui rend la restauration des fondamentaux de l’industrie plus difficile et prend plus de temps que les deux cycles précédents. La baisse récente des taux d’intérêt du côté financier et l’assouplissement continu des politiques de réglementation et de contrôle du côté administratif devraient améliorer les attentes du marché et stimuler la demande d’achat de logements. Par la suite, on s’attend à ce que, dans le cadre de la mise en œuvre de la politique urbaine, l’intensité de la détente dans les villes à haute énergie augmente progressivement.
Combien de temps et d’espace à la hausse reste – t – il sur le marché immobilier? À l’heure actuelle, la logique dominante du secteur immobilier est axée sur l’effet de la transmission des politiques aux fondamentaux. La dimension à moyen et à long terme, l’augmentation de la part de leader et l’optimisation du modèle sont la grande logique du secteur immobilier. Au cours de la période historique de reprise, nous pouvons voir que le marché des actions immobilières a tendance à commencer par des anticipations d’assouplissement des politiques et peut se poursuivre jusqu’à ce que les données de base telles que les ventes s’améliorent, et que le point de clôture du marché a tendance à être légèrement en avance ou synchronisé avec le resserrement des politiques. Au cours de chaque cycle de négociation, il y a généralement deux vagues de hausse, la première étant l’inversion de la situation difficile et le fond de la politique, la deuxième étant souvent le point d’inflexion fondamental sous la politique de soutien. Entre ces deux vagues, il y a généralement un goulot d’étranglement. Il y a plus de sept mois que le marché immobilier de ce cycle a commencé en novembre 2021. À l’heure actuelle, le rendement excédentaire du secteur à court terme est entré dans la période de goulot d’étranglement, mais avec l’amélioration fondamentale de type « u», il entrera bientôt dans la deuxième phase de hausse.
À l’heure actuelle, le secteur immobilier est au goulot d’étranglement d’un cycle de croissance, nous pensons qu’avec l’arrivée du point d’inflexion fondamental, la deuxième phase de croissance commencera. D’après les données à haute fréquence que nous avons suivies, les ventes ont connu une légère reprise structurelle. Par conséquent, il est suggéré de se concentrer sur l’inversion du marché des tôles au troisième trimestre et sur la logique de la ligne principale après l’amélioration de la part de leader et l’optimisation du modèle à moyen et à long terme.
Nous suggérons de prêter attention à quatre lignes principales: 1) Les principales entreprises immobilières des entreprises d’État centrales qui ont été mises en place à l’échelle nationale ont obtenu une augmentation de l’évaluation au cours de la dernière étape, mais bénéficieront encore de l’espace de hausse apporté par le marché bêta: Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Longhu Group et China Resources Land; Les principales entreprises publiques centrales régionales et les entreprises privées de haute qualité, mais la qualité des flux de trésorerie et des rapports financiers est bonne: jianfa international, Yuexiu Real Estate, Mei Real Estate, Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ; Une fois la politique plus claire, il est possible de prêter attention à l’objet d’inversion élastique: Xuhui Holding Group, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) La détermination des revenus actuels est forte et le degré de concentration s’accélère. Entre – temps, les sociétés immobilières liées atténuent le risque de crédit à court terme et inversent élastiquement les secteurs immobiliers du cycle post – immobilier: biguiyuan service, Xuhui Yongsheng service, Poly Property, China Sea Property et New City Yue service.
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) : la ténacité du marché foncier de base de première ligne reflète le bon soutien de la demande réelle aux fondamentaux
La ténacité du marché foncier de base de première ligne reflète le bon soutien de sa demande réelle aux fondamentaux, tandis que la restauration de la confiance dans les ventes et les investissements sur le marché de deuxième et troisième niveaux est retardée en raison de la grande différence entre les fondamentaux urbains, et la différence entre le froid et la chaleur entre les régions est la tendance commune du marché foncier. Nous pensons que la stabilisation des ventes depuis mai devrait stimuler la confiance du marché, que la tendance générale à la reprise soit établie ou non, en plus de tenir compte de l’effet marginal d’amélioration de la demande, la reprise de la chaleur des deux lots de terre aura la même signification indicielle.
Conseils en matière d’investissement: la bêta de l’industrie à l’avenir dépend de l’ajustement structurel de l’industrie, du rythme de dégagement des capacités et de la force de soutien des politiques; Alpha se concentre sur la réparation du bilan et de la marge bénéficiaire des principales entreprises immobilières, la précision du cycle inverse et de l’effet de levier, et l’exploration à long terme de la valeur des scénarios de logement. Recommandations continues: 1) chef de file de la haute qualité: China Overseas Development, Gemdale Corporation(600383) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Longhu Group, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ; Croissance de haute qualité: Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Xuhui Holding Group; Gestion immobilière de haute qualité: biguiyuan service, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , Poly Property, Xuhui Yongsheng service. Il est recommandé de prêter attention aux entreprises publiques locales telles que Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) , Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) , Yuexiu Real Estate, jianfa international, etc.
Sinolink Securities Co.Ltd(600109) : la sécurité de certaines entreprises immobilières augmentera l’évaluation du secteur immobilier ou sera réparée
À l’heure actuelle, l’évaluation du secteur immobilier est au plus bas niveau de l’histoire. Nous pensons qu’avec l’amélioration des ventes immobilières et le sauvetage des entreprises immobilières par les autorités locales, la sécurité de certaines entreprises immobilières sera améliorée et l’évaluation du secteur immobilier sera remise en état. Nous pensons que: ① les entreprises immobilières liées bénéficient de la réforme du côté de l’offre des sociétés de gestion immobilière des entreprises d’État ont une plus grande certitude de croissance, de sorte qu’elles sont optimistes quant à la propriété Poly. Après l’amélioration de la sécurité des entreprises immobilières liées, l’élasticité de l’évaluation et de la réparation des entreprises immobilières privées est plus grande. Nous sommes optimistes à l’égard du Service biguiyuan et du Service Xuhui Yongsheng. Le premier bénéficie de l’accélération de l’intégration de l’industrie immobilière et de l’augmentation substantielle de l’échelle, et le service à valeur ajoutée devrait continuer à croître à un niveau élevé; Ces derniers ont une forte capacité d’expansion, un développement rapide des services communautaires à valeur ajoutée et des incitations suffisantes en matière d’équité, et la performance devrait continuer à augmenter à un niveau élevé. Étant donné que les sociétés immobilières liées sont dans une situation difficile et que l’évaluation est fortement réduite, l’évaluation actuelle du marché secondaire est inférieure à l’évaluation m & A du marché primaire. Nous pensons que certaines sociétés ont également une grande élasticité pour la réparation future de l’évaluation, et nous sommes optimistes quant à la nouvelle vie dans l’industrie de la construction dans laquelle les sociétés immobilières liées ont obtenu des participations d’État, ainsi que leurs propres services financiers indépendants.
Soochow Securities Co.Ltd(601555) : les villes concernées sont en phase de fermentation et de digestion des politiques et la base de rebond immobilier est en train de mûrir
Depuis juin, 40 politiques de stabilisation du marché du logement ont été mises en place, avec un degré de concentration beaucoup plus élevé qu’en avril et mai. Les villes de première ligne ont commencé à se détendre structurellement, tandis que les villes de deuxième et de troisième ligne ont continué à se détendre et à ajouter des codes. L’investissement public dans l’immobilier privé a envoyé un signal positif. Les villes concernées sont déjà au stade de la fermentation et de la digestion des politiques, la base de rebond de l’immobilier est en train de mûrir, avec l’assouplissement des politiques, l’effet de relaxation s’accumule continuellement, le temps de réchauffement peut être attendu. À moyen et à long terme, à mesure que les entreprises immobilières à risque se contractent, les entreprises de tête ont davantage de possibilités d’intégration des ressources. Attention recommandée: 1) développement immobilier: Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Gemdale Corporation(600383) ; Gestion immobilière: New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) , China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , Nacity Property Service Group Co.Ltd(603506) ; Courtage immobilier: 5I5J Holding Group Co.Ltd(000560) .
debang Securities: Where is the Dawn of Real Estate Recovery after Epidemic? Attention aux développeurs d’entreprises d’État de haute qualité et aux variétés post – cycle de l’immobilier!
Il est suggéré d’accorder une attention particulière aux développeurs d’entreprises d’État de haute qualité et aux variétés post – cycle de l’immobilier. Étant donné que les attentes des résidents à l’égard des prix de l’immobilier se sont affaiblies, que le risque de défaillance persiste et que l’inventaire global du marché immobilier est faible, nous pensons que les ventes immobilières se redresseront faiblement dans le cadre d’une double faiblesse de l’offre et de la demande. En raison du faible risque de défaut de paiement des entreprises d’État, de la baisse des ventes des entreprises d’État par rapport aux entreprises privées et de l’inclinaison des ressources financières aux entreprises d’État, on s’attend à ce que la part de marché des entreprises d’État augmente considérablement. Il est suggéré de prêter attention aux entreprises d’État de haute qualité. Dans le même temps, en raison du risque de pourriture, la reprise des ventes de maisons neuves est plus faible que celle des maisons d’occasion, et la pression du capital des entreprises immobilières se poursuit, de sorte que l’extrémité de départ devrait être relativement faible, tandis que les variétés du cycle post érieur à l’immobilier bénéficieront d’un réchauffement du marché immobilier global après l’assouplissement des politiques, et les performances devraient être réparées. Il est suggéré de prêter attention aux matériaux décoratifs, aux meubles, aux appareils de climatisation, aux appareils de cuisine et aux appareils d
Orient Securities Company Limited(600958) : les entreprises immobilières régionales devraient avoir une meilleure flexibilité sur le marché structuré
Compte tenu de l’impulsion moyenne des politiques aux deux extrémités de l’offre et de la demande, nous pensons que la restauration du marché ne se fera pas du jour au lendemain, et que les entreprises immobilières de faible qualité manquent encore d’effet de levier à court terme, ce qui ralentira le rythme de la restauration de leur bilan. Nous continuons d’être optimistes quant à la position dominante des principales entreprises immobilières au stade de l’ajustement du marché. En outre, les entreprises immobilières régionales devraient être plus résilientes sur les marchés structurés. Soyez optimiste à l’égard des chefs de file de première ligne avec des performances stables et recommandez Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) ; Leader de deuxième ligne avec des performances flexibles, recommandé Gemdale Corporation(600383) Entre – temps, nous sommes favorables à l’industrie de la gestion des biens et des affaires qui connaît une croissance rapide et de faibles dommages au crédit, et nous recommandons biguiyuan service, Poly Property, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) , rongchuang service et Xingsheng Business.
