En mai, la croissance des investissements fixes s’est accélérée, la construction d’immobilisations s’est considérablement accélérée et la baisse de l’immobilier s’est ralentie. De janvier à mai 2022, l’investissement fixe a augmenté de 6,2% d’une année sur l’autre et de 4,5% d’un mois sur l’autre en mai, soit 2,7 PCT de plus qu’en avril, dont 7,9% de plus qu’en mai et 3,6 PCT de plus qu’en avril; L’investissement dans l’industrie manufacturière a augmenté de 7,1%, avec une légère augmentation de 0,7 PCT; Les investissements immobiliers ont chuté de 7,8% d’une année sur l’autre, soit 2,3 PCT de moins.
La croissance de la construction d’immobilisations s’est nettement redressée et les politiques de suivi devraient être encore renforcées. L’investissement dans les infrastructures (à l’exclusion de l’électricité, etc.) a augmenté de 6,7% d’une année sur l’autre de janvier à mai, de 7,2% en mai et de 4,2 PCT par rapport à avril; De janvier à mai, l’investissement dans la construction d’immobilisations (toutes dimensions) a augmenté de 8,2% d’une année sur l’autre et de 7,9% d’une année sur l’autre, soit une augmentation de 3,6 PCT par rapport à avril. La croissance de la construction d’immobilisations a considérablement augmenté, principalement en raison des facteurs suivants: 1) l’efficacité de la politique de croissance stable est apparue progressivement; L’épidémie s’est améliorée dans certaines régions; Le chiffre de base de l’année dernière a diminué de 3,6% par mois. En ce qui concerne la ventilation, l’approvisionnement en gaz et en eau de chauffage électrique a augmenté de 7,8% d’une année sur l’autre en mai (valeur précédente: 2,3%), principalement en raison de l’augmentation de la vitesse de construction du nouveau système électrique; Le transport, l’entreposage et les services postaux ont augmenté de 5,5% (3,7%) d’une année sur l’autre; La gestion de l’environnement et des installations publiques de conservation de l’eau a augmenté de 9,6% d’une année sur l’autre (5,7% auparavant), principalement en raison de l’accélération des investissements dans les grands projets de conservation de l’eau (34,5% en janvier – mai). Les données économiques de mai montrent que la demande intérieure est encore faible à l’heure actuelle. On s’attend à ce qu’un consensus se dégage après la publication des données économiques sur la reprise de la production en juin. La politique de croissance stable devrait être encore renforcée (par exemple, l’émission d’obligations du Trésor spéciales, La réduction des taux d’intérêt, etc.). Compte tenu de facteurs tels que la supervision centrale, l’accélération de la construction après l’épidémie et la base relativement faible au cours de la même période l’année dernière, le boom des investissements dans les infrastructures devrait continuer de se redresser au cours
L’immobilier est toujours à la baisse et l’assouplissement des politiques devrait contribuer à un retour aux fondamentaux. De janvier à mai, l’investissement immobilier a diminué de 4,0% d’une année sur l’autre (valeur précédente – 2,7%), la baisse a continué d’augmenter, avec une baisse de 7,8% d’une année sur l’autre au cours du mois en cours, et a diminué de 2,3 PCT par rapport au mois précédent, avec une légère amélioration marginale. En mai, la superficie des ventes immobilières a augmenté de – 31,8% (valeur précédente – 39,0%), la superficie nouvellement mise en chantier a augmenté de – 41,8% (valeur précédente – 44,2%), la superficie achevée a augmenté de – 31,3% (valeur précédente – 14,2%) et le montant des fonds disponibles a diminué de – 33,4% (valeur précédente – 35,5%). L’immobilier est une direction importante de la croissance stable. Depuis avril, l’assouplissement de la politique industrielle a continué d’augmenter. Par la suite, avec l’amélioration de la situation épidémique, la reprise économique et la baisse de la base, les fondamentaux de l’industrie devraient atteindre le bas.
L’énergie cinétique de réparation de l’industrie manufacturière est limitée et la reprise après l’épidémie devrait stimuler l’amélioration prévue des investissements. L’investissement dans l’industrie manufacturière a augmenté de 10,6% d’une année sur l’autre de janvier à mai, soit 1,6 PCT de moins qu’en janvier – avril. Le mois de mai a augmenté de 7,1%, soit 0,7 PCT de plus qu’en avril, ce qui a entraîné une légère amélioration. En mars – mai, l’impact de l’endiguement de l’épidémie sur la chaîne d’approvisionnement Multi – sites est évident, et l’énergie cinétique globale de l’investissement et de la réparation de l’industrie manufacturière est limitée dans une certaine mesure. L’épidémie s’est améliorée dans la plupart des régions depuis juin, et on s’attend à ce que les investissements dans l’industrie manufacturière de suivi s’améliorent après la reprise de la production.
Suggestions d’investissement: le contexte macro – économique de la croissance stable de cette année est clair, la ligne principale d’investissement de la croissance stable est encore claire, l’évaluation du secteur après l’ajustement initial a été attrayante, les données de mai montrent que la demande intérieure actuelle est encore faible, la politique de croissance stable devrait être encore renforcée, le secteur de la construction d’immobilisations au troisième trimestre a l’espoir d’obtenir un catalyseur supplémentaire, et la ligne principale de croissance stable est principalement recommandée 1) entreprises centrales de construction sous – évaluées China Railway Group Limited(601390) (pe4.9x), Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (pe11.3x); Robinet en acier Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (pe23x) Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (pe10x); Entreprises publiques locales à forte croissance Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (pe5.4x) Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) (pe7.7x). En outre, il est recommandé que le boom « Deep V» puisse être réalisé après l’épidémie. Actuellement, l’évaluation et la réparation des principaux leaders de haute qualité dans l’industrie de la subdivision avec élasticité sont recommandées: il est recommandé de mettre l’accent sur l’objet de base informatique de l’énergie côté distribution et consommation d’énergie Acrel Co.Ltd(300286) (pe22x), le leader de la transformation du réseau de chauffage Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129)
Conseils sur les risques: l’intensité de la politique de croissance stable n’a pas répondu aux attentes, le risque récurrent d’épidémie et le risque de dépréciation des actifs.
