Questions:
Le Bureau de statistique a publié des données sur les investissements immobiliers et les ventes en mai. Au cours des cinq premiers mois de 2022, les ventes de logements commerciaux se sont élevées à 4 833,7 milliards de RMB, en baisse de 31,5% par rapport à l’année précédente; Les ventes de logements commerciaux ont atteint 507,38 millions de mètres carrés, en baisse de 23,6% par rapport à l’année précédente; Les investissements dans le développement immobilier se sont élevés à 521,34 milliards de RMB, en baisse de 4,0% par rapport à l’année précédente; La superficie des nouveaux bâtiments en construction est de 512,28 millions de mètres carrés, en baisse de 30,6% par rapport à l’année précédente; La superficie des maisons achevées s’élève à 233,62 millions de mètres carrés, en baisse de 15,3% par rapport à l’année précédente.
Guoxin Real Estate Points of View: 1) sales still Low but marginal Improvement of Quantity and Price, Policy turn effect is late to appear; L’impact de l’épidémie s’est superposé aux fondamentaux faibles, les principales données se sont détériorées mais la baisse mensuelle a diminué; Le démarrage et l’achèvement n’ont pas été réparés et la pression de la chaîne immobilière est encore élevée. Conseils en matière d’investissement: la baisse de l’immobilier au cours de ce cycle est différente de celle de l’histoire et n’est plus la « maladie de la raison » du resserrement des politiques. L’ampleur de la baisse des données, le pessimisme prévu et les difficultés de l’industrie et des entreprises sont sans précédent. 429 après la réunion du Politburo, les actions immobilières sont passées de la phase d ‘« assouplissement du consensus politique » à la phase de « divergence fondamentale », et l’effet de la politique est devenu une contradiction fondamentale. Nous pensons que le retour de l’immobilier sur la voie normale est l’intérêt commun du Gouvernement, des entreprises et des résidents actuels. Par conséquent, il n’est pas nécessaire de s’inquiéter davantage des ventes immobilières que de l’ensemble de l’économie. Nous attendons avec intérêt le lancement de la politique d’innovation du côté de la Demande et attendons la restauration fondamentale au troisième trimestre. Le « point d’achat d’or » créé par les différences fondamentales récentes est l’occasion de configurer les actions immobilières. Il est recommandé de prêter attention à Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) Conseils sur les risques: la politique n’a pas été assouplie comme prévu; L’épidémie et d’autres facteurs ont fait baisser les fondamentaux de l’industrie plus que prévu; Les événements liés au risque de crédit des sociétés immobilières ont eu un impact plus important que prévu.
– Oui.
Les ventes sont encore faibles, mais le volume et le prix se sont améliorés marginalement, et l’effet de la réorientation des politiques a pris du retard.
Les ventes cumulées se sont détériorées d’une année sur l’autre, les ventes cumulées de logements commerciaux de janvier à mai 2022 se sont élevées à 4 833,7 milliards de RMB, soit – 31,5% d’une année sur l’autre, en baisse de 2,0 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente; La superficie totale des ventes s’est élevée à 507,38 millions de m2, soit – 23,6% d’une année sur l’autre, en baisse de 2,6 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. En mai 2022, les ventes de logements commerciaux se sont élevées à 1054,8 milliards de RMB, soit – 37,7% d’une année sur l’autre, soit une baisse de 8,9 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. La superficie des ventes a été de 109,7 millions de m2, soit – 31,8% d’une année sur l’autre, en baisse de 7,2 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. Le prix de vente moyen s’est amélioré d’une année sur l’autre. De janvier à mai 2022, le prix de vente moyen du logement commercial était de 9 527 yuan / m2, soit – 10,3% d’une année sur l’autre et + 0,3% d’une année sur l’autre. Étant donné que l’effet du changement de politique ne sera pas immédiat et que l’inversion fondamentale a pris du retard, l’amélioration de la chaleur du marché du logement en mai n’est pas évidente, mais nous pensons que les données du troisième trimestre seront probablement corrigées à mesure que l’impact de l’épidémie s’atténuera progressivement et que La base inférieure de la même période de l’année précédente sera ajoutée.
Les fondamentaux faibles se sont superposés à l’impact de l’épidémie, les principales données se sont détériorées, mais la baisse mensuelle s’est ralentie.
Les investissements dans le développement ont continué de baisser. De janvier à mai 2022, le montant cumulé des investissements dans le développement immobilier s’élevait à 521,34 milliards de RMB, soit – 4,0% d’une année sur l’autre, en baisse de 1,3 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente. En mai, les investissements dans le développement ont atteint 1 298 milliards de RMB, soit – 7,8% d’une année sur l’autre, soit une baisse de 2,3 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. Les raisons de la baisse des investissements dans le développement sont les suivantes: premièrement, l’épidémie a affecté les activités normales de construction, ce qui a entraîné un affaiblissement du soutien aux investissements dans la construction et l’installation; deuxièmement, la chaleur du marché foncier est encore faible et les coûts d’acquisition des terres ont également entraîné un ralentissement des investissements dans le développement. L’impact de l’épidémie s’atténuera progressivement et l’investissement dans le développement sera limité à la réparation. La baisse des fonds disponibles s’est accrue. De janvier à mai 2022, le capital versé par les entreprises immobilières s’élevait à 604,4 milliards de RMB, soit – 25,8% d’une année sur l’autre, en baisse de 2,1 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. En mai, le capital versé pour un seul mois s’élevait à 11882 milliards de RMB, soit – 33,4% d’une année sur l’autre, soit une baisse de 2,2 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. Si l’on démonte les sources de financement des entreprises immobilières, on constate que les recettes de vente (c’est – à – dire la somme des prêts hypothécaires, des dépôts et des avances) sont les plus lourdes, ce qui reflète que la baisse des ventes et le ralentissement des recettes sont devenus les principales raisons de la baisse des fonds disponibles.
Le démarrage et l’achèvement n’ont pas été réparés et la pression de la chaîne immobilière demeure élevée.
À l’exception de l’impact de l’épidémie, les travaux de construction ont continué d’être vulnérables en raison de l’insuffisance des stocks de terres et du fait que les ventes n’ont pas encore été inversées. De janvier à mai 2022, la superficie totale des nouveaux travaux de construction a atteint 516,28 millions de mètres carrés, soit – 30,6% d’une année sur l’autre, en baisse de 4,3 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. En mai, la superficie des nouveaux travaux de construction a atteint 1188,9 milliards de RMB, soit – 41,8% d’une année sur l’autre, soit une baisse de 2,3 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. À la fin de l’achèvement, la baisse s’est accrue sous l’épidémie. De janvier à mai 2022, la superficie totale achevée s’élevait à 233,62 millions de mètres carrés, soit – 15,3% d’une année sur l’autre, en baisse de 3,4 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. En mai, 33,32 millions de mètres carrés ont été achevés en un seul mois, soit – 31,3% d’une année sur l’autre, soit une augmentation de 17,1 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. On s’attend à ce que les travaux de suivi se poursuivent à un niveau faible, mais si la situation s’atténue et que la construction se poursuit normalement, on s’attend à ce que le fond soit réparé à l’achèvement. Du point de vue de l’économie, des finances, de l’emploi et d’autres aspects, la pression de la chaîne immobilière est encore importante.
Conseils en matière d’investissement: saisir fermement le « point d’achat d’or » créé par les différences fondamentales
Le cycle descendant de l’immobilier est différent du cycle descendant de l’histoire et n’est plus la « maladie de la raison » du resserrement des politiques. L’ampleur de la baisse des données, le pessimisme prévu et les difficultés de l’industrie et des entreprises sont sans précédent. 429 après la réunion du Politburo, les actions immobilières sont passées de la phase d ‘« assouplissement du consensus politique » à la phase de « divergence fondamentale », et l’effet de la politique est devenu une contradiction fondamentale. Nous pensons que le retour de l’immobilier sur la voie normale est l’intérêt commun du Gouvernement, des entreprises et des résidents actuels. Par conséquent, il n’est pas nécessaire de s’inquiéter davantage des ventes immobilières que de l’ensemble de l’économie. Nous attendons avec intérêt le lancement de la politique d’innovation du côté de la Demande et attendons la restauration fondamentale au troisième trimestre. Le « point d’achat d’or » créé par les différences fondamentales récentes est l’occasion de configurer les actions immobilières. Il est recommandé de prêter attention à Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383)
Conseils sur les risques:
1. L’assouplissement des politiques n’a pas répondu aux attentes; 2. La situation épidémique et d’autres facteurs ont fait baisser les fondamentaux de l’industrie plus que prévu; 3. Les événements liés au risque de crédit des entreprises immobilières ont eu un impact plus important que prévu.
