Investissement: l’investissement a chuté à – 4,0% d’une année sur l’autre de janvier à mai, et l’investissement a augmenté de 14,0% d’un mois sur l’autre en mai. De janvier à mai, l’investissement national dans le développement immobilier s’élevait à 521,34 milliards de RMB, en baisse de 4,0% par rapport à l’année précédente et de 1,3 PCT par rapport à la valeur précédente; En mai, l’investissement mensuel s’élevait à 1 298 milliards de RMB, en hausse de 14,0% d’une année sur l’autre et en baisse de 7,8% d’une année sur l’autre. Avec le recul de l’épidémie, le démarrage et l’approvisionnement des entreprises immobilières ont diminué, mais la volonté globale de commencer est encore faible. Au début de la baisse de la base de Q3, la baisse d’une année sur l’autre se rétrécira passivement, mais cela ne signifie pas que les ventes se réchaufferont « de façon significative », ce qui correspond de façon significative à la récupération du volume des ventes et au taux de désaffectation d’un seul disque à un niveau raisonnable, par exemple, le volume des ventes peut être corrigé aux niveaux 21q4 et 21q4. En ce qui concerne l’intensité de la politique actuelle, seules certaines villes ont connu une reprise significative et la plupart d’entre elles sont encore plus faibles qu’au quatrième trimestre de l’année dernière.
Acquisition de terres: influencée par l’approvisionnement centralisé en terres du premier lot dans de nombreuses villes, la superficie des terres achetées a augmenté de 45,8% par rapport à l’année précédente en mai et les données cumulatives de janvier à mai ont diminué de 45,7% par rapport à l’année précédente. De janvier à mai, la superficie totale des terres achetées était de 23,89 millions de m3, soit une diminution de 45,7% par rapport à l’année précédente et une augmentation de 0,8 PCT par rapport à la valeur précédente. En mai, la valeur mensuelle était de 6,23 millions de m3, en hausse de 45,8% par rapport à l’année précédente, en baisse de 43,1% par rapport à l’année précédente et en hausse de 14,2 PCT par rapport à la valeur précédente. L’amélioration de l’anneau a permis aux villes de terminer le premier lot d’approvisionnement centralisé en terres en mai. D’une part, les gouvernements locaux ont fait preuve de prudence dans l’approvisionnement en terres cette année, qui a diminué par rapport à l’année précédente; D’autre part, bien que certaines villes centrales optimisent évidemment les règles de vente au détail pour ouvrir l’espace de profit de la vente au détail, sous la stratégie de « vente au détail de la production», sous la pression de la baisse des ventes et de la liquidité, la volonté des entreprises immobilières d’obtenir des terres est faible. La plupart des villes sont encore dominées par les entreprises centrales nationales et les entreprises d’investissement urbain, et la confiance des entreprises immobilières dans l’obtention de terres doit encore être rétablie.
Nouvelles mises en chantier: la diminution cumulative de la superficie des nouvelles mises en chantier a été portée à 30,6%, ce qui est négatif pendant 10 mois consécutifs. De janvier à mai, la superficie totale des nouveaux travaux de construction en Chine était de 516,28 millions de m3, soit une diminution de 30,6% par rapport à l’année précédente et une diminution de 4,3 PCT par rapport à la valeur précédente. En mai, la superficie des nouveaux travaux d’un mois était de 118,89 millions de m3, en hausse de 20,1% par rapport à l’année précédente, en baisse de 41,8% par rapport à l’année précédente et en hausse de 2,3 PCT par rapport à la valeur précédente. Avec l’affaiblissement de l’impact de l’épidémie et une légère reprise des ventes par rapport à l’année précédente, les données sur les nouvelles mises en chantier des entreprises immobilières ont légèrement augmenté par rapport à l’année précédente, mais le rendement d’une année sur l’autre était encore faible et la volonté globale de commencer était faible.
Achèvement: la superficie totale achevée a diminué de près de 15,3% d’une année sur l’autre et la diminution a augmenté de 3,4 PCT. De janvier à mai, la superficie totale achevée en Chine était de 233,62 millions de m3, soit une diminution de 15,3% par rapport à l’année précédente et une diminution de 3,4 PCT par rapport à la valeur précédente. En mai, 33,32 millions de m3 ont été mis en chantier en un mois, soit une augmentation de 7,5% par rapport à l’année précédente, une diminution de 31,3% par rapport à l’année précédente et une diminution de 17,1 PCT par rapport à la valeur précédente. En raison de la pression globale sur le capital des entreprises immobilières, le cycle d’achèvement a été prolongé, mais en raison de l’impact de la politique de garantie des bâtiments, l’achèvement a diminué relativement lentement.
Ventes: les ventes se sont légèrement redressées, la confiance n’a pas encore été sensiblement rétablie et un code de pondération des politiques est encore nécessaire. En janvier – mai, les ventes et la superficie des ventes ont diminué respectivement de 31,5% et 23,6%. De janvier à mai, le montant des ventes de logements commerciaux dans tout le pays s’élevait à 4 833,7 milliards de RMB, soit une baisse de 31,5% par rapport à l’année précédente et une baisse de 2,0 PCT par rapport à la valeur précédente. En mai, les ventes mensuelles de logements commerciaux se sont élevées à 1 054,8 milliards de RMB, en hausse de 29,7% d’une année sur l’autre et en baisse de 37,7% d’une année sur l’autre. Selon l’enquête, bien que le nombre de visiteurs ait considérablement augmenté dans de nombreux endroits, le taux de désintégration est encore faible, l’humeur d’attente des acheteurs de maisons est forte, la confiance n’a pas encore été rétablie de façon significative. En mai, le rythme de l’assouplissement des politiques s’est accéléré et s’est étendu des villes centrales de troisième et quatrième niveaux aux villes centrales de premier et deuxième niveaux. Nous pensons que l’ensemble de l’assouplissement de la politique et du niveau de ce cycle est comparable à celui de la classe 08.14, et que les restrictions à l’achat et au prêt, la reconnaissance de la deuxième maison et le taux d’intérêt des prêts hypothécaires dans les villes centrales de premier et de deuxième niveau devraient être assouplies davantage.
Capital: les entreprises immobilières ont mis en place des fonds faibles, la baisse a augmenté d’une année sur l’autre. En mai, les fonds versés par les entreprises immobilières se sont élevés à 1188,2 milliards de RMB, en hausse de 14,6% d’une année sur l’autre, en baisse de 33,45% d’une année sur l’autre et en baisse cumulative de 25,8% d’une année sur l’autre. Parmi les diverses sources de financement des entreprises immobilières, les taux de croissance annuels des prêts chinois, de l’utilisation de capitaux étrangers, de l’autofinancement, des dépôts et des avances et des prêts hypothécaires personnels étaient respectivement de – 34,0%, 51,0%, 13,2%, 48,7% et – 34,4%, avec des scores de – 6,0 PCT, 371,7 PCT, 6,6 PCT, 4,3 PCT et 8,0 PCT. L’investissement dans les terres et le début des travaux d’acquisition de terres ont continué de baisser d’une année sur l’autre, ce qui n’a pas donné suffisamment d’élan à la hausse des prêts en Chine. La reprise des ventes a été lente, les dépôts et les avances ainsi que les prêts hypothécaires personnels ont continué de baisser. L’environnement financier des entreprises privées restantes doit être amélioré d’urgence afin d’atténuer les pressions financières et les problèmes de liquidité.
Suggestion d’investissement: maintenir la cote « surpoids » du secteur du développement immobilier. Nous pensons que la logique principale de ce cycle d’actions immobilières comprend l’assouplissement des politiques et l’amélioration de la concurrence. Les entreprises immobilières qui ont de bonnes qualifications en matière de crédit, une liquidité abondante, des ventes plus fortes que les grandes villes, des réserves foncières suffisantes et de bonne qualité et qui récupèrent des terres à grande échelle sont les principales orientations de sélection. Attention recommandée: actions a Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Gemdale Corporation(600383) , Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) Actions H Greentown China, China Resources Land, Overseas Development of China, Longhu Group, Jinmao China, Xuhui Holding Group, Overseas Hongyang China. Gestion immobilière: CR Vientiane Life, Green City Service, China Sea Property, Poly Property, biguiyuan service, Yongsheng Life service, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) .
Conseils sur les risques: la rapidité et la mise en œuvre des politiques n’ont pas été à la hauteur des attentes, la baisse continue des fondamentaux a entraîné une réaction en chaîne et l’épidémie a eu un impact répété sur les attentes.
