Guide de lecture du rapport:
Nous avons passé en revue sept années d’expansion, de récession et de restauration du bilan de l’industrie de l’ingénierie environnementale de 2015 à 2022. Après la reprise de la récession, le bilan répare l’ensemble du processus de récession et cherche des possibilités d’investissement dans la gouvernance de l’environnement aquatique.
Résumé:
Conseils en matière d’investissement: À l’heure actuelle, le bilan de la société d’ingénierie de la protection de l’environnement a été restauré à titre préliminaire et les possibilités d’investissement des principales sociétés qui ont réorienté leur orientation stratégique ont commencé à apparaître. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, le traitement de haut de gamme de l’environnement aquatique et le dessalement de l’eau deviendront de nouvelles priorités d’investissement. Traitement de l’eau: les contraintes de réduction des émissions de méthane entraîneront le dessalement des sources d’eau et la libération de la demande de traitement des cyanobactéries. Il est recommandé que Wuxi Delinhai Environmental Technology Co.Ltd(688069) , Guangxi Bossco Environmental Protection Technology Co.Ltd(300422)
Dessalement et extraction du lithium: le taux de remplacement des matériaux membranaires importés a été amélioré. La réutilisation des eaux usées, l’eau potable directe, l’eau de mer diluée et l’extraction du lithium à partir des lacs salés sont les nouveaux moteurs du développement de l’industrie. Le leader du traitement de l’eau par membrane avec La technologie de base de séparation des membranes a ouvert de nouvelles possibilités de développement. Il est recommandé que Vontron Technology Co.Ltd(000920) , Beijing Originwater Technology Co.Ltd(300070) , Wave Cyber (Shanghai) Co.Ltd(688718) , Jiangsu Jiuwu Hi-Tech Co.Ltd(300631) , etc., soient les cibles bénéficiaires.
2015 – 2018: l’industrie est en plein essor et le modèle PPP entraîne une expansion irrationnelle du bilan. À partir de 2015, le Ministère des finances a demandé que les scénarios d’application des PPP soient élargis autant que possible afin de résoudre le problème du manque de flux de trésorerie opérationnels des projets ministériels par le biais de la compensation des lacunes en matière de faisabilité et du paiement direct par le Gouvernement, ce qui a brouillé la frontière Entre BT et PPP, ainsi que la frontière entre les opérations de protection de l’environnement et les services d’ingénierie. Les administrations locales ont encouragé les PPP à être suffisamment dynamiques et le mode PPP a érodé les commandes EPC. À partir de 2017, l’industrie de la protection de l’environnement n’a pratiquement pas d’autres commandes de mode en dehors des PPP. Au cours des dernières années, la part du mode PPP dans les commandes de tous les types de protection de l’environnement est passée de 20% à 85%. Dans le contexte d’une industrie active et d’un effet de levier, la volonté de prendre des risques remplace la capacité technique et opérationnelle et devient la compétitivité la plus importante à l’ère des PPP. Les principales entreprises de protection de l’environnement adoptent activement le changement et renforcent activement l’effet de levier. Le mode de commande PPP a entraîné des changements dans la structure des rapports et le mode d’exploitation de l’entreprise. D’une part, le bilan accumule un grand nombre de passifs portant intérêt, d’actifs incorporels à amortir ou de créances à long terme; D’autre part, la consommation de fonds par Unit é de bénéfice net augmente rapidement.
En 2018 – 2020, le cycle de désendettement a commencé et le bilan et le compte de résultat ont été déflatés en spirale. En 2018, il a connu un cycle de désendettement et l’application du mode PPP s’est contractée pour revenir à la norme opérationnelle. L’espace industriel, le rythme de libération des projets, etc., devraient être modifiés; Dans un environnement de désendettement, les entreprises liées aux PPP ont une capacité de désendettement limitée et réduisent passivement leurs activités de PPP. Les attentes de croissance élevée sont difficiles à satisfaire et l’évaluation continue de baisser.
Après la contraction des activités de PPP, l’impact des charges financières et de l’amortissement des actifs incorporels sur les bénéfices résultant des engagements portant intérêt accumulés par la société d’ingénierie de la protection de l’environnement commence à se faire sentir, et le bilan et le compte de résultat se détériorent alternativement.
Depuis 2020: renflouement des entreprises publiques, remplacement progressif des passifs portant intérêt et élimination progressive de la pression sur l’amortissement des actifs incorporels.
Une fois que les entreprises de protection de l’environnement sont entrées dans le cycle passif de réparation des rapports, 1) L’introduction d’entreprises d’État par le biais d’une réforme mixte et l’accélération du remplacement de la dette sont devenues la tendance de l’industrie. À l’heure actuelle, toutes les entreprises privées dans le domaine de l’ingénierie de la protection de l’environnement ont achevé des « partenariats public – privé ».
C’est une erreur. Réduire progressivement l’échelle des actifs incorporels et des créances à long terme. La somme des actifs incorporels et des créances à long terme de l’ensemble de la société d’ingénierie de la protection de l’environnement en 2021 est de 55,6 milliards, en baisse de 16% par rapport à l’année précédente. Les entreprises d’ingénierie de la protection de l’environnement continuent de réduire stratégiquement leurs activités de PPP, mais dans l’ensemble, les actifs incorporels sont toujours à un niveau élevé, une grande partie de l’amortissement des actifs incorporels, et il faudra plus de temps pour absorber progressivement le fardeau historique. Comme on pouvait s’y attendre, le ratio d’endettement global de l’industrie a été contrôlé, certaines entreprises ont choisi de nouveau l’orientation stratégique, la performance a commencé à reprendre la croissance et le niveau de base a atteint. Par la suite, on peut s’attendre à ce que l’évaluation soit corrigée.
Conseils sur les risques: changements dans les politiques industrielles, calendrier des projets inférieur aux prévisions, fluctuations brutales des prix des matières premières, etc.
