Principaux points de vue
Examen du premier semestre: l’industrie dans son ensemble reste faible. Bien que les politiques se soient réchauffées et que la demande se soit relâchée, l’industrie dans son ensemble est restée faible au cours du premier semestre de l’année. Du côté des ventes, en raison de l’impact de l’épidémie et du manque de confiance des consommateurs, le climat général est déprimé, mais avec l’impact de l’épidémie s’estompant et les politiques du côté de la demande s’appliquent progressivement, la détérioration des données en mai s’est ralentie, ce qui indique que le climat général des ventes s’améliorera à l’avenir. Le marché foncier est également déprimé, la superficie des terres vendues dans 300 villes a diminué de 60%, le taux de prime est resté faible, le réchauffement global a pris du temps, l’humeur dans certaines villes centrales s’est quelque peu redressée, et il y a eu une rétroaction positive, comme l’augmentation de la proportion de terres vendues à la prime et au sommet, la baisse du taux de retrait des enchères en continu, l’augmentation du prix unitaire et l’augmentation du taux de prime. Au cours du premier semestre, les fondamentaux de l’industrie ont été faibles, les principaux indicateurs ont continué de baisser et la baisse des investissements, des nouveaux travaux de construction et des données d’achèvement a continué d’augmenter.
Perspectives pour le second semestre: poursuite de l’assouplissement, reprise prévisible. À l’heure actuelle, les stocks de l’industrie et le cycle de désindustrialisation sont à des niveaux historiquement bas, et la période de pointe du Service de la dette au cours du premier semestre de l’année a été dépassée, la pression des entreprises immobilières a été soulagée, et des facteurs tels que la dissipation de l’influence de L’épidémie, l’apparence de l’effet de la politique du côté de la demande, l’introduction d’une politique de stimulation plus forte, l’effet de base faible et d’autres facteurs ont été ajoutés. Au cours du deuxième semestre de l’année, le côté des ventes devrait se redresser régulièrement, Conduire la restauration stable des données de l’industrie à partir de la source. Les ventes annuelles devraient être de – 15% d’une année sur l’autre, les investissements de – 5% d’une année sur l’autre, les nouveaux travaux de construction de – 10% d’une année sur l’autre et les travaux achevés de – 5% d’une année sur l’autre.
Reprise: elle commence par un changement de politique et se heurte à des divergences fondamentales. Nous répétons la tendance du segment nodal: 1) après l’événement Evergrande, les préoccupations du marché concernant l’exposition au risque des entreprises immobilières se sont intensifiées, le boom soutenu de l’industrie a également rendu la politique plus stricte, en outre, l’expansion excessive de l’industrie au début a entraîné une détérioration du compte de résultat, le segment a perdu 17 PCT; Depuis août 21, les politiques ont commencé à changer, Qingdao, Shenzhen et d’autres endroits ont pris l’initiative de reporter le deuxième lot d’approvisionnement centralisé en terres et de modifier et d’assouplir les règles relatives aux terres; Depuis septembre, les régulateurs ont proposé de maintenir le développement sain du marché immobilier et d’adoucir le ton de la politique. En 2022, après que Heze ait lancé le « premier coup de feu » pour assouplir les restrictions à l’achat, des politiques d’assouplissement du marché immobilier ont été fréquemment mises en place dans diverses régions, au cours desquelles la plaque a surpassé l’indice Shanghai – Shenzhen 300 de 39 PCT; Après 22 ans d’avril, les données de l’industrie déprimées ont fait que plus de gens ont commencé à penser que « l’assouplissement n’est pas utile ». La perception du marché de l’immobilier est passée de la phase de « l’assouplissement du consensus » de la politique à la phase de « divergence fondamentale ». La plaque a perdu 19 PCT de l’indice Shanghai – Shenzhen 300.
Perspectives à long terme: se concentrer sur le changement de modèle d’entreprise. L’aliénation du chiffre d’affaires rapide a conduit à l’exposition au risque de l’industrie à la racine. Avec la désaffectation à grande vitesse des trois noyaux du chiffre d’affaires rapide, le financement fantaisiste et l’utilisation libre du Fonds de pré – vente ne sont plus en place, le mode de chiffre d’affaires rapide quittera la scène historique et l’ère lente viendra. Nous pensons que la transformation du modèle d’entreprise en « temps lent » est probablement plus importante que l’augmentation et la diminution de la part de marché à court terme: 1) en « temps lent », les entreprises immobilières ont la capacité de s’assurer que le Rao ne diminue pas en ajustant et en ajustant le même niveau de Rao par rapport au modèle de rotation rapide, Pb aura l’occasion d’augmenter; Le retour à la rationalité du marché foncier, l’amélioration déterministe du taux de profit potentiel et le respect de la discipline d’investissement ou des habitudes de gestion des entreprises immobilières de haute qualité inaugureront l ‘« âge d’or ».
Stratégie d’investissement: voir la convergence des différences de près et l’amélioration du modèle de loin. Tout au long de l’après – marché, l’amélioration fondamentale deviendra le principal moteur du marché après la politique. La demande retardée par l’épidémie devrait se refléter dans les ventes dans un ou deux trimestres, et les différences fondamentales finiront par converger. L’ampleur de la baisse de l’industrie, le pessimisme prévu et les difficultés de l’industrie et des entreprises au cours de ce cycle sont sans précédent. Il n’y a donc pas lieu de craindre que les mesures de relance ne soient excessives et qu’à l’avenir des mesures de relance plus énergiques soient mises en place. Le « point d’achat d’or » causé par la divergence des fondamentaux de l’aménagement à court terme et la nouvelle génération causée par l’amélioration du modèle industriel de l’aménagement à long terme. En ce qui concerne le développement, les entreprises immobilières ayant un chiffre d’affaires lent et une volonté et une capacité accrues d’accroître l’effet de levier sont privilégiées. Il est recommandé de prêter attention à Vanke a, Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) En ce qui concerne le service immobilier, il est recommandé de China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) Shell W.
Conseils sur les risques: les fondamentaux de l’industrie ont dépassé les attentes et les politiques n’ont pas été aussi solides que prévu.
