Livraison express: le taux de croissance de l’industrie de la livraison express s’est redressé en mai, les prix de Yuantong ont montré une forte performance, la part de yunda a augmenté de toute évidence; La forte saison du commerce électronique en juin a entraîné une reprise accélérée de la demande; À court terme, nous nous attendons à ce que les principaux résultats du Q2 augmentent de façon déterministe, que le volume, les prix ou les fluctuations normales de juillet à août en dehors de la saison se poursuivent, que la logique du point d’inflexion de l’industrie se poursuive et que les principales entreprises continuent d’être recommandées.
En mai, la croissance du volume des pièces de l’industrie s’est redressée, les prix de Yuantong ont été stables par rapport à l’année précédente et la part de yunda a augmenté de façon significative: ① volume d’affaires: la situation épidémique en Chine s’est nettement améliorée en mai, et l’efficacité de la logistique nationale du fret pour assurer la fluidité a été remarquable. En mai, la croissance de l’industrie de l’express a été de + 0,2% (11,9% en avril), et la tendance à la reprise de la En mai, le taux de croissance du volume de chaque pièce était de + 8,1% (avril – 7,7%), de + 5,8% (avril – 4,8%) et de – 7,9% (avril – 19,4%). Le taux de croissance de Shentong et Yuantong a dépassé celui de dapan et yunda, avec une baisse de 11,5 PTS par rapport à l’année précédente et une augmentation de 0,9 PTS par rapport à l’année précédente. Prix: en mai, le prix unitaire de l’industrie était de 9,44 RMB, en hausse de 0,7% d’une année sur l’autre et en baisse de 4,7% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir une croissance positive d’une année sur l’autre au cours de deux mois consécutifs et une certaine baisse d’une année sur l’autre. Les prix des entreprises de livraison express en mai: Yuantong + 23,24% d’une année sur l’autre, stable par rapport à l’année précédente, la stabilité stratégique de l’entreprise est importante; Yun a atteint + 23,27% d’une année sur l’autre et – 1,58% d’une année sur l’autre (en baisse de 0,04 Yuan); Shentong + 23,19% d’une année sur l’autre et – 0,78% d’une année sur l’autre (en baisse de 0,02 Yuan). Les prix de certaines marques ont légèrement baissé ou sont liés à l’écart de la stratégie concurrentielle (forte demande de reprise de la demande à court terme).
618 la forte saison du commerce électronique a entraîné une reprise accélérée de la demande et une fluctuation du volume et des prix en juillet – août à l’avenir. Si l’on considère rationnellement: les données du Ministère des transports montrent que le volume quotidien moyen de colis et le volume de livraison de l’industrie de la livraison express du 1er au 17 juin étaient respectivement de 347 millions et 324 millions. En mai, l’industrie a réalisé 298 millions de pièces par jour et 325 millions de pièces par jour en juin de l’année dernière. Nous prévoyons que l’industrie maintiendra la tendance à la reprise de la demande en juin de cette année, avec une croissance stable d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, le rythme de reprise de l’offre n’est pas rapide, l’efficacité et le service ne reviennent pas à la normale, ce qui retarde dans une certaine mesure le rythme de reprise de la demande. Par exemple, la région de Shanghai a été touchée par la consommation de représailles en haute saison 618 et l’arriéré des commandes antérieures, ce qui a entraîné une pression sur l’emploi pour l’exploitation centrale et la distribution finale. Nous nous attendons à ce que la demande de l’industrie de l’express continue de se redresser avec l’amélioration continue de l’épidémie, la reprise de l’offre et l’introduction de politiques de stimulation de la consommation dans diverses régions.
L’industrie de la logistique Express a continué de se redresser et le commerce électronique a stimulé la croissance de la demande en haute saison. Dans l’ensemble, nous pensons que le pire impact a été passé et que le point d’inflexion de l’industrie est maintenant. En ce qui concerne le Département de l’accès à l’information, les bénéfices de chaque billet restent élevés et la reprise future de la demande est favorable à l’amélioration continue des performances de leader; Pour shunfeng, l’ajustement des opérations à court terme est en place, la superposition et le contrôle strict des coûts, l’amélioration continue du rendement de l’entreprise, l’efficacité des avantages, la répartition internationale et d’autres activités diversifiées, la croissance, nous sommes toujours optimistes quant à la valeur d’allocation à moyen et à long terme. A share key recommendations S.F.Holding Co.Ltd(002352) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) , Yunda Holding Co.Ltd(002120)
Aviation: en mai, la baisse de l’offre et de la demande de chaque compagnie aérienne s’est rétrécie et l’accent a été mis sur la reprise des routes principales; La mise en œuvre des vols internationaux a augmenté, cinq restrictions ont été assouplies et progressivement converties en une politique nationale; Le volume des vols sur les routes aériennes chinoises est revenu à 50% avant l’épidémie et la demande de transport d’été devrait reprendre.
En mai, la baisse de l’offre et de la demande de chaque compagnie a érienne s’est rétrécie et a mis l’accent sur la reprise des routes principales: les principales compagnies aériennes cotées cette semaine ont publié les principales données d’exploitation de mai: ① Air China ask – 69,7% et RPK – 77,7% d’une année sur l’autre; Le facteur de charge moyen était de 55,7%, soit – 19,8 PTS par rapport à l’année précédente; China Southern Airlines ask – 59,68% et RPK – 68,65% d’une année sur l’autre; Le facteur de charge moyen était de 60,82%, soit – 17,40 PTS par rapport à l’année précédente. Eastern Airlines ask Annual – 78.08%, RPK Annual – 82.36%; Le facteur de charge moyen était de 60,79%, soit – 14,77 PTS par rapport à l’année précédente. Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ask – 85,46% YOY, RPK – 89,23% YOY; Le facteur de charge moyen était de 61,76%, soit – 21,69 PTS par rapport à l’année précédente. Spring Airlines Co.Ltd(601021) ask – 63,31% YOY, RPK – 71,37% YOY; Le facteur de charge moyen était de 69,03%, soit – 19,41 PTS par rapport à l’année précédente. La situation épidémique en Chine s’est améliorée en mai et l’impact de la politique de subvention a été superposé. L’offre et la demande de chaque compagnie aérienne ont légèrement augmenté. Sous la reprise de la demande, en raison de la croissance relativement modérée de l’offre, le taux de charge a considérablement augmenté. En raison de l’influence de la fermeture et du contrôle de l’épidémie à Shanghai et du contrôle strict à Beijing, la remise des gaz et l’augmentation de la route principale sont relativement lentes, et la route urbaine de deuxième et troisième lignes est la première à se rétablir. Au printemps et à l’automne, China Southern Airlines a pris la tête du processus de reprise en raison de sa part importante dans les routes urbaines descendantes. À l’heure actuelle, il existe encore un grand nombre de routes principales à destination et en provenance de Beijing et de Shanghai qui n’ont pas repris ou qui maintiennent un volume de vol plus faible. Avec le recul de l’épidémie à Shanghai, l’épidémie sporadique à Beijing est maîtrisée et le volume de vol devrait reprendre rapidement pendant Les Jeux d’été, tandis que la demande de voyages refoulée devrait être libérée pendant les jeux d’été.
La mise en œuvre de l’augmentation des vols internationaux, la dilution des cinq restrictions et le passage progressif à une politique nationale: récemment, de nombreuses compagnies aériennes ont annoncé l’ouverture de vols internationaux supplémentaires. Le 14 juin, l’Administration thaïlandaise de l’aviation civile a discuté avec huit grandes compagnies aériennes thaïlandaises de l’admission des hommes d’affaires et des étudiants sur le marché chinois après l’ouverture de la porte d’entrée de la Chine. La Chine a permis à la Thaïlande d’effectuer deux vols hebdomadaires vers la Chine; Le 16 juin, l’administration de l’aviation civile de la Chine a écrit à l’administration vietnamienne de l’aviation pour informer la Chine qu’elle avait autorisé les compagnies aériennes des deux pays à exploiter deux vols par semaine; Le vol Xiamen – Los Angeles du 22 juillet et le vol Los Angeles – Xiamen du 23 juillet ont été ajoutés à l’horaire international de vol de Xiamen Airlines en juillet; Hainan Airlines prévoit de reprendre la route Chongqing – Rome à partir du 23 juin. Le Département des transports de l’administration de l’aviation civile a indiqué que l’administration de l’aviation civile négociait avec certains pays pour accroître progressivement et régulièrement les vols internationaux réguliers de passagers afin de répondre aux besoins en matière de circulation du personnel. « l’augmentation ordonnée des vols internationaux » est en cours de mise en oeuvre, et nous croyons que les cinq restrictions rigides ont été progressivement atténuées et transformées en une politique nationale de réglementation fine.
Le volume des vols sur la route de la Chine est revenu à 50% avant l’épidémie, ce qui est optimiste quant à la reprise de la demande de transport d’été: selon les données des contrôleurs de vol, du 11 au 17 juin, 50 158 vols ont été effectués sur les vols de passagers de l’aviation civile nationale, soit + 21,3% par rapport à 2019 – 50,2%. Le volume des vols sur la route de la Chine a continué de se rétablir, atteignant 50% avant l’épidémie. China Southern / Eastern / Air China (à l’exclusion des filiales) effectue des vols de + 16,3% / + 34,0% / + 11,5% par rapport à 2019 – 37,8% / – 52,6% / – 60,1%; Spring and Autumn / Lucky Flight ratio + 30.4% / + 18.0%, compared to – 30.0% / – 54.5% in 2019.
Du côté de la demande, le point d’inflexion de l’impact de l’épidémie est arrivé, la demande de voyages refoulée s’est rapidement rétablie, les vols internationaux ont augmenté de façon ordonnée et les routes internationales se sont progressivement rétablies. Du côté de l’offre, l’introduction de la capacité de la compagnie a érienne est lente, l’accumulation des commandes d’Airbus de Boeing et la récupération de la capacité de production prennent du temps, et la faible croissance de l’offre à moyen terme a une grande certitude. En outre, la réforme des tarifs de l’aviation civile axée sur le marché ouvre un espace d’élasticité des prix. Le point d’inflexion de la certitude de l’offre et de la demande s’ajoute à la hausse des prix des billets et l’aviation devrait entrer dans un cycle de croissance. Il est fortement recommandé de Air China Limited(601111) Robinet d’aviation à faible coût Spring Airlines Co.Ltd(601021) ; La ligne de chemin de fer de la Chine occupe une grande part et a une grande élasticité de performance China Southern Airlines Company Limited(600029) ; Eastern Airlines avec des avantages régionaux évidents; Attention à l’aviation régionale China Express Airlines Co.Ltd(002928) .
Aéroport: Baiyun Baoan a bien récupéré le volume des vols, Beijing et Shanghai doivent encore se rétablir. Selon les données des majordomes de vol (06.11-06.17), capital / Hongqiao / Baiyun / Baoan / Pudong China effectue des vols de + 25,5% / + 130,3% / + 15,6% / + 13,2% / + 74,2%, contre – 82,7% / – 92,7% / – 33,3% / – 14,4% / – 94,5% en 2019. Les deux vols de Shanghai se sont considérablement rétablis par rapport à l’année précédente, mais moins de 10% des vols de Shanghai se sont rétablis par rapport à l’année précédente. La région de Beijing n’a pas encore assoupli le contrôle de l’épidémie. La région de Guangzhou – Shenzhen a atteint 70 à 80% des vols de Shanghai avant l’épidémie, avec une bonne reprise. À court terme, l’activité aérienne de l’aéroport a diminué en raison de la perturbation de la situation épidémique et de la politique de prévention des épidémies. Si la situation épidémique s’améliore à l’avenir, le flux international de passagers de l’aviation chinoise devrait reprendre progressivement; Dans le même temps, l’aéroport, en tant que nœud logistique clé, a récemment mis l’accent sur la politique de « maintien de la logistique », qui met l’accent sur le fait qu’il ne doit pas être fermé à volonté et que la pression ou l’atténuation progressive de la mise en oeuvre de la politique. À long terme, les activités aériennes de l’aéroport sont stables et l’espace de l’industrie exonérée d’impôt est énorme. Les aéroports cotés continueront de bénéficier de dividendes exonérés d’impôt à l’avenir, en mettant l’accent sur les principaux aéroports Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) , Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004)
Routes et chemins de fer: les flux de fret routier ont continué de se redresser et Shanghai a connu une forte hausse cette semaine. Du 11 au 17 juin, la valeur moyenne de l’indice national du trafic de marchandises par camion était de 104,77, soit + 6,93% d’une année sur l’autre, après que l’indice ait été maintenu à un niveau supérieur ou inférieur à 100 pendant quatre semaines consécutives, la tendance à la croissance a repris cette semaine. Parmi eux, la valeur moyenne de l’indice de Shanghai du 11 au 17 juin était de 62,37, soit + 37,81% par rapport à l’année précédente. Nous pensons que nous avons principalement bénéficié de la reprise de la production à Shanghai et de la reprise continue de la capacité de transport effective. La valeur moyenne de l’indice Beijing / JiangSu / Zhejiang est respectivement de + 14,06% / + 9,10% / + 4,80% par rapport à l’année précédente, ce qui maintient une reprise régulière.
Stratégie d’investissement de cette semaine: l’ensemble de la société a encouragé la reprise de la production, le volume des services express s’est réchauffé en mai et l’industrie a accéléré la reprise. En ce qui concerne le Département de l’accès, le bénéfice par billet unique de chaque famille est resté à un niveau élevé, ce qui est bon pour l’amélioration des performances des chefs de file; La gestion de Shunfeng a été ajustée en fonction de la valeur de la disposition à moyen et à long terme. La tendance à la reprise des compagnies aériennes chinoises est évidente, avec l’augmentation des vols internationaux et l’assouplissement marginal de la politique d’isolement en matière de prévention des épidémies. Dans le même temps, la certitude de l’offre ralentit, l’industrie de l’aviation est toujours optimiste à long terme quant à l’inversion de l’offre et de la demande, la réforme des tarifs superposés axée sur le marché ouvre un espace élastique. Combinaison de cette semaine: Yto Express Group Co.Ltd(600233) , S.F.Holding Co.Ltd(002352) , Yunda Holding Co.Ltd(002120) , Air China Limited(601111) , Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) .
Conseils sur les risques:
Le risque de ralentissement macroéconomique aura un impact important sur la demande globale de transport.
La concurrence des prix dans l’industrie de la livraison express dépasse les attentes du marché. À l’heure actuelle, la guerre des prix dans l’industrie de l’express est généralement contrôlable, mais elle n’exclut pas une guerre des prix à grande échelle qui érode les bénéfices des sociétés cotées.
Risque d’augmentation continue des prix du pétrole et des coûts de main – d’oeuvre. Les coûts de transport et de main – d’oeuvre, qui sont les principaux coûts des entreprises de transport, peuvent être confrontés à l’augmentation des prix du pétrole et à l’augmentation considérable des coûts de main – d’oeuvre.
