Sous l'influence de la politique, le cours des actions de l'entreprise a fortement chuté en 2021, mais a récemment connu une forte reprise du bas.
Les évaluations de talus et eduus ont été corrigées et les cours des actions ont fortement augmenté en raison de la forte performance de New Oriental Online (1797hk) Live Delivery Business
Le sentiment de l'industrie s'est redressé pour améliorer le cours des actions de l'entreprise, recommander d'acheter new oriental; Nous pensons que l'hypothèse actuelle d'extrapolation en direct de New Oriental Online est trop radicale et nous la réduisons à une note neutre.
Correction de l'évaluation de l'industrie, réduction de la valeur marchande par rapport à l'escompte de trésorerie net, perspectives de flux de trésorerie d'exploitation favorables
Le cours des actions de l'industrie de l'éducation et de la formation a fortement rebondi récemment (il a rebondi de 125% depuis le 1er mai). Nous pensons que la raison de la reprise du cours des actions provient de plusieurs aspects: le niveau de trésorerie net de l'entreprise est stable, les perspectives de flux de trésorerie opérationnels sont bonnes, la plupart des coûts de restructuration résultant de l'ajustement des activités ont été reflétés au second semestre de 21 ans, de sorte que 2022 sera un nouveau départ. À la mi - mai, la capitalisation boursière de good future et de New oriental était de 40% et 62% des niveaux de trésorerie nets déclarés au dernier trimestre, mais elle est maintenant réduite à 10% et 15%. Nous croyons qu'après le changement de politique en 2021, les principales entreprises d'enseignement et de formation ont ajusté leurs activités à la nouvelle normale et ont tendance à investir prudemment dans la croissance future. Les nouvelles possibilités d'affaires comprennent principalement l'éducation des adultes et l'enseignement professionnel, l'éducation de qualité, le soutien au service d'enseignement et de formation de la B - B, le matériel intelligent et la livraison en direct. Dans l'ensemble, bien que l'industrie de l'éducation et de la formation n'ait toujours pas de perspectives solides de croissance des revenus, la correction de l'évaluation est principalement attribuable à la baisse importante des évaluations antérieures, à l'amélioration des perspectives de flux de trésorerie et à l'affaiblissement des préoccupations du marché au sujet de la liquidité et de la solvabilité en raison du retrait de l'entreprise de l'éducation et de la formation K - 12.
New Oriental Online live Delivery Business a obtenu des résultats remarquables, mais l'espace de liaison montante de l'évaluation est limité
Récemment, Dongfang Selection a fait des percées dans la performance par le biais de la diffusion en direct bilingue, avec plus de 13 millions de fans dans la salle de diffusion en direct, 15 à 20 millions de RMB de GMV par jour et plus de 100 millions de RMB de GMV cumulé depuis juin. Cette performance spectaculaire a fait monter le cours des actions de New Oriental Online de 541% depuis le 9 juin. Nous croyons que l'image positive du public de New Oriental Online et sa stratégie de concentration sur Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Sur la base de nos calculs, l'évaluation actuelle correspond à un GMV quotidien moyen de près de 30 millions de RMB et à un ratio P / e de 35 fois pour les activités de télédiffusion en direct. Nous pensons que cette hypothèse d'extrapolation est trop agressive, de sorte que la cote est abaissée à neutre. Le cours des actions de New Oriental Online a augmenté de 489% depuis que nous avons haussé sa note à buy le 24 janvier de cette année.
Acheter New Oriental & High Road (gotuus); Déclassement de New Oriental Online à neutre
Nous avons ajusté nos prévisions pour les entreprises d'enseignement et de formation couvertes. New oriental: hausse du prix cible de 20 $à 29 $, sur la base d'un rapport P / e de 20 fois pour l'exercice 24 (anciennement 15 fois). Haut de la page: maintenir la cote d'achat et le prix cible de 2,6 $. Bon avenir: notre prix cible est de 4,5 $, basé sur 18 fois le rapport prix / bénéfice prévu pour l'exercice 24 (le prix cible précédent était de 3,4 $, ancré dans le cours des actions à ce moment - là). New Oriental Online: notre prix cible basé sur l'évaluation globale distribuée est de 26,7 dollars de Hong Kong, ce qui correspond à un taux de vente de 10 fois (prévision optimiste) pour l'exercice 23 (le prix cible précédent de 6,2 dollars de Hong Kong était basé sur un taux de vente de 6 fois). Risques à la hausse / à la baisse: 1) Activités du secondaire et autres politiques; 2) Nouveaux développements commerciaux.
