Principaux points de vue
Les bénéfices de l’industrie sont sous pression à court terme. Le chiffre d’affaires et les bénéfices de l’industrie automobile se sont légèrement améliorés d’une année sur l’autre en 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 8,67 billions de RMB (y compris les sociétés cotées et non cotées) en 2021, en hausse de 6,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice total s’élevait à 530,57 milliards de RMB, en hausse de 4,2% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires de l’industrie automobile au premier trimestre de 2022 était de 2,13 billions de RMB, en légère augmentation de 0,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice total s’est élevé à 114,98 milliards de RMB, en baisse de 12,9% par rapport à l’année précédente. En raison de la pénurie de puces, de la grande quantité et de la hausse des prix du fret maritime, les bénéfices de l’industrie automobile ont chuté au premier trimestre. Les pièces de rechange ont également été touchées, 6 des 52 sociétés de pièces de rechange ayant subi des pertes et seulement 19 ayant enregistré une croissance annuelle du bénéfice net attribuable à la société mère.
Sous l’influence des coûts, la rentabilité globale de l’industrie est sous pression et la rentabilité de certaines entreprises s’améliore. Au premier trimestre, le Rao de l’industrie automobile complète (calibre des données SW automobile complète) était de 1,92%, soit une légère baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le Rao de l’industrie des pièces détachées (calibre des données SW Auto Parts III) était de 1,77% au premier trimestre, en baisse de 1,0 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. La performance de la marge brute de l’ensemble de la Compagnie Automobile a été différenciée, Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) , Great Wall Motor Company Limited(601633) , Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) et d’autres marges brutes ont augmenté d’une année sur l’autre. La marge brute de la plupart des entreprises de pièces détachées est sous pression, tandis que celle de certaines entreprises de pièces détachées s’améliore contre le marché, par exemple Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) , Dongfeng Electronic Technology Co.Ltd(600081) , Foryou Corporation(002906) , etc.
Inventaire: augmentation du nombre total de jours de rotation de l’industrie. Au premier trimestre, les stocks de l’industrie des véhicules complets (le calibre des données est SW car) représentaient 15,31% des actifs courants, en hausse de 1,25 point de pourcentage d’une année sur l’autre et de 1,17 point de pourcentage d’une année sur l’autre. Au premier trimestre, les stocks de l’industrie des pièces de rechange (calibre des données: SW Auto Parts III) représentaient 23,01% des actifs courants, en hausse de 2,77% d’une année sur l’autre et de 0,28% d’une année sur l’autre, ce qui signifie que les entreprises de pièces de rechange ont intensifié leurs efforts pour reconstituer les stocks après l’amélioration marginale du manque de noyau. Le nombre de jours de rotation des stocks a augmenté dans l’industrie des voitures particulières, des autobus et des wagons de marchandises (le calibre des données est SW Motor complete Vehicle sous – industrie). L’augmentation du nombre de jours de rotation des stocks dans l’industrie des voitures particulières est relativement faible, suivie par l’industrie des wagons de marchandises et l’augmentation du nombre de jours de rotation dans l’industrie des autobus. Le nombre total de jours de rotation des stocks de la société de pièces a augmenté.
Les flux de trésorerie de l’industrie sont globalement sous pression à court terme et les pièces sont meilleures que l’ensemble du véhicule. Au premier trimestre, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de l’industrie automobile complète (le calibre des données est SW automobile complète) se sont élevés à 17 697 milliards de RMB, et la part des flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation dans le bénéfice brut était de – 38,0%. On s’attend à ce que la capacité de livraison diminue au premier trimestre en raison de l’impact de l’épidémie, de l’arrêt de la production de certaines entreprises automobiles ou de la tension de la chaîne d’approvisionnement. Au premier trimestre, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de l’industrie des pièces détachées (calibre des données SW Auto Parts III) se sont élevés à 2 827 millions de RMB, en baisse de 57,3% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre, seulement 5 des 14 sociétés automobiles ont réalisé des flux de trésorerie nets positifs provenant des activités d’exploitation. Au cours du premier trimestre, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de 37 sociétés de pièces détachées ont été positifs, soit 4 de plus qu’au cours de la même période en 2021. Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) , Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) , Shanghai Daimay Automotive Interior Co.Ltd(603730)
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
On s’attend à ce qu’après la lutte contre l’épidémie, les politiques, y compris la taxe d’achat, stimulent la demande et libèrent la demande qui a été freinée par l’épidémie au cours du premier semestre de l’année, et on s’attend à ce que le volume des ventes de l’industrie des voitures particulières s’améliore sensiblement d’une année sur l’autre au cours du deuxième semestre de l’année. Après l’amélioration du volume des ventes, on s’attend à ce que le bénéfice global de l’industrie s’améliore et que le bénéfice et l’évaluation de certains véhicules et pièces de haute qualité augmentent à la fois. Avantages pour les entreprises de pièces détachées; Mise en page d’une société intégrée de coulée sous pression; Export Parts Company, etc. Il est recommandé d’accorder une attention particulière à Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) Byd Company Limited(002594) , Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) , Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) , Saic Motor Corporation Limited(600104) , etc.
Conseils sur les risques
La baisse de la macro – économie a affecté la demande d’automobiles et l’offre de puces plus faibles que prévu, ce qui a entraîné une production automobile plus faible que prévu, une incidence incertaine de l’épidémie et une pression sur les coûts des matières premières en amont.
