Depuis cette année, la tendance des actions a peut être décrite comme des virages et des virages. L’indice de Shanghai a chuté de 3 600 points au début de l’année, tombant en dessous de 2 900 points. Cependant, depuis mai, le sentiment du marché s’est quelque peu redressé, l’indice de Shanghai poursuivant une forte tendance à la reprise, revenant à la région de 3300 points.
Où sont les possibilités d’investissement globales au cours du deuxième semestre de l’année? Quels sont les domaines qui méritent le plus d’être mis en page? Le China fund journal a interviewé six gestionnaires de fonds de premier plan cette année, dont Yao zhipeng, Directeur des investissements de style de croissance du Fonds Jiashi, Yang Zhou, chef de l’équipe d’investissement TMT du Fonds HSBC Tianfu, mo Haibo, Directeur du Département de la recherche sur les investissements du Fonds Wanjia, Li Xiaoxing, Directeur général adjoint des opérations du Fonds Yinhua, Cui Chenlong, Directeur adjoint des investissements exécutifs du Fonds qianhai open source et Lu Bin, Directeur des investissements du Fonds HSBC Jinxin.
Ils sont généralement d’avis qu’il y aura encore des possibilités structurelles au cours du deuxième semestre de l’année et sont relativement optimistes dans les domaines de la nouvelle énergie, de la consommation, de l’industrie militaire, de l’immobilier, etc.
China fund News: récemment, le marché s’est réchauffé. Les actions a ont rebondi de près de 500 points de leur niveau le plus bas. Le premier semestre est sur le point de se terminer. Comment pensez – vous que le deuxième semestre sera déduit?
Yao zhipeng: avec la mise en œuvre progressive de mesures de croissance stable, les indicateurs économiques se sont progressivement améliorés et l’humeur de tout le monde s’est lentement rétablie. On se demande où se trouve exactement le Centre du cycle économique, quelles industries sont structurellement en expansion, quelles industries sont structurellement en contraction, quelles industries bénéficient de la transformation et de la modernisation et quelles industries sont confrontées à l’élimination en raison de la transformation et de la modernisation. Plus important encore, nous devons croire en la force endogène à long terme de l’économie chinoise et aux possibilités industrielles offertes par le temps.
Yang Gao: on s’attend à ce que le marché présente une différenciation structurelle évidente au cours du deuxième semestre. Nous nous baserons sur le concept d’investissement à long terme, effectuerons une bonne répartition des investissements et saisirons les possibilités d’investissement dans un environnement de différenciation du marché.
Cui Chen Long: si l’inflation peut être maîtrisée dans un espace plus raisonnable au cours du deuxième semestre de l’année, le taux probable du marché mondial des capitaux propres continuera d’augmenter, en particulier pour les actions en croissance qui ont déjà été sous – évaluées par la hausse des taux d’intérêt, et de meilleures possibilités d’investissement sont attendues à nouveau. Les stocks de croissance du marché chinois ont récemment été à l’origine d’un rebond, et cette série de gains est davantage liée à la correction des attentes pessimistes antérieures. Au cours du deuxième semestre, les industries et les entreprises exceptionnelles continueront probablement de croître rapidement et devraient obtenir de meilleurs résultats.
Lu Bin: Au fur et à mesure que la situation en Chine se stabilise et s’améliore, les entreprises reprennent progressivement leurs activités et la production et l’exploitation des entreprises reviennent progressivement à la normale. Nous sommes également relativement optimistes quant aux possibilités du marché au cours du deuxième semestre.
Li Xiaoxing: Au fur et à mesure que la situation épidémique est progressivement maîtrisée, que les finances publiques continuent de croître, que le marché immobilier touche progressivement le fond et que les mesures de promotion de la consommation sont progressivement mises en œuvre, nous estimons que la macro – économie sera accélérée trimestriellement et que la situation fondamentale de la plupart des sociétés cotées s’améliorera progressivement. Par conséquent, nous sommes optimistes quant au marché au deuxième semestre de l’année par rapport au premier semestre de l’année.
Mo Haibo: Au cours du deuxième semestre de l’année, l’économie devrait continuer à se redresser et le rythme de la reprise doit être suivi de près. Dans le même temps, nous avons constaté que les données immobilières de mai étaient encore faibles et qu’il y avait encore place à une politique de croissance stable pour le deuxième semestre. Nous restons neutres et optimistes pour le second semestre et continuons de chercher des possibilités structurelles.
Focus on Multiple Internal and External Uncertainties
China fund News: À l’heure actuelle, quels sont les principaux facteurs qui influent sur le marché boursier?
Yao zhipeng: Cette année, le marché n’est pas entièrement un marché axé sur les fondamentaux, mais un marché macro – axé. Deux nouvelles variables macro – économiques ont eu un impact direct sur le marché cette année, l’une sur le conflit russo – ukrainien et l’autre sur l’épidémie. Le conflit russo – ukrainien pourrait, dans une certaine mesure, accroître l’incertitude de l’économie mondiale. L’impact de l’épidémie sur l’investissement ne se limite pas à la chaîne d’approvisionnement, à l’industrie de la consommation, etc., mais a également une certaine influence sur la construction du portefeuille et le choix de l’objet.
Yang: À l’heure actuelle, les principaux facteurs qui influent sur le marché boursier sont les suivants: premièrement, la situation épidémique; Deuxièmement, le conflit russo – ukrainien a entraîné une hausse des prix des produits de base, ce qui a entraîné une hausse des prix des matériaux sur le sectorau, ce qui a entraîné des coûts de fabrication élevés en Chine et une compression des bénéfices. Enfin, l’impact de la politique budgétaire et monétaire à l’extérieur de la Chine. La politique de croissance stable de la Chine a commencé à prendre de l’ampleur et les efforts de remboursement, de réduction et d’atténuation des impôts et des taxes sont en augmentation, ce qui a permis d’améliorer les flux de trésorerie des entreprises et des résidents. En ce qui concerne la politique monétaire, le volume des prêts et le soutien aux petites et moyennes entreprises sont également fortement augmentés. Outre – mer, la politique de la Fed en matière d’augmentation des taux d’intérêt a continué de progresser, ce qui a entraîné une correction continue des actions américaines et des marchés d’outre – mer.
Cui Chen Long: les principaux facteurs sont l’inflation mondiale et la politique économique de la Chine. À l’heure actuelle, les actions ont largement compensé les baisses paniquées précédentes, et la poursuite de la hausse dépend de l’inflation mondiale, des taux d’intérêt plus élevés de la Fed et des fondamentaux de l’économie chinoise. À l’heure actuelle, la Chine a mis en place des politiques de stimulation dans des domaines tels que l’automobile et la consommation, et nous sommes optimistes quant à la durabilité des politiques de protection de l’ensemble de l’économie.
Lu Bin: À l’avenir, nous nous concentrerons sur l’observation de trois indicateurs, à savoir les données sur le financement social des banques, les ventes immobilières et les commandes des entreprises au niveau micro et moyen, afin de juger de la tendance future des bénéfices des entreprises. Nous nous concentrerons également sur la reprise des activités d’importation et d’exportation et sur la question de savoir si le taux de croissance annuel peut être stable.
Li Xiaoxing: les principaux facteurs sont la rapidité de la reprise économique de la Chine, l’évolution des liquidités à l’étranger et l’évolution de la crise de la dette à l’étranger.
Mo Haibo: les principaux facteurs comprennent le rythme et l’intensité de la reprise économique de la Chine, la marge de manœuvre pour une politique de croissance stable, le rythme et les attentes d’un resserrement monétaire à l’étranger et les risques potentiels de ralentissement ou de récession en Europe et aux États – Unis.
China fund News: la stratégie d’investissement du deuxième semestre sera – t – elle ajustée par rapport au premier semestre?
Yao zhipeng: dans l’ensemble, notre perspective d’investissement n’est pas à court terme, mais elle s’accompagne d’un cycle économique et industriel, à la recherche d’opportunités de haut niveau. Dans les cinq prochaines années, les nouveaux véhicules intelligents énergétiques auront l’occasion de devenir les plus importants sur le marché des capitaux. β L’une des possibilités est que le taux de pénétration des nouveaux véhicules énergétiques dépasse largement les attentes les plus optimistes du marché. Par conséquent, du point de vue de l’industrie, la compréhension de cette ligne principale d’investissement ne changera pas. Dans le même temps, nous devons voir l’impact de facteurs tels que l’épidémie sur l’investissement, de sorte que nous devons également prendre des dispositions en temps opportun pour la proportion de portefeuille. Par exemple, pour certains actifs qui ont une grande certitude, un bon rendement à long terme attendu et une faible volatilité, l’allocation par étapes sera augmentée; D’autres, dont les évaluations sont déjà relativement bon marché et dont les fondamentaux sont en hausse en raison du sentiment du marché, augmenteront également les allocations.
Yang Gao: Au cours du deuxième semestre, nous espérons exploiter davantage d’actions individuelles avec une prospérité et une logique d’investissement relativement indépendantes. S’il s’agit d’actions pleinement reconnues par le marché, nous ne pouvons pas récolter de bénéfices excédentaires évidents à ce stade.
Cui Chen Long: Ma stratégie d’investissement est l’investissement à long terme, qui ne sera pas grandement ajusté en raison des fluctuations à court terme du marché. Investir dans la capacité de croissance à long terme fondée sur la capacité d’innovation durable de l’entreprise est le principe d’investissement le plus bas auquel j’adhère personnellement. Nous croyons que les bonnes entreprises peuvent traverser les taureaux et les ours et qu’elles créent plus de valeur pour l’industrie et même pour la société dans son ensemble, ce qui rend notre vie meilleure. Par conséquent, les taux d’approximation peuvent également générer des bénéfices raisonnables à partir de la valeur ajoutée créée. Au cours du deuxième semestre, nous continuerons d’investir dans des industries et des entreprises en croissance et d’accroître l’attention et la recherche sur les nouvelles technologies et les nouveaux produits.
Dans un environnement de marché global plus stable, ces entreprises ont tendance à obtenir de meilleurs résultats.
Lu Bin: dans l’environnement actuel du marché, nous avons tendance à maintenir la surallocation des actions, parce que nous pouvons encore trouver des cibles avec un rendement potentiel plus élevé du risque du point de vue ascendant. Nous nous concentrerons sur les industries et les actions où les bénéfices futurs devraient s’améliorer et où le rendement des actifs nets à moyen terme devrait rester stable, en mettant l’accent sur les industries financières, technologiques et manufacturières de haut de gamme, afin de partager les avantages de la croissance de l’industrie.
Li Xiaoxing: notre stratégie d’investissement et notre méthode d’investissement sont les mêmes, ou nous investissons principalement dans le style de scène. Nous achetons des entreprises de haute qualité avec une évaluation raisonnable dans l’industrie avec une prospérité à long terme à la hausse pour gagner de l’argent pour la croissance de la performance de l’entreprise. Notre stratégie d’investissement pour le deuxième semestre a été une croissance équilibrée, axée sur les entreprises de haute qualité dans les secteurs de la consommation et de la technologie qui devraient connaître une croissance soutenue.
Mo Haibo: après le premier semestre de l’année de rappel, il y a beaucoup d’entreprises de haute qualité dont l’évaluation est faible et la rentabilité est forte. Au fur et à mesure que le marché se réchauffe, nous étendrons correctement la gamme d’allocation de l’industrie.
China fund Newspaper: quels secteurs industriels, segments de marché sont les plus prometteurs au cours du deuxième semestre? Pourquoi?
Yao zhipeng: dans l’ensemble, nous préférons le nouveau secteur de l’énergie, mais le cycle de vie des différentes sous – industries du nouveau secteur de l’énergie est différent. À l’heure actuelle, je pense que la position d’investissement des nouveaux véhicules énergétiques est relativement bonne. Les nouveaux véhicules énergétiques d’aujourd’hui sont les mêmes que ceux d’il y a dix ans. Les actions liées à Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591)
Auparavant, parce que l’épidémie a causé des problèmes dans la chaîne d’approvisionnement de certains véhicules électriques, ce qui a entraîné des données de l’industrie « faibles », en fait, l’industrie est encore forte. Au fur et à mesure que les mesures de stabilisation de l’économie du Gouvernement seront mises en œuvre successivement, les véhicules traditionnels se stabiliseront et les véhicules électriques reprendront leur croissance à grande vitesse. Cependant, l’évaluation de l’industrie elle – même est relativement faible, de sorte que les possibilités potentielles sont encore plus grandes. Dans l’ensemble, les nouveaux véhicules énergétiques sont au stade initial de la croissance et de l’intensification de la tendance, mais la voie spécifique doit être explorée.
D’autres sous – secteurs du secteur de l’énergie nouvelle ont connu une certaine différenciation. Comme dans le secteur de l’énergie éolienne, les flux de trésorerie opérationnels des entreprises liées à ce secteur se détérioreront en 2021, ce qui exercera une pression considérable sur l’évaluation de ces entreprises à l’avenir. Le secteur photovoltaïque est un peu plus récent que le secteur de l’énergie éolienne, mais il est peut – être près de la maturité. Le stockage de l’énergie est dans un état chaotique plus précoce, il est difficile de juger de l’évaluation, il s’agit en effet d’une meilleure occasion d’investissement, mais ce n’est qu’après un développement clair de l’industrie que nous pouvons juger d’un meilleur moment d’intervention.
Yang Yi: dans le domaine TMT, il est plus favorable à l’Internet, aux logiciels et à d’autres secteurs industriels. Parce qu’avec l’amélioration continue de la prévention et du contrôle de l’épidémie, la perturbation de l’industrie par l’épidémie s’est progressivement affaiblie. En outre, après l’anti – monopole et la rectification de l’industrie au début, le modèle de concurrence de l’industrie est plus clair, l’environnement de développement est plus ordonné et la stratégie de l’entreprise est plus ciblée.
Cui Chen Long: Soyez optimiste quant aux possibilités d’investissement dans les nouvelles énergies, en particulier dans les trois sous – secteurs: lithium, photovoltaïque et nouveaux opérateurs énergétiques.
Lu Bin: en termes de style, parmi les actifs de base, nous nous concentrerons sur les nouveaux véhicules énergétiques, le photovoltaïque, la médecine et Internet. En ce qui concerne la croissance des stocks, nous pensons que l’attrait des entreprises de TMT, telles que les médias informatiques, pourrait augmenter considérablement, tandis que l’équipement haut de gamme et les nouveaux matériaux ont toujours été au centre de notre modernisation industrielle.
Li Xiaoxing: Nous sommes relativement prudents en ce qui concerne la demande extérieure, et nous préférons les industries liées à la demande intérieure. La consommation est optimiste en ce qui concerne les aliments et les boissons, les biens de consommation de la chaîne immobilière, les services sociaux, les soins médicaux de consommation, les soins médicaux et les cosmétiques. La technologie est optimiste en ce qui concerne les nouveaux véhicules énergétiques, les métaux énergétiques, l’industrie militaire, les médias, les ordinateurs et les semi – conducteurs.
Mo Haibo: l’inflation mondiale devrait rester élevée au cours du second semestre de l’année et continuer à être favorable au secteur de l’énergie sous – évalué et à haut dividende; La politique de stabilisation de la croissance de l’immobilier a encore de la place pour un nouvel élan, et continue d’être optimiste quant à l’amélioration des fondamentaux des principales entreprises immobilières et à l’augmentation de la part de marché. En outre, une attention particulière sera accordée aux entreprises de haute qualité dans les secteurs de la consommation, de la nouvelle énergie, de l’industrie militaire, etc., dont l’évaluation a été ajustée à un niveau relativement faible.
China fund News: depuis le début du mois de mai, les stocks de Hong Kong ont connu une forte reprise, de nombreux stocks de technologie de Hong Kong, les stocks d’Internet ont également augmenté. À l’heure actuelle, pensez – vous que la valeur d’investissement des actions de Hong Kong est supérieure à celle des actions a? Quelle est la marge de progression des évaluations ultérieures? Quels sous – secteurs sont prometteurs?
Cui Chen Long: le niveau global d’évaluation du marché des actions de Hong Kong a été faible, mais au cours des dernières années, nous n’avons pas vu la correction de l’évaluation du marché des actions de Hong Kong, mais nous avons maintenu ce niveau de sous – évaluation. La valeur globale de l’investissement sur le marché des actions de Hong Kong est très élevée, de nombreuses sociétés cotées a + H ont un taux d’actualisation élevé des actions H, mais les actifs correspondants derrière chaque action sont cohérents. Personnellement, je suis optimiste quant aux nouvelles sources d’énergie dans les actions de Hong Kong, en particulier les possibilités d’investissement pour les nouveaux opérateurs énergétiques. Les entreprises Internet, si les politiques nationales pertinentes sont claires, seront également confrontées à l’inversion fondamentale.
Mo Haibo: les stocks de technologie des stocks de Hong Kong et les stocks probables sur Internet se sont quelque peu redressés, mais en raison de la liquidité relativement élevée des stocks de Hong Kong, influencée par le resserrement des devises étrangères, les stocks de Hong Kong et les bénéfices des stocks de Hong Kong seront restaurés simultanément dans un certain temps à l’avenir, mais la liquidité des stocks de Hong Kong est meilleure que celle des stocks de Hong Kong, de sorte que les stocks de Hong Kong sont relativement plus favorables. Plus précisément, la consommation d’actions de Hong Kong, certaines des principales entreprises Internet ont effectivement une valeur de configuration relativement élevée.
Yang: les actions de Hong Kong sont nettement inférieures aux actions a dans des industries comparables. Si la politique de croissance soutenue de la Chine, la prévention et le contrôle des épidémies se poursuivent et la reprise économique reste inchangée, l’évaluation des actions de Hong Kong devrait augmenter plus rapidement que les actions a. Sur le marché des actions de Hong Kong, les services à la consommation, Internet et d’autres secteurs ont des actions de haute qualité relativement rares.
L’inflation devient un point de risque de marché
China fund News: quels sont les points de risque du marché au second semestre?
Cui Chen Long: le principal point de risque est toujours l’inflation. Si le conflit russo – ukrainien s’intensifie encore, nous assisterons, avant l’hiver, à une hausse des prix de l’énergie en Europe, ce qui aggravera l’inflation mondiale, et si l’inflation n’est pas maîtrisée, la marge de manœuvre mondiale en matière de politique monétaire est faible, sans même exclure la possibilité d’un resserrement plus important que prévu pour faire face à une inflation galopante. Si cela se produit, la pression sur les marchés mondiaux des capitaux propres augmentera encore. L’inflation est donc un facteur central sur lequel nous devons nous concentrer.
À l’heure actuelle, je suis optimiste quant au contrôle de l’inflation globale, mais la situation réelle doit encore être suivie et ajustée de près. À ce stade, des facteurs imprévisibles déterminent l’évolution de l’inflation.
Yao zhipeng: si nous regardons en dehors de cette année, le moment où tant d’événements à risque se concentrent sur la fermentation n’est pas commun dans l’histoire. Par conséquent, pour Ji Min, c’est le bon moment pour mettre en place des actifs de capitaux propres. Le revenu final est récolté selon le niveau du cycle économique.
Mo Haibo: il y a trois risques principaux: premièrement, la force de la restauration économique de la Chine pourrait être perturbée par la faiblesse de la demande extérieure et ne pas répondre aux attentes; Deuxièmement, l’inflation mondiale a dépassé les attentes, la force et le rythme du resserrement à l’étranger (principalement par la Réserve fédérale) pourraient être beaucoup plus élevés que prévu; Troisièmement, sous la pression de l’inflation et du resserrement de la liquidité, l’économie européenne et américaine pourrait connaître une récession.
Li Xiaoxing: l’inflation causée par la crise énergétique est devenue un problème mondial à résoudre, ce qui pourrait entraîner une contraction des liquidités et un risque de dette, ce qui pourrait entraîner une baisse de la demande à l’étranger. L’impact de la contraction des liquidités à l’étranger, de la crise de la dette et de la baisse de la demande sur les entreprises chinoises mérite un suivi et une évaluation continus.
Yang Gao: les principaux points de risque du marché au cours du second semestre de l’année sont les suivants: si la force de la politique de croissance stable n’est pas aussi forte que prévu, elle perturbera considérablement la reprise économique et la tendance du marché boursier; Deuxièmement, la tendance du marché immobilier, parce que la contribution de la chaîne de l’industrie immobilière à la croissance économique globale est relativement importante, si la tendance à la baisse continue de la superficie des ventes de maisons neuves ne peut pas être inversée efficacement, l’énergie cinétique de la croissance économique sera affaiblie; Troisièmement, la question de savoir si les exportations continueront de maintenir une bonne dynamique de croissance, en particulier si les exportations vers l’Europe sont inférieures aux prévisions, influera sur l’évolution du marché.
