Après plus d’un mois de forte reprise, la volatilité des actions a a augmenté de façon significative ces derniers jours, la reprise se poursuivra – t – elle ou est – elle déjà arrivée à sa fin? Quelles sont les autres possibilités du marché? Quels risques doivent être évités?
Récemment, le China fund journal a interviewé sept dirigeants de capital – investissement célèbres, dont Qi Yimin, Président exécutif du capital – investissement de Dahua Xin’an, Gong huaizhi, futur Directeur général du capital et Directeur des investissements de Huaxia, Lei, Directeur général adjoint de Xingshi Investment et Directeur de la recherche en chef, Liu Xiaolong, Président et Directeur des investissements de Juming, Guo Feng, Président et Directeur des fonds de Shi Feng Assets, Yuan Wei, Président et Directeur des investissements de Huaan hexin Assets, et Directeur général de kuanyuan assets. Zhen Xinzhong, partenaire fondateur.
Les investisseurs privés interrogés sont généralement d’avis que l’évaluation des actions a reste relativement faible et qu’elle devrait continuer de fluctuer à la hausse à mesure que la politique de croissance stable se développera. Certains investisseurs privés ont dit qu’ils cherchaient des possibilités de croissance dans l’industrie militaire, les véhicules électriques et d’autres secteurs, tandis que d’autres ont dit qu’ils étaient favorables à la construction d’immobilisations et à l’immobilier financier.
China fund News: le marché périphérique a chuté récemment, mais les actions a sont sorties du marché indépendant, quels sont les moteurs derrière? Quelle est la durabilité du rallye?
Fang Lei: du point de vue du marché récent, le marché boursier chinois commence progressivement à se désensibiliser des facteurs étrangers. Le facteur central est la déviation des fondamentaux économiques et des politiques de la Chine et des pays étrangers. À l’heure actuelle, la reprise du marché boursier reflète davantage la correction de l’évaluation, suivie d’une reprise progressive de l’économie, des bénéfices des entreprises ou de l’évaluation, soutenant le marché boursier à la hausse.
Gong huaizhi: depuis mai, les actions a sont sorties du marché indépendant, en raison de la dislocation de l’économie chinoise, du cycle politique et de l’europe et des États – Unis. À court terme, il y a encore de la place pour la durée et les principaux gains de l’indice. Mais à moyen et à long terme, ce sont encore les fondamentaux économiques qui déterminent l’évolution du marché, et la reprise économique doit encore être vérifiée. Au cours de cette période, les marchés pourraient subir des chocs et des ajustements en attendant des signes plus définitifs de reprise économique.
Qi Xinmin: la raison fondamentale est que le cycle économique actuel et le niveau d’évaluation du marché boursier sont différents entre la Chine et les États – Unis. À l’heure actuelle, le marché des actions a a fait l’objet d’un ajustement important au cours de la période précédente et l’évaluation est à un niveau relativement faible depuis de nombreuses années. Par conséquent, avec la poursuite de la politique de croissance stable, le marché des actions a devrait continuer à rebondir modérément dans la zone inférieure actuelle.
Yuan Wei: les cours des actions américaines et des actions a sont déterminés par leurs propres fondamentaux. Les facteurs clés comprennent la liquidité et les bénéfices des entreprises. Cette année, les fondamentaux économiques de la Chine et des États – Unis se sont égarés, les États – Unis sont dans une phase de surchauffe économique et d’inflation élevée, l’objectif de la politique est de contrôler l’inflation, la liquidité continue de se resserrer; L’économie chinoise est relativement déprimée, l’objectif principal de la politique est une croissance stable, la liquidité résiduelle est relativement lâche, ce qui se reflète dans la performance du marché est que les actions a sortent d’un marché indépendant plus fort. La marge de rebond de ce cycle est suffisante, la partie de rebond de la chute peut être terminée. Par la suite, la continuité doit observer la situation de la reprise économique, si la transmission de la monnaie large au crédit large est lisse, etc., et revenir aux fondamentaux économiques.
Zhen Xinzhong: la reprise récente des actions a est relativement importante. Compte tenu de l’impact de la poursuite du conflit russo – ukrainien sur l’inflation, la situation économique de la Chine reste incertaine, et le marché volatil sera maintenu dans l’ensemble au cours de l’année.
Guo Feng: l’ipc des États – Unis a atteint son plus haut niveau en 40 ans. Pour faire face à l’inflation, la fréquence et l’intensité des hausses des taux d’intérêt de la Fed sont plus élevées que celles des cycles précédents. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans des États – Unis a atteint un nouveau sommet de 10 ans de 3,5%, ce qui a réduit l’évaluation des actions en croissance, ce qui a entraîné une forte baisse des actions américaines. Alors que l’inflation des actions a s’est stabilisée et que la marge de financement social s’est améliorée, contrairement à la contraction de la monnaie américaine, nous augmentons la liquidité monétaire pour nous protéger de l’épidémie chinoise et de la baisse de la croissance des exportations. Depuis mai, diverses politiques de soutien économique, y compris le rachat de nombreuses sociétés cotées en bourse, se sont accélérées, ce qui a permis aux actions a de sortir du marché indépendant.
Liu Xiaolong: le récent rebond du marché se situe principalement dans deux directions: l’une est l’industrie qui a une bonne demande dans l’ensemble et peu d’impact sur l’ensemble de l’économie chinoise, comme la demande extérieure plus élevée que prévu, les véhicules électriques qui ont de bonnes ventes et l’industrie militaire avec des attributs d’économie planifiée; L’autre est que la consommation d’automobiles est devenue le point de départ des politiques de stimulation économique des gouvernements locaux, en particulier la consommation de véhicules à carburant. Cette reprise du marché a été spectaculaire dans certaines industries, et j’ai tendance à penser que la partie de la reprise de la correction du sentiment de super – chute est presque terminée et qu’elle pourrait être suivie d’une rotation plus faible, avec une prudence appropriée.
China fund News: Que pensez – vous de l’environnement macro – économique actuel de l’ensemble du marché? Comment prévoir les tendances et les possibilités d’investissement des actions a au cours du deuxième semestre? Quels sont les risques potentiels à prendre en considération?
Yuan Wei: Au cours du second semestre, avec la restauration de l’économie, les bénéfices des entreprises pourraient s’améliorer de façon significative, mais la liquidité résiduelle diminuerait également. La tendance des actions a est encore compliquée. Du point de vue des possibilités d’investissement, si la reprise économique est évidente, les secteurs liés au cycle peuvent avoir des possibilités, tels que la construction d’immobilisations, l’immobilier financier, etc.; Les secteurs qui bénéficient de l’inflation demeurent des possibilités plus sûres, comme l’extraction d’énergie, l’agriculture et les métaux précieux. Les facteurs de risque potentiels comprennent la détérioration continue des ventes immobilières, ce qui entraîne un risque systémique; L’inflation élevée à l’étranger s’est propagée à la Chine, ce qui a forcé la Banque centrale à resserrer sa politique monétaire.
Guo Feng: À l’heure actuelle, la liquidité du marché est relativement abondante, ce qui est bon pour le marché boursier. L’inconvénient est la faiblesse globale de la consommation des résidents. À cet égard, diverses politiques ont été mises en place et, avec l’augmentation des politiques, l’économie chinoise devrait entrer dans un nouveau cycle positif. Par conséquent, il existe actuellement des possibilités structurelles dans la région du bas du marché boursier, en continuant d’observer si des possibilités à long terme similaires à celles qui se produiront entre 2019 et 2020 peuvent durer de 12 à 18 mois.
En ce qui concerne les risques potentiels, bien que l’industrie immobilière ait mis en place de nombreuses politiques, elle n’est pas encore sortie du bourbier et l’immobilier pourrait s’inverser à la fin du troisième ou du quatrième trimestre de cette année. En ce qui concerne le prix des matières premières en amont, l’influence de l’étranger et de la Chine doit être prise en considération de manière globale.
Zhen Xinzhong: À l’heure actuelle, la principale contradiction sur l’ensemble du marché est la contradiction entre la situation macroéconomique relativement mauvaise et l’orientation positive des politiques nationales. En ce qui concerne la tendance du deuxième semestre de l’action a, il n’y a pas de preuve claire que la situation économique peut continuer à augmenter, mais la probabilité de risque de baisse significative est également relativement faible, l’action a peut encore être dans le marché des chocs à l’avenir.
En ce qui concerne les possibilités d’investissement, nous pensons qu’il est plus important de se concentrer sur des entreprises exceptionnelles spécifiques et de rechercher d’excellentes sociétés cotées dont l’évaluation est relativement faible, qui ont une forte capacité anti – risque et qui peuvent avoir des performances supérieures aux attentes.
Les risques potentiels suivants sont principalement trois: premièrement, la crise russo – ukrainienne aura un impact profond sur l’inflation mondiale, deuxièmement, si l’épidémie chinoise se répétera ou non, et troisièmement, comment résoudre les risques sur le marché immobilier chinois.
Gong huaizhi: malgré les perturbations fréquentes de l’épidémie, la détermination du Gouvernement à stabiliser l’économie est incontestable. La Banque centrale, la SASAC et d’autres ministères et commissions ont publié des politiques intensives. Les politiques anticycliques ont commencé à prendre de l’ampleur. On s’attend à ce que les bénéfices macro économiques et micro économiques se redressent progressivement au cours du deuxième semestre. À l’heure actuelle, la liquidité du marché est abondante et l’évaluation est faible après une forte correction au cours de la période précédente. Tous les facteurs résonnent pour juger de la volatilité du marché des actions a au second semestre. Le risque potentiel est une nouvelle éclosion et une nouvelle détérioration de l’environnement extérieur.
Fang Lei: Nous pensons que l’économie est fondamentalement sortie du moment le plus critique et qu’il y a une grande certitude quant à la stabilisation progressive ultérieure.
Bien que les caractéristiques de l’avance budgétaire de cette année soient évidentes, l’apparition d’une épidémie locale a interrompu l’atterrissage et l’efficacité des politiques. À l’heure actuelle, l’épidémie locale est entrée dans une phase stable, la politique de superposition s’est intensifiée et l’effet de soutien de la politique sur l’économie sera encore plus évident. Les risques potentiels peuvent être plus concentrés à l’étranger, et la complexité de la situation à l’étranger peut être un point de risque à surveiller de près, mais l’impact des facteurs à l’étranger subséquents sur les actions a devrait également être faible.
Liu Xiaolong: Au cours de la première moitié de l’année, après l’atterrissage prévu du ralentissement économique, le conflit russo – ukrainien et l’épidémie de Shanghai, les risques émotionnels et fondamentaux ont été relativement libérés. Au cours de la période de publication des rapports trimestriels et semestriels, de nombreuses entreprises de consommation et de fabrication peuvent faire face à une légère pression, de sorte qu’elles doivent encore se méfier du risque de rappel à court terme du marché. Dans le secteur qui a rebondi, on s’attend à trouver des occasions de moins de dommages au deuxième trimestre, des fondamentaux nettement plus solides au troisième et au quatrième trimestre que dans d’autres industries et des perspectives conformes ou supérieures aux attentes du marché. Au cours du processus de réparation, une plus grande attention sera accordée à la prévention et au contrôle de l’épidémie, à l’efficacité de la reprise du travail et à l’ampleur de la réparation économique de la Chine.
Qi dépend de la population: avec la récente montée en puissance et la chute des politiques financières, monétaires et d’infrastructure de la Chine, l’économie chinoise pourrait sortir progressivement de la récession au cours du deuxième semestre, ce qui pourrait offrir de meilleures possibilités d’investissement au marché des actions a. Premièrement, le conflit russo – ukrainien n’est pas encore terminé et les prix internationaux des produits de base et l’inflation mondiale continueront d’être affectés; Deuxièmement, l’appétit de risque des actions en croissance de la Chine continuera d’être freiné par de nouvelles hausses des taux d’intérêt de la Fed; Troisièmement, l’économie mondiale et la chaîne d’approvisionnement seront également confrontées à certaines incertitudes et à certains risques.
La durabilité de dépend des attentes du marché des taureaux
China fund News: récemment, les actions des sociétés de valeurs mobilières se sont très bien comportées. En tant que « girouette du marché des taureaux», que pensez – vous de la tendance du marché et de la valeur d’investissement des sociétés de valeurs mobilières?
Yuan Wei: À long terme, l’évaluation actuelle du secteur des sociétés de valeurs mobilières est proche du bas de l’histoire et a une certaine valeur d’investissement. Mais d’après l’expérience historique, le secteur des sociétés de valeurs mobilières a toujours eu l’attribut d’une forte bêta, et la question de savoir s’il peut continuer à augmenter dépend des attentes du marché des taureaux.
Zhen Xinzhong: ces derniers jours, la performance des actions des sociétés de valeurs mobilières est davantage une étape du marché. Aujourd’hui, les actions des sociétés de valeurs mobilières, indépendamment de l’environnement d’exploitation et de la rentabilité, n’ont pas de signes très clairs d’augmentation, et le marché n’est pas un marché de taureaux à forte probabilité. Au contraire, cette année, les sociétés de valeurs mobilières peuvent encore faire face à une pression d’exploitation plus forte que l’année dernière, et la probabilité d’une augmentation continue du marché global des actions des sociétés de valeurs mobilières est plus faible.
Qi Jingmin: d’un point de vue d’évaluation, avant le début de ce marché, le ratio de marché net du secteur des sociétés de valeurs mobilières pb n’était que d’environ 1,3 fois, à un niveau inférieur, tandis que le ratio P / e PE était d’environ 14 fois, également à un niveau inférieur au cours des dernières années. Cependant, compte tenu de la baisse des bénéfices globaux du secteur au premier trimestre, le ratio P / e réel du secteur des sociétés de valeurs mobilières est en hausse. D’un point de vue fondamental, nous pensons qu’il s’agit d’un rebond plus important.
Dans le passé, le secteur des sociétés de valeurs mobilières et la performance globale du marché ont une grande corrélation, parce que le marché récent est dans la reprise du marché et la performance globale est forte, de sorte que le secteur des sociétés de valeurs mobilières a également suivi la performance du marché. Nous pensons qu’à court terme, le secteur des sociétés de valeurs mobilières est plus impulsif et que la zone inférieure est en hausse.
China fund News: Au cours du dernier mois, les secteurs de la croissance tels que New Energy ont rebondi de façon significative, progressive ou soutenue? Participez – vous à l’investissement et quelle est la direction de la configuration?
Zhen Xinzhong: les secteurs de croissance tels que la nouvelle énergie ont rebondi de façon significative, principalement en raison des politiques de soutien et de stimulation du Gouvernement pour ces secteurs et secteurs. Nous pensons que ce cycle est plus susceptible d’être progressif. Avec une évaluation plus élevée des secteurs de croissance tels que New Energy, l’évaluation s’est nettement améliorée après le rallye en cours, ce qui est similaire au Rallye du marché au cours du dernier mois qui pourrait progressivement accumuler des risques si le rallye se poursuit. En ce qui concerne les entreprises de premier plan dans le secteur de la croissance, nous avons continué à suivre et à étudier les possibilités d’investissement dans des conditions d’évaluation raisonnables.
Gong huaizhi: le nouveau secteur de l’énergie a rebondi en tête, principalement en fonction de la compétitivité de l’industrie et de l’atmosphère de haut niveau. L’industrie chinoise de l’énergie photovoltaïque, de l’énergie éolienne, de l’énergie au lithium et d’autres industries occupe déjà une position dominante dans la concurrence internationale et détient une part de marché relativement importante. À long terme, la nouvelle industrie de l’énergie est la nécessité du développement durable de l’humanité et de la révolution énergétique. À court terme, la forte demande en 2022 est certaine, de nombreux maillons de la chaîne industrielle continuent d’améliorer la technologie et l’offre est encore insuffisante. Sur cette base, à l’heure actuelle, nous avons configuré de grandes positions dans les nouvelles sources d’énergie, en particulier les produits photovoltaïques et lithium avec des propriétés plus fortes.
Yuan Wei: les secteurs de croissance tels que New Energy ont rebondi de façon significative, peut – être en raison de l’assouplissement continu de la liquidité résiduelle du marché et de ses propres données fondamentales qui ont dépassé les attentes. L’orientation de notre allocation est principalement axée sur les ressources en amont qui bénéficient de l’inflation, tandis que certaines sociétés Internet d’actions de Hong Kong se situent au bas de l’échelle.
Liu Xiaolong: Au cours du prochain trimestre ou deux, il est préférable que le financement soit orienté vers la stimulation économique ou vers une orientation où la demande n’est pas affectée. La « nouvelle demi – armée » est certainement incluse, ainsi que les segments de l’industrie manufacturière où la demande est mondialisée. Ces entreprises ont chacune de nouvelles possibilités d’expansion de produits ou de nouvelles parts de marché. De plus, au fil du temps, le rapport intermédiaire accordera progressivement plus d’attention à la consommation facultative.
Qi yinmin: À long terme, l’industrie du Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) Il y a deux directions positives: l’une est l’entreprise de modules photovoltaïques, d’onduleurs et de batteries, l’autre est l’intelligence automobile.
China fund News: les banques, l’immobilier et d’autres secteurs sous – évalués, la stabilité de la croissance et d’autres secteurs, après une vague de hausse, la performance récente est relativement moyenne, la deuxième moitié de l’occasion?
Yuan Wei: l’avantage du secteur immobilier financier sous – évalué et en croissance constante est que l’évaluation est au plus bas niveau de l’histoire. Ne vous inquiétez pas du risque de tuer l’évaluation dans le contexte d’une inflation mondiale élevée. Si la reprise économique est évidente au deuxième semestre, il devrait y avoir de meilleures possibilités d’investissement.
Qi yinmin: dans l’environnement du marché de cette année, si les investisseurs recherchent un rendement stable, nous pensons que le secteur bancaire est un bon choix. D’une part, de nombreuses banques ont un rendement des actifs nets de plus de 10% au cours des dernières années et une rentabilité globale élevée; D’autre part, à l’heure actuelle, le pb des actions bancaires se situe entre 0,6 et 1, et le taux de dividende est également plus élevé. Par conséquent, nous croyons que le secteur bancaire sous – évalué sera de plus en plus valorisé et qu’il y aura encore des possibilités d’investissement au cours du deuxième semestre.
L’industrie immobilière en tant que pilier important de l’économie chinoise, dans le contexte d’une nouvelle pression à la baisse, les autorités centrales et locales ont récemment publié des politiques intensives pour l’industrie immobilière afin de procéder à un relâchement modéré. Avec la mise en œuvre et le développement des instruments politiques pertinents, l’industrie immobilière a encore certaines possibilités d’investissement au cours du deuxième semestre.
Gong huaizhi: Au début de l’année, les secteurs sous – évalués tels que l’immobilier bancaire et la construction traditionnelle d’immobilisations ont enregistré des rendements excédentaires. Mais l’industrie de l’infrastructure immobilière en Chine est de plus en plus proche du plafond de l’espace de développement, manque de durabilité de la croissance. Lorsque l’écart entre les attentes en matière de politiques diminue, la phase où le rapport risque / rendement des investissements dans ce type d’industrie est le plus élevé prend généralement fin.
Nous prévoyons qu’à mesure que l’économie se stabilisera et que les ventes immobilières reprendront à un stade ultérieur, ces industries se redresseront légèrement en fonction des fondamentaux.
Zhen Xinzhong: en raison de la faible valeur absolue du secteur bancaire, le risque global de poursuite de la baisse est faible et a une certaine valeur d’allocation. Et l’industrie immobilière a encore un certain risque, nous serons plus prudents.
China fund News: qu’en est – il des entreprises Internet dans l’économie de la sector – forme et des dernières tendances politiques? Avez – vous ajouté un entrepôt, quelle direction de subdivision regardez – vous?
Guo Feng: Internet est le secteur sur lequel je me concentre. Premièrement, au cours de la dernière année et demie, de nombreuses actions ont été remises en question; Deuxièmement, ces entreprises de sector – forme Internet ont amélioré l’efficacité du fonctionnement économique de la Chine. Si elles peuvent développer l’innovation technologique du point de vue des consommateurs, l’économie numérique et l’Internet industriel se développeront davantage.
Zhen Xinzhong: Nous nous concentrons davantage sur les principales entreprises Internet qui ont une compétitivité de base. Comparativement, la capacité de résister aux risques pendant la période de ralentissement économique et la capacité de croissance des bénéfices pendant la période de reprise économique seront meilleures.
Gong huaizhi: récemment, il y a eu des signes d’un excès progressif de la réglementation des sociétés de sector – forme Internet en Chine. Les attentes politiques s’améliorent et les évaluations de l’industrie commencent à se redresser. Du point de vue du cycle industriel, la période de bonus des utilisateurs causée par la popularisation de l’Internet mobile a pris fin et la demande croissante de l’industrie a ralenti. Par conséquent, à l’avenir, l’investissement dans la sector – forme Internet nécessitera des recherches plus approfondies sur l’industrie et les entreprises, et certaines entreprises ont des caractéristiques commerciales, des barrières élevées et des possibilités de croissance.
Qi Xinmin: récemment, les entreprises Internet de l’économie de sector – forme sont progressivement sorties du « temps sombre» et ont commencé une période de marché de réparation. À l’heure actuelle, notre point de vue sur les entreprises concernées est relativement neutre. Nous pensons qu’à l’avenir, les entreprises Internet seront toujours confrontées à une certaine pression opérationnelle, et la question de savoir si elles peuvent maintenir une croissance stable et trouver d’autres entreprises dans le nouvel environnement du marché sera au centre de l’attention continue à l’avenir.
Yuan Wei: l’âge d’or de la croissance de l’économie de la sector – forme est passé, et nous pouvons entrer dans une ère de croissance relativement stable à l’avenir. Bien que la croissance se soit ralentie, ces excellentes entreprises Internet représentent encore une productivité plus avancée en Chine et des évaluations attrayantes. Dans le même temps, le moment le plus dur pour la politique industrielle est passé. Nous avons copié certaines des principales entreprises Internet.
Liu Xiaolong: du point de vue d’internet, nous voyons que le dividende démographique de la Chine n’est plus comme avant. Le nombre d’utilisateurs d’internet et la durée d’utilisation ont presque atteint un sommet. Du point de vue du rapport risque – rendement, seule une petite position a permis d’établir un bon rapport risque – rendement.
China fund Newspaper: comment échanger des positions contre des actions récemment? Quels sont les plans pour la stratégie d’investissement et la répartition des actifs au cours du deuxième semestre? Quelles sont, selon vous, les possibilités d’investissement les plus importantes dans les secteurs industriels ou les segments de circuits?
Liu Xiaolong: d’après l’évaluation globale de a, l’évaluation du marché après la fin d’avril n’est que de moins de 10% supérieure à celle du bas de 2018, ce qui indique que l’ensemble est déjà dans la zone du bas. À la fin d’avril et au début de mai, j’ai progressivement réduit ma position défensive et j’ai commencé à chercher des possibilités de croissance. Au cours du prochain trimestre ou deux, l’accent sera mis davantage sur les possibilités dans le secteur manufacturier, comme les véhicules militaires et électriques, qui pourraient s’étendre progressivement aux biens de consommation optionnels.
Guo Feng: Nous restons préoccupés par les entreprises de consommation qui ont bénéficié de l’inflation à long terme, et nous sommes également favorables à des segments tels que le photovoltaïque, le charbon, l’énergie éolienne et les semi – conducteurs de troisième génération au second semestre.
Zhen Xinzhong: Cette année, le marché est relativement turbulent, divers types de facteurs inattendus émergent sans fin, nous nous concentrons principalement sur la prévention des risques et la marge de sécurité, tout en explorant activement les possibilités d’investissement inattendues dans les bénéfices de l’industrie et des entreprises.
Fang Lei: d’une part, à l’heure actuelle, les attentes en matière de resserrement à l’étranger atteignent un sommet progressif, la force de la récession à moyen terme augmente, ce qui limite l’espace à la hausse du rendement des obligations américaines, et la pression à la fin de l’évaluation boursière diminue progressivement. Par conséquent, le segment de croissance qui subit la plus grande pression à la fin de la période précédente peut avoir de bonnes possibilités d’investissement; D’autre part, les industries et les entreprises fortement liées à l’économie, comme la consommation, ont rebondi à un rythme nettement plus lent, les évaluations et les attentes en matière de bénéfices étant à des niveaux historiquement bas, et on s’attend à ce que ces secteurs soient plus résilients lorsque les évaluations de la reprise des bénéfices entraîneront une hausse du marché boursier.
