Code des valeurs mobilières: Apt Medical Inc(688617) titre abrégé: Apt Medical Inc(688617)
Réponse à la lettre d’enquête de la Bourse de Shanghai sur les questions relatives aux investissements étrangers de Shenzhen Apt Medical Inc(688617)
Le Conseil d’administration et tous les administrateurs de la société garantissent qu’il n’y a pas de faux documents, de déclarations trompeuses ou d’omissions importantes dans le contenu de l’annonce et assument la responsabilité légale de l’authenticité, de l’exactitude et de l’exhaustivité du contenu conformément à la loi.
Apt Medical Inc(688617) Le représentant du promoteur procède à une vérification et à une mise en œuvre minutieuses des questions pertinentes soulevées dans la lettre d’enquête un par un. Les réponses aux questions pertinentes sont les suivantes:
Question 1:
Selon l’annonce, l’actif net vérifié de Shanghai Hongtong Industry Co., Ltd. (ci – après appelée « Shanghai hongtong») au 30 avril 2022 était de – 54 906900 RMB, le résultat d’exploitation était de 897180 RMB et le bénéfice net était de – 13 484300 RMB. Selon le rapport d’évaluation publié par Shanghai Gate Assets Appraisal Co., Ltd. Le 30 avril 2022 comme date de référence pour l’évaluation, la valeur totale des capitaux propres des actionnaires de Shanghai Hongtong est de 1606 millions de RMB, avec une augmentation d’évaluation de 16 Hunan Chendian International Development Co.Ltd(600969) millions de RMB. Veuillez: (1) Expliquer en détail que l’actif net et le bénéfice net de Shanghai Hongtong sont négatifs, mais que la rationalité de l’évaluation de la valeur ajoutée est élevée et que l’équité des prix est fondée sur les attentes de Shanghai Hongtong en matière de développement commercial futur et l’effet synergique avec la société; Les raisons et la nécessité d’acquérir des participations minoritaires et le processus décisionnel des opérations connexes.
Réponse de l’entreprise:
Contexte de l’acquisition des droits minoritaires de Shanghai Hongtong
La liaison entre l’équipement électrophysiologique et les consommables est la tendance au développement de l’industrie, et la technologie électrophysiologique tridimensionnelle est le facteur clé pour réaliser la percée.
Apt Medical Inc(688617) Sur la base de la tendance au développement de la technologie dans le domaine de l’électrophysiologie, qu’il s’agisse de la technologie des cathéters sous pression, de la technologie de cartographie de haute précision à électrodes multiples, de la technologie d’évaluation de l’indice d’ablation, de la technologie de cartographie intelligente ou de la technologie d’ablation des impulsions électriques, qui ont réalisé des percées technologiques, ces technologies doivent être mises en œuvre sur la sector – forme d’équipement tridimensionnel pour soutenir la chirurgie. À l’heure actuelle, la proportion d’opérations électrophysiologiques tridimensionnelles dans l’ensemble du nombre d’opérations a atteint 90%. Par conséquent, la croissance future des consommables électrophysiologiques se concentrera également sur la croissance des consommables dans le cadre de la technologie tridimensionnelle. Les consommables électrophysiologiques tridimensionnels représentent plus de 70% de l’ensemble du marché des consommables électrophysiologiques, et dans le contexte de la technologie de fusion électromagnétique, les consommables électrophysiologiques tridimensionnels forment une boucle fermée avec la machine tridimensionnelle. Par conséquent, la technologie tridimensionnelle est un facteur clé pour améliorer la mise à niveau et la croissance future des consommables électrophysiologiques.
À l’heure actuelle, le marché chinois de l’électrophysiologie tridimensionnelle et ses principales applications dans le domaine de la chirurgie de la fibrillation auriculaire sont principalement monopolisés par des fabricants étrangers, les fabricants nationaux d’électrophysiologie ont été mis sur le marché plus tard et la part de marché globale est beaucoup plus faible que les fabricants étrangers. Les consommables actuels de l’entreprise sont principalement des consommables non exclusifs utilisés dans la chirurgie tridimensionnelle, c’est – à – dire des produits de cartographie générale et de voie (gaine d’aiguille). Si la disposition des produits de l’entreprise dans l’électrophysiologie tridimensionnelle n’est pas parfaite et ne peut pas réaliser la mise à niveau de La technologie des produits, l’avantage concurrentiel futur sera grandement limité et la part de marché sera menacée d’être évincée. Au début de 2021, avec la mise sur le marché du système de cartographie électrophysiologique cardiaque tridimensionnelle de Shanghai Hongtong et du cathéter d’électrode d’ablation par radiofréquence à perfusion saline froide avec positionnement magnétique des consommables, l’activité électrophysiologique de la société en Chine a réalisé une percée bidimensionnelle à tridimensionnelle comme prévu.
Shanghai Hongtong possède une technologie électrophysiologique tridimensionnelle avancée, des avantages expérientiels et un système de commercialisation de plus en plus parfait. L’équipement tridimensionnel commercialisé a non seulement adopté le mode international avancé de positionnement par fusion magnéto – électrique dans la technologie de positionnement du système, mais a également la caractéristique d’une intégration élevée de trois machines. Le système de cartographie tridimensionnelle, l’enregistreur multicanal et l’instrument de stimulation ont été combinés de façon innovante en une sector – forme intégrée, ce qui a grandement amélioré l’efficacité manuelle et établi une bonne réputation du marché pour les produits tridimensionnels. L’entreprise a mis en place de nombreux produits consommables de soutien, tels que la cartographie électrophysiologique, l’ablation et le cathéter de détection de pression de la technologie 3D. Grâce à la collaboration technique avec Shanghai Hongtong à l’avenir, l’entreprise accélérera le développement et le rythme de commercialisation des produits consommables électrophysiologiques de nouvelle génération et améliorera L’avantage technique et l’influence de la marque de l’entreprise dans la génération électrophysiologique 3D.
En outre, les consommables fabriqués par l’entreprise peuvent fournir une solution globale aux patients atteints de tachycardie ventriculaire précoce et supraventriculaire en utilisant le système de cartographie tridimensionnelle de fusion magnétoélectrique de Shanghai Hongtong. Le taux de croissance composé moyen de cette partie de l’entreprise devrait rester supérieur à 50% au cours des trois prochaines années. Shanghai Hongtong profite de l’avantage du canal de vente des produits électrophysiologiques de l’entreprise et la vitesse d’admission de l’équipement augmente progressivement. On s’attend à ce qu’à la fin de 2022, le nombre total d’unités détenues sur le marché dépasse 130 et qu’il continue de croître rapidement à l’avenir.
Rationalité de l’évaluation de Shanghai Hongtong
L’équipement électrophysiologique coté de Shanghai Hongtong, ses riches ressources de recherche et de développement et son équipe de haute qualité sont la base de son évaluation.
Shanghai Hongtong est une entreprise de haute technologie avec des droits de propriété intellectuelle indépendants, engagée dans la recherche et le développement, la production et le Service d’instruments médicaux innovants. Shanghai Hongtong possède déjà 3 brevets d’invention, 15 brevets de modèle d’utilité et 30 droits d’exploitation de logiciels, ainsi que 2 équipements électrophysiologiques qui ont obtenu le certificat d’enregistrement d’instruments médicaux de classe III, et a obtenu la certification ISO 9001 système international de gestion de la qualité et ISO 13485 système international de gestion de La qualité pour les exigences spéciales d’instruments médicaux. Shanghai Hongtong a entrepris de nombreuses tâches scientifiques et technologiques clés de la Commission des sciences et de la technologie de Shanghai et de la Commission de l’économie et de l’information de Shanghai. En 2020, elle a accepté avec succès le projet Soft Set de la Commission de l’économie et de l’information de Shanghai, l’amplificateur électrophysiologique de fusion magnétoélectrique. Actuellement, elle met en œuvre son projet industriel de base solide, le module de fonction de base de l’instrument électrophysiologique d’intervention cardiaque haut de gamme et l’application de l’ensemble de la machine.
Shanghai Hongtong est une entreprise à forte intensité de technologie et de talents, dont la valeur dépend des produits de base, de l’influence de la marque, du réseau d’affaires des clients, du mode d’affaires, du personnel de recherche et de développement de haute qualité et de l’équipe de gestion. L’évaluation de la valeur de l’entreprise de Shanghai Hongtong doit accorder plus d’attention à la compétitivité de base de l’entreprise et à la capacité de gain future de l’entreprise, tandis que les actifs comptables et les indicateurs de profit ne peuvent pas refléter efficacement la valeur correspondante des brevets, des marques de commerce, des droits d’exploitation des logiciels et des technologies exclusives, et ne tiennent pas compte de la croissance future de l’entreprise.
Les caractéristiques d’étanchéité de l’équipement électrophysiologique tridimensionnel ont une grande valeur synergique.
Le monopole des équipements électrophysiologiques tridimensionnels et des consommables fermés est le facteur clé du monopole des marques étrangères sur le marché chinois.
Contrairement au système ouvert utilisé dans l’équipement électrophysiologique bidimensionnel, le système électrophysiologique tridimensionnel basé sur la technologie de fusion magnéto – électrique est semi – fermé, c’est – à – dire que les consommables électrophysiologiques tridimensionnels de marque privée doivent être utilisés dans la modélisation tridimensionnelle du cœur, et seulement une partie des consommables électrophysiologiques bidimensionnels d’autres marques doivent être utilisés. En prenant comme exemple le système Johnson & Johnson carto3, le cathéter d’ablation et le cathéter de cartographie magnétique doivent être fortement liés à l’équipement. Seuls certains cathéters de cartographie (p. ex., le cathéter de cartographie du sinus coronaire à courbure réglable en dix étapes Apt Medical Inc(688617) Dans l’ensemble, les marques importées détiennent la plus grande part du marché chinois des appareils électrophysiologiques en raison de leur monopole sur les appareils électrophysiologiques tridimensionnels et les consommables de soutien, tandis que les marques nationales ne peuvent remplacer que les consommables de type voie (gaine d’aiguille) et certains cathéters de mesure standard et d’autres produits à bas prix. L’introduction sur le marché de l’équipement électrophysiologique tridimensionnel de Shanghai Hongtong aide à briser le monopole des marques étrangères dans ce domaine, accélérant ainsi l’utilisation de cathéters d’ablation et de cathéters de mesure domestiques. Selon le mode d’achat et d’application de produits similaires sur le marché, l’équipement de Shanghai Hongtong correspondra principalement aux produits consommables électrophysiologiques de Apt Medical Inc(688617) Par conséquent, l’évaluation suit le modèle de rentabilité du marché et tient compte de la valeur de l’investissement sous l’effet de synergie.
La valeur de l’investissement dans le cadre de l’effet de synergie ci – dessus se manifeste concrètement par le fait que, compte tenu des avantages de la coordination des consommables chirurgicaux, l’équipement électrophysiologique tridimensionnel de Shanghai Hongtong stimule les ventes de produits consommables et, en combinant les facteurs techniques, les facteurs de marque et les facteurs juridiques des deux parties, on s’attend à ce qu’il bénéficie d’un taux de partage de 35%. C’est aussi l’incarnation de la valeur synergique entre Shanghai Hongtong et Apt Medical Inc(688617)
Évaluation de Shanghai Hongtong selon la méthode du revenu et la méthode du marché
L’évaluation adopte la méthode du revenu pour prévoir l’état de liaison de l’équipement électrophysiologique et des consommables de Apt Medical Inc(688617) et Shanghai Hongtong. Entre – temps, la vérification de l’évaluation est effectuée selon la méthode du marché. Selon la méthode du revenu, l’équipement de Shanghai Hongtong devrait bénéficier d’un taux de participation de 35% qui stimule les ventes de consommables. La méthode d’actualisation des flux de trésorerie libres de capitaux propres est adoptée pour effectuer l’actualisation globale, et la valeur des capitaux propres de tous les actionnaires de Shanghai Hongtong est finalement de 160 Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) RMB.
Les paramètres spécifiques et le processus de prévision sont les suivants:
Formule de calcul
Méthode d’actualisation des flux de trésorerie disponibles sur les capitaux propres
L’évaluation utilise la méthode d’actualisation des flux de trésorerie (DCF) pour évaluer les actifs opérationnels de l’entreprise. Le revenu est le flux de trésorerie libre d’actions (fcfe), et le taux d’actualisation correspondant est le modèle CAPM. La formule de base est la suivante: valeur totale des capitaux propres des actionnaires = valeur des actifs opérationnels + valeur des actifs excédentaires + valeur des actifs non opérationnels.
Où: la valeur des actifs opérationnels est déterminée selon la formule suivante:
N fi
P (1 r) i
I1
Où: P: valeur des actifs opérationnels;
Taux d’actualisation;
Année de prévision;
Fi: flux de trésorerie nets de l’année I;
N: dernière année de prévision.
Dette au titre des intérêts: dette à payer à la date de référence.
Actifs excédentaires: actifs excédentaires qui ne sont pas directement liés au revenu de l’entreprise et qui dépassent les besoins opérationnels de l’entreprise.
Inclure les liquidités excédentaires, les actifs non inclus dans l’évaluation de la méthode du revenu, etc.
Actifs non opérationnels: actifs qui ne sont pas directement liés au revenu de l’entreprise et qui ne produisent pas d’avantages.
Période de rendement
La date de référence de l’évaluation est le 30 avril 2022, selon les conditions d’exploitation de la société et l’évaluation
Objectif de l’évaluation: adopter des prévisions détaillées pour la période de mai 2022 à 2027, en supposant que la société d’évaluation annuelle après 2028
Les résultats d’exploitation de la Division seront essentiellement stables aux niveaux prévus pour 2027.
Détermination des bénéfices futurs
Le type de revenu utilisé dans cette évaluation est les flux de trésorerie disponibles sur les capitaux propres, qui se réfèrent aux flux de trésorerie disponibles sur les capitaux propres.
Les flux de trésorerie appartenant aux actionnaires sont calculés selon la formule suivante:
Flux de trésorerie disponibles sur capitaux propres = bénéfice net + amortissement – dépenses en capital – variation nette du Fonds de roulement
Remboursement du principal de la dette + nouvelle dette émise
Taux d’actualisation: calculé à 12%
Selon les hypothèses ci – dessus, les flux de trésorerie disponibles des actionnaires pour Shanghai Hongtong sont calculés comme suit:
Unit é: 10 000 RMB
Période de prévision
Projet 5 – 1220222028 et mois 20232024 20252026 2027 après
Liberté des actionnaires – 4 394,24 – 1 238,25 4 386,72 11 187,48 22 147,60 28 205,06 28 836,08 flux de trésorerie
Taux d’actualisation 12,00%
Période de prévision
Projet 5 – 1220222028 et mois 20232024 20252026 2027 après
Année 050015 Shanxi Securities Co.Ltd(002500) 03500045 Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516) 66
Facteur d’actualisation 0962908762 0782306985 0623605568 46401
Valeur actualisée – 4 231,21 – 1 084,96 3 431,73 7 814,46 13 811,24 15 704,58 133802,2 9
Valeur actuelle des flux de trésorerie disponibles des actionnaires convertis en 169248,13
Plus: excédent
