Situation générale de l’industrie
Depuis la mise en œuvre de la politique d’accélération et de réduction des coûts en 2015, les services de consommation traditionnels des opérateurs de télécommunications sont entrés dans la voie descendante. Après 2019, la politique a été éliminée et les services traditionnels ont atteint un point d’inflexion. Dans le même temps, la courbe de croissance des services numériques industriels est claire, les opérateurs de télécommunications qui jouent un rôle de pipeline devraient se transformer en fournisseurs de services numériques intégrés à l’avenir.
Activités des consommateurs: les activités axées sur les politiques se sont améliorées et les flux de trésorerie disponibles se sont considérablement améliorés grâce à la co – construction et au partage.
En 2019, la SASAC a publié de nouvelles exigences d’évaluation à l’intention des trois principaux opérateurs, passant de la part de marché évaluée à l’orientation vers les bénéfices, en superposant l’élimination de la politique d’« augmentation de la vitesse et de réduction des frais» proposée en 2015, la valeur ARPU des activités mobiles des opérateurs s’est redressée régulièrement et les revenus des activités mobiles ont augmenté de plus de 7% d’une année sur l’autre, passant d’une croissance négative à une croissance positive significative depuis 2019. Dans le même temps, l’industrie des opérateurs est entrée dans une ère de concurrence et de concurrence, avec la co – construction et le partage de la radio mobile et de la télévision + télécommunications Unicom. De 2020 à 2021, il y a eu un pic de construction de 5G, et les dépenses en capital ont augmenté d’Environ 11% / 2% d’une année sur l’autre, mais les flux de trésorerie disponibles (flux de trésorerie nets d’exploitation – dépenses en capital) ont maintenu une forte augmentation de 38% / 7% d’une année sur l’
Industrie numérique: les politiques favorisent l’accélération de l’économie numérique et les opérateurs ont des avantages naturels
Le quatorzième plan quinquennal de développement de l’économie numérique et la politique de calcul de l’Est et de l’Ouest ont été mis en place, et la numérisation a été promue au niveau national. Selon les données de l’Institut des TIC et du Ministère de l’industrie et des technologies de l’information, l’économie numérique de la Chine devrait atteindre 65 billions de yuans en 2025 et le tcac devrait dépasser 10% en 2020 – 2025. Les opérateurs de télécommunications ont l’avantage des ressources naturelles du réseau. Jusqu’en 2021, les trois principaux opérateurs de télécommunications représentaient 62,3% du marché chinois des IDC. Tianyi Cloud est entré dans le camp Top 5 des fournisseurs de services IaaS en Chine. China mobile et China Telecom Corporation Limited(601728)
Analyse opérationnelle: les dépenses en capital des opérateurs chinois sont modérées, rentables et excellentes
Les dépenses en capital des opérateurs tendent à être modérées, les dépenses en capital des trois principaux opérateurs étant respectivement de 2999 / 3331 / 339,2 milliards de RMB en 2019 – 2021, en hausse de 4,50% / 11,05% / 1,84% d’une année sur l’autre, et devraient atteindre 352 milliards de RMB en 2022, en hausse de 3,76% d’une année sur l’autre. Côté revenu, China Mobile / China Telecom Corporation Limited(601728) / China United Network Communications Limited(600050) 22q1 chiffre d’affaires est respectivement de 2273,2 / 118576 / 89022 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 14,6% / 11,5% / 8,2%; Le Rao était de 9,89% / 6,69% / 9,67% en 2021, en hausse de – 0,3% / 11,2% / 22,2% par rapport à 2019. Au cours des trois dernières années, les frais d’exploitation ont diminué et les frais de R & D ont considérablement augmenté.
Conseils en matière d’investissement
Le changement d’orientation politique a permis d’améliorer continuellement les services aux consommateurs dans l’industrie des opérateurs de télécommunications; La mise en œuvre de la politique de numérisation, combinée aux avantages du réseau naturel des opérateurs, devrait maintenir une forte croissance des activités de numérisation industrielle. Nous sommes optimistes quant au développement futur des opérateurs. Les entreprises recommandées comprennent China Mobile, China Telecom Corporation Limited(601728) et China United Network Communications Limited(600050) .
Conseils sur les risques
Risque systémique; Il existe un risque de sanctions de la part de pays concurrents à l’étranger et un risque de concurrence de la part de la Chine. En ce qui concerne les risques opérationnels, les goulets d’étranglement en amont de la 5G et les technologies connexes doivent être vérifiés.
