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Les fondamentaux touchent le bas + le bas de l’évaluation + la solution de la politique est courte, la marge de sécurité est élevée et l’attaque et la défense sont à la fois. Les nouvelles polices d’assurance – vie et la vnb ont continué de croître négativement au premier trimestre de 2022, mais on s’attend à ce que la taille de la main – d’oeuvre se stabilise au deuxième trimestre. On s’attend à ce que la baisse se réduise considérablement à mesure que les primes et la base de la vnb diminuent après mars. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est inférieur à 2,8%, et la pression sur le rendement des nouveaux investissements à revenu fixe demeure. Nous pensons que les taux d’intérêt à long terme devraient augmenter à mesure que l’économie se redressera. Le 17 juin 2022, l’évaluation du secteur de l’assurance était de 0,35 – 0,79 fois 2022e P / ev, à un niveau historiquement bas.
L’évaluation du secteur de l’assurance est toujours à la fin de l’histoire
Nous pensons que les raisons de la reprise des données sur les primes d’assurance – vie sont les suivantes: 1) Les compagnies d’assurance ont augmenté le montant des primes d’assurance – vie et d’autres produits d’épargne; Certaines entreprises d’assurance accordent plus d’attention à la bancassurance; Le taux de perte de l’agent peut être ralenti. Du point de vue de la succursale: taibao SHOUFA Power Bank Insurance, la croissance de l’échelle est bonne; La force de vente de guoshu est stable dans l’ensemble et l’amélioration à court terme du passif est évidente; La baisse des primes mensuelles de Ping An Life par rapport à l’année précédente s’est poursuivie depuis mars. En ce qui concerne l’assurance immobilière, nous pensons que l’amélioration des primes est principalement due aux ventes plus élevées de nouveaux véhicules énergétiques.
En ce qui concerne les conseils en matière d’investissement, l’évaluation du secteur de l’assurance est toujours à la fin de l’histoire et les données mensuelles sur les primes montrent une amélioration progressive des fondamentaux. En outre, les investisseurs d’assurance devraient bénéficier d’une reprise récente des marchés des capitaux. Sur la base de la stabilité de la réforme, le Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) est recommandé. Sur la base de l’amélioration à court terme du côté de la dette et de l’attribut bêta du côté de l’investissement, il est recommandé de China Life Insurance Company Limited(601628) .
China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) : l’entreprise d’assurance non automobile avec des attributs procycliques devrait réaliser une croissance stable
À l’heure actuelle, l’industrie de l’assurance est confrontée à de nombreux tests de développement, l’assurance – vie est en période de transformation profonde, sous l’influence continue de l’épidémie et de la pression sur les ventes de nouvelles polices, et le taux de croissance des primes est stable. Le marché lance activement des produits d’assurance – vie à vie pour mieux répondre aux besoins financiers et accroître l’attrait des produits. Le dilemme du maintien en poste de l’agent n’a pas encore été résolu, après une forte baisse de l’échelle, il y a maintenant des signes de stabilisation. On s’attend à ce que la capacité des agents augmente régulièrement grâce à l’augmentation des seuils d’accès, à l’amélioration de la formation et au soutien des ressources. Le développement des canaux d’assurance individuelle a été entravé et la construction des canaux d’assurance bancaire a été stimulée. Avec l’approfondissement de l’offre de « produits + canaux » de diverses entreprises d’assurance, le côté de la dette devrait connaître une amélioration marginale. On s’attend à ce que la baisse du nbv se resserre davantage au deuxième trimestre.
En ce qui concerne l’assurance – automobile, l’impact de l’épidémie sur l’assurance – automobile ne devrait être que temporaire. Avec l’amélioration de la situation épidémique de suivi, les primes pour les voitures neuves augmenteront de façon réparatrice et devraient encore atteindre un niveau à deux chiffres tout au long de l’année; Les activités d’assurance non automobile sont procycliques et devraient connaître une croissance régulière en 2022, sous le ton de la « croissance stable ». À l’heure actuelle, les compagnies d’assurance mettent activement en place des activités autres que l’assurance automobile, optimisent la qualité des activités et maintiennent la tendance à la prospérité de l’industrie inchangée. Du point de vue des actions individuelles, il est recommandé de mettre l’accent sur l’assurance immobilière chinoise, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , China Life Insurance Company Limited(601628) , et de prêter attention à China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601)
À court terme, le sentiment du marché est élevé, la liquidité de la Chine est relativement abondante, la rotation du secteur est évidente, sous l’impulsion de l’échange de courtiers, l’industrie de l’assurance β Les attributs sont forts et montrent une tendance à la hausse. Il est recommandé de prêter attention à China Life Insurance Company Limited(601628) , New China Life Insurance Company Ltd(601336) À long terme, la tendance à la réparation de l’assurance automobile est claire et il est recommandé de se concentrer sur les possibilités d’allocation de l’industrie de l’assurance immobilière dans les sous – secteurs. À l’heure actuelle, la transformation de l’assurance – vie en est encore à son stade le plus bas, et la nouvelle police d’assurance – vie a montré une tendance stable en mai. L’évaluation actuelle de l’industrie n’est que de 0,4 à 0,6 fois le PEV, au bas de l’histoire; Étant donné que les institutions superposées ont une position faible, une marge de sécurité et une valeur d’allocation, il est suggéré de se concentrer sur les entreprises d’assurance – tête avec une stratégie claire, une réforme ferme et un capital suffisant.
Étant donné que les compagnies d’assurance allouent un grand nombre d’actifs de capitaux propres, leur volatilité et leur élasticité sont relativement importantes, de sorte qu’elles ont une forte β Attribut: l’amélioration continue du climat du marché peut fortement stimuler le rendement des investissements des compagnies d’assurance et améliorer le niveau des Rao. À moyen et à long terme, le rendement des obligations du Trésor demeure l’indice d’ancrage le plus important du niveau d’utilisation des fonds d’assurance, et le marché des capitaux propres sera fortement perturbé à court terme.
Selon les dernières données sur les primes d’assurance originales publiées par les compagnies d’assurance cotées en mai, le taux de croissance cumulé des primes d’assurance – vie de chaque compagnie est respectivement de 16,8%, 5,1%, 5,0%, 1,9%, 2,4%, 14,3%, 13,9%, 10,8%, 6,9% et 2,0%, ce qui montre une tendance marginale à l’amélioration. Le taux de croissance cumulé des primes d’assurance immobilière est respectivement de 10,0%, 9,6% et 8,4%. Le taux de croissance du mois de mai est respectivement de 8,6%, 8,0% et 4,7%. Le taux de croissance des primes de toutes les entreprises a augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de la reprise des ventes de véhicules neufs due à l’amélioration de la situation épidémique. On s’attend à ce qu’avec l’introduction de diverses politiques nationales d’incitation à la consommation, les ventes d’automobiles de suivi s’améliorent progressivement, ce qui entraînera une augmentation des primes d’assurance automobile. En ce qui concerne les propositions d’investissement, la reprise rapide du marché des capitaux propres devrait continuer d’augmenter l’évaluation des actions d’assurance conjointement avec les attentes en matière de recouvrement du passif, et il est suggéré de prêter attention à China Life Insurance Company Limited(601628) , New China Life Insurance Company Ltd(601336) , Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , China property insurance (h).
Soochow Securities Co.Ltd(601555) : China Property & Casualty Insurance A l’attribut
Le secteur des sociétés de valeurs mobilières a augmenté de près de 15% depuis juin 2022. β On s’attend à ce que l’évaluation du secteur de l’assurance sous attribut soit sensiblement corrigée. Au 15 juin 2022, Ping An, guoshu, taibao et Xinhua A-Shares P / EV étaient respectivement 0,58, 0,62, 0,41 et 0,36 fois, soit une moyenne d’environ 0,54 fois, toujours au bas de l’évaluation historique. En se référant aux résultats de la reprise, la cible P / EV de la plaque a été réparée à 0,7 fois, avec un espace de près de 30%.
L’effet de la transformation de l’assurance – vie commence à apparaître. Depuis 2q22, les nouvelles polices d’assurance – vie montrent des signes de stabilisation. Bien que les entreprises de valeur continuent d’être sous pression en raison de l’impact de la faiblesse de l’offre et de la demande sur la croissance du nbv, l’amélioration continue de la capacité de production de l’équipe indique que les résultats de La réforme de l’équipe des compagnies d’assurance – vie de premier plan commencent à apparaître.
Du point de vue de l’élasticité de l’actif, l’ordre global d’élasticité des assureurs cotés est le suivant: China Life Insurance Company Limited(601628) , New China Life Insurance Company Ltd(601336) , Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) et China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601)
Assurance immobilière α： Les étoiles ne comptent pas autant que la lune, et le secteur de l’assurance immobilière, où la prospérité continue de s’améliorer. L’assurance immobilière de la Chine a l’attribut « revenu fixe de type plus avec un fort profil, un taux d’intérêt élevé et un faible risque». À l’heure actuelle, les attentes du marché à l’égard de l’amélioration du Centre de re de l’entreprise se réchauffent à nouveau, le marché des actions superposées se réchauffe, le secteur automobile entier rebondit fortement, Davis double – clique sur la période.
En ce qui concerne les propositions d’investissement, l’assurance – vie β Sweet period, property insurance α Au fur et à mesure que vous avancez, continuez à pousser [China Property & Casualty] à la hausse. Davis double – clique sur la période de validité. La plaque d’assurance – vie recommande [ China Life Insurance Company Limited(601628) ] et [ New China Life Insurance Company Ltd(601336) ] avec une plus grande élasticité à court terme, et [ Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318)
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) : vérification continue des données à court terme + reprise à long terme vers le Haut montrant un leader de l’assurance immobilière favorable à l’amélioration simultanée de la croissance des primes et de la rentabilité
La validation continue des données à court terme + la reprise à long terme à la hausse sont apparentes, et l’assurance immobilière chinoise, leader de l’assurance immobilière, continue de recommander une amélioration simultanée du taux de croissance des primes et de la rentabilité. La situation épidémique à Shanghai et dans tout le pays a été bien maîtrisée au cours de ce cycle, et les primes d’assurance immobilière devraient augmenter de façon synchrone au fur et à mesure que la reprise de la production progresse régulièrement. À l’heure actuelle, le taux de coût global et les primes d’assurance de l’assurance immobilière en Chine se sont améliorés de façon synchrone, les activités d’assurance automobile ont continué de se redresser de façon synchrone en termes de quantité et de qualité, tandis que l’assurance non automobile a amélioré la qualité de la souscription grâce à L’amélioration de la gestion et du contrôle de l’exploitation, et l’évaluation et la réparation subséquentes sont prometteuses pour atteindre la fourchette de 0,
Western Securities Co.Ltd(002673) : l’avantage de base faible de l’assurance – vie sous l’amélioration marginale de la situation épidémique montre que l’entreprise d’assurance immobilière commence à se redresser
Au fur et à mesure que l’épidémie se redressera, on s’attend à ce que l’avantage de base faible de l’assurance – vie apparaisse et à ce que l’industrie atteigne un point d’inflexion à court terme. Dans le même temps, certaines compagnies d’assurance ont lancé un plan d’augmentation des effectifs pour former un certain soutien à l’équipe des agents. Avec la reprise de la chaîne de l’industrie automobile, la pression à court terme exercée par l’épidémie sur l’assurance immobilière diminue progressivement, et le climat de l’industrie devrait reprendre. Il est recommandé que l’assurance immobilière chinoise et l’AIA prêtent attention à China Life Insurance Company Limited(601628) , Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318)
