Situation générale de l’industrie
Depuis la mise en œuvre de la politique d’accélération et de réduction des coûts en 2015, les services de consommation traditionnels des opérateurs de télécommunications sont entrés dans la voie descendante. Après 2019, la politique a été éliminée et les services traditionnels ont atteint un point d’inflexion. Dans le même temps, la courbe de croissance des services numériques industriels est claire, les opérateurs de télécommunications qui jouent un rôle de pipeline devraient se transformer en fournisseurs de services numériques intégrés à l’avenir.
Activités des consommateurs: les activités axées sur les politiques se sont améliorées, les flux de trésorerie disponibles dans le cadre de la co – construction et du partage ont considérablement augmenté en 2019, la SASAC a publié de nouvelles exigences d’évaluation pour les trois principaux opérateurs, passant de l’évaluation de la part de marché à l’orientation vers Les bénéfices, en superposant l’élimination de la politique d ‘« accélération et de réduction des coûts » proposée en 2015, la valeur ARPU des activités mobiles des opérateurs a augmenté régulièrement et les revenus des activités mobiles ont augmenté de plus de 7% d’une année sur l’autre, passant d’une croissance négative à une croissance positive significative depuis 2019. Dans le même ordre d’idées, « time Shift, mobile transportation guangying Electronic Commerce + Electronic Bank and Credit Industry Link yingtonglai » est en concurrence pour le partage du temps de construction conjointe. En 2020, Kai – 2 (2002) est en hausse d’environ 1% par rapport à l’année précédente, tandis que G (2002) est en hausse de 5, et 1 (2002) est en hausse de 1% par rapport à l’année précédente, avec une période de pointe de 2%. Cependant, les flux de trésorerie (flux de trésorerie nets d’exploitation – dépenses en capital) ont maintenu une augmentation substantielle de 38
Services de numérisation industrielle: les politiques favorisent l’accélération de l’économie numérique. Les opérateurs ont des avantages naturels tels que « le quatorzième plan quinquennal » et « le développement économique et géographique de la politique numérique », et « l’expansion de la planification numérique et de la planification numérique » au niveau national. Selon les données de l’Institut des TIC et du Ministère de l’industrie et des technologies de l’information, l’économie numérique de la Chine devrait atteindre 65 billions de yuans en 2025 et le tcac devrait dépasser 10% en 2020 – 2025. Les opérateurs de télécommunications ont l’avantage des ressources naturelles du réseau. Jusqu’en 2021, les trois principaux opérateurs de télécommunications représentaient 62,3% du marché chinois des IDC. Tianyi Cloud est entré dans le camp Top 5 des fournisseurs de services IaaS en Chine. China mobile et China Telecom Corporation Limited(601728)
Analyse opérationnelle: les dépenses en capital des opérateurs chinois sont modérées, rentables et supérieures aux dépenses. De 2019 à 2021, les dépenses en capital des trois principaux opérateurs sont respectivement de 2999 / 3331 / 3392 milliards de RMB, en hausse de 4,50% / 11,05% / 1,84% d’une année sur l’autre. Il est estimé à 352 milliards de RMB en 2022, en hausse de 3,76% d’une année sur l’autre. Côté revenu, China Mobile / China Telecom Corporation Limited(601728) / China United Network Communications Limited(600050) 22q1 a augmenté de 14,6% / 11 bataillons. 5 accepter% / 8 points. Catégorie de 2%; Le Rao était de 9,89% / 6,69% / 9,67% en 2021, soit une augmentation de – 0,3% / 11,2% / 22,2% par rapport à 2019. Au cours des trois dernières années, les frais d’exploitation ont diminué et les frais de R & D ont considérablement augmenté.
Conseils en matière d’investissement
Le changement d’orientation politique a permis d’améliorer continuellement les services aux consommateurs dans l’industrie des opérateurs de télécommunications; La mise en œuvre de la politique de numérisation, combinée aux avantages du réseau naturel des opérateurs, devrait maintenir une forte croissance des activités de numérisation industrielle. Nous sommes optimistes quant au développement futur des opérateurs. Les entreprises recommandées comprennent China Mobile, China Telecom Corporation Limited(601728) et China United Network Communications Limited(600050) .
Conseils sur les risques
Risque systémique; Il existe un risque de sanctions de la part de pays concurrents à l’étranger et un risque de concurrence de la part de la Chine. En ce qui concerne les risques opérationnels, les goulets d’étranglement en amont de la 5G et les technologies connexes doivent être vérifiés.
