Rétrospective: depuis mai, le secteur passe de la restauration à la croissance, et il y a encore de la place pour l’amélioration de l’allocation des fonds. Depuis le début de 2022, le secteur automobile a chuté de 4,9%, dépassant l’indice Shanghai – Shenzhen 300 de 7,5%. Au début de mars – mai, l’industrie automobile chinoise est confrontée à des perturbations répétées de l’épidémie. Avec l’introduction et la mise en œuvre en temps opportun de la politique de stabilisation de la production et de promotion de la consommation de l’industrie par les gouvernements à tous les niveaux, l’industrie automobile et l’indice des Secteurs passent progressivement de la réparation à la croissance. À la fin du premier trimestre, la position des fonds du secteur automobile était de 2,7%, ce qui laisse encore place à une amélioration par rapport à la capitalisation boursière actuelle de 4,4%.
Volume des ventes: la politique a été mise en œuvre de manière globale et le marché automobile a été renforcé au cours du deuxième semestre. Politique: depuis la fin du mois d’avril, le Gouvernement central a publié à nouveau la politique d’ajustement et de réduction de la taxe d’achat après 2017, 45 administrations locales à différents niveaux ont publié des politiques de promotion de la consommation automobile et plus de 30 marques automobiles au niveau de l’usine hôte ont coopéré à l’Introduction de politiques de promotion; Volume des ventes de référence: sous l’impulsion de la politique de promotion de la consommation automobile dans l’ensemble de la société, nous supposons que la demande réelle de 3q22 / 4q22 est de + 25% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une synchronisation annuelle de + 5,4% (près de la tendance à La croissance économique). Sous la contrainte de 1,8 inventaire net d’une année sur l’autre, nous prévoyons que les ventes par lots de voitures particulières en 2022 seront de + 14% (2h22 + 23% d’une année sur l’autre); Volume optimiste des ventes: dans l’hypothèse de référence, la demande réelle de voitures particulières au cours de l’année est proche de la tendance à la croissance économique. Supposons que le marché des voitures particulières dépassera le Centre de croissance de 800000 à 1,1 million d’unités en 2022 en vertu de la politique des frais de promotion, ce qui correspond à une augmentation de 17 à 19% des ventes par lots de voitures particulières en 2022 (2h22 + 29% à + 33% d’une année sur l’autre).
Logique d’investissement – basée sur les ventes: Cette politique de promotion de la consommation automobile profitera à tous les principaux acteurs de la chaîne industrielle. En ce qui concerne les nouveaux véhicules énergétiques, les administrations locales, telles que beishang, Guangzhou et Shenzhen, continuent de mettre l’accent sur les nouveaux véhicules énergétiques en tant que priorités en matière de soutien politique, tandis que la politique préférentielle en matière de taxe d’achat devrait être encore reportée (MIIT), et les véhicules électriques bénéficieront d’une amélioration globale du climat de l’industrie; En ce qui concerne l’autonomie, la mise en place de l’autonomie dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques s’accélère, tandis que la mise en place de la marque dans le domaine des véhicules à carburant devrait bénéficier d’une mise en place accélérée de l’industrie; En ce qui concerne la coentreprise, la part des ventes de la coentreprise dans la gamme 1,8 – 2,0l de véhicules à carburant est encore de 45%, et la chaîne d’approvisionnement de la coentreprise bénéficiera pleinement de la politique de réduction de la taxe d’achat. Dans l’ensemble, nous recommandons de suivre activement l’augmentation de chaque entreprise d’automobiles d’attache au cours du deuxième semestre de 2022 et de mettre en place en temps opportun l’usine hôte et l’entreprise de pièces de rechange correspondantes (voir le tableau 10 du texte pour résumer la proportion des revenus des pièces de rechange).
Logique d’investissement – fondée sur l’élasticité des bénéfices: 1) véhicule complet: grâce à l’amélioration de la structure des ventes et à l’augmentation des prix (réduction des escomptes), les bénéfices et les marges bénéficiaires de Toyota, Volkswagen, GM, Ford et d’autres usines internationales d’hébergement ont atteint des sommets ces dernières années en 2021. Depuis 2022, l’escompte final sur le marché chinois de l’automobile a continué de fonctionner à un faible niveau, et l’élasticité des bénéfices des entreprises automobiles chinoises se manifestera progressivement; Pièces de rechange: en ce qui concerne les matières premières, l’aluminium, l’acier et les plastiques ont tous montré une tendance à la baisse ou à la baisse depuis 2022, et la pression sur les coûts des matières premières des entreprises de pièces de rechange 2h22 a diminué de façon stable. En ce qui concerne les activités à l’étranger, l’affaiblissement du taux de change du RMB et l’affaiblissement des fluctuations des frais de transport maritime depuis 2022 ont contribué à la libération des bénéfices des entreprises exportatrices.
Conseils en matière d’investissement: Nous pensons que l’industrie automobile sera fortement stimulée par les politiques à moyen et à long terme et qu’elle poursuivra le bon modèle de développement de l’innovation en matière d’intelligence électrique. 1. En ce qui concerne l’ensemble du véhicule, il est recommandé de mettre en place un cycle ascendant de produits Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) , Byd Company Limited(002594) , Great Wall Motor Company Limited(601633) 2. Il est recommandé de recommander des fournisseurs de composants électriques intelligents incrémentaux: Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) (EPB + Wire Controlled Braking), Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) (châssis t0.5 supplier), Keboda Technology Co.Ltd(603786) (Lamp Control), Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799)
Conseils sur les risques: l’effet de la politique n’est pas aussi bon que prévu, les progrès de l’atténuation des défaillances du cœur ne sont pas aussi bons que prévu, la reprise de la demande n’est pas aussi bonne que prévu, et le développement de l’électrification et de l’intelligence des véhicules n’est pas aussi bon que prévu.
