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Citic Securities Company Limited(600030) : les matériaux «
L’industrie militaire est planifiée, immunisée contre les fluctuations macroéconomiques, moins touchée par les épidémies locales à court terme, et l’industrie est dans la période de développement doré du « quatorzième plan quinquennal », peu importe 2022 ou les deux à trois prochaines années.
Entre – temps, l’accélération de la réforme des entreprises d’État stimulera le sentiment du secteur en 2022, année de clôture de l’action triennale de réforme des entreprises d’État. En ce qui concerne le second semestre de 2022, la longue piste de course et la chaîne industrielle florissante demeurent l’orientation d’investissement recommandée à long terme, tandis que la performance de l’entreprise touchée par des facteurs tels que la pression sur les coûts au début devrait être réparée et la fenêtre de mise en page ouverte.
Recommandation: (1) chaîne de l’industrie du développement aérien: Recommandation Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) , Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) , Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) , Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) , attention Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ; Missile: recommandé Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) , attention Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) ; Informatisation militaire: recommander China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) Avion militaire: recommandé Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) , Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) , Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) .
China Galaxy Securities Co.Ltd(601881)
Le rebond de l’industrie militaire devrait se poursuivre, ce qui suggère une chasse aux aubaines. Du point de vue de l’évaluation, le quantile d’évaluation de la plaque est d’environ 35%, ce qui laisse beaucoup de place à l’amélioration. D’un point de vue fondamental, l’achat d’équipement militaire est hautement planifié, la croissance de la demande est déterminée, le goulot d’étranglement de la capacité de production de l’offre est continuellement éliminé et la performance du secteur devrait atteindre un taux de croissance de plus de 35% en 2022. Du point de vue de la réforme, la « Réforme des entreprises publiques » devrait devenir l’une des principales lignes d’investissement de l’industrie militaire en 2022 et 2023. En outre, l’augmentation de la participation du capital industriel favorisera efficacement l’amélioration de la confiance dans l’investissement de l’industrie militaire.
En ce qui concerne l’allocation des investissements, il est recommandé de se concentrer sur les « quatre dimensions »: 1) la chaîne de l’industrie de l’aviation, y compris Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) , Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) Chaîne de l’industrie des missiles, y compris Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) , Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) ; Objet de l’amélioration de la localisation, y compris Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Nancal Technology Co.Ltd(603859) et China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) ; Les objectifs bénéficiaires de la réforme des entreprises publiques comprennent Addsino Co.Ltd(000547) , Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , Avicopter Plc(600038)
Nous estimons qu’avec l’amélioration progressive de la prévention et du contrôle de la situation épidémique, les composants et les matières premières en amont, en tant que domaine d’avant – garde de la prospérité de la plaque, devraient prendre l’initiative d’améliorer; la forte capacité de soutien à l’approvisionnement de la plaque de l’industrie militaire devrait atténuer l’impact de la situation épidémique; la Chine a un avantage comparatif relativement important dans la performance entre les industries, et la plaque devrait présenter une tendance à l’amélioration trimestrielle globale à partir de Q2. La livraison de l’équipement présente de fortes caractéristiques de planification, une meilleure capacité de soutien à l’approvisionnement, l’expansion et l’atterrissage de la capacité de la chaîne industrielle, la réforme de la chaîne d’approvisionnement et l’intégration de la spécialisation, etc., ce qui devrait renforcer les attentes déterministes en matière de libération annuelle des performances des secteurs et favoriser la hausse de l’évaluation globale des secteurs causée par l’augmentation déterministe de la libération annuelle des performances des entreprises d’État militaires.
En ce qui concerne la stratégie d’allocation, nous suggérons de choisir parmi les « Objectifs de modèle » et les « Objectifs de Whitehorse » ceux dont les attentes en matière de rendement des rapports semestriels sont plus faibles, mais dont le rendement annuel peut dépasser les attentes et se conformer aux objectifs de réforme de l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement. À l’heure actuelle, l’accent devrait être mis sur les moteurs aéronautiques intraplaque, le guidage de précision, la contre – mesure électronique et la télédétection spatiale, etc., avec une marge bénéficiaire brute relativement élevée dans les tronçons moyen et supérieur ou insensible à la fluctuation des coûts des matières premières, des objectifs de série pour la réforme et l’amélioration des entreprises d’État dans les tronçons moyen et inférieur et un taux de réalisation élevé, et les principaux stocks dont on s’attend à ce qu’ils atteignent une tendance à la croissance rapide en 2022: Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) , Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) , Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) , Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) , Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) , Raytron Technology Co.Ltd(688002) .
Northeast Securities Co.Ltd(000686) : en 2022, la chaîne de l’industrie militaire continuera de se concentrer sur la logique de double croissance rentable causée par la libération de la capacité
Le C919 est sur le point d’être livré avec des preuves et l’exploitation commerciale des gros aéronefs nationaux va encore plus loin. Le 14 juin, Xu Xiaolan, Vice – Ministre de l’industrie et des technologies de l’information, a déclaré lors de la Conférence de presse que « l’avion C919 a fait une percée majeure et est sur le point d’être livré avec des preuves ». L’obtention du certificat de navigabilité de l’aéronef est la dernière et la plus importante étape de la recherche et du développement d’un nouveau type d’aéronef, ce qui indique que le nouvel aéronef est sur le point d’entrer dans un vol commercial après avoir terminé tous les essais en vol.
Nous pensons qu’en 2022, l’ensemble de la chaîne industrielle continuera de se concentrer sur la logique de double croissance des bénéfices découlant de la libération de la capacité: prêter attention aux usines hôtes et aux sous – systèmes en aval qui ont une forte demande réelle, des modèles avec des niveaux d’échelle profonds et des noeuds de production par lots; Les douves profondes, la forte capacité de soutien, l’effet d’échelle de l’appariement et de la fabrication des tronçons moyens; L’industrie dispose d’un grand espace, d’une forte compétitivité de base et d’un remplacement national des matériaux militaires / électroniques à grande vitesse; La nouvelle technologie de l’industrie militaire sous la nouvelle tendance du développement de nouveaux équipements pour les navires de guerre; Les cinq principales orientations de la titrisation des actifs.
Principales recommandations: 1) chaîne industrielle électromagnétique: Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) , Shenzhen Prince New Materials Co.Ltd(002735) ; Direction de l’usine hôte et du sous – système en aval: Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , Avicopter Plc(600038) , Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) ; Support et direction de fabrication des tronçons moyens: Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) ; Direction des matériaux et de l’électronique militaires: Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) , China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) , Western Metal Materials Co.Ltd(002149) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Wedge Industrial Co.Ltd(000534) ; Nouvelles technologies de l’industrie militaire: Kuang-Chi Technologies Co.Ltd(002625) , Jianxi Lianchuang Opto-Electronic Science&Technology Co.Ltd(600363) ; Ligne principale de titrisation des actifs: Glarun Technology Co.Ltd(600562) , Eastcompeace Technology Co.Ltd(002017) , Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) , Shaanxi Aerospace Power Hi-Tech Co.Ltd(600343) , Shanghai Aerospace Automobile Electromechanical Co.Ltd(600151) .
Hongta Securities Co.Ltd(601236) : le processus de commercialisation des gros aéronefs s’accélère! La chaîne de l’industrie de l’aviation civile deviendra le deuxième moteur de la bonne performance du secteur de l’aviation
Le prix unitaire de l’avion domestique C919 a été officiellement annoncé à 99 millions de dollars américains. Avec le succès de l’essai en vol et de la livraison du premier C919, le processus de commercialisation de l’avion domestique a officiellement franchi la première étape. Sur les 15 milliards de yuans levés par China Eastern Airlines, 10,5 milliards de yuans seront utilisés pour acheter 38 avions, le prix unitaire du C919 est de 99 millions de dollars américains (653 millions de yuans), ce qui est la première fois que le prix du C919 est rendu public. Du point de vue des fournisseurs du site Web officiel de COMAC, toutes les entreprises du Groupe industriel de l’aviation sont principalement responsables de la structure de l’aéronef civil et participent activement à la recherche, au développement et à la fabrication de systèmes aéroportés et de composants de l’aéronef. Toutes les entreprises seront les bénéficiaires directs de la commercialisation de l’aéronef civil. À l’heure actuelle, le moteur d’a éronef C919 est acheté à CFM International (LEAP Engine), et il y a des attentes pour le remplacement du moteur d’aéronef de la série Yangtze fabriqué en Chine à l’avenir. Avec l’absorption et l’apprentissage des technologies de pointe étrangères et l’amélioration du taux de localisation, la chaîne de l’industrie de l’aviation civile deviendra le deuxième facteur moteur pour améliorer la performance du secteur de l’aviation.
Orient Securities Company Limited(600958)
Les perspectives de l’industrie s’ajoutent à l’approfondissement continu de la réforme des entreprises d’État et à l’augmentation de la valeur des investissements militaires à l’heure actuelle. L’épidémie de covid – 19, qui s’est poursuivie jusqu’à présent depuis 2020, a accru l’incertitude de l’économie mondiale, tandis que l’industrie militaire chinoise est entrée dans une phase de développement sans précédent au cours du quatorzième plan quinquennal et que de nouveaux types d’équipements de combat principaux sont entrés dans une nouvelle phase de Renforcement des capacités pour améliorer la qualité et la quantité. Par conséquent, les entreprises militaires réaliseront également un développement rapide de haute qualité dans un climat de forte demande d’équipement. En outre, 2022 est également l’année de clôture du plan d’action triennal pour la réforme des entreprises d’État. Dans l’esprit de renforcer l’excellence des entreprises d’État cotées en bourse, les entreprises militaires d’État explorent et mettent en œuvre activement des aspects tels que l’incitation au capital, la réforme mixte et la promotion d’actifs de haute qualité dans les entreprises cotées. À l’heure actuelle, compte tenu de l’évaluation et de la croissance du secteur, ainsi que de la vitalité des entreprises stimulée par la réforme des entreprises d’État, la valeur des investissements à long terme dans les cibles militaires continuera d’apparaître à mesure que les résultats des entreprises militaires continueront d’être réalisés.
En ce qui concerne les propositions d’investissement, l’industrie militaire devrait connaître une croissance rapide au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal », et les principales entreprises qui ont de bonnes pistes de course, un climat favorable et une forte compétitivité des produits devraient en bénéficier pleinement. Il est suggéré d’accorder une attention particulière aux différents niveaux de la chaîne industrielle, à l’informatisation et aux matières premières: China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) , Chengdu Corpro Technology Co.Ltd(300101) , Suzhou Electrical Apparatus Science Academy Co.Ltd(300215) , etc. Il est recommandé de prêter attention aux matières premières suivantes: Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) , Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) , Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) , Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) , Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) , Huaqin Technology, etc. Sous – système, attention recommandée: Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , China Avionics Systems Co.Ltd(600372) , Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) , Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) , Zhonghang Electronic Measuring Instruments Co.Ltd(300114) , Chengdu Leejun Industrial Co.Ltd(002651) , Sun Create Electronics Co.Ltd(600990) , Shanghai Foreign Service Holding Group Co.Ltd(600662) , Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) , etc. Assemblée générale, attention recommandée: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Avicopter Plc(600038) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) , Chengdu Jouav Automation Tech Co.Ltd(688070) , etc.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : les trois directions de l’aviation, de l’aérospatiale et de l’équipement électronique ont connu la croissance la plus rapide parmi les six directions de l’industrie militaire.
En 2022, en tant que deuxième année du « quatorzième plan quinquennal », la demande d’achat d’équipement a commencé étape par étape et la prospérité a été maintenue à un niveau élevé; L’augmentation des armements mondiaux sous les nuages sombres de la guerre russo – ukrainienne; La situation militaire à haute pression autour de la Chine se poursuit, la position de maintien de l’unité est ferme, la défense nationale et la construction militaire sont plus rigides; L’industrie militaire est fortement planifiée, le système de soutien est relativement fermé, la gestion et le contrôle sont puissants, moins perturbés par la situation épidémique, et le rendement des principales entreprises liées à l’équipement de guerre est très certain.
En ce qui concerne la deuxième moitié de 2022, la difficulté d’investissement du secteur de l’industrie militaire a considérablement augmenté par rapport à la deuxième moitié de 2020 et à 2021: Après près de deux ans de déduction, la reconnaissance de l’accélération de la demande de l’industrie au cours du « quatorzième plan quinquennal » est devenue suffisante. Les rendements excédentaires peuvent dépendre d’une analyse plus approfondie des fondamentaux et de l’évaluation du rendement.
Nous combinons le taux de croissance de l’industrie le long des deux dimensions de la chaîne industrielle horizontale – en aval et verticale. Subdivision en aval: l’aviation, l’aérospatiale et l’équipement électronique ont connu la croissance la plus rapide parmi les six directions de l’industrie militaire. Étant donné que le taux de titrisation est faible et que les objectifs d’investissement dans l’aérospatiale et l’équipement électronique sont moins nombreux, les objectifs d’orientation de l’aviation sont les plus riches: en raison de la profondeur de la chaîne industrielle, de nombreuses entreprises publiques et militaires fournissent également des installations de soutien pour l’équipement aéronautique, en plus du taux élevé de titrisation des actifs militaires de l’équipe nationale – Groupe industriel de l’aviation et groupe aéromoteur. En tant que sous – ensemble de la direction de l’aviation, la plaque aéromoteur a un taux élevé de renouvellement de l’équipement et une piste de course plus longue. Comme dans les domaines de l’automobile et de l’électronique grand public, la chaîne de l’industrie militaire est plus longue, passant par les matières premières, les composants et les pièces, les plaques / modules, l’équipement, le système et l’ensemble de la machine, et la chaîne d’approvisionnement a au moins 5 – 6 niveaux de conduction.
En plus du simple dividende de la demande de l’industrie, de nombreuses entreprises ont un moteur de croissance individuel fort dans les maillons supérieurs de la chaîne de l’industrie militaire avec un degré élevé de commercialisation. Les facteurs moteurs peuvent être résumés comme suit: substitution de localisation, amélioration de la perméabilité et augmentation de la part de marché. L’exploitation ascendante d’un moteur de croissance individuel plus fort est un moyen important d’obtenir des rendements excédentaires dans le secteur de l’industrie militaire au cours du deuxième semestre de 2022 et des années à venir. Attention recommandée: Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) , Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) , China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) , Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) , Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) , Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) , Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) , Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) , etc.
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162)
D’après les rapports trimestriels, la tendance à l’augmentation du taux d’intérêt net dans le secteur de l’industrie militaire s’est poursuivie. D’après l’analyse de la capacité de production, l’année 2022 a été marquée par une augmentation relativement élevée de la capacité de production de l’industrie militaire. Nous nous attendons à ce que Le rapport intermédiaire maintienne cette tendance à l’augmentation du taux d’intérêt net avec la poursuite du volume d’échelle.
En ce qui concerne le passif contractuel + le montant total des avances reçues, l’industrie militaire n’est entrée dans la deuxième année d’un boom élevé qu’en 2022, et le passif contractuel de 22q1 de l’usine principale en aval a augmenté de 252,2% par rapport au montant total des avances reçues, qui est actuellement en pleine phase de commande.
À notre avis, le rapport intermédiaire sur le secteur de l’industrie militaire devrait refléter le boom élevé de l’industrie, tandis que certaines entreprises pourraient avoir des résultats supérieurs aux attentes, ce qui pourrait entraîner une révision ou un changement d’évaluation en raison des résultats du rapport intermédiaire.
Focus on the Chinese Newspaper is expected to be better, underestimated segment Leader (20 – 28xpe, PEG 1 in 2023): Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) Focus on the hope that the Chinese Newspaper will be better, Medium – term Renewal and Reform, downstream Host: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) Focus on China News est prometteur, active Device Core Enterprise (2023): Guoguang Electric Co.Ltd.Chengdu(688776) , Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) , Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) , Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , zhenlei Technology.
