La concentration de l’industrie de l’assurance est élevée et la position de l’entreprise principale est stable, mais l’ensemble de l’industrie de l’assurance est encore dans un état de volume interne de faible niveau, en particulier l’assurance – vie, qui a besoin d’une réforme du côté de l’offre pour briser la situation. La réforme de l’assurance – vie met l’accent sur la construction d’une chaîne industrielle d’assurance à valeur ajoutée durable axée sur les personnes. À l’heure actuelle, les actions d’assurance – vie ont la possibilité d’augmenter le Baita, qui provient de la Sous – évaluation, de la construction de base et de la libération du Rao de la valeur de l’inventaire. L’angle du Baita suggère de sélectionner China Life Insurance Company Limited(601628) et New China Life Insurance Company Ltd(601336) pour l’ Du point de vue alpha, il est recommandé de mettre l’accent sur l’assurance immobilière chinoise et l’AIA et de se concentrer sur le The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) H sous – évalué.
Industrie de l’assurance: la part est concentrée, mais l’ensemble est encore dans un état de concurrence de faible niveau, il est urgent de réformer le côté de l’offre, l’assurance – vie est le point clé de la réforme. La position de leader de l’industrie de l’assurance est stable, la part de marché des trois premières sociétés d’assurance – vie est stable à environ 40%, et celle des trois premières sociétés d’assurance immobilière est stable à environ 65%. Mais l’ensemble de l’industrie se trouve dans un volume intérieur de faible niveau, avec une concurrence féroce, des ventes importantes, une échelle importante et un manque de valeur de la chaîne industrielle, et les problèmes de l’industrie de l’assurance – vie sont plus importants. C’est le point clé de la réforme du côté de L’offre: (1) Les compagnies d’assurance – vie sont confrontées au défi de la Banque et d’Internet, tandis que les compagnies d’assurance – vie sont confrontées à l’insuffisance de la capacité de service et des ressources La clé de la réforme du côté de l’offre des compagnies d’assurance – vie réside dans la construction d’une chaîne industrielle à valeur ajoutée durable axée sur les personnes; La réforme du côté de l’offre a entraîné la deuxième courbe de croissance et a besoin de la force stratégique de la compagnie d’assurance et de la garantie du mécanisme à long terme.
Industrie de l’assurance – vie: elle a une valeur d’inventaire et s’attend à une réforme du côté de l’offre: (1) valeur de la licence: billet d’entrée pour les services bancaires et d’assurance. Au premier trimestre, les activités bancaires et d’assurance sont devenues le principal point de croissance des activités des compagnies d’assurance – vie et une source importante de revenus pour les activités intermédiaires des banques. Après la nouvelle réglementation sur la gestion des actifs, l’assurance – vie est l’un des rares produits financiers qui fournissent légalement un fonds de garantie garanti, tandis que les sociétés d’assurance – vie peuvent également effectuer des investissements diversifiés par le biais de l’exploitation du pool d’actifs inscrit au bilan. Valeur du bilan des stocks: avantages à long terme en matière d’investissement et libération des bénéfices. La compagnie d’assurance – vie Head maintient un flux de trésorerie continu de réinvestissement et de renouvellement. La durée du passif des compagnies d’assurance – vie est généralement supérieure à 10 ans. La prime de renouvellement représente une proportion élevée de la source totale de la prime. Les compagnies d’assurance – vie peuvent compter sur les fonds de réinvestissement et les flux de trésorerie de renouvellement pour accroître l’investissement et maintenir les actifs à long terme Afin de lisser la fluctuation du cycle. Dans le même temps, le solde marginal résiduel des polices d’actions est important et la libération de l’amortissement contribue au maintien d’un Rao relativement stable. Valeur de transformation: la valeur de la licence n’est que le point de départ de l’entreprise, l’obstacle réside dans la valeur du client et le noyau est d’améliorer l’efficacité. Du point de vue de la chaîne de valeur des clients de l’assurance – vie, la valeur initiale est le Service d’éducation cognitive et de connaissances professionnelles en matière d’assurance, tandis que la valeur finale est le Service médical et de soins aux personnes âgées lié au cycle de vie. Du point de vue de la chaîne de valeur du client, la transformation des canaux des compagnies d’assurance – vie devrait accorder plus d’attention à la construction d’un système de services professionnels, et la construction de ressources de service de bout en bout devrait améliorer l’efficacité. À l’heure actuelle, la transformation des principales compagnies d’assurance – vie a encore beaucoup de chemin à parcourir.
Industrie de l’assurance immobilière: elle possède des attributs de consommation et d’exploitation. La société de tête est un fournisseur de haute qualité: (1) attribut de consommation:
Les primes devraient continuer d’augmenter positivement. L’assurance automobile est la demande, la pénétration de l’assurance non automobile est faible et a un fort attribut de consommation. Attribut opérationnel: la croissance du rendement est déterminée par les bénéfices de souscription. La concurrence en matière d’assurance automobile se reflète dans le contrôle des coûts, tandis que l’assurance non automobile exige une forte tarification et un contrôle ultérieur des réclamations de la part de l’entreprise. Au fur et à mesure que le marché s’accélère, nous nous attendons à ce que l’importance et la part des bénéfices de souscription continuent d’augmenter. Attribut de service: intégrer les ressources de service et apporter de nouveaux avantages commerciaux. La structure actuelle du marché oligarchique est stable, pour les nouveaux véhicules énergétiques et d’autres nouvelles entreprises, Head Insurance Company peut également compter sur la capacité d’intégration des ressources, rayonnant la capacité de service nationale pour saisir l’occasion. Attribut d’entrée: atteindre le Groupe de la classe moyenne et creuser la garantie d’assurance individuelle. Les propriétaires de voitures sont le Groupe de la classe moyenne de la plus haute qualité en Chine. L’assurance responsabilité civile, l’assurance médicale, l’assurance accident et d’autres assurances connexes devraient devenir une nouvelle demande importante. L’assurance automobile stimule le développement d’autres entreprises d’assurance personnelle. Convivialité des politiques: de la période de réforme des véhicules à la période d’opportunité des politiques. La réforme de l’assurance automobile a été largement conforme aux attentes réglementaires et l’industrie devrait entrer dans un cycle politique stable; Des politiques nationales importantes telles que la santé de la Chine et la déréglementation des services encourageront l’assurance non automobile à libérer continuellement son potentiel de croissance.
Facteurs de risque: l’épidémie a entraîné une croissance plus faible que prévu de la richesse des résidents, une forte baisse du marché boursier, une forte baisse des taux d’intérêt, des pertes de catastrophes naturelles plus élevées que prévu, etc.
Proposition d’investissement: possibilité de mise à niveau bêta tout en mettant l’accent sur les variétés Alpha.
À l’heure actuelle, les actions d’assurance bêta ont la possibilité d’augmenter en raison de la Sous – évaluation, de la stabilisation des fondamentaux de l’assurance – vie et de la libération du Rao des activités d’inventaire. Bêta angle suggère de choisir les actions d’assurance – vie pure avec une plus grande élasticité China Life Insurance Company Limited(601628) et New China Life Insurance Company Ltd(601336) ; Du point de vue alpha, l’assurance immobilière chinoise avec un modèle industriel clair et une position de leader stable est notre premier choix, et nous recommandons de prêter attention à The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) H qui Dans l’assurance – vie, il est recommandé de se concentrer sur les AIA dont l’évaluation est relativement faible et qui ont un avantage de différenciation de l’offre.
Assurance immobilière: l’assurance immobilière chinoise est privilégiée en raison de l’augmentation prévue du volume et du prix d’entretien. Contrairement aux problèmes de pression sur l’évaluation auxquels sont confrontées les actions financières dans leur ensemble, nous pensons qu’il s’agit d’une occasion à moyen et à long terme pour la Chine de faire face à une situation favorable dans laquelle les prix de l’assurance immobilière augmentent simultanément. Au cours des trois prochaines années, la compagnie s’attend à ce que le Rao de 11 à 13% corresponde à une évaluation de 1 fois pb, et à ce que l’assurance immobilière chinoise soit clairement sous – évaluée par rapport aux sociétés cotées en bourse dans le monde entier. Nous avons évalué la société 2022e 1xpb à HK $12, maintenant la cote d’achat, qui est notre premier choix dans nos actions d’assurance.
Assurance – vie: on s’attend à ce que la construction du fond soit terminée cette année, de préférence AIA. AIA est une entreprise d’excellence durable à long terme et capable de relever divers défis à court terme et de traverser le cycle. Il existe un consensus clair sur ce marché. Dans l’histoire, la fiabilité de l’intervalle d’évaluation PEV 1,5 – 2,0 fois est élevée. À l’heure actuelle, le prix des actions de la société n’est que de 1,5 fois le PEV en 2022, ce qui est dans la position inférieure de l’intervalle d’évaluation historique. Nous évaluons 2022e 1,8 xpev sur la base de la moyenne historique, et le prix cible correspondant est de 94 $HK, maintenant la cote d’achat.
Préoccupé par The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) H (01339.hk) Sous – évalué. À l’heure actuelle, le marché des capitaux manque encore d’attention et de confiance à l’égard du Groupe d’assurance – vie, et l’évaluation de l’entreprise est faible en raison de facteurs tels que l’absence de mesures pertinentes pour stabiliser la valeur marchande, la réduction de la participation à la sécurité sociale, l’assurance – vie et d’autres entreprises sont confrontées à une forte pression de transformation, et la structure de contrôle entraîne une réduction de l’évaluation. Nous nous attendons à ce que l’entreprise mette davantage l’accent sur l’industrie principale de l’assurance – vie et renforce l’écologie de l’assurance autour de l’industrie principale L’évaluation des actions H de la société est très faible et le taux de dividende prévu peut atteindre 8%. Nous avons évalué 2022e 0,5xpb par rapport à la fourchette d’évaluation historique de la société, ce qui correspond à un prix cible de 3,4 dollars de Hong Kong pour l’année à venir, maintenant la cote d ‘« achat » des actions H de la société.
