Du point de vue de la périodicité, le cycle d’inventaire de ce cycle commence à se redresser à partir de 3q19. Si la règle historique est respectée, le cycle peut entrer dans la phase de prospérité à 2q20 et dans la phase de récession à 2q21. Après avoir finalement connu la période de dépression, il atteint le bas à 3q22. Cependant, l’épidémie de covid – 19 à partir de 1q20 a amplifié la vague du cycle et prolongé la durée du boom élevé. Les raisons spécifiques comprennent l’influence continue de l’offre industrielle par l’épidémie. La couverture mondiale de la liquidité a entraîné une augmentation de la demande macroscopique et une augmentation de la demande de bureaux à domicile en raison de l’épidémie. À l’heure actuelle, au 2q22, l’inventaire mondial des semi – conducteurs est élevé, y compris les stocks d’origine de HPC, de communications mobiles, de Foundry, d’osat et d’autres maillons de la chaîne d’approvisionnement, qui sont tous à des niveaux historiquement élevés, tandis que les stocks d’origine de la chaîne d’approvisionnement liée à l’IC analogique et à l’IC de puissance demeurent à un niveau d’eau relativement faible. Avec l’amélioration de la situation épidémique en Chine, la demande finale en aval de la Chine s’est progressivement redressée, mais limitée au contexte de l’inflation mondiale et des conflits régionaux, la demande finale mondiale en aval est encore fortement réprimée. Nous pensons que l’électronique mondiale est actuellement dans une période de récession à dépression, la demande finale en aval est dans un choc à une reprise faible, et la chaîne d’approvisionnement en amont est dans une phase de déstockage actif. Au cours des six prochains mois, nous recommandons davantage de composants électroniques grand public, de panneaux, de panneaux LED et de panneaux de semi – conducteurs liés à l’électronique grand public avec des stocks relativement faibles et une faible reprise de la demande en aval en Chine. D’autres stocks de semi – conducteurs à haut niveau d’eau devraient être continuellement éliminés après 1q23.
Du point de vue de la croissance, la localisation de 5G, IOT, HPC et semi – conducteurs est le principal moteur de la croissance de la demande de 2020 à 2021. À l’avenir, le taux de pénétration des expéditions mondiales de téléphones cellulaires 5G dépassera 60%, et la puissance apportée par le 5G s’affaiblira, tandis que le taux de pénétration des ventes de véhicules moyens Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) n’a pas dépassé 30%, et le taux de pénétration mondiale est encore plus faible. Nous pensons que la puissance de croissance du prochain cycle électronique a – Share sera la localisation de l’électronique automobile, de l’IOT, de la VR / AR et des semi – conducteurs. En ce qui concerne l’électronique automobile, nous recommandons de mettre l’accent sur la chaîne d’approvisionnement du CIS et de l’IC de puissance. En ce qui concerne la localisation, nous recommandons de mettre l’accent sur les dispositifs à semi – conducteurs, les plaquettes de silicium, la FPGA, les panneaux de support IC, les panneaux analogiques IC et OLED. En ce qui concerne l’électronique grand public, nous recommandons de mettre l’accent sur les écrans pliants, les ccml et la chaîne d’approvisionnement miniled.
Du point de vue de l’évaluation de l’industrie des actions a, sous réserve de l’indice CITIC Electronics (ci005025.w), l’évaluation PE (TTM) est actuellement de 33x et le Sous – classement historique est proche de 6,6%. Combiné à l’évaluation historique et à la phase de prospérité, l’étape actuelle de la baisse de l’évaluation de l’industrie électronique est terminée et entrera dans l’étape de la baisse du rendement, de la baisse du cours des actions et de la volatilité de l’évaluation à l’avenir, en particulier dans le secteur des semi – conducteurs. L’évaluation pb est actuellement d’environ 3,5x et le quantile historique est proche de 31%. Comme la proportion et la qualité des actifs semi – conducteurs de l’action a ont augmenté de façon significative par rapport au cycle précédent, l’importance de référence de l’évaluation pb est relativement faible.
Principales recommandations: 1) Écran pliant: Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) ( Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) ); VR / ar: Goertek Inc(002241) ( Goertek Inc(002241) ); Électronique automobile: Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ); Équipement à semi – conducteurs: Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ( Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ); Localisation des plaquettes de silicium: Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ); Localisation de la lgfp: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ); Localisation du support IC: Shennan Circuits Co.Ltd(002916) ( Shennan Circuits Co.Ltd(002916) ); Localisation analogique de l’IC: Sg Micro Corp(300661) ( Sg Micro Corp(300661) ), Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) ( Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) ); Localisation OLED: Boe Technology Group Co.Ltd(000725) ( Boe Technology Group Co.Ltd(000725) ).
Conseils sur les risques: la demande finale en aval n’est pas à la hauteur des attentes, les conflits internationaux et régionaux s’aggravent, etc.
