Préface et trois questions: l’équipement d’imagerie et l’IVD sont les « yeux brûlants » des médecins et jouent un rôle évident dans la « compréhension de la maladie d’abord ». D’une part, l’équipement d’imagerie, en tant que domaine représentatif de la fabrication haut de gamme, a longtemps été contrôlé par le géant outre – mer “GPS”, d’autre part, la politique nationale soutient le développement des entreprises nationales à partir de multiples liens tels que “développement industriel – utilisation finale – supervision de La configuration”. À la veille de made in China 2025, alors que nous assistons à la montée des téléphones cellulaires, de l’automobile, de l’aviation et d’autres domaines, nous ne pouvons nous empêcher de nous demander « est – ce que la piste vidéo est comme ça? » Dans ce rapport, l’accent est mis sur les trois questions fondamentales de la chaîne de l’industrie de l’imagerie: 1) au niveau technique, quelle est la tendance technologique de l’équipement d’imagerie et quel est le niveau technologique des leaders nationaux? Au niveau du marché, les moteurs de l’industrie et comment évaluer le potentiel d’échelle du marché des appareils d’imagerie? Reprise à l’étranger, inspiration stratégique et comment les entreprises nationales devraient – elles croître?
Tendances technologiques: 2016 ~ 2025 est la Décennie clé de la percée de haut de gamme des équipements d’imagerie en Chine. L’imagerie par rayons X (xr), la tomodensitométrie par rayons X (CT), l’imagerie par ultrasons (US), l’imagerie par résonance magnétique (IRM) et l’imagerie moléculaire (mi) ont été utilisées en clinique. Du point de vue des difficultés techniques, le détecteur se concentre principalement sur 1) le champ xr; Détecteur dans le domaine CT, tube à bille ct de grande capacité, vitesse de rotation de l’anneau de glissement; Sonde à réseau bidimensionnel et technologie d’imagerie tridimensionnelle en temps réel dans le domaine des États – Unis; Module d’aimant, module de radiofréquence et module de gradient dans le domaine de l’IRM; Module détecteur du sous – système PET dans le domaine mi et difficultés de fusion CT / Mr. Dans l’ensemble, l’équipement d’imagerie présente les tendances communes de la haute qualité des composants, de l’intelligence logicielle, de la miniaturisation de l’apparence, de la rapidité du temps, de la précision du diagnostic et du traitement et de la fusion multimodale. Au cours de la période couverte par le 13e Plan quinquennal, les principales entreprises nationales d’imagerie ont fait des percées dans la fabrication de produits tels que Mr haut de gamme, échographie couleur haut de gamme, CT haut de gamme et mi, mais le niveau d’autonomie des composants de base doit encore être amélioré. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, le secteur de l’équipement d’imagerie intensifiera encore les efforts de base et la mise à niveau des produits ultra – haut de gamme, et la chaîne industrielle chinoise de l’imagerie occupera une place mondiale d’ici 2025, lorsque la percée technologique aura lieu.
Modèle de marché: modèle de volume et de prix de 100 milliards de pistes et roi de la Chine. L’équipement d’imagerie est un grand marché. En 2020, l’échelle du marché chinois (départ usine) est de 53,7 milliards de RMB. En 2030, l’échelle du marché devrait dépasser 100 milliards de RMB, principalement en raison de l’augmentation de la demande d’examen des patients et de l’offre de capacités d’examen médical. On estime qu’en 2020, le nombre d’exploitations par million d’habitants de l’ASD, de la CT, des États – Unis, de l’IRM et du PET – CT sera respectivement de 4,6, 21,4, 157,1, 8,6 et 0,61, ce qui représente un écart de 7, 3, 4, 5 et 10 fois Par rapport au niveau d’allocation de 33, 65, 600, 43 et 5,8 exploitations par million d’habitants dans les pays développés, et qu’il y aura un grand espace d’amélioration au cours des 10 prochaines années. Nous établissons un modèle de prix de la quantité en fonction du nombre d’exploitations, de la période de renouvellement de l’équipement, du prix unitaire départ usine et des hypothèses de changement On estime que le marché de la tomodensitométrie, des États – Unis et de l’IRM en 2030 devrait dépasser 20 milliards de RMB, que l’ASD devrait dépasser 10 milliards de RMB et que le PET – CT devrait dépasser 5 milliards de RMB, dont le taux de croissance composé de l’ASD, de l’IRM et du PET – CT devrait dépasser 10% au cours des 10 prochaines années. Du point de vue de la structure concurrentielle, les politiques visant à encourager le remplacement des importations se poursuivent et le taux de localisation des circuits d’imagerie devrait augmenter. Actuellement, le taux de localisation (volume) de l’ASD, de la CT, des États – Unis, de l’IRM et du PET – CT est respectivement de 10%, 45%, 35%, 40% et 30%. Le taux de localisation dans les domaines haut de gamme est plus faible. Du point de vue de la disposition des produits, les produits fabriqués en Chine, Dong Soft et Wandong sont relativement complets. Du point de vue de la segmentation, les principaux produits fabriqués en Chine sont progressivement formés, tels que les services médicaux d’imagerie dans les domaines de Le Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760)
Oversea re – off: The Enlightenment of Growth Path and the Exploration of Valuation. Ge, Philips et Siemens sont trois géants internationaux de l’image. En 2021, le volume d’affaires de l’image était de 13,2 milliards de dollars américains, 82,3 milliards de dollars américains et 12,11 milliards de dollars américains. Actuellement, les trois ont leurs propres avantages: Ge US, mi, Siemens IRM, CT et Philips ixr, qui sont tous des références industrielles. Après cent ans de sédimentation, les trois dragons sont toujours à l’avant – garde de la disposition dans le domaine de l’image. Par comparaison, nous pensons que les entreprises nationales peuvent explorer l’orientation de la croissance à partir des cinq points suivants: 1) marché de l’image Multi – produits; Augmentation des fusions et acquisitions; La part de la Chine augmente sa part de leader; L’internationalisation de la mer ouvre un marché croissant; Les clients de la vente directe améliorent la viscosité des clients grâce aux revenus récurrents. Alors que les géants étrangers n’ont pas d’évaluation élevée, comment considérer l’évaluation des entreprises d’imagerie chinoises? Si l’indice de rentabilité n’est pas supérieur à celui des grandes entreprises internationales, la limite supérieure de l’évaluation est d’environ 200 milliards de RMB (environ 3 PS). Si l’avantage de l’industrie manufacturière chinoise peut maintenir une marge brute d’environ 60% et une marge nette d’environ 25%, on s’attend à ce que le Centre d’évaluation des sociétés d’imagerie chinoises soit plus élevé que celui des entreprises importatrices, avec une évaluation de 400 milliards de RMB (environ 30 PE).
Suggestions d’investissement: du point de vue d’un grand espace industriel, d’un taux de croissance composé rapide et d’un faible taux de localisation, il est suggéré de mettre l’accent sur les domaines de subdivision de l’ASD, de l’IRM, des États – Unis et du PET – CT. Combiné au volume d’affaires, à la rentabilité, à la marque Channel, à la R & D et à l’efficacité humaine de l’entreprise, l’objectif principal est: Lian Ying Medical, Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) Entre – temps, nous nous concentrerons sur les principaux détecteurs de plaques radiographiques en amont de la chaîne industrielle Iray Technology Company Limited(688301) , Careray Digital Medical Technology Co.Ltd(688607) .
Lianhuang Medical: wang zhe, un équipement d’imagerie domestique, a une disposition complète des produits, la part de la Chine dans les domaines de la tomodensitométrie, de l’IRM et de l’im est la première, et la part de la Chine dans gxr est la deuxième.
Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) : leader national de l’équipement, leader de l’équipement d’échographie couleur, forte capacité internationale, dans 5 – 10 ans, il est prévu de devenir l’un des 20 premiers géants mondiaux de l’équipement.
Dongfang Soft Medicine: la distribution des produits est complète et a une longue histoire, se classant deuxième en Chine dans les domaines de l’ASD, de la CT et de l’im, avec un taux d’internationalisation de 20%.
Beijing Wandong Medical Technology Co.Ltd(600055) : le produit est complet, le gxr et l’ASD sont les premiers produits nationaux, l’IRM est le deuxième produit national, et l’entrée des États – Unis apporte des fonds de recherche et de développement et la coordination de la marque.
Sonoscape Medical Corp(300633) : le leader de l’échographie et de l’endoscopie, la part de l’échographie n’est que la deuxième place de Myri, et les produits haut de gamme ouvrent progressivement le marché des hôpitaux de troisième niveau.
Chison Medical Technologies Co.Ltd(688358) : portable Ultrasound Head, the Third Domestic Ultrasound to Sea, the Internationalization rate is 87%, The Palm Ultrasound is expected to be broad.
Iray Technology Company Limited(688301) : xr, CT, the Upstream Detector Head of dental cbct, Master Four Major Technologies of Amorphous Silicon, igzo, CMOS and Flexible Substrate.
Conseils sur les risques: risques liés aux politiques, risques non prévus liés à la recherche et au développement et risques non prévus liés à la navigation.
