Depuis mai, la vente, la récession et le resserrement des politiques dominent les marchés étrangers, ce qui rend la reprise soutenue des actions chinoises unique S. De juin à aujourd'hui (jusqu'au 24 juin), les entrées nettes cumulées de capitaux en direction du Nord dans les actions a se sont élevées à 62729 milliards de RMB, soit le plus haut niveau d'un mois depuis cette année.
Entre - temps, l'indice composite de Shanghai est passé d'un creux de 2 800 points en mai à 3 350 points, et la plaque de croissance représentée par la nouvelle énergie est encore plus vigoureuse. Pourquoi le marché a - t - il augmenté plus que prévu? Quel est le moteur de l'achat continu de capitaux étrangers dans le contexte de la vente mondiale et combien de temps peut - il durer?
La Chine va à l'encontre du cycle politique mondial
Fang Dongming, directeur chinois des marchés financiers mondiaux d'UBS, a déclaré aux journalistes qu'il avait récemment visité des clients de gestion d'actifs aux États - Unis et à Singapour et qu'il s'attendait toujours à ce que les politiques de soutien de la Chine soient efficaces. La politique chinoise est dans un cycle d'assouplissement, les données économiques doivent encore s'améliorer, mais il y aura un point d'inflexion à l'avenir.
En plus de l'atténuation progressive des perturbations de la chaîne d'approvisionnement causées par l'épidémie en Chine, il ne fait aucun doute que l'autre raison principale du récent retour de capitaux internationaux est que la Chine est en contradiction avec le cycle politique du reste du monde, tandis que la Chine a constamment intensifié son soutien politique au cours des deux derniers mois et l'a mis en pratique.
« il n'y a pas de pénurie de grands fonds singapouriens qui cherchent à faire des affaires sur le marché boursier chinois, même en doublant leur taux de croissance, et les institutions continuent d'avoir des attentes quant à la reprise économique future de la Chine et à l'ouverture des frontières. Il a dit. Un certain nombre de données économiques importantes pour la Chine en mai ont montré une amélioration générale du fonctionnement de l'économie, reflétant une réduction progressive des contraintes du côté de l'offre depuis la fin d'avril. Bien que l'industrie des services hors ligne soit encore limitée par des mesures de prévention des épidémies et que la consommation se rétablisse plus lentement que la production et l'investissement, on s'attend à ce que la reprise économique s'accélère à partir de juin, avec un soutien politique accru et d'autres avantages. UBS estime que la croissance économique a rebondi à son plus bas niveau au deuxième trimestre et devrait se redresser progressivement au deuxième semestre.
Le cycle politique est important parce qu'il est étroitement lié à l'un des principaux facteurs qui sous - tendent les marchés boursiers - l'évaluation. Le resserrement de la liquidité pourrait entraîner une compression des évaluations, le s & P 500 ayant chuté de près de 20% cette année, et les évaluations ont chuté de près de 20%, de sorte que la hausse des bénéfices n’a pas aidé. Et à mesure que la pression sur les coûts augmente et que l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan aux États - Unis augmente, la baisse future des bénéfices des entreprises pourrait exercer une pression supplémentaire sur le marché.
« l’augmentation inattendue des taux d’intérêt américains de 75 pb en juin a entraîné une forte baisse des prix des actifs à risque, y compris les actions américaines, la monnaie virtuelle, etc. l’inflation pourrait durer plus longtemps, du moins jusqu’à la fin de l’année, ce qui déclencherait une hausse et une contraction rapides des taux d’intérêt par la Banque centrale, ce qui augmenterait la probabilité d’une récession.» Fang Dongming a dit.
La Fed s'attend à ce que le taux d'intérêt soit de 3,75% en 2023, mais la déflation ne fait que commencer le 1er juin et l'on s'attend généralement à ce que le rythme soit plus rapide au cours des premiers mois, de sorte que l'effet de resserrement du marché continuera d'augmenter. Au lieu de cela, l'assouplissement de la politique chinoise a donné un élan à l'expansion de l'évaluation des actions a, même si les bénéfices du deuxième trimestre ont continué à baisser.
UBS s'attend à ce que, dans le scénario de référence, la baisse généralisée des attentes en matière de bénéfices sur les marchés boursiers chinois approche de la fin du troisième trimestre, lorsque le marché s'attend à une amélioration plus significative des évaluations. Au cours des deux prochains mois, toute correction du marché offrira des possibilités d'investissement intéressantes. L'Agence estime qu'une plus grande clarté sur la reprise, un assouplissement accru des politiques, une liquidité macroéconomique abondante et une reprise soutenue de la croissance du crédit contribueront à stimuler progressivement le sentiment. Au fur et à mesure que les performances du marché se redressent, les fonds de gré à gré devraient revenir et s'écouler sur le marché boursier. Le rendement des fonds publics a été supérieur de trois mois à celui de la collecte de fonds.
Toutefois, la volatilité des marchés mondiaux pourrait encore s'accroître à l'avenir, ce qui n'exclut pas les retombées sur le marché chinois. « dans le contexte de la hausse des taux d’intérêt à l’étranger, les investisseurs ont également une demande croissante de produits dérivés structurés liés aux taux d’intérêt et aux taux de change. Fang Dongming a dit.
Il convient de noter que non seulement le marché côtier a continué de rebondir, mais la performance du marché boursier chinois offshore a été encore plus spectaculaire. Krane shares China Overseas Internet ETF a rebondi de plus de 30% au cours du dernier mois, les parts de la Chine ayant fortement augmenté.
Selon les estimations, l'indice MSCI China a augmenté de 15% au cours du dernier mois au 13 juin, après avoir atteint un creux de 25% au cours de l'exercice. Les rendements au cours des 1 et 3 derniers mois ont été les meilleurs depuis janvier 2021, mais les baisses de fin février et de début mars ont également été les plus importantes depuis 2008, ce qui souligne l'ampleur de la volatilité du marché à ce jour en 2022. Parmi eux, l'industrie chinoise de l'Internet a été un pionnier de la reprise, en hausse de près de 60% depuis la mi - mars, après avoir perdu plus de 2 billions de dollars de sa valeur marchande par rapport à son sommet de février 2021. La reprise la plus récente a été comparable à la reprise historique du marché après avoir atteint le bas du cycle, l'indice ayant augmenté en moyenne de 42% et 59% sur six et douze mois, respectivement.
Derrière cette forte reprise, les investisseurs internationaux s'attendent également à ce que la réglementation économique de la sector - forme chinoise entre dans une période de stabilité. UBS estime que la Déclaration de la réunion montre que l'accent a été mis sur la normalisation de la réglementation. Cela donne d'importants signaux positifs, compte tenu des pressions réglementaires qui ont déjà été exercées sur les industries de la nouvelle économie. Les numéros de jeu continentaux ont repris l'approbation après plus de huit mois d'intervalle, ce qui confirme l'idée d'un ajustement réglementaire récent. Les décideurs ont souligné qu'ils appuieraient le développement sain de l'économie de la sector - forme et qu'un environnement réglementaire solide stimulerait la réévaluation de l'industrie.
Jusqu'à présent cette année, près d'une centaine d'actions chinoises ont été inscrites sur la « liste de pré - radiation », et la façon de résoudre les divergences dans les futurs documents d'audit demeure essentielle. Fang Dongming a déclaré qu'il y a eu des attentes pessimistes quant à la radiation complète des actions chinoises, mais qu'il s'inquiète actuellement d'un assouplissement marginal.
La perspective d'une reprise du marché offshore est cruciale. Il a dit: « peut - être que la probabilité que le marché pense que le problème de la radiation des actions chinoises pourrait être résolu est revenue à 30% à l'heure actuelle, mais je pense que la probabilité réelle ou plus, plus d'actions chinoises pourraient éventuellement rester cotées aux États - Unis, une fois cette attente de plus en plus claire, n'exclut pas qu'il y ait encore une dynamique à la hausse sur le marché subséquent. Les entreprises Internet concernées continuent de jouer un rôle clé dans l'économie et l'emploi de la Chine. En même temps, le seuil d'inscription des États - Unis est faible, la liquidité est bonne, et Certaines entreprises chinoises, en particulier les entreprises à forte croissance mais non rentables, sont idéales pour le financement public.
Pondéré en fonction de la valeur du marché, l'indice MSCI China se situait à 11,4 fois les bénéfices au 13 juin, contre 8,6 fois au 15 mars. La prime de risque sur actions est de 8,4%, ce qui correspond également à la moyenne historique. De l'avis de l'Agence, bien que les évaluations des actions ne soient plus aussi faibles qu'il y a deux à trois mois, l'histoire montre que les rendements attendus sont généralement élevés aux niveaux d'évaluation actuels. En outre, les cours des actions sur Internet en Chine ont créé une prime de risque plus élevée qui, si les tendances réglementaires sont plus claires, pourrait aider à stimuler de nouvelles réévaluations.
