Examen du secteur bancaire: l’indice bancaire de cette semaine a augmenté et diminué les uns les autres, les prix de clôture ont légèrement chuté de 0,42% par rapport à la semaine dernière, perdant 2,41 PCT par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300. Par secteur, les secteurs de l’équipement électrique et de l’énergie nouvelle (+ 7,86%), de l’automobile (+ 6,25%) et de l’industrie de la défense (+ 5,54%) ont été les principaux gagnants, tandis que le secteur bancaire s’est classé 26e / 30e. Les actions individuelles ont affiché les gains les plus élevés, notamment Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) (+ 2,65%), China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) (+ 0,94%) et China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (+ 0,88%). Northward capital a réduit sa participation dans le secteur bancaire de 2 906 milliards de RMB cette semaine, la proportion de positions a chuté de 0,35 PCT à 7,84% par rapport à la semaine dernière, mais a augmenté sa participation dans des banques cotées de haute qualité telles que le dépôt postal, Ningbo, Chengdu et Nanjing.
L’augmentation de la participation des cadres supérieurs indique – t – elle des possibilités d’investissement dans les actions bancaires? Le 17 juin, Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) À ce jour, 11 banques ont annoncé une augmentation de la participation des cadres supérieurs depuis 2022. Parmi eux, 4 ont acheté activement des actions pour les cadres supérieurs des banques cotées et 7 ont mis en œuvre une « augmentation passive des actions » en raison de la clause de stabilisation du prix des actions déclenchée par le prix des actions. Deux types de comportement passif et actif d’augmentation de la participation ont les effets suivants sur le cours des actions:
Augmentation active de la participation des cadres supérieurs: le signal est plus fort, le taux approximatif du cours des actions peut être supérieur au rendement absolu, et la tendance à la hausse des banques de haute qualité est plus soutenue. En théorie, en raison de l’asymétrie de l’information entre la direction et les investisseurs, l’augmentation de la participation des cadres supérieurs a généralement un effet de signal, ce qui aide à transmettre au marché le signal que le cours des actions de l’entreprise est sous – évalué et que les opérations sont fondamentalement orientées vers le bon, ce qui stimule le cours des actions dans une certaine mesure. Nous observons 17 banques cotées qui ont connu une augmentation active de la participation des cadres supérieurs depuis 2019. Après que la Banque a annoncé une augmentation active de la participation de la direction le jour t + 10, la probabilité d’obtenir un rendement absolu et un rendement relatif est plus élevée, soit 70,6% et 64,7%, respectivement. Dans le cas d’obtenir un rendement, le rendement absolu moyen et le niveau de rendement relatif sont respectivement de 5% et 3,9%. En particulier pour les banques cotées qui ont d’excellents fondamentaux et une plus grande reconnaissance des investisseurs, les rendements relatifs peuvent souvent être obtenus par la suite, et la persistance de la hausse des cours des actions est relativement forte, comme CMB, Changshu, Nanjing et Chengdu. Le rendement absolu moyen et le rendement relatif le jour t + 120 sont respectivement de 15,1% et 13,9%. Depuis 2022, un total de quatre banques cotées en bourse, à savoir China Merchants Bank, Beijing, Shanghai et zheshang, ont annoncé que leurs dirigeants avaient pris l’initiative d’augmenter leurs participations, ce qui devrait stimuler les cours des actions à court terme. En particulier pour China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Au début du mois de mai, nous avons publié un rapport sur les fondamentaux de haute qualité de la CMB et nous avons souligné les possibilités de réparation de l’évaluation causées par la chute. Le cours actuel des actions a augmenté de près de 14% par rapport au creux du 10 mai. Nous continuons de suggérer de prêter attention aux possibilités de rebond et de retour de valeur après la pression progressive du cours des actions.
Augmentation passive de la participation des cadres supérieurs: s’il n’y a pas de changement important dans les fondamentaux, le soutien par étapes apporté par l’augmentation de la participation est difficile à maintenir. L’augmentation passive de la participation des cadres supérieurs résulte généralement de la clause de stabilisation du cours des actions déclenchée par le cours des actions de la Banque cotée, c’est – à – dire que la société et les parties liées s’acquitteront conjointement de l’obligation de stabilisation du cours des actions dans les trois ans suivant la cotation, à moins qu’elle ne soit causée par un cas de force majeure, lorsque le prix de clôture des actions a pendant 20 jours de négociation consécutifs est inférieur à l’actif net vérifié le plus récent par action. Les méthodes de stabilisation des cours des actions comprennent l’augmentation de la participation des grands actionnaires, l’augmentation de la participation des cadres supérieurs et le rachat. Toutefois, en raison de la faible faisabilité du rachat, la plupart des banques cotées adoptent la méthode de l’augmentation de la participation des grands actionnaires ou des dirigeants pour s’acquitter de l’obligation de stabiliser le cours des actions. Dans ce cas, l’augmentation de la participation des dirigeants est plus « obligatoire » qu’proactive, et même si elle peut augmenter les cours des actions à court terme, elle est souvent insoutenable en l’absence d’améliorations substantielles des fondamentaux. En ce qui concerne la tendance du cours des actions des banques cotées qui déclenchent la clause de stabilisation du cours des actions depuis 2019, près de 60% des banques cotées ont un rendement absolu le premier jour de négociation après la divulgation du régime, tandis que la plupart des banques n’ont pas de rendement absolu après t + 30. Mais même une « surabondance passive » pourrait apporter une plus grande résilience à la hausse aux actions individuelles à mesure que les fondamentaux des banques s’améliorent.
La logique et la suggestion de l’investissement en actions de la Banque: avec l’efficacité des mesures de stabilisation de la croissance et la reprise de la production des entreprises, la demande de financement supprimée au début de la période devrait être libérée, et la Banque maintiendra une forte intensité d’expansion tout au long de l’année; Bien qu’il y ait une pression à la baisse sur les prix de l’actif, le dividende de la politique du passif aide à atténuer la pression à la baisse sur Nim. On s’attend à ce que 2Q soit le moment où la pression opérationnelle est la plus forte et que les revenus et la croissance des bénéfices se stabilisent au deuxième semestre. L’investissement en actions de la Banque continue de saisir trois lignes principales: 1) Principes fondamentaux d’exploitation de haute qualité, prix d’évaluation élevé Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ; Lancement du crédit “oie des neiges” avec un avantage évident du côté de la dette Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ; Les banques qui cultivent profondément des zones de haute qualité et qui ont des demandes de libération de performance, comme Hangzhou, Nanjing, Jiangsu, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128)
Analyse des risques: croissance économique plus lente que prévu; Perturbation de la situation des risques immobiliers; Entité de transfert de bénéfices financiers dépassant les attentes
