Principaux points de vue
L’impact de l’épidémie est important, avec une faible volatilité au second semestre, mais les cours des actions devraient être davantage déterminés par le style du marché et les attentes. Bien que l’épidémie de Shanghai et de Beijing ait eu un impact important sur la reprise de l’industrie, en raison de la prise en compte accrue de l’espace de réparation des performances après l’épidémie dans le prix de la plaque, la fourchette d’ajustement du prix des actions est inférieure à celle de l’épidémie de Nanjing en Juillet 21. Au cours de l’année, la performance des sous – industries Attractions Hôtels restauration exonération fiscale. Au cours du second semestre de l’année, avec la stabilisation de l’épidémie à Shanghai, le flux de voyageurs s’est progressivement rétabli depuis juin, mais compte tenu de la complexité de l’épidémie et du maintien de politiques strictes de prévention des épidémies à court terme, ainsi que de l’impact sur le pouvoir de consommation des résidents Après la pression macroéconomique, nous pensons que l’industrie maintiendra une faible reprise sous l’attribut optionnel + hors ligne.
Exonération fiscale: la reprise est résiliente et le nouveau port devrait fournir un catalyseur. Cette année, avec la réduction active des rabais, l’amélioration de la gestion et la reprise des flux de passagers à Hainan avant et après le festival de printemps, la rentabilité de la Chine s’est considérablement améliorée de janvier à février, mais après mars, les épidémies à Hainan, Shanghai et d’autres endroits ont eu un impact significatif sur les flux de passagers, les ventes et la structure, et le rendement du Q2 pourrait être sous pression. Depuis juin, avec la stabilisation de la situation épidémique à Shanghai, le flux de passagers dans la province de Hainan s’est redressé, ce qui, combiné à la catalyse de l’ouverture du Q3 de Haikou International Free Trade City, a permis à Zhongfa d’exceller dans l’ensemble de l’industrie des services hors ligne, que ce soit en termes d’élasticité des performances ou d’espace de croissance; HTC et CDC accélèrent le rythme de l’injection d’actifs exonérés d’impôt sur le marché public, et les demandes de marge des concurrents devraient également augmenter à l’avenir. Nous soulignons une fois de plus China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888)
Hôtel: continuer à regarder la croissance du leader, prêter attention au rythme d’ouverture du magasin. En ce qui concerne le rétablissement du revpar, la perturbation de l’épidémie au cours du premier semestre de l’année a été significative, la pression opérationnelle de l’industrie au cours du deuxième semestre sera supérieure à celle du premier semestre de l’année, la tendance à la reprise s’est poursuivie depuis mai et la volatilité devrait encore augmenter Au cours du deuxième semestre de l’année; En ce qui concerne l’ouverture des magasins, bien que le nouveau contrat et le rythme d’ouverture aient été affectés dans une certaine mesure, les principaux groupes hôteliers ont maintenu une vitesse d’ouverture plus rapide et un objectif annuel plus élevé. Les hôtels individuels ont été clarifiés davantage. La logique de la structure de l’offre de l’industrie et de l’augmentation de la part de leader a été continuellement mise en œuvre. L’élasticité des prix de l’immobilier après une reprise complète à l’avenir est également attendue. Nous recommandons de continuer à prêter une attention particulière au rythme d’ouverture des magasins au cours du deuxième semestre de l’année et de prêter attention à Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) , Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258)
Tourisme et attractions touristiques: l’inversion prévue est en avance sur l’inversion fondamentale. Depuis mars 22, Shanghai et d’autres endroits ont eu de graves répercussions sur le tourisme. Les recettes touristiques de la Chine pendant les vacances Qingming / May 1 / Dragon Boat sont revenues à 39% / 44% / 66% au cours de la même période en 19 ans. Après mai, le tourisme périphérique à courte distance a repris plus rapidement que le tourisme à longue distance, et le taux approximatif est resté fluctuant au cours du deuxième semestre; Le Ministère de la culture, de la culture et du tourisme réduira la portée des voyages d’équipe interprovinciaux de la province au comté et à la Ville, et émettra des signaux positifs à l’extrémité de la politique. Il est recommandé de se concentrer sur Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) , China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138)
Restauration: le bas de la performance, le point d’inflexion émotionnel, se concentrer sur la robustesse et la croissance. En raison de la récurrence de l’épidémie, les principaux facteurs fondamentaux tels que le flux de passagers et l’ouverture des magasins de toutes les entreprises de restauration sont sous pression, et les résultats de 22h1 de toutes les entreprises devraient être en bas. Mais à partir de la mi – mai, avec le nouveau faible nombre de nouveaux cas à Shanghai et la reprise progressive du travail, les attentes du marché à l’égard de la reprise des voyages ont été en avance sur le rythme de l’amélioration des performances et se sont reflétées dans la résilience des cours des actions des entreprises. Compte tenu de la conduction de la réparation des voyages vers le bas de la performance, toutes les entreprises de restauration devraient s’attendre à une amélioration de la performance à partir de 2h22. Nous pensons qu’il est préférable de choisir une action en fonction de la robustesse de l’exploitation future et de la croissance de la marque. Il est recommandé de prêter attention à 9maojiu et Helen.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
La logique d’investissement pour la reprise après l’épidémie en est encore au stade de la réparation prévue, minimisant les fluctuations des résultats et mettant davantage l’accent sur la catalyse des événements. En ce qui concerne 22h2, la tendance à une faible reprise due à la fluctuation fondamentale se poursuivra probablement, de sorte que la logique d’investissement de la « reprise post – épidémique » du secteur des services sociaux en sera encore à la phase de réparation prévue, mais avec le temps au cours du deuxième semestre, les attentes du marché en matière d’ajustement des politiques pourraient augmenter. Par conséquent, au cours du deuxième semestre, nous suggérons de prêter plus d’attention à l’anticipation des politiques et à la catalyse des événements tels que le progrès des médicaments à effet spécial covid – 19, et les possibilités d’investissement devraient continuer à être en avance sur l’ En ce qui concerne le processus de libéralisation en Europe et aux États – Unis, même après l’assouplissement de la politique de contrôle des voyages, la reprise des flux de passagers sera encore un processus. À ce moment – là, après l’entrée dans la phase de réalisation des fondamentaux, une plus grande attention sera accordée à l’ampleur de la réparation des performances et à la croissance à long terme.
Conseils sur les risques
Risque de rebond de l’épidémie plus élevé que prévu; Risque de reprise de la consommation inférieure aux prévisions; Risque d’ouverture d’un magasin principal inférieur aux attentes; Risques liés aux politiques; Supposons que le changement de condition affecte les résultats du calcul, etc.
