Stratégie à moyen terme de l’industrie de l’Internet: 2022h2, nous pensons que la stratégie d’investissement du secteur de l’Internet devrait se concentrer sur les deux lignes principales suivantes: 1) la reprise qui bénéficie des objectifs de reprise économique n’est pas encore terminée. La situation de l’épidémie interne s’est atténuée et les cibles touchées par l’épidémie ont continué de rebondir au cours de la période précédente. Du point de vue de l’évaluation, nous pensons que la reprise n’est pas encore terminée. Sur la base de cette logique, nos recommandations sont: meituan, Express, JD. 2022h2, l’objet inversé en difficulté devrait réaliser un rendement excédentaire. Depuis le rebond du segment Internet le 15 mars 2022, Tencent a montré une performance relativement faible, avec une marge de rebond de seulement 16%. La raison principale est que Q1 et Q2 sont dans un moment de performance défavorable, le taux de vente interne est relativement faible, et l’effet de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité est évidemment plus faible que d’autres entreprises Internet. Le cours actuel des actions ne correspond qu’à un bénéfice net ajusté de 21x en 2023, avec un taux de croissance positif et une politique de superposition lâche, Tencent devrait réaliser des bénéfices excédentaires.
Examen de 2022h1: Au cours du premier semestre de 2022, l’indice Hang Seng Technology a chuté de 17,9% depuis le début de l’année. Dans l’ensemble, l’évolution de l’indice Hang Seng de la science et de la technologie au cours du premier semestre de 2022 peut être divisée en deux parties: ① début de l’année – 15 mars: baisse continue, principalement en raison de la situation politique internationale, des politiques et des épidémies; À partir du 15 mars: le choc a rebondi et a été influencé par le changement positif de politique, la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine dans une fourchette raisonnable et la reprise successive de l’épidémie. En ce qui concerne les actions individuelles, la plupart des actions de Hong Kong et des actions américaines sur Internet ont affiché des baisses différentes au cours du premier semestre de 2022, seules les actions Express – W et pingduo ont augmenté positivement depuis de nombreuses années.
Principales tendances de l’industrie: Jeux: en mai, les revenus nationaux et étrangers des Jeux ont diminué simultanément; Les numéros d’édition ont été rétablis et deux lots de 105 numéros d’édition ont été distribués. Paiement mobile: le Code de perception personnel peut continuer à être utilisé; Les réserves des établissements de paiement ont augmenté de 11% d’une année sur l’autre à la fin du mois de mai. Vidéo courte: mise à niveau de la stratégie de commerce électronique jiaoyin et express, et capacité de réalisation commerciale du Code vidéo. Publicité: perturbée par l’épidémie, elle devrait se rétablir progressivement au cours du deuxième semestre de l’année. À emporter: le taux de pénétration de l’industrie a dépassé 20%. JD envisage d’entrer dans l’industrie de la vente à emporter. Commerce électronique: les ventes au détail en ligne de marchandises physiques ont augmenté de 5,6% d’une année sur l’autre de janvier à mai, et le montant des commandes de JD 618 a augmenté de 10% d’une année sur l’autre.
2022q1 examen du rendement des entreprises Internet: la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité sont devenues des priorités pour de nombreuses entreprises. Tencent, Alibaba, zhihu et d’autres entreprises ont été touchées négativement par l’épidémie et le macro – environnement, de sorte que la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité sont devenues les priorités de cette année. Meituan, JD Group, Netease et d’autres entreprises ont obtenu d’excellents résultats, surpassant leurs pairs, tout en contrôlant les dépenses et en réduisant les pertes dans certains secteurs d’activité. Pingduo, Fast hand, Jinshan Software ont obtenu des résultats remarquables dans le contrôle des coûts, la marge bénéficiaire a été améliorée dans une certaine mesure.
Conseils sur les risques: risques liés aux politiques, risques liés aux résultats financiers inférieurs aux attentes, risques liés à la détérioration de la concurrence dans l’industrie de la vidéo courte, risques liés à la croissance plus lente que prévu du marché de la publicité en raison de la baisse de la macro – économie, risques liés au fait que les nouveaux produits des sociétés de jeux ne sont pas en ligne comme prévu ou ne se comportent pas comme prévu, etc.