Signes positifs récents d’émission de crédit: les taux d’intérêt des billets continuent de se redresser et l’émission d’obligations locales s’accélère
Depuis juin, le taux d’escompte des bons à trois mois a continué de se redresser, les banques d’actions chinoises étant revenues à 1,73% et les banques commerciales urbaines à 1,83%, ce qui représente une augmentation significative de 54 bps et 11 bps par rapport à la moyenne du mois dernier.
Le taux d’intérêt à 1 – 3 mois (qui reflète mieux la ligne de crédit et la demande) est supérieur au taux d’intérêt des billets à 1 an. La dernière fois que ce phénomène de « suspension inversée » s’est produit, c’est à la fin de janvier et à la fin de mars, lorsque la Demande de crédit était relativement forte cette année, lorsque le montant total du crédit a augmenté, les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont augmenté d’une année sur l’autre.
En outre, le taux d’émission des obligations locales a considérablement augmenté récemment. Cette semaine, 393182 milliards de nouvelles obligations spéciales ont été émises, soit 1,36 billion de dollars depuis juin seulement. Depuis le début de l’année, 3,40 billions de RMB ont été émis, ce qui a essentiellement permis d’achever le budget de la dette spéciale locale pour l’ensemble de l’année 2022 (3,65 billions de RMB).
Sous l’impulsion de l’assouplissement du contrôle de l’épidémie et de la mise en œuvre continue de la politique de croissance stable, les données de juin sur la structure du crédit social et financier peuvent faire l’objet d’une attention active. Si la structure s’améliore progressivement à l’avenir, elle contribuera à soutenir les attentes économiques et à promouvoir la correction de l’évaluation du secteur bancaire.
ABS High Frequency Data Tracking the Quality of Retail assets in May: Bad Indicators still Slightly Improved than April. Nous avons compté six cartes de crédit bancaires et produits ABS de prêts à la consommation ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 4, Ping An Bank Co.Ltd(000001) 1, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 1) émis depuis 2020 et qui sont encore en cours de renouvellement pour suivre la tendance récente de la qualité des actifs des prêts de détail
Le taux de défaut actuel a légèrement augmenté et reste élevé. À la fin du mois de mai 2022, le taux de défaut de six produits était de 0,26%, soit une légère augmentation de 3bps par rapport à avril, et il était encore significativement plus élevé que 0,15% et 0,13% en janvier et février.
La part des prêts en souffrance a légèrement augmenté. À la fin du mois de mai, les prêts en souffrance pour l’ensemble des six produits ABS représentaient 3,61%, soit 0,24 PC de plus qu’à la fin d’avril et 0,12% de plus qu’en avril.
En ce qui concerne la structure, la proportion de prêts en retard de 90 jours a légèrement augmenté de 0,1 PC à 1,33% en mai (ce niveau est essentiellement le même qu’en janvier et février). La proportion de prêts en retard de plus de 90 jours a continué d’augmenter de 0,23 PC par rapport à avril, atteignant 2,27%. (Note: par rapport à la qualité des actifs déclarés par la Banque, les actifs du pool d’actifs de l’ABS qui ne sont pas en retard seront retirés du pool d’actifs parce qu’il n’y a pas d’actifs nouvellement ajoutés ou passés par profits et pertes, mais les actifs en retard resteront finalement dans le pool d’actifs, de sorte que le taux de retard général augmentera avec l’augmentation de la durée de vie de l’ABS. Par conséquent, par rapport à la valeur absolue du taux de retard, l’augmentation du taux de retard et la variation du taux de défaut courant sont plus importantes.)
Perspectives d’avenir: l’économie subit encore des pressions à la baisse, mais les politiques de « croissance stable » et de « protection de l’emploi » sont progressivement mises en œuvre. À la fin du mois de mai, le taux de chômage dans les enquêtes urbaines et le taux de chômage de la population âgée de 25 à 59 ans ont diminué respectivement de 0,2 PC, 0,2 PC à 5,9% et 5,1% par rapport au mois d’avril. D’après les données historiques, le taux de chômage des résidents et la qualité des actifs de détail ont également un degré relativement élevé de corrélation. À l’avenir, nous devons continuer à prêter attention à la stabilisation de la reprise économique et à l’évolution de la qualité des actifs du crédit de détail.
La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les dispositions provisoires sur les fonds de pension individuels (projet d’avis) afin de préciser la portée de l’Organisation de vente des fonds de pension individuels. Afin de promouvoir la mise en place d’un système d’assurance – dotation à plusieurs niveaux et à plusieurs piliers et de normaliser les activités des fonds d’investissement en valeurs mobilières offerts au public pour les investissements individuels dans les pensions, la c
Champ d’application du Fonds de pension personnel: Au cours de la phase pilote du système de pension personnel, il est proposé d’inclure en priorité le Fonds cible de pension dont l’échelle n’est pas inférieure à 50 millions de RMB à la fin des quatre derniers trimestres; Il est proposé d’inclure progressivement les fonds d’actions, les fonds mixtes, les fonds obligataires, les fonds du Fonds et d’autres fonds spécifiés par la c
Champ d’application de l’Organisation de vente de fonds: l’échelle de détention des fonds d’actions et des fonds mixtes ne doit pas être inférieure à 20 milliards de RMB à la fin des quatre derniers trimestres, dont l’échelle de détention des fonds d’actions et des fonds mixtes détenus par des investisseurs individuels ne doit pas être inférieure à 5 milliards de RMB.
Selon les données sur les fonds propres détenus par l’Association des fonds au cours des quatre derniers trimestres, 39 institutions ont conservé plus de 20 milliards de RMB de fonds propres et de fonds mixtes au cours des quatre derniers trimestres, dont 18 banques, 15 courtiers en valeurs mobilières et 6 organismes de vente tripartites:
Banques: China Merchants Bank, ICBC, China Construction Bank, Bank of China, Bank of communications, Agricultural Bank, Minsheng, Pudong Development, Industrial Bank, CITIC, Ping An, postal Deposit, Everbright University, Ningbo, Huaxia, Shanghai, Beijing, Guangdong Development Bank
Sociétés de valeurs mobilières: Huatai, CITIC, guangfa, China Merchants, China Securities Co.Ltd(601066) , Galaxy, Ping An, Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211)
Agence de vente tierce: ant, Tiantian, Teng’an, yingmi, JiYu, Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) (Note: les 38 fonds susmentionnés sont les résultats préliminaires de l’examen préalable. En plus de détenir au moins 20 milliards de RMB d’actions + Fonds hybrides au cours des quatre trimestres consécutifs, ils doivent également satisfaire à la condition que l’échelle des fonds d’actions et des fonds hybrides détenus par les investisseurs individuels ne soit pas inférieure à 5 milliards de RMB.)
En outre, l’ébauche de la demande de commentaires porte sur les points suivants:
Mettre l’accent sur la mise en place d’un processus et d’une structure de contrôle interne spécifiques pour les activités des fonds de pension par les gestionnaires de fonds et les organismes de vente.
La période d’évaluation du rendement pertinent et la période d’évaluation du rendement du Fonds ne doivent pas être inférieures à cinq ans, et le rendement à court terme et le classement de l’échelle ne doivent pas être effectués.
Mettre l’accent sur la sécurité des opérations fermées et l’indépendance des actifs. Par exemple, le remboursement des actions du Fonds doit être transféré au compte du Fonds de pension personnel, etc.
Selon les caractéristiques de la pension, le Fonds de pension doit établir une catégorie d’actions distincte, qui ne peut pas facturer de frais de service de vente, et peut mettre en place certains mécanismes et arrangements pour encourager les investisseurs à investir à long terme, tels que: la méthode de répartition des revenus est le réinvestissement des dividendes, l’exemption des frais de souscription et d’autres frais de vente (à l’exception des frais légalement perçus et inclus dans l’actif du Fonds), la mise en œuvre d’une certaine préférence tarifaire pour les frais de gestion et les frais de garde, etc.
D’autres exigences spécifiques sont formulées pour la gestion des fonds, les ventes, la publicité, etc., telles que des arrangements spéciaux pour les conseils d’information sur les investissements initiaux, les services de compte, la publicité et la promotion, la gestion de l’adéquation des investisseurs, l’éducation des investisseurs, les services d’enquête sur L’information et d’autres services de vente pertinents, etc.
Suivi périodique des données:
Suivi du marché des capitaux propres:
Volume des échanges: le volume quotidien moyen des échanges d’actions cette semaine est de 1,10 billion de RMB, en baisse de 37 193 milliards de RMB par rapport à la semaine dernière. Liangrong: le solde est de 1,58 billion de RMB, en hausse de 1,24% par rapport à la semaine dernière. Émission de fonds: Cette semaine, les actions émises par des fonds non monétaires se sont élevées à 31069 milliards, en baisse de 7553 milliards par rapport à la semaine dernière. Au total, 170481 millions de RMB ont été émis depuis juin, soit une baisse de 64 287 millions de RMB par rapport à l’année précédente. Dont 3 684 milliards d’actions, en baisse de 30 249 milliards d’une année sur l’autre; Hybride 11 942 millions, en baisse de 109,3 milliards d’une année sur l’autre.
Suivi du marché des taux d’intérêt:
Certificats de dépôt interbancaires: A. Volume: selon les données de Wind, l’échelle d’émission des certificats de dépôt interbancaires cette semaine est de 397520 milliards de RMB, en baisse de 350950 milliards de RMB par rapport à la semaine dernière; Le solde actuel des certificats de dépôt interbancaires est de 14 460 milliards de RMB, soit une augmentation de 53 140 milliards de RMB par rapport à la fin du mois de mai. Prix: le taux d’émission des certificats de dépôt interbancaires est de 2,15% cette semaine, soit 9 bps de moins que la semaine dernière; Le taux d’intérêt d’émission de juin à ce jour est de 2,23%, soit une augmentation de 2 bps par rapport à mai.
Taux d’intérêt des billets: le taux d’escompte des billets d’argent des grandes banques d’État et des banques par actions à trois mois de cette semaine est de 1,71%, en hausse de 27 bps par rapport à la semaine dernière; Le taux d’intérêt moyen de juin était de 1,43%, en hausse de 43 bps par rapport à mai. Le taux d’escompte des billets d’argent des banques commerciales urbaines à trois mois est de 1,81%, en hausse de 22 bps par rapport à la semaine dernière, le taux d’intérêt moyen de juin est de 1,57% et en hausse de 38 bps par rapport à mai.
Rendement des bons du Trésor à 10 ans: le rendement moyen des bons du Trésor à 10 ans cette semaine est de 2,79%, en hausse de 2 bps par rapport à la semaine dernière.
L’émission d’obligations spéciales des administrations locales s’est accélérée: 393182 milliards d’obligations spéciales ont été émises cette semaine, soit une baisse de 718,88 milliards par rapport à la semaine dernière. Depuis le début de l’année, 3,40 billions d’obligations spéciales ont été émises au total. En 2022, le budget des obligations spéciales locales pour L’ensemble de l’année était de 3,65 billions, dont 1,36 billion a été émis depuis juin.
Indice de risque: le risque de concentration des entreprises immobilières éclate; L’épidémie s’est propagée plus rapidement que prévu et la situation macroéconomique s’est détériorée; La politique de réforme du marché des capitaux n’a pas progressé comme prévu.
