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Selon notre suivi des fondamentaux de l’industrie chinoise du papier spécial, le 1er juillet, certaines variétés de l’industrie chinoise du papier spécial ont de nouveau augmenté leurs prix.
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La consommation liée à la demande, les ventes ont fait preuve de ténacité et la rentabilité a été rétablie: grâce au suivi des fondamentaux de l’industrie du papier spécial en Chine, nous estimons que l’augmentation des prix de plusieurs sous – catégories de l’industrie du papier spécial en Chine au 2q22 a été effectivement mise en œuvre et que la marge bénéficiaire brute et les résultats d’exploitation des principales entreprises de l’industrie devraient augmenter d’une année sur l’autre. Dans le même temps, les ventes de Head Company étaient bonnes et moins touchées par l’épidémie. La performance de l’industrie chinoise du papier spécial a confirmé notre jugement au début d’avril selon lequel les prix du papier spécial dépasseraient les coûts de la pâte de bois au deuxième trimestre. Nous croyons que l’industrie chinoise du papier spécial 2q22 n’a pas été trop touchée par la situation épidémique et qu’elle a obtenu une bonne réparation de base. Les principales raisons en sont les suivantes: 1. Le côté de la demande est principalement lié à la consommation, de sorte que les ventes au niveau de l’entreprise sont moins touchées par la situation épidémique; 2. Un bon modèle de concurrence industrielle a permis à l’industrie 2q22 d’augmenter les prix et d’améliorer ses performances par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne le deuxième semestre de l’année, la tendance à la hausse de la performance par rapport à l’année précédente devrait se poursuivre: Nous pensons que la macro – économie chinoise s’améliorera au cours du deuxième semestre de l’année avec le développement de la politique macro – économique nationale, de sorte que la demande de papier spécial augmentera par rapport à l’année précédente, et la relation entre l’offre et la demande industrielles sera plus forte au cours du deuxième semestre de l’année que dans le premier semestre Si les coûts continuent d’augmenter en raison de la hausse des prix des pâtes et papiers, l’industrie chinoise du papier spécial pourrait augmenter davantage les prix, ce qui pourrait entraîner une amélioration continue des fondamentaux. En particulier, l’industrie du papier brut décoratif a été fortement touchée par la baisse des ventes immobilières et la situation épidémique au cours du premier semestre de l’année, et la hausse des prix a été relativement faible. Cependant, avec la reprise des transactions immobilières au cours du deuxième semestre de l’année et la reprise de la production en aval, nous pensons que le prix du papier brut décoratif devrait avoir une chance d’augmenter au cours du deuxième semestre de l’année. Si les prix de la pâte à papier baissent au cours du deuxième semestre, une bonne relation entre l’offre et la demande détermine que la marge brute de l’industrie du papier spécial devrait être corrigée plus rapidement.
Nous nous attendons à ce que les prix des pâtes et papiers chinoises baissent au cours du deuxième semestre: Nous pensons que l’industrie chinoise des pâtes et papiers en vrac n’a pas été en mesure de soutenir la hausse continue des prix des pâtes et papiers. Seule la baisse des prix des pâtes et papiers permettra à la chaîne industrielle de maintenir une tendance saine au développement. D’autre part, dans un environnement d’inflation élevée en Europe et aux États – Unis, l’augmentation continue des taux d’intérêt de la Fed pourrait entraîner une baisse de la demande en Europe Nous prévoyons que les prix de la pâte chinoise baisseront au cours du deuxième semestre.
Selon les données de zhuochuang, 2q22 est calculé sur la base du prix moyen du marché. Le prix moyen du papier double adhésif / cuivre / carton blanc est de + 278 / + 116 / + 269 yuan / t, le prix moyen de la pâte à larges feuilles en Chine est de + 782 yuan / t, le prix moyen de la pâte chimique en Chine est de + 596 yuan / t, si l’on suppose simplement que le papier double adhésif / cuivre consomme 0,8 tonne de pâte à larges feuilles. La consommation de 0,8 tonne de pâte de bois par tonne de papier carton blanc (la pâte chimique et la pâte à feuilles larges représentent respectivement 50% de la consommation), de sorte que le coût de la pâte de bois 2Q double colle / plaque de cuivre / tonne de papier carton blanc a augmenté de 626 / 626 / 551 yuan / tonne respectivement. Il est évident que la rentabilité des trois principales pâtes de bois chinoises double colle / plaque de cuivre / carton blanc continuera de se détériorer sur la base du 1q22, ce qui est également la raison pour laquelle les grandes entreprises chinoises de fabrication de papier ont publié des lettres d’augmentation des prix alors que L’industrie entre dans la basse saison (juin).
D’autre part, le plus grand producteur mondial de pâte à larges feuilles, le poisson rouge brésilien, a une marge brute de près de 60% au cours du premier trimestre de 2002. En 2021, la part de la Chine dans les achats mondiaux de pâte à papier commerciale était de 31%. Nous pensons que la rentabilité des entreprises de pâte à papier en amont et des entreprises chinoises de papier en aval s’est gravement écartée. L’état malsain de la distribution des bénéfices de l’industrie est toujours en hausse par rapport à la tendance, et nous ne pensons pas que cet état puisse être maintenu. Il existe deux façons de résoudre la situation actuelle: premièrement, le prix du papier en vrac en Chine a fortement augmenté, dans la situation macro économique actuelle de la Chine, nous pensons que la probabilité de ce scénario est faible; Deuxièmement, la baisse des prix de la pâte de bois a amélioré les conditions de vie des entreprises en aval. C’est notre logique pour juger de la baisse des prix de la pâte au second semestre.
La détermination dans l’incertitude, la perspective fondamentale future de l’entreprise de tête est optimiste: la certitude de l’entreprise de tête de papier spécial dans l’environnement incertain provient principalement de plusieurs aspects: 1. Statiquement, la Division de la force et de la faiblesse de l’industrie chinoise du papier spécial a été clarifiée, et les entreprises de tête de l’industrie Xianhe Co.Ltd(603733) et Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) Il y a eu un grand écart avec la société head; 2. Dynamiquement, du point de vue des dépenses en capital de l’industrie chinoise du papier spécial, les entreprises de tête Xianhe Co.Ltd(603733) et Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) continuent d’accélérer leur expansion, tandis que la plupart des entreprises de papier spécial cotées ont ralenti leur expansion, ce qui signifie que le modèle de concurrence de l’industrie sera encore optimisé à l’avenir et que le droit de parole des entreprises de tête continuera d’être renforcé. Ces deux points indiquent qu’à moyen et à long terme, les prix des entreprises chinoises de papier spécial devraient être plus stables et que la capacité de fixation des prix des entreprises de tête continuera de s’améliorer.
3. The head Enterprise accelerates the Upstream Timber Pulp Link, strong Competitiveness and Upstream profit Ability trend. Selon les statistiques publiées par les entreprises de tête Xianhe Co.Ltd(603733) et Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007)
Par rapport à d’autres entreprises spécialisées du secteur du papier, l’extension de la chaîne industrielle par l’entreprise chef de file lui permettra d’obtenir un avantage concurrentiel sur le plan des coûts et d’améliorer efficacement sa rentabilité. Le Rao devrait augmenter la tendance à la hausse et apporter un niveau d’évaluation raisonnable à la hausse.
Suggestion d’investissement: Nous pensons que la tendance à l’amélioration de la performance des entreprises de papier spécial en Chine a pris forme. Que le prix de la pâte de bois baisse ou non au cours du deuxième semestre, la tendance à la hausse du bénéfice net sera établie. À moyen et à long terme, dans un environnement complexe et incertain, l’entreprise chef de file s’appuiera sur sa propre compétitivité et sur l’extension de la chaîne industrielle pour maintenir une croissance déterminée des fondamentaux. Recommandé Xianhe Co.Ltd(603733) et Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007)
Notation.
Conseil de risque: la tendance macro – économique de la Chine est inférieure aux prévisions, le RMB continue de se déprécier et la production de pâte de bois de la société Head est plus lente que prévu.
