Principaux points d’investissement
Hôtel: 22q2 l’expansion et l’exploitation des magasins sont bloquées, et les données d’exploitation rebondissent au cours du deuxième semestre de l’année + le volume et les prix augmentent avec la reprise du rythme d’ouverture des magasins
Au total, 259 magasins ont été ouverts au cours du premier trimestre de l’année précédente, ce qui est inférieur au niveau du premier trimestre de l’année précédente. On s’attend à ce que les magasins d’expansion du deuxième trimestre soient toujours bloqués en raison de la perturbation de l’épidémie. D’après nos données de suivi et de STR sur la sector – forme de réservation d’hôtel, revpar a une certaine tendance à la hausse depuis la fin d’avril. Les magasins ont été ouverts au cours du premier trimestre de juin avec une forte augmentation de la vitesse. L’impact de l’épidémie est progressivement atténué, et la performance de l’industrie hôteli Actions: 1 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) :
Selon l’annonce de la compagnie, le taux de récupération des revpar nationaux était de 54% en avril et celui des revapr étrangers était de 89%. À partir de la mi – mai, le taux de récupération du revpar en Chine est passé à environ 65% – 70%. Nous prévoyons que Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 22q2 a généré un revenu de 2,35 milliards de RMB, en baisse de 21% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère est de – 130 millions de RMB; 2 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) : en raison de la proportion relativement élevée d’hôtels de gestion légère dans les nouveaux magasins de tuodian, nous pensons que le taux de récupération de revpar de la société est relativement faible. Nous prévoyons que Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) 22q2 HuaZhu Group: Nous pensons que le taux de récupération de revpar en Chine est similaire à celui de Jinjiang. En raison de l’augmentation de l’aménagement des magasins de vente directe après la maladie, les dépenses de location devraient être plus élevées. Nous nous attendons à ce que HuaZhu 22q2 réalise un chiffre d’affaires de 2,94 milliards de RMB et un bénéfice net pour la société mère de – 220 millions de RMB. Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) : en raison de la fonction de soutien de l’hôtel isolé et du contrôle relativement bon de la situation épidémique dans la zone d’aménagement de l’hôtel de l’entreprise, nous pensons que le rendement de l’entreprise est relativement bon. Nous nous attendons à ce que la société réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 70 millions de RMB au 22q2 et un bénéfice net d’environ 8 millions de RMB pour la société mère.
Exonération fiscale: Q2 Hainan Passenger Flow & Sales is under Pressure due to the Epidemic, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) D’avril à mai, le débit total de passagers à l’aéroport Haikou Meilan et à l’aéroport Sanya Phoenix était de 1,72 million de fois – personne, soit seulement 23,4% de celui de la même période en 2021. Selon le micro – blog de l’aéroport Haikou Meilan, du 1er au 26 juin, le trafic de passagers de l’aéroport Haikou était d’environ 767000 personnes – temps, soit 62,5% de celui de 2021; Le 26 juin, le nombre de voyageurs par jour est revenu à 84% en 2021. Étant donné que les passagers de Beijing et de Shanghai ne représentent pas une faible proportion des touristes de Hainan, et que Hainan n’a assoupli sa politique d’isolement qu’à la fin de juin, nous prévoyons que le débit des passagers des aéroports de Haikou et de Sanya au Q2 sera d’environ 35 à 45% de celui de La même période en 2021.
En ce qui concerne les actions individuelles, dans le contexte de l’épidémie de mars, la Chine a réalisé un bénéfice d’exploitation de 3,7 milliards de yuan / – 49% et un bénéfice net de 160 millions de yuan / – 81%. En raison de la récurrence de l’épidémie dans les villes centrales du Q2, de la frustration des ventes hors taxes hors de l’île et de la suspension des expéditions par publipostage quotidien en avril, les bénéfices d’exploitation du Q2 de la Chine pourraient être grandement touchés. Nous prévoyons que le revenu du 22q2 exonéré d’impôt sera d’environ 8,8 milliards de RMB / – 49%. Supposons que Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004)
On s’attend à ce que les ventes exonérées d’impôt et les bénéfices d’exploitation de la Chine s’améliorent continuellement au cours du deuxième semestre. Le 18 juin, le montant total des ventes hors taxes des quatre boutiques hors taxes de Sanya a dépassé 120 millions de RMB, ce qui a entraîné une forte reprise des ventes. Le 22 juin, la province de Hainan a mis à jour sa politique de prévention des épidémies. Le personnel des zones non touchées n’est pas tenu d’inspecter les rapports d’acides nucléiques à Hainan, mais de les déposer sur le Code vert. En ce qui concerne Q3, nous pensons que les restrictions de voyage dans les villes centrales seront assouplies, que le rapport de circulation des passagers hors taxes hors de l’île sera grandement amélioré, que la politique de voyage de Hainan est relativement lâche, et que Hainan deviendra une bonne destination touristique pendant l’été, ce qui stimulera les ventes hors taxes de la Chine. Les bénéfices d’exploitation de Q3 devraient s’améliorer considérablement, et la ville hors taxes internationale de Haikou de Q4 ouvrira, ce qui devrait continuer à améliorer les ventes et la marque.
Lieu pittoresque: le flux de passagers du 22q2 est fortement limité, de sorte que la reprise des performances estivales est fortement influencée par la propagation de nombreuses épidémies, et les visites de groupe sont continuellement bloquées, et de nombreux sites pittoresques sont fermés de façon intermittente, ce qui exerce une grande pression sur les entreprises du lieu pittoresque. À partir de juin, avec l’amélioration de l’épidémie, de nombreux sites pittoresques cotés en bourse ont rouvert leurs parcs pour se préparer à un sprint estival de haute saison, espérant que l’épidémie sera contrôlée sous le rebond de la performance Q3 de l’entreprise dans les sites pittoresques. Actions individuelles: 1 Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) : l’ensemble du Q2 de Shanghai qianguqing, Jiuzhaigou qianguqing, Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) qianguqing et Xi’an qianguqing n’a pas été ouvert. D’autres parcs ont également été fermés de façon intermittente. On s’attend à ce que les revenus diminuent considérablement, que les coûts soient touchés par la fermeture des parcs et que la structure de l’emploi soit améliorée. Nous prévoyons que le Selon le numéro public officiel, la zone scénique qiangugu sera ouverte à partir du 2 juillet, à l’exception des projets de Shanghai et de Zhengzhou, en prévision d’une reprise des résultats du troisième trimestre. Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) : sous l’influence de la situation épidémique à Shanghai et dans d’autres régions du delta du fleuve Yangtze, le flux de passagers interprovinciaux a été considérablement entravé, principalement dans la province. En raison de la longue durée de séjour des passagers à l’extérieur de la province et de la forte proportion d’hébergement, Le flux de passagers Q2 et le prix unitaire des passagers devraient être sous pression. Nous nous attendons à ce que la compagnie atteigne un chiffre d’affaires d’exploitation de 600 millions de RMB au cours de la période Q2, en baisse de 61% par rapport à la même China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) : en ce qui concerne les activités dans les zones pittoresques, Wuzhen fermera ses parcs du 2 avril au 31 mai et gubeishui fermera ses parcs du 13 mai au 31 mai, ce qui nuira à la performance du deuxième trimestre; En ce qui concerne les activités de marketing intégré, l’épidémie a entraîné le report de certaines activités d’exposition, ce qui devrait avoir une incidence sur la comptabilisation des recettes; On s’attend à ce que la location de logements, les TI et d’autres activités stratégiques de collaboration se développent sans heurt. Nous nous attendons à ce que la société Q2 réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,34 milliard de RMB, en baisse de 37% par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice net de – 70 millions de RMB pour la société mère.
Aéroport: en juin, la politique d’entrée et de sortie du Centre central a été assouplie, ce qui devrait permettre une gestion statique à l’échelle de Shanghai en avril – mai, des épidémies répétées dans les villes centrales de Beijing et de Guangzhou et des politiques nationales de voyage plus strictes; Depuis le 1er juin, Shanghai a repris l’ensemble de ses activités de production et de commercialisation, et la demande de voyages a continué d’augmenter à mesure que la politique d’isolement a été assouplie. En ce qui concerne Q3, nous pensons que nous pouvons nous attendre à un fort coup d’été.
Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) : le débit total de passagers en avril – mai est d’environ 100000 fois – personne, soit seulement 1,2% de la même période en 2021.
À partir du 1er juin, Shanghai a repris la production et la Ville, et la politique d’isolement des passagers de Shanghai a été progressivement assouplie à la fin de juin. Les activités aériennes de l’aéroport sont fortement touchées par la situation épidémique, mais une grande partie des activités non aériennes peuvent recevoir une couverture de base. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de 22q2 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009)
Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) : le débit total de passagers en avril – mai est d’environ 1,43 million de fois – personne, soit environ 14,4% de la même période en 2021.
Le 24 juin, l’accord complémentaire d’exonération fiscale entre la société et la Chine a été conclu, mais il n’y a pas d’ajustement rétroactif. Nous prévoyons que le revenu de la société au 22q2 sera d’environ 720 millions de RMB / – 41%, et la perte augmentera d’environ 210 millions de RMB d’une année sur l’autre. Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) : le débit total de passagers en avril – mai est d’environ 2,95 millions de fois – personne, soit environ 36,7% de la même période en 2021. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de la société 22q2 soit d’environ 580 millions de RMB / – 27%, avec un bénéfice net de la société mère d’environ – 320 millions de RMB et un bénéfice de 0,4 milliard de RMB au cours de la même période l’an dernier.
Aviation: la demande de Q2, le prix du pétrole et le taux de change ont été tués. Le déploiement de la capacité Q2 et la demande de voyages ont été gravement touchés par l’épidémie en juillet – août. En ce qui concerne le prix du pétrole, d’avril à juin, la valeur en douane du kérosène d’aviation importé a augmenté de 83%, 96% et 98% d’une année sur l’autre, et le Département de l’aviation a imposé des suppléments de carburant. En ce qui concerne le taux de change, le RMB s’est déprécié d’environ 5,5% par rapport à la fin de Q1 le 24 juin et d’environ 5,1% par rapport à la fin de 2021. Étant donné que la compagnie a érienne a une grande exposition au dollar américain, le rapport intermédiaire devrait entraîner des pertes de change.
Air China Limited(601111) : en avril – mai, ask et RPK ont respectivement – 74% et – 81% d’une année sur l’autre. Compte tenu des revenus de la surtaxe sur le carburant, nous prévoyons que les revenus de 22q2 de la compagnie seront d’environ 9,3 milliards de RMB / – 60%, et La perte augmentera d’environ 10,2 milliards de RMB. China Southern Airlines Company Limited(600029) : en avril – mai, ask et RPK ont augmenté respectivement de – 67% et – 74% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de 22q2 de la compagnie sera d’environ 17,8 milliards de RMB / – 41%, et la perte augmentera d’environ 7,3 milliards de RMB d’une année sur l’autre China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) : en avril – mai, ask et RPK ont respectivement – 82% et – 86% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société au 22q2 sera d’environ 6,5 milliards de RMB / – 70%, et la perte augmentera d’environ 11,5 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Spring Airlines Co.Ltd(601021) : en avril – mai, ask et RPK ont respectivement – 70% et – 82% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société au 22q2 sera d’environ 1 milliard de RMB / – 68%, et le bénéfice net de la société mère sera d’Environ – 1,2 milliard de RMB, avec un bénéfice de 300 millions de RMB au cours de la même Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) : en avril – mai, ask et RPK ont respectivement – 88% et – 92% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de 22q2 de la société sera d’environ 700 millions de RMB / – 79%, et le bénéfice net de la société mère sera d’Environ – 1,1 milliard de RMB, avec un bénéfice de 380 millions de RMB au cours de la même période l
Conseils sur les risques
La reprise de l’épidémie n’a pas été à la hauteur des attentes, les politiques n’ont pas été à la hauteur des attentes, les ventes hors taxes hors de l’île n’ont pas été à la hauteur des attentes, le risque d’une concurrence accrue dans l’industrie et le risque de fluctuations importantes des puits de pétrole.
