Principaux points de vue
La tête de l’entrepôt de l’usine de verre est tombée et a prêté une attention active aux changements dans les données de base. Les prix du verre ont continué de baisser depuis mars 2022. À la fin du mois de février, il est passé de 120,9 yuan / boîte lourde à 89,4 yuan / boîte lourde, soit une baisse de 26,1%. Par rapport aux prévisions du début de l’année, le fonctionnement de l’industrie a connu trois changements: 1. L’achèvement de l’immobilier n’a pas été aussi bon que prévu. En mai 2022, l’achèvement de l’immobilier n’était que de 33 millions de m2, YOY – 31,3%. Il a chuté pendant cinq mois consécutifs et le taux de croissance a été un peu plus faible. 2. L’épidémie a eu des effets répétés, ce qui a eu un impact considérable sur la logistique industrielle, les stocks, etc., tout en continuant à frapper la demande extérieure déjà faible. 3. La réparation à froid prévue n’a pas eu lieu. La capacité de production de l’ensemble de l’industrie a atteint 175000 tonnes à la fin de juin, ce qui a atteint un sommet historique, avec une augmentation de 1 000 tonnes par rapport à 174000 tonnes à la fin de février. Nous pensons que les pertes à court terme, certaines entreprises parient sur la reprise de l’achèvement ou pour la ligne de production de réparation à froid n’est pas l’une des raisons. Sous le prix actuel, les bénéfices de l’entreprise ont fortement diminué. Selon le calcul actuel de 89,4 yuan / boîte lourde, 3043 yuan / tonne de soude caustique et 3,85 yuan / mètre de gaz naturel de pipeline, la différence de prix après élimination du coût de la soude caustique et du carburant par boîte lourde de verre est de 17,5 Yuan (9,8 Yuan calculé avec du GNL). Compte tenu du sable quartz, de la main – d’oeuvre, de l’amortissement, des charges de période, de l’impôt sur le revenu, l’industrie actuelle devrait être dans un état de perte générale. Mais à l’heure actuelle, nous pouvons voir quelques changements positifs dans l’industrie: externe: les politiques de sauvetage immobilier continuent d’être mises en place et les fondamentaux de la chaîne immobilière devraient s’améliorer. Interne: les stocks des fabricants de l’industrie ont chuté au cours de la dernière semaine. Du côté de la demande, nous pensons que, selon la transmission des données de l’industrie immobilière, la période 2021 – 2022 aurait dû être une grande année d’achèvement de l’immobilier, et l’achèvement de l’immobilier en 2022 devrait présenter une tendance à la baisse progressive de haut niveau, et la demande de l’industrie du verre devrait encore être soutenue. Sous l’impact de l’immobilier et de l’épidémie, l’achèvement a chuté plus que prévu et la demande initiale d’achèvement partiel a été dépassée. Avec l’introduction de la politique de sauvetage immobilier, afin de garantir l’achèvement de l’assurance immobilière, la demande d’achèvement immobilier devrait être rétablie. Toutefois, dans une perspective à plus long terme, compte tenu de la baisse continue des mises en chantier depuis le deuxième semestre de 2020, nous pensons que la pression à la baisse sur l’achèvement de l’immobilier demeure importante après la reprise à court terme. Du côté de l’offre, la pression de réparation à froid de l’industrie du verre devrait être élevée en 2022. Il n’est pas durable de maintenir la capacité de production à grande échelle sous des pertes continues. Le point d’inflexion des données d’inventaire doit encore être confirmé par la suite. L’écart de prix de l’industrie du verre devrait s’ajuster avec la reprise de la structure de l’offre et de la demande, et la situation des bénéfices de l’entreprise devrait également se rétablir. Mais il doit encore y avoir une forte baisse par rapport au Sommet de 2021. Rétrospectivement aux données des 11 dernières années, le ratio P / e actuel de Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) La fluctuation du niveau d’évaluation des entreprises de verre est souvent en avance sur la reprise de la prospérité de l’industrie et a une certaine corrélation avec les données du premier cycle ou le cycle politique de l’industrie immobilière. Nous pensons qu’il existe un certain espace d’évaluation et de réparation des stocks de verre flotté en fonction du niveau actuel du ratio P / E. Toutefois, compte tenu de l’incertitude quant à la durabilité du réchauffement de la demande d’achèvement, l’espace de réparation de l’évaluation ultérieure n’est pas clair. Dans l’ensemble, le niveau actuel de rentabilité et d’évaluation de l’industrie du verre flotté est au bas de l’histoire, les politiques extérieures de l’industrie et les données internes montrent des signes préliminaires d’amélioration, il est recommandé de continuer à prêter attention à l’évolution du climat de l’industrie.
Rétrospective du marché cette semaine: l’indice des matériaux de construction (CITIC) a chuté de 1,5% cette semaine (2022 / 06 / 13 – 2022 / 06 / 17), avec un rendement excédentaire de – 0,2% par rapport à Shanghai et Shenzhen 300. Depuis le début de l’année, le rendement du secteur des matériaux de construction est de – 11,9%, comparativement au rendement excédentaire de Shanghai et de Shenzhen 300 de 0,8%. Le rendement du portefeuille préféré de la semaine dernière était de 1,7%, soit 0,2% de rendement excédentaire par rapport à l’indice des matériaux de construction, et le rendement cumulatif / rendement excédentaire était de – 6,0% / – 3,6%.
Résumé des données hebdomadaires sur les matériaux de construction: le prix moyen du verre flotté à l’échelle nationale cette semaine est de 92,8 yuan / boîte de poids, et le changement d’anneau / d’année en année est de – 2,0% / – 35,0%; Les stocks ont augmenté de 0,8% d’une année sur l’autre et de 270,0% d’une année sur l’autre. Cette semaine, le prix moyen du fil direct enroulé principal en Chine était de 6200 yuan / tonne, inchangé par rapport à la semaine dernière; Le prix moyen des fils électroniques est de 9 000 yuan / tonne, inchangé par rapport à la semaine dernière. Le prix de transaction moyen du marché national du ciment cette semaine était de 448 yuan / tonne, en baisse de 2,7% par rapport à l’année précédente. Le taux d’expédition du ciment cette semaine était de 60,8%, en hausse de 2,9% par rapport à l’année précédente; Le rapport de capacité du réservoir était de 71,8% et le rapport d’anneau était de 0,7 PCT. Parmi les matériaux de construction consommés cette semaine, le prix moyen de l’asphalte était de 5 877 yuan / tonne, en hausse de 14,7% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen du PVC était de 8 495 yuan / tonne, en baisse de 2,9% par rapport à l’année précédente.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
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Conseils sur les risques
La croissance des investissements dans les infrastructures et l’immobilier n’a pas été aussi rapide que prévu et les prix des matières premières ont fortement fluctué.
