Point de vue de base: au deuxième trimestre de 2022, le prix moyen international du pétrole brut continue d’augmenter. Nous prévoyons que les bénéfices de la chaîne industrielle seront différenciés et que les bénéfices des entreprises pétrolières et gazières en amont et des entreprises de services pétroliers devraient augmenter d’une année sur l’autre; En raison du prix élevé du pétrole et de l’épidémie, l’industrie du raffinage et de la chimie est confrontée à une certaine pression. La production privée d’aromatiques de raffinage représente une grande proportion, l’unit é intégrée est plus flexible et a un avantage comparatif.
Sous la tension russo – ukrainienne, les prix de l’énergie en amont ont maintenu un niveau élevé de volatilité.
Prix du pétrole: les prix moyens du deuxième trimestre ont continué d’augmenter. 2q22, la tension entre la Russie et l’Ukraine s’est poursuivie, le 3 juin, l’UE a décidé d’arrêter d’acheter du pétrole brut maritime russe dans un délai de six mois, les prix internationaux du pétrole ont maintenu un niveau élevé de choc. Au 23 juin, Brent Crude a atteint une moyenne de 111,81 $le baril au deuxième trimestre, soit + 62% d’une année sur l’autre et + 14% d’une année sur l’autre.
Prix du gaz: arbitrage entre l’Europe et les États – Unis, les prix du gaz naturel aux États – Unis ont fortement augmenté. Sous la tension russo – ukrainienne, la Russie a réduit l’approvisionnement en gaz de l’Europe, le prix du gaz de l’Europe a fortement augmenté, 4q21 – 1q22 le prix du gaz du Royaume – Uni a dépassé 30 dollars par million de chaleur britannique pendant deux trimestres consécutifs, tandis que le prix du gaz des États – Unis n’était que de 4 à 5 dollars par million de chaleur britannique. L’écart de prix du gaz naturel entre l’Europe et les États – Unis s’est élargi au – dessus de 27 dollars par million de chaleur britannique, l’espace d’arbitrage interrégional s’est élargi et les exportations de gaz naturel des États – Unis vers l’Europe ont augmenté. De janvier à mars 2022, les exportations cumulées de GNL des États – Unis vers l’Europe se sont élevées à 21769 milliards de m3, en hausse de 152,68% d’une année sur l’autre. Les stocks de gaz naturel des États – Unis sont inférieurs à la moyenne de 2018 – 2021 et les prix du gaz naturel des États – Unis ont augmenté. Au 23 juin, le prix moyen du gaz naturel aux États – Unis au deuxième trimestre était de 7,5 $/ million de BTC, soit + 159% d’une année sur l’autre et + 63% d’une année sur l’autre; Les prix du gaz en Europe sont restés historiquement élevés, avec une moyenne de 22,2 $US / MMT au Royaume – Uni au deuxième trimestre, soit + 157% d’une année sur l’autre et – 31% d’une année sur l’autre.
Les écarts de prix des produits pétroliers raffinés à l’étranger ont fortement augmenté. Le 3 juin, l’Union européenne a décidé de mettre fin à ses achats de produits pétroliers russes dans un délai de huit mois, les stocks européens de produits pétroliers finis ont été faibles, en particulier les stocks de diesel ont chuté à près de cinq ans, et les écarts de prix des produits pétroliers raffinés à l’étranger ont fortement augmenté. Au 23 juin, l’écart moyen de prix du craquage de l’essence à Singapour était de près de 30 $/ baril, soit + 288% d’une année sur l’autre et + 89% d’une année sur l’autre; Singapore diesel Cracking average usd44 / BBL, + 765% YOY, + 290% YOY.
Produits pétrochimiques: la différence d’équivalence entre les hydrocarbures aromatiques 2q22 et Eva est élargie. Hydrocarbures aromatiques: en raison de la forte différence de prix des produits pétroliers raffinés à l’étranger, de la forte demande de transfert d’huile aux États – Unis, de la réduction de la charge des unités locales d’hydrocarbures aromatiques et de la révision des unités japonaises et coréennes, le prix mondial des hydrocarbures aromatiques a considérablement augmenté. Au 23 juin, les écarts trimestriels moyens entre Px et benzène ont augmenté respectivement de 95% et 98%. Eva: elle bénéficie d’une forte demande photovoltaïque, d’une augmentation des prix de l’EVA et d’un élargissement de l’écart de prix. Au 23 juin, l’écart moyen entre les prix de l’EVA au deuxième trimestre était de + 52% d’une année sur l’autre et de + 39% d’une année sur l’autre. En outre, la différence de prix moyenne du butadiène et du MTBE au deuxième trimestre a augmenté respectivement de 345% et 35% par rapport à l’année précédente.
2q22 dépréciation du RMB. Au 23 juin, le dollar était de 6,7% par rapport au renminbi, en hausse de 5,7% par rapport à la fin du trimestre. Nous pensons que la dépréciation du renminbi au deuxième trimestre profitera aux produits à forte part d’exportation (biodiesel, etc.), ainsi qu’aux entreprises pétrolières, gazières et de services pétroliers dont les revenus à l’étranger représentent une part relativement élevée des bénéfices.
2q22 perspectives de performance de l’industrie pétrochimique. Au deuxième trimestre de 2022, nous prévoyons une différenciation des bénéfices de la chaîne industrielle, les entreprises pétrolières et gazières en amont et les entreprises de services pétroliers bénéficieront de la hausse des prix du pétrole, et les bénéfices devraient augmenter d’une année sur l’autre; En raison du prix élevé du pétrole et de l’épidémie, l’industrie du raffinage et de la chimie est confrontée à une certaine pression. La production privée d’aromatiques de raffinage représente une grande proportion, l’unit é intégrée est plus flexible et a un avantage comparatif.
Conseils en matière d’investissement. Il est recommandé d’accorder une attention particulière aux points suivants: (1) raffineries privées et fabricants de fibres chimiques Xinfengming Group Co.Ltd(603225) , Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) , Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) , Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) , Tongkun Group Co.Ltd(601233) , Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) , etc., qui sont sous – évalués et qui bénéficient d’une atténuation de la situation épidémique Le prix élevé de l’énergie a fluctué et une attention particulière a été accordée au CNOOC, Guanghui Energy Co.Ltd(600256) , Enn Natural Gas Co.Ltd(600803)
Indice de risque: fluctuation importante du prix du pétrole brut; Baisse des prix et des écarts de prix des produits pétrochimiques; Les projets en construction ne progressent pas comme prévu.
