Principaux points de vue
Industrie: le soutien dans les domaines clés est faible et les préoccupations en matière de construction d’immobilisations apparaissent toute l’année. Du côté de l’investissement, les mesures d’atterrissage réelles sont insuffisantes après l’introduction successive de la politique de croissance stable de la construction d’immobilisations. Après une brève reprise de la croissance dans les domaines clés de la construction d’immobilisations (routes, chemins de fer et conservation de l’eau) au début de l’année, la croissance subséquente a commencé à montrer une tendance faible. L’investissement routier a diminué de 0,3% et l’investissement ferroviaire a diminué de 3,0% d’une année sur l’autre de janvier à En raison de l’absence d’initiatives politiques durables, le taux de croissance des infrastructures a continué de baisser après avoir rebondi au début de l’année. À l’heure actuelle, l’investissement dans la construction d’immobilisations n’a pas permis de rétablir l’économie et la confiance comme prévu, et la pression pour stabiliser l’économie est encore grave. Nous pensons que les politiques de suivi doivent être considérablement renforcées et accorder plus d’attention à la résolution de problèmes pratiques. Nous espérons voir plusieurs voies d’évolution des politiques au cours du deuxième semestre: 1) activer les actifs de haute qualité en stock pour absorber davantage de fonds sociaux; émettre des bons du Trésor spéciaux pour relier les grands projets et fournir un soutien financier direct; Assouplir correctement les exigences réglementaires relatives à la rentabilité des projets pour les obligations spéciales; Assouplir correctement la surveillance de l’émission d’obligations d’investissement urbain. À l’extrémité du projet, la proportion de projets utilisant des obligations spéciales comme fonds d’investissement n’est que de 2,3%, ce qui reflète le fait qu’il y a peu de projets qui répondent réellement aux exigences, ce qui entraîne un effet de levier limité de l’ensemble des obligations spéciales. En ce qui concerne le mécanisme de rendement du projet, bien que la proportion de projets subventionnés présentant un déficit de faisabilité ait considérablement augmenté, la proportion de projets payants par les utilisateurs ayant les meilleures conditions de financement est encore faible.
Entreprise: dans l’ensemble, la nouvelle signature n’a pas répondu aux attentes et l’avantage de leader des entreprises centrales s’est élargi. En 2022, le montant des nouveaux contrats signés dans l’industrie de la construction au cours du premier trimestre était de 6,34 billions de RMB, en hausse de 2,1% d’une année sur l’autre. Par rapport au taux de croissance de 31,9% / 14,4% / 7,8% / 5,96% enregistré au cours des quatre trimestres précédents, la croissance réelle des commandes d’atterrissage sous l’impulsion de la politique de « croissance stable » a été légèrement inférieure aux attentes du marché. Au cours du premier trimestre de 2022, huit grandes entreprises centrales de construction ont signé de nouveaux contrats d’une valeur de 325 millions de RMB, en hausse de 19,7% d’une année sur l’autre, ce qui a considérablement devancé le taux de croissance de l’industrie de la construction. La proportion de nouveaux contrats signés par les huit principales entreprises centrales dans l’industrie de la construction a atteint 51%, en hausse de 7,5% d’une année sur l’autre au premier trimestre de l’année dernière, ce qui reflète l’amélioration de la concentration industrielle et l’expansion continue de l’avantage de premier plan des entreprises centrales.
Secteur: juin a perdu le marché, en attendant un signal politique clair. Dans la logique de la réanimation, la chaleur de la plaque diminue évidemment. Du 1er juin au 27 juin, l’indice de décoration architecturale de Shenwan a chuté de 0,08%, tandis que l’indice de Shanghai a augmenté de 6,19% et l’indice Shanghai – Shenzhen 300 a augmenté de 8,84%, se classant 30e parmi les 31 industries de Shenwan. Depuis le début de l’année (jusqu’au 27 juin), l’indice de décoration architecturale de Shenwan a chuté de 3,48%, tandis que l’indice de Shanghai a chuté de 6,97% et l’indice de Shanghai – Shenzhen 300 a chuté de 9,63%.
Conseils en matière d’investissement: la construction d’immobilisations a connu une croissance stable, l’accent étant mis sur les bâtiments préfabriqués et écologiques. Le chiffre d’affaires nouvellement signé des entreprises centrales de construction d’immobilisations au premier trimestre a augmenté régulièrement et l’avantage de leader a continué d’augmenter. Il est recommandé que le leader de la construction d’immobilisations de transport China Communications Construction Company Limited(601800) Les bâtiments préfabriqués continuent de supporter la pression dans un environnement économique stable, mais la tendance générale à la transformation et à la modernisation de l’industrie n’a pas changé. Avec le réchauffement progressif de l’économie et l’amélioration de la situation épidémique au cours du deuxième semestre de l’année, la plaque a une forte résilience à la reprise. Il est recommandé que le chef de file de la structure en acier préfabriqué Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) La construction écologique est un domaine de développement clé pour atteindre l’objectif de « double carbone ». La perméabilité du bipv a un grand potentiel d’amélioration, de sorte qu’il est recommandé que le chef de file de la conception de la construction écologique Tus-Design Group Co.Ltd(300500)
Conseils sur les risques: les politiques n’ont pas été mises en œuvre comme prévu; Le calendrier d’approbation des grands projets est inférieur aux attentes; Les épidémies répétées ont entraîné une augmentation continue des pressions financières locales.
