Point de vue de base: depuis 2017, nous avons publié de nombreux rapports approfondis qui recommandent principalement la bière haut de gamme. Depuis 2018, la logique de la promotion du prix moyen et de la libération des bénéfices par la Haut de gamme a été continuellement mise en œuvre, et la Haut de gamme de l’industrie a été accélérée en 2021. À l’heure actuelle, la tendance à la Haut de gamme est claire, la durabilité et l’analyse quantitative de la Haut de gamme sont particulièrement importantes. Nous divisons l’industrie chinoise de la bière en fonction de la zone de prix de la bière et analysons quantitativement la voie de développement de l’industrie chinoise de la bière au cours des cinq prochaines années, en nous référant à l’expérience de développement des marchés étrangers matures et de la bière étrangère en Chine. Nos résultats de mesure montrent que l’industrie chinoise de la bière devrait maintenir un taux de croissance composé de 4,7% du prix moyen et augmenter la marge brute de 6,6 PCT en 2021 – 2026. Entre – temps, après cinq ans de mise à niveau, le prix moyen de l’industrie chinoise de la bière, la rentabilité et le bénéfice par tonne de vin ont encore beaucoup à améliorer par rapport au niveau d’InBev en 2019. Le dividende haut de gamme à moyen terme de l’industrie de la bière est certain, et il y a encore de l’espace à long terme pour continuer à être optimiste.
La gamme de prix de la bière s’étend vers le haut et la matrice de produits est plus riche. Avant 2018, la gamme de prix de la bière chinoise était étroite. Après le début de la mise à niveau de la consommation de l’industrie, la gamme principale s’étendait jusqu’à la gamme secondaire supérieure de rmb8 – 10, et la gamme supérieure s’étendait jusqu’à la gamme super supérieure de rmb12, complétant la gamme de prix vierge originale et continuant à dépasser le plafond des prix. Ces dernières années, les entreprises ont activement mis en place des bières haut de gamme et ultra haut de gamme, la matrice de produits est plus riche.
L’amélioration de la consommation à long terme, la bière étrangère en premier. Par rapport aux marchés matures, la bière chinoise subit au moins trois cycles de mise à niveau. L’industrie américaine de la bière a maintenu un tcac moyen de 3,1% au cours des 60 dernières années; En ce qui concerne le Japon et l’Allemagne, les vins de haute qualité, représentés par la pureté, devraient devenir les principaux produits du marché chinois. La bière chinoise est en cours de mise à niveau de 4 yuans (bas de gamme) à 6 – 8 yuans (grand public) et sera progressivement mise à niveau de 8 – 10 yuans (bas de gamme), 10 – 12 yuans (haut de gamme) et plus de 12 yuans (super haut de gamme) à l’avenir. Budweiser China: la marque a pris l’initiative et l’alcool haut de gamme a pris l’initiative. En 2008, Budweiser InBev a été fondée en tant que géant national de la bière. En 2011 – 2014, les ventes de la marque Budweiser en Chine ont augmenté rapidement, passant de 72 à 1,54 million de litres, ce qui a permis à Budweiser de devenir un chef de file dans les vins de haute qualité. Par la suite, le prix moyen a maintenu le cagr de 6% + et l’EBITDA a maintenu le cagr de 20% +. Carlsberg China: un pionnier de la mise à niveau des marques locales et internationales. En 2014 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Depuis 2020, l’entreprise s’appuie sur le Wusu Rouge et le 1664 qui ont une force de produit différenciée pour accélérer la promotion de la haute qualité.
Le dividende de mise à niveau à moyen terme est certain et l’espace à long terme est encore disponible. Le vin de qualité moyenne continue d’augmenter sa capacité et l’espace pour le vin de qualité supérieure est vaste. À l’heure actuelle, la part des ventes d’alcool de faible qualité en Chine demeure la plus élevée. L’alcool de faible qualité est mis à niveau vers l’alcool de moyenne qualité, et les produits de taille seront rapidement agrandis. Le vin de haute qualité s’est développé rapidement ces dernières années, mais sa proportion est encore faible et il y a beaucoup de place pour l’amélioration. Les dividendes de mise à niveau à moyen terme continuent d’être libérés et le prix moyen et la rentabilité augmenteront considérablement. En 2021, nous prévoyons que les ventes de haut de gamme et de bas de gamme dans l’industrie de la bière représenteront respectivement 17%: 33%: 50%, les revenus 32%: 35%: 33% et le bénéfice brut 44%: 37%: 19%. En 2021 – 2026, nous prévoyons que la part des ventes de l’industrie dans les catégories supérieure et inférieure passera de 17%: 33%: 50% à 27%: 38%: 35%, et que le tcac pour chaque catégorie passera de 10%, 3%, – 7%. Entre – temps, le prix moyen du haut et du bas de gamme est passé de 7 000 / 4 000 / 2 500 à 7 357 / 4 416 / 3 042 yuan / 1 000 litres, et la marge bénéficiaire brute est passée de 60% / 45% / 25% à 61% / 48% / 32%. Le Haut de gamme permettra à l’industrie de la bière de maintenir un tcac moyen de 4,7% au cours des cinq prochaines années et d’augmenter la marge brute de 6,6 TCP. La mise à niveau de cinq ans n’est pas définitive et l’espace à long terme est toujours disponible. Par rapport à Budweiser InBev et à ses régions fortes en 2019, le prix moyen de la bière en Chine peut encore augmenter de 30% ou même doubler après cinq ans de mise à niveau. La marge brute, EBITDA Margin et ebitm Margin ont généralement 10 possibilités de promotion de PCT. En ce qui concerne l’ebit des tonnes de vin, il y a encore deux fois plus d’espace de croissance que Budweiser InBev et les régions fortes après cinq ans de mise à niveau. Nous ne pensons pas qu’il y ait eu de baisse significative des centres P / e dans le secteur de la bière dans la dimension à moyen terme après cinq ans de mise à niveau.
Catalyse à court terme: après la saison de pointe de la maladie, la quantité et le prix à court terme augmentent. En juin 2022, l’épidémie dans l’est de la Chine a commencé à se redresser, et la demande de rattrapage devrait stimuler la croissance des ventes en haute saison. Entre – temps, les canaux de boissons instantanées haut de gamme se sont progressivement rétablis, ce qui a entraîné une hausse des prix de la bière en raison de la mise à niveau de la consommation et de la hausse des prix. Dans de nombreuses villes centrales du pays, la restauration est essentiellement revenue à un niveau normal, la gestion et le contrôle de Shanghai et de Beijing étant progressivement libéralisés, la restauration devrait dépasser les attentes. Entre – temps, la température nationale a augmenté rapidement en juin et a atteint son niveau le plus élevé en juin de la dernière décennie, ce qui a encore catalysé la demande finale de bière.
Conseils en matière d’investissement: le développement de la bière de qualité inférieure en Chine commence à prendre forme, le développement de la bière de qualité supérieure cherche à faire des percées, le développement de la bière de qualité supérieure en est au stade initial, et il y aura au moins trois cycles de mise à niveau. À l’heure actuelle, les vins de qualité inférieure représentent la plus grande part des ventes de l’industrie et la structure de la bière continuera d’augmenter rapidement au cours des cinq prochaines années. Nous nous attendons à ce que le Haut de gamme pousse l’industrie à maintenir un taux de croissance moyen de 4,7% au cours des cinq prochaines années, à ce que la marge brute augmente de 6,6 PCT et à ce que la marge nette reflète pleinement la hausse de la marge brute. Par rapport au leader mondial Budweiser Inbev, la bière chinoise a encore de la place pour un haut de gamme cinq ans plus tard et devrait soutenir un niveau élevé de ratio P / E. À court terme, avec la guérison de l’épidémie et le temps chaud, il est recommandé de prêter une attention active à l’augmentation du volume et du prix de la bière en haute saison. Il est recommandé Tsingtao Brewery Company Limited(600600)
Indice de risque: risque de récurrence des épidémies mondiales; Le risque de fluctuation des prix des principales matières premières; La détérioration de la concurrence sur le marché a entraîné des promotions plus élevées que prévu; Risque de retard dans l’information; Le risque de biais de mesure des données de l’industrie; Risque de référence de données par des tiers
