Ce rapport répond principalement à deux questions qui préoccupent le marché: la perméabilité et le calcul de l’espace de marché du micro – onduleur, les différences entre les micro – onduleurs et les barrières industrielles. La conclusion principale est que l’espace de l’industrie du micro – onduleur bénéficie de trois avantages: la sécurité, l’économie et L’exploitation et l’entretien au niveau des composants, et est dans une phase de croissance élevée (le cagr devrait être de 44% en 2020 – 2025 +), tandis que les entreprises chinoises sont en concurrence pour étendre le marché en raison de la dislocation des produits de première classe. L’optimisation à long terme d’un produit Tuo un rivalise directement avec enphase. Entre – temps, les entreprises chinoises ont déjà des avantages en Amérique latine et dans d’autres régions. À l’avenir, les entreprises chinoises de micro – onduleurs de tête peuvent bénéficier d’une croissance élevée de micro – onduleurs et d’une augmentation de leur part de marché.
1. Pourquoi la perméabilité micro – inverse augmente – t – elle? Comment voir l’espace de croissance futur?
Caractéristiques du produit: développé pour augmenter la production d’électricité, le prix unitaire du Watt est élevé; Il appartient à l’un des produits de la série mlpe, mais il a plus de fonctions que l’arrêt et l’optimisation.
Amélioration de la perméabilité: ① sécurité: l’europe et les États – Unis ont des exigences d’arrêt rapide à basse tension, la Chine se transforme progressivement; Économie: le coût initial de mise en service inférieur à 20kw est inférieur à la chaîne de groupe + optimisation, et inférieur à 3kW est inférieur à la chaîne de groupe + arrêt; Si le gain de production est de 10,15%, l’IRR du micro – inverseur inférieur à 10,20 kW est supérieur à celui de la chaîne; Exploitation et entretien au niveau des composants: l’utilisateur peut effectuer l’exploitation et l’entretien en toute sécurité et commodément pour une seule personne, et l’industrie et le commerce peuvent apporter l’amélioration IRR de 1pct.
Espace de marché: nous calculons que d’ici 2020, la part de l’installation distribuée sera de 33%, la perméabilité micro – inverse sera de 8% (la demande correspondante est de 3,4 GW), le prix unitaire sera de 2,1 RMB / W (principalement un tract un), l’échelle du marché est de 7,2 milliards de RMB, avec l’augmentation de la proportion de l’installation distribuée (en supposant 47% en 25 ans) + la perméabilité micro – inverse augmentera (en supposant 24% en 25 ans), et le prix unitaire diminuera de 20% à 0,7 RMB / W (pour accélérer la promotion, les principaux produits deviendront un tract quatre avec une meilleure économie), l’échelle du marché de l’industrie micro – inverse atteindra 45,2 milliards de RM 5 ans cagr = 44% (taux de croissance de l’industrie de 2020 à 2025 cagr = 33%), dont 40, 29, 14, 6 et 4% respectivement pour les États – Unis (en supposant que la micro – inversion se situe à 55% de la perméabilité distribuée), l’Europe (en supposant que la perméabilité est de 40%), la Chine (en supposant que la perméabilité est de 15%), le Brésil (en supposant que la perméabilité est de 25%) et l’Australie (en supposant que la perméabilité est de 25%).
2. Comparaison des entreprises & obstacles industriels
Comparaison de l’entreprise: ① part de marché: enphase est plus de 70%, hemai, yuneng et Deye sont respectivement 4, 4 et 1%, ce qui laisse beaucoup de place à l’amélioration; Produits: enphase a optimisé les produits « One Draw One» pendant de nombreuses années. Les entreprises chinoises ont d’abord élargi le marché en raison de la concurrence déloyale des produits « One Draw four», puis ont progressivement optimisé les produits « One Draw One»; Rentabilité: le système de la chaîne d’approvisionnement nationale + la réduction des coûts de main – d’œuvre font que le taux d’intérêt net des entreprises chinoises est nettement supérieur à celui d’enphase; Canaux: les canaux enphase et yuneng sont riches en types et en quantités, et chaque entreprise a ses propres clients de base; Les régions de vente de yuneng et de hemai sont dispersées, enphase et Deye sont concentrées aux États – Unis et au Brésil respectivement. Les principaux distributeurs et installateurs de hemai et de hemai sont les principaux clients (2) Barrières industrielles: ① capacité: le seuil d’entrée légèrement inversé est plus élevé que celui de la chaîne de Groupe (la structure topologique est plus complexe et la différence est plus grande que la chaîne de groupe + la période de garantie commence à 10 ans & le marché haut de gamme dure jusqu’à 25 ans + seuls les clients non réparés sont dispersés, de sorte que le coût après – vente est élevé); Volonté: l’intention des entreprises en série de groupe de saisir la part micro – inverse n’est pas forte (peut être utilisé comme interrupteur, optimiseur, incrément pur); Temps: même si d’autres entreprises développent des produits légèrement inversés, l’impact ne peut se manifester qu’après de nombreuses années (≥ 3).
3. Suggestions d’investissement
Conseils en matière d’investissement: croissance globale élevée du circuit + Rao élevé, en mettant l’accent sur les principales sociétés chinoises de microcircuits inversés [hemai Co., Ltd.], [Juneng Technology], [ Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) ].
Hemai: le chiffre d’affaires de 22q1 s’élève à 230 millions de RMB, en hausse de 96% par rapport à l’année précédente. Nous sommes optimistes quant à la percée de l’entreprise sur le marché américain (DEC) + options sur le marché chinois (voir l’ensemble du comté à court terme) + arrêt & expansion des activités de stockage d’énergie.
Yuneng Science & Technology: le chiffre d’affaires de 22q1 est de 170 millions de RMB, en hausse de 52% par rapport à l’année précédente. Il est optimiste que les activités de micro – inversion de l’entreprise augmentent à la fois le volume et les bénéfices avec l’introduction de nouveaux produits et le modèle d’expansion et d’agence des activités de stockage d’énergie est plus flexible lorsque la demande augmente fortement.
Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) : le chiffre d’affaires de 22q1 est de 840 millions de RMB, en légère baisse par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte baisse des revenus d’affaires des appareils électroménagers. Il est optimiste que l’activité de stockage d’énergie de l’entreprise augmente avec l’industrie (l’augmentation est apportée par le système) + le développement du marché européen + le volume des produits « One Draw four micro Reverse ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux attentes et les politiques commerciales à l’étranger changent; Le calcul est subjectif et n’est fourni qu’à titre de référence.
