Zhongtai Securities Co.Ltd(600918)
À propos de la Bourse de Shanghai
Lettre d’enquête sur la divulgation d’informations concernant Shuifa Energas Gas Co.Ltd(603318) émission d’actions pour acheter des actifs et recueillir des fonds de contrepartie et le plan de transaction connexe
De
Avis spéciaux de vérification
Conseiller financier indépendant
Juin 2012
Zhongtai Securities Co.Ltd(600918)
À propos de la Bourse de Shanghai
Lettre d’enquête sur la divulgation d’informations concernant Shuifa Energas Gas Co.Ltd(603318) émission d’actions pour acheter des actifs et recueillir des fonds de contrepartie et le plan de transaction connexe
Avis spéciaux de vérification
Shanghai Stock Exchange:
Conformément aux exigences de la lettre d’enquête sur la divulgation d’informations concernant l’achat d’actifs et la collecte de fonds de soutien et le plan de transaction connexe de Shuifa Energas Gas Co.Ltd(603318) Les questions pertinentes ont été soigneusement analysées et les réponses aux questions pertinentes de la lettre d’enquête sont les suivantes, veuillez les examiner.
En l’absence d’instructions spéciales, l’interprétation adoptée dans le présent avis de vérification est conforme au plan d’émission d’actions Shuifa Energas Gas Co.Ltd(603318)
S’il y a des différences entre les totaux partiels et la somme des décimales indiquées dans la présente opinion de vérification, ces différences sont dues à l’arrondissement.
1. Le plan indique que la société cotée à cette transaction a l’intention d’acheter 40,21% des actions de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) À la fin de cette transaction, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) La société est invitée à préciser la nécessité de continuer à acquérir des participations minoritaires dans la société cible, compte tenu de la situation opérationnelle et de la stratégie de développement. Le conseiller financier est invité à donner son avis.
1. La société est invitée à expliquer la nécessité de continuer à acquérir des participations minoritaires dans la société cible en combinant la situation opérationnelle et la stratégie de développement.
Promouvoir la stratégie de développement des sociétés cotées et améliorer le niveau de fonctionnement intégré
Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la société cotée a mis en place une stratégie de développement « 3 + 1 » axée sur les principales industries du gaz naturel, en mettant l’accent sur le gaz urbain, le GNL et l’énergie distribuée, en prenant la base de fabrication d’équipements au gaz comme sector – forme de soutien scientifique et technologique et en mettant en œuvre la stratégie « 3 + 1 » de « 3 wagons + sector – forme d’innovation scientifique ». La société cotée s’efforcera de devenir un opérateur complet d’énergie propre de premier ordre en Chine en se concentrant sur le domaine d’application du gaz naturel, en étudiant et en jugeant les tendances de développement de l’industrie et la planification stratégique de l’entreprise, en faisant progresser régulièrement la mise en page de l’ensemble de la chaîne industrielle d’énergie propre, en encourageant le développement coordonné de diverses entreprises.
Grâce à cette transaction, la société cotée renforcera encore le contrôle et la gestion de la société cible, contribuera à l’intégration profonde de la production et du commerce de GNL, du gaz urbain, des services énergétiques distribués et d’autres activités, améliorera l’efficacité de l’intégration des ressources et de la gestion globale de la société cotée et améliorera le niveau d’exploitation intégrée de la société cotée.
Renforcer les principales activités des sociétés cotées et réduire les risques opérationnels des sociétés cotées
Avant cette transaction, la société cotée a formé quatre secteurs d’activité autour du champ d’application du gaz naturel, à savoir le GNL, l’exploitation du gaz urbain, les services intégrés d’énergie distribuée et la fabrication d’équipements au gaz. Parmi eux, les principales unités de production de GNL sont Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295)
1. La société cotée a investi dans de nombreux projets d’énergie distribuée au gaz naturel pour fournir des services complets d’énergie thermique (vapeur, eau chaude) et d’énergie froide aux unités consommatrices d’énergie. Les matières premières des projets d’énergie distribuée sont principalement du gaz naturel, qui est le côté en aval de la demande de gaz naturel et qui est inversement lié à la rentabilité des entreprises cibles situées près de l’amont de la chaîne industrielle. Lorsque le prix du gaz naturel augmente, la rentabilité des projets d’énergie distribuée diminue; La société cible est située au milieu et en amont de la chaîne de l’industrie du gaz naturel et peut utiliser ses propres réservoirs de stockage de GNL pour stocker le GNL pendant la hausse des prix du gaz naturel afin d’améliorer la rentabilité de la société cible et de couvrir ainsi le risque de baisse des bénéfices des projets d’énergie distribuée. Par conséquent, grâce à cette transaction, la société cotée a amélioré l’aménagement de la chaîne industrielle en amont et en aval dans le domaine du gaz naturel afin de réduire l’impact de la fluctuation des prix du marché sur son propre fonctionnement, réduisant ainsi le risque opérationnel global.
2. Les activités d’exploitation du gaz urbain de la société cotée comprennent principalement l’approvisionnement en gaz naturel par pipeline, la construction de réseaux de pipelines urbains et les services intégrés à la clientèle dans les zones urbaines. Le gaz naturel de pipeline et le GNL sont les deux principaux modes de transport sur le marché chinois du gaz naturel. Le prix du gaz de pipeline est généralement déterminé par l’accord à long terme du fournisseur et le prix guidé par le Gouvernement, tandis que le prix du GNL est relativement axé sur le marché. Par conséquent, grâce à cette transaction, la société cotée a amélioré sa propre disposition dans l’ensemble de la chaîne industrielle du gaz naturel, réduit la dépendance des résultats d’exploitation à l’égard de la politique de tarification du gaz naturel par Pipeline et réduit ses propres risques d’exploitation.
En conclusion, une fois la transaction terminée, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295)
Renforcer encore le contrôle des sociétés cotées sur les sociétés cibles
L’acquisition de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) Avant cette transaction, la société cotée et Hydro Power Holdings détenaient respectivement 59,79% et 40,21% des actions de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) À la fin de cette transaction, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295)
Grâce à cette transaction, il est possible de simplifier la structure de propriété de la société cible, de renforcer la gestion de la société cotée par rapport à la société cible, d’assurer la promotion harmonieuse de la gestion opérationnelle de la société cible et la mise en œuvre du déploiement stratégique supérieur, d’améliorer l’efficacité de la prise de décisions en matière de production et d’exploitation et de promouvoir une plus grande cohérence entre les intérêts de la société cible et ceux de la société cotée.
Améliorer la structure des actifs et la rentabilité des sociétés cotées
Après la mise en œuvre de l’achat d’actifs par l’émission d’actions, les activités principales de la société cotée ont été encore consolidées et renforcées, l’actif net et l’actif net par action de la société cotée attribuables aux propriétaires de la société mère, le bénéfice net et le bénéfice de base par action attribuables aux propriétaires de la société mère ont été augmentés dans une certaine mesure et la capacité d’exploitation continue a été considérablement améliorée.
En résum é, grâce à cette transaction, les sociétés cotées peuvent améliorer et renforcer la stratégie de développement « 3 + 1 », réduire les risques opérationnels et renforcer encore le contrôle des sociétés cotées. En même temps, il peut améliorer la structure des actifs et la rentabilité des sociétés cotées, promouvoir le développement sain des sociétés cotées et mieux répondre aux exigences de la concurrence industrielle. Il est donc nécessaire d’acquérir cette participation minoritaire.
Avis de vérification du Conseiller financier
Après vérification, le conseiller financier indépendant estime que cette transaction est conforme à la stratégie de développement des entreprises de la société cotée et qu’elle est bénéfique pour la société cotée de mettre en évidence ses principales activités et de réduire les risques opérationnels.
En même temps, il aide les sociétés cotées à améliorer la structure des actifs et la rentabilité. Il est donc nécessaire d’acquérir des participations minoritaires.
Informations complémentaires sur les sociétés cotées
La société cotée a complété la divulgation dans la section « 1. Contexte et objet de la transaction » de la section « aperçu de la transaction » du plan (version révisée), « II) Objet de la transaction ».
2. Le plan montre que l’activité principale de la société cible est la production et la vente de gaz naturel liquéfié (GNL) et qu’il existe de nombreux concurrents dans la zone d’exploitation. Entre – temps, tout le gaz naturel de la société cible au cours de la période considérée a été acheté par Sinopec North China Oil and Gas Branch, ce qui a entraîné un risque de source de gaz unique. Demander à l’entreprise: (1) d’analyser l’avantage concurrentiel de l’entreprise en fonction du modèle concurrentiel et de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise comparable; Indiquer s’il existe une dépendance importante à l’égard des fournisseurs en amont et des contre – mesures; Expliquer l’impact sur la rentabilité continue de la société cible en combinaison avec les questions ci – dessus. Le conseiller financier est invité à donner son avis.
Analyse de l’avantage concurrentiel de l’entreprise en fonction de la structure concurrentielle et de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise comparable
Analyse de la structure globale de la concurrence sur le marché et de la marge brute
1. Structure globale de la concurrence sur le marché
L’amont de la chaîne industrielle du GNL est la source de gaz naturel, y compris l’exploration, l’exploitation et la purification du gaz naturel. Les entreprises en amont sont principalement PetroChina, Sinopec, etc. les entreprises en amont sont moins nombreuses et ont un certain monopole du marché et ont un droit de parole plus important dans la chaîne industrielle. L’usine de liquéfaction du GNL achète du gaz d’alimentation de l’entreprise en amont et forme des produits GNL par filtration, purification et refroidissement. Parmi les utilisateurs en aval de l’usine de liquéfaction du GNL, la station de ravitaillement, la station de stockage, la station de pointe, etc., achètent du GNL pour le carburant des véhicules, la production d’électricité au gaz, la régulation de pointe du gaz naturel ou le stockage à d’autres fins; Lorsque l’approvisionnement en gaz naturel du gazoduc est insuffisant ou dans les zones où le réseau de gazoducs n’a pas encore été posé, les entreprises de combustion urbaine, les utilisateurs industriels, les utilisateurs commerciaux et les utilisateurs résidentiels achèteront du GNL et l’utiliseront après la gazéification.
Du point de vue de la zone concurrentielle, puisque l’usine de liquéfaction du GNL achète du gaz naturel auprès de l’entreprise d’approvisionnement en gaz en amont et le transporte à la zone de l’usine par pipeline, la construction d’une usine autour de la source de gaz peut efficacement réduire les coûts de pose du gazoduc. En outre, en raison de l’influence des coûts de transport, la compétitivité des prix des ventes interrégionales de GNL est faible. Lorsque les prix des produits de GNL sont les mêmes, les clients préfèrent acheter à proximité, et les principaux clients de l’usine de liquéfaction du GNL sont généralement distribués dans le rayon de transport économique Par conséquent, les produits de GNL à l’intérieur de la région sont en concurrence directe, tandis que les produits de GNL à l’extérieur de la région sont plus coûteux à expédier dans la région, et la compétitivité du marché est relativement faible, de sorte qu’il n’y a pas de concurrence directe.
2. Marge brute des sociétés cotées comparables
Les sociétés cotées en actions a impliquées dans la production et la vente de GNL comprennent principalement Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) ( Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) .sh), Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) ( Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) .sh), Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) Au cours de la période considérée, la comparaison entre la marge brute globale et les principales activités de la société cible et des sociétés cotées comparables dans le même secteur est la suivante:
Code des valeurs mobilières nom de la société activité principale 2021 année 2020
Ventes de gaz naturel, activités énergétiques intégrées, ingénierie
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) .sh Enn Natural Gas Co.Ltd(600803)
Production, transformation, stockage, transport et vente de GNL et de GNC,
Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) .sh Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) et 32,43% 32,05% ventes de gaz naturel résidentiel, commercial et industriel
Investissement, construction et exploitation de gazoducs à longue distance,
Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) .sh Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) GNC / GNL, Urban Gas, installation of Facilities and Comprehensive 8.62% 8.23% co – Energy and other business
Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) .sh Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) LNG, LPG, 6,50% 14,77% méthanol, DME et autres ventes
Sichuan Shengda Forestry Industry Co.Ltd(002259) .sz St Shengda Production and sales of LNG, Urban Gas, 11.10% 15.72% Gas supply station
Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) .sh Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) Pipeline Gas Supply and Installation of Gas Facilities and Equipment 10.71% 12.24% service, Comprehensive Service, Comprehensive Energy, etc.
Moyenne de l’industrie 14,35% 16,92%
Marge brute globale de la société sous – jacente 6,70% 7,81%
En 2020 et 2021, la marge brute globale de la société cible était respectivement de 7,81% et 6,70%, et celle des sociétés cotées comparables dans la même industrie était respectivement de 16,92% et 14,35%. La tendance à la variation de la marge brute globale de la société cible était conforme à celle des sociétés cotées comparables dans La même industrie, mais la marge brute globale était inférieure à celle des sociétés cotées comparables dans la même industrie, principalement en raison de la structure d’entreprise différente de la société cible et des sociétés cotées comparables dans la même industrie.
Au cours de la période considérée, la comparaison de la marge brute par produit entre la société cible et les sociétés cotées comparables du même secteur est la suivante:
Nom de l’entreprise type de produit 20212020
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) gaz naturel (principalement le commerce du GNL) 10,18% 12,78%
Xinjiang Hongtong Natural Gas Co.Ltd(605169) ventes de gaz naturel (GNC / GNL) 31,56% 31,43%
Anhui Province Natural Gas Development Co.Ltd(603689) GNC / GNL Business 2,89% 3,38%
Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) GNL 5,21% 21,56%
ST jusqu’à GNL 10,63% 15,44%
Ventes de gaz naturel 0,05% – 0,05%
Moyenne de l’industrie 10,09% 14,09%
LNG de la société visée 5,17% 6,79%
