La pente de la reprise économique a commencé à ralentir, après la correction des attentes politiques, l'économie et les prévisions de bénéfices des entreprises ou révisé à son tour, les positions institutionnelles en haut, le fonds après la divulgation du deuxième rapport trimestriel mai augmenter les fluctuations psychologiques induites par le transfert de positions. Tout d'abord, dans l'économie sous de multiples perturbations, la politique maintient toujours la stabilité, est prévu de poursuivre le ton précédent de la réunion du Bureau politique à la fin du mois pour saisir la mise en œuvre, d'augmenter encore l'espace de code est limitée.
La politique d'assouplissement devrait être corrigée à nouveau, il est prévu que la seconde moitié de la stabilisation de la croissance est plus important de mettre en œuvre plutôt que d'augmenter le code, la pente de la reprise économique a commencé à ralentir, la politique devrait corriger l'économie et les prévisions de bénéfices des entreprises ou révisé à son tour, les positions institutionnelles dans le haut, le fonds après la divulgation du deuxième rapport trimestriel peut augmenter les fluctuations psychologiques induites par la position. Tout d'abord, dans l'économie sous de multiples perturbations, la politique maintient toujours la stabilité, est prévu de poursuivre le ton précédent de la réunion du Bureau politique à la fin du mois pour saisir la mise en œuvre, d'augmenter encore l'espace de code est limitée. Deuxièmement, le rythme des réparations immobilières a commencé à ralentir, la confiance dans la reprise complète a encore besoin de temps, les sociétés cotées pourraient être confrontées à une révision à la baisse des prévisions de bénéfices au milieu ou à la fin de la saison. Les hausses des taux d'intérêt outre-mer sont encore susceptibles de dépasser les attentes, et la probabilité d'entrer en récession l'année prochaine continue d'augmenter. Enfin, la position la plus élevée des fonds publics au cours des 15 dernières années, les positions privées actives sont également entrer dans le niveau de l'eau haute, la distribution des positions institutionnelles dans l'industrie de se concentrer davantage, les positions élevées ont représenté l'industrie à court terme face au jeu de l'ajustement de la position. Sur la configuration, il est recommandé de continuer à adhérer à l'allocation équilibrée de l'industrie manufacturière de croissance, de l'industrie pharmaceutique et de la consommation, l'industrie manufacturière de croissance à court terme étant plus orientée vers les semi-conducteurs et l'industrie militaire.
La politique d'assouplissement devrait à nouveau corriger, devraitUne croissance stable au second semestre est plus importante à mettre en œuvre qu'à augmenter le code
1) La politique reste déterminée sous de multiples perturbations économiques.L'épidémie de dispersion en Chine continue de perturber l'économie depuis juillet, et le secteur de l'immobilier a connu des événements localisés qui ont affecté le rétablissement de la confiance, mais la politique est restée résolue. Le 19 juillet, le Premier ministre Li Keqiang a déclaré lors du Dialogue vidéo spécial pour les entrepreneurs mondiaux du Forum économique mondial qu'il "n'introduira pas de mesures de relance à grande échelle, n'émettra pas trop d'argent, ou La réunion exécutive du Conseil d'État du 21 juillet a également souligné que l'objectif du troisième trimestre est de promouvoir la poursuite de la stabilisation de l'ensemble des politiques économiques. La réunion exécutive du Conseil d'État du 21 juillet a également souligné que l'objectif du troisième trimestre était de favoriser l'entrée en vigueur d'un ensemble de politiques visant à stabiliser l'économie. Par rapport au lancement intensif de politiques progressives en mai et juin, le signal politique actuel met davantage l'accent sur la mise en œuvre que sur la montée en puissance. En outre, le traitement par l'autorité de régulation des récentes "ruptures de prêts" localisées repose toujours sur le principe principal de l'élimination fondée sur le marché et n'a pas été assoupli à l'échelle mondiale en raison de problèmes localisés. Les opérations de prise en pension de la banque centrale depuis juillet ont également continué à émettre des signaux pour freiner l'immobilisation des fonds et à collecter passivement de l'eau pour en réduire le volume.
2) La réunion du Bureau politique à la fin du mois devrait maintenir le ton précédent, avec une marge limitée pour de nouvelles augmentations.La réunion du bureau politique central qui s'est tenue à la fin du mois de juillet devrait se concentrer sur la mise en œuvre de la politique et les attentes stables du marché comme le point central du travail économique futur, dans le ton de l'économie et de la réunion du Conseil d'État du 21 juillet, soulignant l'importance du point clé de la reprise économique au troisième trimestre, la coordination efficace de la prévention et du contrôle des épidémies et le développement économique et social, et de promouvoir vigoureusement la stabilisation de l'ensemble des politiques économiques à prendre davantage effet. 2022 obligations spéciales ont essentiellement été émis en Juin L'émission a été achevée en juin et l'avancement des projets d'atterrissage pertinents sera accéléré, tandis que l'échelle des obligations spéciales pourrait être élargie au cours du second semestre de l'année pour soutenir les investissements dans les infrastructures. Parmi elles, les nouvelles infrastructures énergétiques devraient recourir au financement par obligations d'État, et le plafond de la puissance éolienne installée pourrait être relevé. Dans l'ensemble, nous nous attendons à ce que la réunion du Bureau politique de la fin du mois au niveau économique continuera l'accent précédent sur la mise en œuvre du ton, dans les zones locales peuvent avoir une politique plus claire des lignes directrices et des déclarations, mais l'ensemble continuer à augmenter le code de stabiliser la croissance de l'espace politique est limitée.
La pente de la reprise économique a commencé à ralentir et les attentes des pouvoirs publicsLes prévisions économiques et les prévisions de bénéfices des entreprises pourraient être révisées séquentiellement après la correction.
1) Le rythme de la restauration des biens commence à ralentir et il faudra encore du temps pour que la confiance se rétablisse complètement.Selon les données Wind suivies par le groupe immobilier du Citic Securities Company Limited(600030) Research Department, les ventes de logements neufs dans les villes-échantillons début juillet étaient de 59 000 unités, en baisse de 45,2 % en glissement annuel, contre 11,2 % et 45,9 % en glissement annuel en juin et mai, respectivement ; les ventes de logements de seconde main dans les villes-échantillons étaient de 20 000 unités, en baisse de 14,4 % en glissement annuel, contre 2,0 % et 19,7 % en glissement annuel en juin et mai, respectivement. 19.7%. Dans l'ensemble, la combinaison d'une poussée concentrée des promoteurs à la fin du mois de juin, d'une épidémie dispersée à l'échelle nationale et de retards localisés dans les livraisons a entraîné un affaiblissement significatif des données relatives aux ventes de logements et un ralentissement du rythme de restauration des propriétés depuis juillet. Selon les données de l'Institut de recherche Shell, le taux du prêt hypothécaire principal dans les 103 villes clés qu'il surveille était de 4,42 % et le taux du prêt secondaire était de 5,09 % en juin, soit respectivement 49 et 23 points de base de moins qu'en mai, et il est tombé à un niveau historiquement bas, avec un cycle de prêt moyen de 29 jours. Selon les prévisions du groupe immobilier du Citic Securities Company Limited(600030) département de recherche, le taux actuel de l'hypothèque de première suite est encore loin de la limite inférieure théorique de 4,25 %, tandis qu'il y a de la place pour un mouvement de baisse du LPR et l'expansion du point de base du mouvement de baisse. Bien que le soutien aux prêts hypothécaires continue d'augmenter et que le marché immobilier soit toujours sur la voie de la reprise, le rythme de la reprise a ralenti à court terme et une reprise significative du secteur immobilier n'est attendue ou ne se produira qu'à la fin de l'année.
2) Les prévisions de bénéfices des sociétés cotées en bourse pourraient être révisées à la baisse au milieu ou à la fin de la saison des rapports semestriels.Au 23 juillet, toutes les actions A d'environ 1805 sociétés ont divulgué leurs prévisions à mi-année, le taux de divulgation de 38% étant proche de celui de la même période l'année dernière ; dans le même temps, le nombre de sociétés "positives" n'a représenté que 41%, ce qui est bien inférieur au niveau des années précédentes. Au cours des quatre dernières semaines, d'après la performance du cours de l'action de la société après le jour suivant la divulgation des prévisions de performance, par rapport à l'excédent de rendement moyen du secteur secondaire de CITIC de 2,2 %, 1,8 %, -0,3 % et 0,9 %, la tendance générale est à la baisse. Après l'ajustement du mois d'avril, le marché dans son ensemble s'est montré extrêmement prudent quant à l'économie et aux bénéfices des entreprises au deuxième trimestre. Les prévisions de bénéfices de certaines des meilleures entreprises à la fin du mois de juin ont renforcé la confiance du marché mais ont également accru les attentes du marché, d'où la performance relativement plus faible des cours des actions après la publication des prévisions de bénéfices au cours des deux dernières semaines. Si l'on considère que les nouvelles règles d'approbation par lettre des exigences de divulgation obligatoire des aperçus de milieu d'année continuent d'être réduites, les sociétés dont les résultats intermédiaires ne sont pas satisfaisants peuvent choisir d'éviter de divulguer leurs aperçus, et la proportion de résultats non conformes aux attentes au cours de la seconde moitié de la saison des rapports de milieu d'année peut augmenter, le marché pouvant alors revoir à la baisse les prévisions de bénéfices.
3) Les hausses des taux d'intérêt outre-mer sont toujours susceptibles de dépasser les attentes, et la probabilité d'entrer en récession l'année prochaine continue d'augmenter.Après la publication des données de l'IPC américain pour le mois de juin, les contrats à terme sur taux d'intérêt du CME ont évalué la probabilité d'une hausse des taux de 100 points de base en juillet à plus de 50 %, mais elle est maintenant retombée à environ 30 %. Citic Securities Company Limited(600030) Le groupe Overseas Macro du département des recherches estime que la Fed a une probabilité plus élevée de relever les taux d'intérêt de 75 points de base en juillet, mais n'exclut pas la possibilité d'une hausse de 100 points de base ; la BCE a dépassé les attentes de 50 points de base en juillet et a annoncé une sortie anticipée de sa politique de taux d'intérêt négatifs, et on s'attend à ce que la BCE puisse continuer à maintenir un rythme de hausse des taux substantiel de 50 points de base par la suite. Les banques centrales d'outre-mer sont obligées de répondre à l'énorme pression inflationniste par des hausses continues des taux d'intérêt, une augmentation des coûts d'emprunt et un resserrement de l'environnement financier, ce qui entraînera un nouveau ralentissement de la demande d'outre-mer. Associée à l'incertitude liée au conflit entre la Russie et l'Ukraine et aux problèmes énergétiques européens, la probabilité que les économies d'outre-mer entrent en récession au cours du premier semestre de l'année prochaine continue d'augmenter et cette phase pourrait avoir un impact négatif sur les exportations chinoises.
Les positions institutionnelles atteignent des niveaux élevés alors que les fonds font leur rapport au deuxième trimestreLa divulgation peut accroître la volatilité psychologique et entraîner des ajustements de position.
1) Les positions publiques sont à leur plus haut niveau depuis près de 15 ans, et les positions actives de capital-investissement se rapprochent également du niveau moyen à élevé.Au 2T22, la position moyenne globale des offres publiques d'actions actives était de 84,6%, soit une hausse d'environ 2,8 points de pourcentage par rapport aux 81,8% du 1T22, dépassant le pic historique du quatrième trimestre de l'année dernière (83,6%) et le niveau de position le plus élevé depuis 2006. Les positions de capital-investissement de petite et moyenne taille ont commencé à montrer des signes de forte volatilité après avoir atteint une position de milieu de gamme dans l'histoire. Nous comprenons, grâce à nos recherches sur le canal Citic Securities Company Limited(600030) , que la position de capital-investissement de petite et moyenne taille au cours de la dernière semaine était de 78,0 %, soit une légère baisse par rapport à la semaine précédente, mais elle est restée à un niveau élevé de 75-85 %. L'afflux de fonds provenant de positions de capital-investissement de petite et moyenne taille est l'une des principales sources de fonds supplémentaires pendant la reprise du mois de mai, et comme les positions passent à des niveaux moyens et élevés, le taux d'afflux supplémentaire devrait ralentir à court terme.
2) La distribution des positions dans l'industrie est encore plus concentrée, et l'industrie à forte part de positions est confrontée au jeu du transfert de positions à court terme.L'activité principale de la société consiste à fournir une large gamme de produits et de services au public. Par exemple, le groupe industriel ayant le quartile de position historique le plus élevé se trouve maintenant dans le quartile 78,6 %, avec un gain cumulatif moyen de 23,5 % dans le rebond jusqu'à présent en mai, tandis que le groupe ayant le quartile de position le plus bas se trouve maintenant dans le quartile 0,4 % du quartile de position historique, correspondant à un gain moyen de seulement 12,6 %. La concentration de la distribution de la position, la part de la position élevée de l'industrie à court terme est grande, tandis que certains secteurs traditionnels tels que la médecine avec un potentiel de croissance à long terme de la position dans un relativement faible, ces informations peuvent inciter les investisseurs à l'ajustement de la position à court terme, ce qui augmente la volatilité du marché.
Respecter une répartition équilibrée de la croissance entre l'industrie manufacturière, les produits pharmaceutiques et les produits de consommation.La croissance à court terme du secteur manufacturier est davantage axée sur les semi-conducteurs et l'industrie militaire. Il est recommandé de sélectionner des espèces spécifiques pour se concentrer sur : ① Le secteur manufacturier de croissance est recommandé pour se concentrer sur le taux de localisation croissant des semi-conducteurs (.
Semi-conducteurs et matériaux pour l'automobile), l'industrie militaire avec l'amélioration des opérations et la poursuite des performances (
Électronique militaire, matériaux), les voitures intelligentes dont la pénétration ne cesse d'augmenter, l'intelligence et la tendance à la localisation s'accélérant (
Matériel intelligent, nouvelle puissance de construction automobile), ainsi que le photovoltaïque avec une demande interne et externe résonnante et le consensus le plus élevé et les
énergie éolienneOn s'attend à ce que le marché de la fabrication de produits de croissance soit davantage orienté vers les secteurs suivants
Semi-conducteurset
Industrie militaire. ②L'industrie pharmaceutique est modérée par l'impact de la politique, ou inaugurer une phase de marché de réparation de l'évaluation, il est recommandé de se concentrer sur.
Focus sur les médicaments innovants, les dispositifs médicaux, CXO, services médicaux. ③Le secteur de la consommation est toujours préoccupé par deux lignes principales, l'une est la réparation de l'industrie endommagée avant l'épidémie (
Aviation, hôtels, restaurants, voyages), et la seconde est la segmentation des industries qui conservent une grande prospérité dans le contexte de l'épidémie locale (
Vin blanc, petits appareils ménagers, chaîne de l'industrie de la beauté, services de ressources humaines).
Facteurs de risque Épidémies locales répétées en Chine dépassant les prévisions ; intensification des frictions entre les États-Unis et la Chine dans les secteurs technologique, commercial et financier ; progrès plus lents que prévu dans la politique et la reprise économique de la Chine ; liquidité macroéconomique plus restreinte que prévu dans le pays et à l'étranger ; escalade du conflit entre la Russie et l'Ukraine.
