1 La trajectoire de la reprise de la volatilité macroéconomique se précise Nous avons mentionné dans notre revue du 29 juin “Se préparer à la reprise de la volatilité macroéconomique en Chine” que “l’avenir doit se concentrer sur la reprise de la volatilité macroéconomique en Chine, et que la structure originale de l’état stable du marché est sur le point d’être rompue”. Cette voie se précise : depuis juillet, la volatilité macroéconomique s’amplifie, les marchés entrent progressivement dans une phase de correction et les structures de négociation des investisseurs s’assouplissent progressivement. Cependant, certains investisseurs continuent de parier sur une faible volatilité de l’économie chinoise, en s’accrochant à des secteurs à forte croissance faiblement corrélés (et non immunisés) à l’économie.
Depuis juillet, la volatilité macroéconomique s’amplifie, le marché entre progressivement dans une phase de correction et les investisseurs assouplissent progressivement la structure de leurs transactions.Cependant, certains investisseurs continuent de parier sur une faible volatilité de l’économie chinoise, en conservant des secteurs à forte croissance faiblement corrélés à l’économie (et non immunisés contre elle).
.2 L’idéal et la réalité de la “faible volatilité”.Les investisseurs traditionnels parient sur une faible volatilité des prévisions économiques en se fondant sur la principale ligne d’intention des politiques : “maintenir la volatilité macroéconomique à un faible niveau”. Cependant, le
Il n’y a pas d’équivalence entre une faible volatilité des intentions politiques – faible volatilité macroéconomique – et une faible volatilité économique dans la perception du marché.. De même, depuis la neutralité carbone en 2021, l’intention politique elle-même était d’accélérer le développement de nouvelles sources d’énergie tout en réduisant les émissions de carbone lorsque les sources d’énergie traditionnelles étaient stables, mais au milieu, en raison des lois du fonctionnement des systèmes économiques complexes, il y a eu des restrictions de puissance et des augmentations rapides des prix de l’énergie et des matières premières, tandis que les prix du marché ont également connu une volatilité importante. La réunion du Politburo dans le ton “stabilité”, la politique n’a pas dépassé les attentes ; en outre, nous dans la stratégie semestrielle “tonnerre de tempête” mentionné : l’immobilier comme un bien d’équipement, comme la faible volatilité attendue est difficile, pour la pression financière locale se reflètera, et maintenant chercher la stabilité elle-même et compter sur le gouvernement local. La dernière édition du PMI est à nouveau tombée sous la ligne Ronggu, la montée post-épidémique à réparer vers la fin, les questions pré-épidémiques reviendront aux investisseurs.
3 La surévaluation de la crise énergétique européenne revient sur le devant de la scèneLa crise énergétique européenne est le fil conducteur du commerce de la récession tel que perçu par les investisseurs précédents. Pour l’outre-mer, (1)
Depuis l’explosion de Freeport aux États-Unis le 8 juin, le marché a évalué un scénario de “demande plus faible, mais Europe plus faible” dans le contexte des préoccupations liées à la crise énergétique européenne.Avec un indice du dollar américain plus fort, des métaux industriels plus faibles et même un achat accéléré du secteur photovoltaïque comme solution au problème de l’énergie par les fonds transactionnels du nord, le photovoltaïque est devenu le meilleur outil d’arbitrage énergétique entre la Chine et l’Europe. Il convient de noter que, malgré le choc subi par la demande de métaux industriels, celle-ci était en fait survendue, tandis que l’offre a été contenue plutôt qu’augmentée à la baisse. Cela a jeté les bases de futures augmentations de bénéfices dans les actions cycliques ; (2)
Depuis la visite de Biden en Arabie Saoudite, le marché a commencé à changer simultanément : leL’indice du dollar américain s’est progressivement affaibli et les métaux industriels ont atteint un niveau plancher. En conséquence, les fonds transactionnels chinois orientés vers le nord ont également commencé à ralentir ou même à vendre le secteur photovoltaïque (après que la plaque d’allocation ait déjà commencé à vendre), et le secteur des équipements de production d’énergie a commencé à remonter dans un mouvement de secousses. La cohérence de l’orientation des différentes classes d’actifs implique que le marché commence à prendre en compte les efforts des pays développés pour “préserver l’offre”. Pendant ce temps, le
Les données économiques européennes ont dépassé les attentes (la reprise elle-même a rencontré des pénuries d’énergie plus tôt) et commencent à corriger les inquiétudes concernant les métaux industriels, tandis que les prix du cuivre augmentent sur la base d’une offre au comptant et de faibles stocks, l’offre et la demande de surface étant encore serrées et les actifs physiques ayant encore besoin d’être réévalués.Pendant ce temps, l’économie américaine entre dans une récession “technique” et le dollar continue de s’affaiblir, ce qui valide notre discussion précédente selon laquelle les matières premières augmentent plutôt qu’elles ne baissent alors que les États-Unis entrent en récession.
4 Reconceptualisation de la “stagflation”.Le cadre d’analyse de l’horloge de Merrill Lynch s’est imposé en Chine, conduisant les investisseurs chinois à simplement supposer qu’il n’y a pas d’inflation une fois qu’ils entrent dans une “récession” identifiée par les universitaires, confondant le concept académique de récession avec la récession de l’horloge de Merrill Lynch, ce qui a conduit à une compréhension de l’inflation “axée sur la demande”. Cela enferme la compréhension de l’inflation dans un piège “axé sur la demande”. L’horloge de Merrill Lynch elle-même n’a pas de base académique, et sa “période stagflationniste” est plutôt une caractéristique de la période de surchauffe tardive. Dans le cas des États-Unis dans les années 1970, par exemple, les périodes de “stagflation” dont nous parlons sont toutes des périodes de récession telles que définies par le NBER. Cela signifie que la véritable période de stagflation ne commence réellement qu’après la “récession”.
5 Interprétation du futur : les matières premières vont entrer dans un rallye maintenant.Focus sur le suivi : (1)
Si la crise énergétique peut être relativement atténuée (focus sur le conflit Russie-Ukraine, la réunion de l’OPEP, etc.)La tendance au rebond des métaux industriels (cuivre, aluminium) va encore se renforcer. À ce stade, pour le secteur de l’énergie n’est pas matériellement négatif, semblable au début d’un nouveau cycle du marché boursier après la garantie d’approvisionnement en charbon, après tout, l’offre d’énergie est encore serré et propice à la libération de la demande. (2)
Si la crise énergétique reste inchangée ou s’accélèreLes prix de l’énergie continueront d’augmenter, ce qui accélérera le commerce de l’inflation énergétique et la période de pleine opportunité pour l’or arrivera plus tôt.
Continuer à recommander : pétrole, or, transport du pétrole, charbon électrique ; métaux industriels (cuivre, aluminium).Un futur rallye qui pourrait dépasser les attentes du marché.
Immobilier ; recommandations de croissance : militaire, méta-univers.
Conseil sur les risques.: Impact limité de la baisse de l’immobilier sur l’économie, récession outre-mer au-delà des attentes, erreurs de mesure.
