[Chongyang Investment : La valorisation actuelle du secteur des nouvelles énergies est élevée] Aujourd’hui, la célèbre société de capital-investissement Chongyang Investment a publié sa dernière lettre aux investisseurs dans son numéro public. Dans la lettre, le vétéran “10 milliards de capital-investissement”, fondé par le vétéran Qiu Guogen, a clairement indiqué que, pour le secteur des nouvelles énergies, toujours en vogue, il estime que “la valorisation actuelle est élevée, et que le court terme devrait se méfier du risque de surpopulation dans les échanges”. Mais d’un autre côté, “dans une perspective à long terme, nous reconnaissons très bien que les nouvelles énergies et les véhicules à énergie nouvelle ces deux pistes ont un espace de croissance très large, nous allons donc se concentrer et la mise en page à l’avenir après plus d’entrants, les barrières sont encore fortes, une excellente gestion, l’avenir continuera à profiter de la forte croissance de l’industrie des entreprises de haute qualité nouvelle énergie”. (Agence de presse Cai Lian)
Dans la lettre, le vétéran “10 milliards de capital-investissement”, fondé par le vétéran Qiu Guogen, a clairement indiqué que, pour le secteur des nouvelles énergies, toujours en pleine effervescence, l’investissement dans le capital-investissement est essentiel.
Cette lettre est une indication claire de la popularité continue du secteur des énergies nouvelles.Mais d’un autre côté, “dans une perspective à long terme, nous reconnaissons très bien que les deux pistes des énergies nouvelles et des véhicules à énergie nouvelle ont un espace de croissance très important, nous allons donc nous concentrer sur et aménager l’avenir après l’entrée de plus, les barrières sont encore fortes, la gestion est excellente, l’avenir continuera à profiter de la forte croissance de l’industrie des entreprises de haute qualité des énergies nouvelles”.
En ce qui concerne le marché des actions A, Chongyang Investment estime que dans des conditions de marché très différenciées, si le bêta global du marché est peut-être terminé, il existe encore de nombreuses opportunités d’alpha.
Plus précisément, Chongyang parle de trois directions possibles pour rechercher des rendements excédentaires dans l’environnement de marché actuel.
L’un estdes valeurs de croissance dans des sous-secteurs qui n’ont pas été suffisamment remarqués par le marché.
deux sontdes actifs de base dont les valorisations sont revenues dans une fourchette raisonnable, comme les principales sociétés de l’Internet boursier de Hong Kong, affectées par des changements de politique à court terme mais présentant d’excellentes qualifications intrinsèques.
Troisièmement,Certaines entreprises de premier plan dans les industries traditionnelles.
L’article original est le suivant.En mai et juin de cette année, le marché s’est globalement redressé, avec un rebond de plus de 10 % de l’indice composite de Shanghai, du CSI 300 et du CSI 500, et un rebond de plus de 20 % de l’indice CSI 1000 et de l’indice GEM.
En ce début de juillet, le marché entre dans une nouvelle période de choc et d’ajustement, et les avis divergent sur la tendance à venir. Cette lettre a pour but de passer en revue les changements structurels intrinsèques du marché depuis environ un an, en espérant en tirer un pouls et améliorer la réflexion de nos amis investisseurs.
(i)Depuis le début de l’année 2021, le marché a connu une baisse importante. Dans l’ordre de la baisse des valeurs, Moutai, Haitian, Yili, en tant que représentants des biens de consommation de base, prennent la tête de la retraite, plus représentatifs de l’indice “CSI 800 consumer”, du point culminant au début de l’année dernière au point le plus bas en mars de cette année, retracent l’ampleur de 35% ; suivi par le secteur pharmaceutique “CITIC Pharmaceutical Index”. Le secteur pharmaceutique “CITIC Pharmaceutical Index” a reculé de 40 % entre son sommet de juillet dernier et son creux d’avril de cette année, tandis que les sous-secteurs pharmaceutiques, tels que CXO, les produits de beauté médicaux et les médicaments innovants, ont reculé d’environ 40 % au cours de la même période. Le secteur des énergies nouvelles a atteint un sommet en décembre de l’année dernière, puis s’est replié. L’indice Wande New Energy, représenté par l’énergie éolienne photovoltaïque, et l’indice Wande New Energy Auto ont reculé de plus de 40 % entre leur sommet et leur creux en avril de cette année.
Fin avril, le sentiment général des actions A, y compris les valorisations, était à son plus bas niveau depuis plus d’un an. On récolte ce que l’on sème, et c’est peut-être une raison importante pour laquelle les actions A dans leur ensemble ont progressé de 10 % à contre-courant de la tendance depuis mai.
Encore une fois
Si l’on examine de plus près la structure interne de ce cycle de reprise, on peut dire que la divergence est très évidente, le secteur de la croissance ayant connu une reprise nettement supérieure à celle du secteur de la valeur.Le rebond du “WANDER New Energy Index” et du “WANDER New Energy Vehicle Index”, représentés par l’énergie éolienne photovoltaïque, a été particulièrement prononcé, avec un rendement excédentaire de plus de 40 % par rapport au marché en général. Afin de mieux mesurer le degré de divergence de cette vague de rebond, nous utilisons le “portefeuille Ning” pour représenter le secteur de croissance à forte prospérité, et l’immobilier financier pour représenter le secteur de valeur à faible prospérité, et nous effectuons une analyse à partir de la performance relative du volume des transactions et du prix des actions.
Tout d’abord, du point de vue du volume d’échange, le volume d’échange de l’indice “Ning Portfolio” a représenté la proportion du marché plus large au point culminant de ce cycle de rallye a atteint 7%, le ratio du volume d’échange entre “Ning Portfolio” et l’immobilier financier a atteint 1,53, ces deux indicateurs sont fondamentalement proches du point culminant de la divergence de croissance en août de l’année dernière. En termes de prix des actions, l’indice relatif des prix des actions du “CSI New Energy Index” par rapport à l’immobilier financier a atteint 370, ce qui est également proche du point culminant de novembre de l’année dernière, en utilisant le point de référence de 100 au début de 2020. Si l’on considère qu’outre les énergies nouvelles, l’indice “Ning Portfolio” comporte une proportion importante de CXO et de semi-conducteurs, et que la reprise de ces deux secteurs au cours des deux derniers mois environ a été nettement plus faible que leurs gains d’avant août de l’année dernière, la
Si l’on exclut CXO et les semi-conducteurs, cette divergence de sentiment (croissance vs valeur) entre les secteurs liés aux nouvelles énergies et les secteurs financiers et immobiliers du portefeuille Ning a dépassé les sommets d’août et de novembre derniers (avec des extrêmes de cours relatifs similaires, mais avec un volume de transactions plus concentré dans le secteur des nouvelles énergies) du point de vue du volume relatif.La raison en est que le marché croit que dans le cas des attentes économiques pessimistes n’ont pas été complètement inversées, le niveau de décision politique est tenu de continuer à maintenir des politiques monétaires et fiscales relativement souples, de sorte que le déclin précédent, le boom est encore en vérification continue de la nouvelle énergie et les véhicules à énergie nouvelle deviennent naturellement la direction de la moindre résistance.
Tableau 1 : La prospérité partagée
(ii)Dans un tel scénario très divergent, comment faut-il appréhender le marché à l’avenir ? Selon nous, la suppression de l’épidémie sur l’économie, notamment dans le secteur des services hors ligne, et la situation difficile du secteur immobilier restent deux aspects importants qui influencent les attentes économiques.Si l’on considère la part de l’économie, la chaîne immobilière représente actuellement plus de 20 % du PIB de la Chine, tandis que le secteur tertiaire des services en représente plus de 50 %, le secteur de l’alimentation et des boissons représentant environ 10 % du PIB tertiaire, sachant que d’autres secteurs de services du secteur tertiaire, tels que le transport et le commerce de détail, ont également été touchés par l’épidémie à des degrés divers.
Si l’on additionne le calcul total, les secteurs qui représentent environ 30 % du PIB de la Chine se trouvent toujours dans une période relativement difficile.D’un autre côté, depuis la réunion du Comité des finances à la mi-mars, les décideurs politiques ont clairement émis des signaux pour stabiliser l’économie et les finances, et une série d’initiatives politiques ultérieures se sont progressivement mises en place, renversant en grande partie les attentes extrêmement pessimistes pour l’économie au second semestre.
Premièrement, la prévention et le contrôle des épidémies sont plus scientifiques et rationnels. La neuvième édition du programme de prévention et de contrôle des épidémies a vu un assouplissement progressif des mesures de contrôle des épidémies, ce qui a permis de mieux équilibrer la relation entre la prévention et le contrôle des épidémies et le développement économique. Dans le même temps, un système de dépistage des acides nucléiques à très haute fréquence et à grande échelle a été mis en place dans les grandes villes, ce qui permettra d’éviter la répétition de fermetures extrêmes de villes. Par conséquent, l’impact de l’épidémie sur l’économie au cours du second semestre sera nettement moins important qu’au cours du premier semestre.
Deuxièmement, la situation de l’immobilier devrait s’améliorer au second semestre. À partir de la mi-mai ou de la fin mai, la banque centrale a abaissé la limite inférieure du taux de la première hypothèque, suivie d’une réduction du taux de référence LPR. Le taux d’intérêt moyen national actuel pour les prêts au premier logement est tombé à un niveau bas d’environ 4,3 %. Historiquement, des conditions de taux hypothécaires aussi bas créent un stimulus relativement fort pour la demande du marché.
Encore une fois, au niveau de l’évaluation, l’évaluation globale actuelle de l’action A est proche du niveau médian historique, l’indice composite de Shanghai est légèrement inférieur à la médiane historique, l’évaluation de la plaque locale est plus élevée, mais il y a encore une partie considérable de l’industrie qui est actuellement évaluée au niveau historique de 30% en dessous du niveau quartile.
Enfin, si l’on considère les cours des actions, sur les plus de 4 000 actions de l’univers des actions A dans son ensemble, près de 3 000 ont reculé de plus de 30 % par rapport à leurs sommets de 2021, et 1 000 ont reculé de 50 %.
Compte tenu de l’inertie de la politique, avant que l’économie ne se redresse de manière significative, nous pensons que les politiques monétaire et budgétaire pour l’économie resteront probablement relativement choyées.
En somme, dans des conditions de marché très différenciées, si le bêta global du marché est peut-être arrivé à son terme, les opportunités d’alpha restent nombreuses.Plus précisément, nous sommes optimistes quant aux trois types d’opportunités d’investissement suivants pour le second semestre de l’année.
Le premier est celui des valeurs de croissance dans des sous-secteurs qui n’ont pas été entièrement ciblés par le marché.Dans le contexte de la croissance économique sous pression de croissance est plus rare, en particulier beaucoup en ligne avec la “spécialisation et spéciale de nouvelles” caractéristiques, le revenu d’exploitation et les fluctuations macroéconomiques faiblement corrélés, mais peut bénéficier de la baisse des coûts des matières premières des stocks de croissance de haute qualité ont des opportunités d’investissement.
Le second est constitué par les actifs de base dont la valorisation est revenue dans une fourchette raisonnable, tels que les principales sociétés Internet des actions de Hong Kong, qui sont affectées par les changements de politique à court terme mais possèdent d’excellentes qualifications intrinsèques.Les principales sociétés biopharmaceutiques touchées par le resserrement mondial des liquidités et d’autres leaders individuels du secteur disposent d’opportunités claires de réparation des valorisations après la levée des facteurs négatifs à court terme.
Troisièmement, certaines entreprises de premier plan dans les industries traditionnelles quiComme ces sociétés sont relativement stables dans leurs opérations, elles sont mieux à même de résister à l’incertitude de l’environnement macroéconomique et constituent un complément efficace au portefeuille contre le risque. En outre, ces sociétés ont elles-mêmes des dividendes relativement élevés et ont une marge de manœuvre limitée pour décliner dans un environnement incertain, comme les ressources pétrolières et gazières, les finances, l’immobilier, l’acier et d’autres leaders du secteur.
Quant à
Le secteur de l’énergie étant actuellement en pleine effervescence, nous pensons que la valorisation actuelle est élevée et qu’il faut se méfier du risque de surenchère à court terme. Cependant, dans une perspective à long terme, nous reconnaissons que les nouvelles énergies et les véhicules à énergie nouvelle sont deux pistes avec un espace de croissance très important, nous allons donc nous concentrer et la mise en page à l’avenir après plus d’entrants, les barrières sont encore fortes, excellente gestion, l’avenir continuera à profiter de la forte croissance de l’industrie des entreprises de qualité de nouvelles énergies.
Buzz institutionnel
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Citic Securities Company Limited(600030) : Comment comprendre le nouveau système d’approvisionnement et de consommation d’énergie ?
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