Rapports des principaux instituts de recherche des courtiers chinois afin de minimiser les divergences d’information entre les investisseurs individuels et les institutions et de permettre aux investisseurs individuels d’accéder plus rapidement aux changements dans les fondamentaux des sociétés cotées.
La demande mondiale de pétrole brut culminera vers 2032, ce qui correspond à une demande mondiale totale de pétrole brut de 105,94 millions de barils par jour. Avec le développement des véhicules à énergie nouvelle dans le monde et la baisse de la consommation de carburant des véhicules à énergie traditionnelle, selon l’Agence internationale de l’énergie, le monde atteindra une pénétration de 33 % des ventes de véhicules à énergie nouvelle d’ici 2030, et nous prévoyons que la consommation de gaz et de diesel pour le transport commencera à diminuer rapidement d’année en année après avoir atteint un pic en 2029, la part de consommation tombant à 29 % d’ici 2060, contre près de 50 % en 2021. Avec la reprise de l’épidémie, la demande mondiale de paraffine pour l’aviation reprend et devrait maintenir sa croissance à l’avenir. L’utilisation mondiale de pétrole chimique et la population mondiale sont fortement corrélées et, selon les prévisions de l’ONU, la population mondiale continuera à augmenter à l’avenir et la consommation mondiale de pétrole chimique devrait continuer à croître. En ce qui concerne les huiles industrielles, nous prévoyons que la consommation combinée de diesel et de mazout pour d’autres applications diminuera lentement d’année en année. Pour les autres produits pétrochimiques, nous prévoyons que leur part dans la consommation restera inchangée.
La demande de pétrole brut de la Chine atteindra un pic vers 2030, correspondant à une demande totale de pétrole brut chinois de 17,18 millions de barils par jour. Le taux de développement des véhicules Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) de la Chine figurant parmi les leaders mondiaux, nous prévoyons que la consommation de gaz et de diesel pour le transport en Chine atteindra son pic en 2027, soit plus tôt que le pic mondial de gaz et de diesel pour le transport, si le taux de pénétration des ventes de véhicules à énergie nouvelle atteint 50 % en 2030. Selon les estimations des Nations unies, la population chinoise commencera à croître négativement en 2033. Par conséquent, nous prévoyons que la demande de paraffine pour l’aviation et la demande de pétrole chimique de la Chine commenceront à diminuer après le pic de 2033. En ce qui concerne les huiles industrielles, nous prévoyons que la consommation totale de diesel et de mazout pour d’autres usages en Chine diminuera d’année en année. Pour les autres produits pétrochimiques, nous prévoyons que leur part dans la consommation restera inchangée.
Le pétrole de transport est un facteur clé de l’évolution de la demande mondiale et chinoise de pétrole brut, et l’évolution des tendances démographiques pourrait modifier la structure de la demande de pétrole brut pour les utilisations finales. En ce qui concerne le pétrole de transport, le point commun entre l’évolution de la consommation finale de pétrole brut dans le monde et en Chine est que, avec la pénétration rapide des véhicules à énergie nouvelle, la consommation d’essence et de diesel atteindra un pic et, comme la consommation d’essence et de diesel de transport représente une proportion relativement importante de la consommation totale de pétrole brut, elle dominera la tendance à la baisse de la demande totale de pétrole brut après avoir atteint son pic. Cependant, la différence entre les changements mondiaux et chinois est que le pétrole de transport de la Chine entraînera un pic de la demande totale de pétrole brut chinois plus tôt en raison du développement plus rapide des Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) véhicules chinois. En ce qui concerne le pétrole chimique, nous pensons que la population est le principal facteur qui domine la consommation de pétrole chimique, et que la consommation de pétrole chimique de la Chine pourrait atteindre un pic autour de 2035 en raison des différences dans les tendances de croissance de la population, tandis que la consommation mondiale de pétrole chimique continuera à augmenter car la population mondiale devrait continuer à croître. En général, la différence entre les tendances mondiales et chinoises pour l’utilisation industrielle et les autres utilisations du pétrole est faible.
Les politiques de réduction des émissions de carbone stimulent le développement des biocarburants. En vertu des exigences politiques obligatoires de divers pays, l’offre et la demande de consommation de biocarburants continuent de croître et le remplacement des combustibles fossiles continue de se renforcer. En 2021, la consommation mondiale de biocarburants a atteint 1,84 million de barils équivalents par jour. Le taux de substitution de la consommation de bio-essence aux États-Unis et au Brésil tend à se modérer après 2020, et le processus de substitution de la consommation en Asie-Pacifique, au Canada et dans d’autres régions pourrait s’accélérer à l’avenir. Le biodiesel, quant à lui, est apparu plus tard, mais se développe rapidement, et diverses régions du monde ont successivement encouragé l’application du biodiesel par des politiques. En 2021, la production et la consommation de biodiesel auront atteint plus de 200000 barils d’équivalent pétrole par jour. Toutefois, nous pensons que la substitution des biocarburants doit encore passer par un processus allant de la politique au marché, et que le développement des biocarburants dans les différentes régions doit encore briser les carcans du développement technologique et de l’accès aux matières premières. À long terme, la détermination des politiques et les mécanismes de tarification basés sur le marché dans les différentes régions du monde détermineront l’ampleur de la substitution des biocarburants, et nous pensons que la substitution des biocarburants aux combustibles fossiles sera équilibrée à l’avenir en fonction des réalités régionales.
Conseil d’investissement : Compte tenu de l’absence de dépenses d’investissement mondiales à long terme pour le pétrole brut, l’élasticité de l’offre mondiale de pétrole brut diminuera, tandis que la demande mondiale de pétrole brut continuera de croître au cours des 10 prochaines années, et le monde restera confronté à une pénurie de pétrole brut pendant de nombreuses années. Nous restons fermement optimistes quant au cycle actuel de l’inflation énergétique et continuons d’être fermement optimistes quant aux opportunités historiques d’allocation du pétrole brut et des autres ressources énergétiques dans le cadre du cycle de capacité. Considérant que CNOOC bénéficie de la hausse des prix du pétrole brut et de la croissance de la production, que la croissance de ses performances devrait s’accélérer en 20222024, que sa valorisation est au plus bas absolu par rapport à la période du cycle majeur des prix du pétrole 20102020 et nettement inférieure à celle du secteur, et qu’elle bénéficie de dividendes élevés, nous recommandons d’allouer CNOOC (actions A)/China National Offshore Oil (actions H).
Facteurs de risque : (1) Le taux de croissance de la consommation finale de pétrole brut n’est pas aussi rapide que prévu. (2) Risque de substitution rapide de l’essence et du diesel en raison de l’augmentation significative de la pénétration des véhicules à énergie nouvelle. (3) Développement rapide de la substitution des biocarburants. (4) Risque d’ajustement de la politique mondiale d’émissions nettes nulles en 2050. (5) Risque de baisse significative de la demande en raison de la réapparition de l’épidémie mondiale de COVID-19. (6) Risque d’une forte diminution de la demande des utilisateurs finaux en raison d’une augmentation significative des prix du pétrole. (7) Risque de diminution de la demande en raison d’une croissance démographique plus lente que prévu. (8) Ventes d’automobiles plus faibles que prévu. (9) Le taux de croissance de la pénétration des ventes de véhicules à énergie nouvelle n’est pas aussi rapide que prévu. (10) Développement rapide des véhicules à hydrogène afin de réduire la demande de pétrole brut.
