Principales conclusions : ①Les fonds en provenance du nord ont été fortement sortis depuis le début du mois de juillet, les secteurs liés à l'immobilier étant en tête des sorties. ②Les fonds diversifiés sont également en train de sortir, la technologie et les produits pharmaceutiques ayant le plus de sorties. ③Les émissions de fonds publics ont diminué, mais les postes et la structure des postes n'ont pas beaucoup changé. ④L'ajustement depuis début juillet est le refroidissement printanier inversé, restez patient, fin avril est le fond d'inversion, confiance ferme, la ligne principale à moyen terme est toujours la croissance, comme les nouvelles énergies et l'économie numérique.
Depuis le début du mois de juillet, nous avons proposé d'alerter sur le retournement du marché après le refroidissement printanier inversé, la raison en étant que les fondamentaux n'ont pas suivi la réparation du prix des actions. Le marché a récemment poursuivi sa tendance à l'ajustement depuis le début du mois de juillet, l'indice composite de Shanghai ayant chuté d'un maximum de 7,9 % depuis le 07/05, le CSI 300 de 10,4 % et l'indice GEM de 10,6 %. Comment les différents investisseurs ont-ils réagi à ce cycle d'ajustement ? Cet article se propose de l'analyser.
1.Importantes sorties de fonds vers le nordLes sorties nettes de fonds vers le nord ont été importantes depuis le cycle actuel d'ajustement.Les fonds en provenance du Nord sont la principale source de fonds supplémentaires pour la première vague de reprise du marché (202204/27-07/05, voir ci-dessous) depuis le début du retournement du fond, et également la principale sortie depuis le cycle d'ajustement actuel (202207/06-08/05, voir ci-dessous). D'après l'échelle et la vitesse des flux de capitaux, l'augmentation au cours de l'afflux net de fonds du Nord a atteint 100,9 milliards de yuans, l'afflux net quotidien moyen de 2,40 milliards de yuans, y compris une augmentation significative de l'afflux de juin à 73 milliards de yuans, l'afflux quotidien moyen de 3,65 milliards de yuans en juin ; et l'ajustement du 5 juillet jusqu'à présent les sorties nettes de capitaux étrangers de 25,5 milliards de yuans, dont la sortie nette quotidienne moyenne de 1,29 milliards de yuans, qui peut être vu dans le renversement rapide des flux de capitaux.
Au niveau de l'industrie, les sorties nettes des secteurs liés à la chaîne immobilière ont été les plus importantes depuis le sommet du marché.Depuis le sommet du marché en juillet, la plupart des industries ont enregistré des sorties nettes vers le nord, y compris les industries liées à la chaîne immobilière qui ont enregistré des sorties de fonds importantes, les banques ont enregistré des sorties nettes de 16,3 milliards de yuans, les appareils ménagers de 5,1 milliards de yuans, les matériaux de construction de 3,4 milliards de yuans, l'immobilier de 3,1 milliards de yuans. Bien que l'ajustement depuis la forte croissance du boom, les secteurs de la consommation maintiennent toujours des entrées nettes de fonds en provenance du Nord, notamment les entrées nettes de produits pharmaceutiques et biologiques pour 4,5 milliards de yuans, les communications pour 2,7 milliards de yuans, les équipements électriques pour 2,6 milliards de yuans, les ordinateurs pour 2,6 milliards de yuans. Nous avons analysé dans "Ce qui inquiète le marché-20220731" que le cycle actuel de l'immobilier et les industries liées à l'épidémie se sont retirées davantage, et de la raison derrière, l'impact de l'épidémie peut être seulement une phase, et l'immobilier est la principale source de préoccupation du marché. Le flux de fonds en provenance du nord confirme également que le marché est nettement plus préoccupé par l'immobilier, et moins par l'impact de l'épidémie sur les fondamentaux de la consommation.
2.Sorties significatives de fonds à effet de levierLes fonds à effet de levier ont été introduits lors de la reprise du marché en mai et juin et ont été retirés lors de la correction en juillet.Les investisseurs particuliers étant les principaux acteurs du leveraged trading, l'évolution des soldes de financement peut initialement refléter le flux de fonds des particuliers. Nous avons analysé la tendance dans "D'où viennent les fonds supplémentaires depuis fin avril ? -20220703", nous avons analysé qu'en plus des fonds en direction du nord, les fonds à effet de levier ont également été les principaux fonds supplémentaires dans la première vague de réparation après le creux de l'action A. Le marché a touché le fond le 27 avril et le solde de financement a atteint son plus bas niveau annuel de 1,43 trillion de yuans le 29 avril, après quoi le solde de financement a commencé à se redresser de manière significative pour atteindre 1,52 trillion de yuans le 5 juillet, avec un achat net quotidien moyen de 1,16 milliard de yuans au cours de la période du 27 avril au 7 mai. En termes de proportion d'opérations de financement, la proportion d'opérations de financement d'actions A a rebondi d'un minimum de 5,2 % le 22/04 à un maximum de 8,3 % à la fin du mois de juin.
Le marché étant entré dans une phase d'ajustement, l'afflux de fonds à effet de levier s'est ralenti en juillet, la moyenne quotidienne des achats nets de financement s'établissant à 0,86 milliard de RMB, soit une baisse significative par rapport aux 3,11 milliards de RMB du mois de juin. Les fonds à effet de levier ont considérablement diminué depuis le mois d'août, la moyenne quotidienne actuelle (au 22/08/04) des achats nets de financement s'établissant à -RMB 2,5 milliards. Globalement, la moyenne quotidienne des achats nets de financement au cours de la période 07/06-08/04 a été de -0,5 milliard de yuans. En ce qui concerne la part des opérations de financement, la part des opérations de financement de l'action A est passée d'un maximum de 8,3 % à la fin du mois de juin à 6,3 % actuellement.
En termes de structure sectorielle, les fonds à effet de levier se sont dirigés vers les nouvelles énergies et ont délaissé les technologies et les produits pharmaceutiques depuis l'ajustement de juillet.En termes de structure, au cours de la première vague de réparation du marché depuis le creux de la vague (27/04-07/05), les fonds à effet de levier ont principalement afflué vers les secteurs liés à la nouvelle chaîne industrielle de l'énergie, tels que les métaux non ferreux, les équipements électriques, l'automobile et les produits chimiques, en plus d'achats nets de financement plus élevés pour le charbon et la pétrochimie, les sorties les plus importantes ayant eu lieu dans les secteurs des produits pharmaceutiques, de l'alimentation et des boissons et des communications. Le marché a été en correction de 07/06 à 08/04, période au cours de laquelle les fonds à effet de levier ont continué à augmenter leurs avoirs dans les équipements électriques, en plus d'affluer principalement vers les machines et équipements et l'industrie de la défense, tandis que les secteurs ayant enregistré les sorties les plus importantes étaient l'électronique, l'informatique et les produits pharmaceutiques et biotechnologiques et la finance non bancaire.
3.Peu de changements dans les positions et la structure des fonds publicsLes offres de fonds publics ont diminué depuis juillet par rapport à mai et juin, mais les positions n'ont pas beaucoup changé.La première vague de réparation du marché, du 27 avril au 7 mai, a vu l'émission de fonds publics à un faible niveau : les mois de mai et juin n'ont vu que 13,4 milliards de yuans et 27,7 milliards de yuans d'émissions de fonds d'actions, alors que la taille moyenne mensuelle des émissions de fonds d'actions pour l'ensemble de l'année dernière était d'environ 180 milliards de yuans, et la taille moyenne mensuelle des émissions pour les quatre premiers mois de cette année a également atteint 46,7 milliards de yuans. En ce qui concerne les positions des fonds publics, selon les estimations de Wind, les positions des fonds d'actions et de valeurs mobilières ont légèrement diminué, passant de 81,7% en 04/27 à 81,1% en 07/05 pour les fonds d'actions et de 87,2% à 86,4% pour les fonds de valeurs mobilières.
Le marché est pris dans une correction de printemps inversée depuis le début du mois de juillet, mais le volume d'émission des fonds d'actions en juillet était de 79,5 milliards de RMB, soit nettement plus que le volume d'émission des fonds publics en mai et juin de cette année, lorsque le marché s'est redressé. La publication des émissions de fonds publics peut être liée à la reprise du marché en juin. En ce qui concerne les positions des fonds, il n'y a pas eu beaucoup de changement dans les positions des fonds publics depuis l'ajustement de juillet. Selon les estimations de Wind, au 22/08/05, la position du fonds de biais était de 80,8% et celle du fonds d'actions de 86,1%, ce qui n'était pas très différent de celui du 07/05.
La structure actuelle de la position des fonds publics n'a pas non plus beaucoup changé par rapport aux données sur la volatilité de la VNI des fonds.Nous avons choisi deux indices près de début juillet et début août près de deux points de temps respectivement, et selon les fluctuations de la valeur nette des fonds publics et CSI 300, l'indice GEM en haut et en bas pour dessiner des diagrammes de dispersion, peut être trouvé au début de Juillet depuis l'ajustement de la structure de la position du fonds n'a pas beaucoup changé, légèrement biaisé vers l'indice GEM.
D'un point de vue global, l'ajustement au début de Juillet jusqu'à présent le capital vers le nord, les fonds à effet de levier sensiblement sortie, tandis que l'émission de fonds publics a accéléré, mais le changement de position n'est pas significative. C'est le contraire de la performance des fonds de début avril à début juillet, lorsque le marché était réparé, lorsque les fonds nordistes et les fonds à effet de levier ont été les principaux fonds incrémentaux sur le marché boursier, tandis que l'émission de fonds publics n'a pas connu de sortie significative.
4.Rester patient et optimiste à moyen termeRestez patients à court terme alors que la vague de froid se poursuit.Le cœur de l'ajustement inverse du refroidissement printanier qui se poursuit depuis le début du mois de juillet est que le marché ne peut pas suivre les fondamentaux après une réparation évidente. Jusqu'à présent, où en est le réglage du ressort inversé ? En s'appuyant sur l'histoire, après la première vague de hausse, le retracement de printemps inversé lorsque la rétraction de la hausse précédente de 0,5-0,7, la moyenne a duré 46 jours, pendant lesquels le volume a diminué de moitié. Pour l'indice SSE, par exemple, le 07/05 depuis l'ajustement dans le retracement maximal de la hausse précédente de 0,48, d'une durée de 31 jours, la contraction maximale en volume de l'ensemble A 39%. Du point de vue du temps d'ajustement, cette fois-ci, le refroidissement du ressort inversé peut ne pas être terminé, les quelques perturbations suivantes devant être progressivement digérées. En Chine, l'incident de la "suspension des prêts" continue de déranger. En outre, l'inflation et le rapport de mi-parcours sont également une préoccupation de suivi, si l'inflation de juillet dépasse les attentes, alors faites attention au ton de la politique monétaire s'il y a un changement marginal ; si les données du rapport de mi-parcours sont mauvaises, le marché peut également continuer à ajuster la digestion. Outre-mer, l'emploi non agricole américain de juillet a dépassé les attentes, le relèvement des taux de la Fed devrait chauffer à nouveau, avec l'accumulation de l'effet du relèvement des taux de la Fed, l'Italie, l'Espagne, le Portugal et d'autres pays européens et l'Argentine, la Turquie, le Chili et d'autres pays émergents risquent d'être progressivement exposés, voir "se reposer et attendre les fondamentaux-20220710", "la nature de l'ajustement : le froid de printemps inversé-20220717".
Le refroidissement printanier ne change pas la tendance à la hausse du marché, l'optimisme à moyen terme.Récemment, nous avons souligné que le printemps froid ne modifiera pas la tendance générale du marché à la hausse à moyen terme. En effet, du point de vue de l'horloge d'investissement et de l'analyse du cycle haussier-baissier, le creux du marché en avril est un creux de 3-4 ans, trois des cinq indicateurs fondamentaux avancés ont rebondi, les deux autres se sont progressivement stabilisés, confirmant le retournement du marché. Le 28 juillet, la réunion du Bureau politique a clairement indiqué que la note clé de la croissance stable reste inchangée, avec la stabilisation des politiques de croissance à prendre en compte, le pire moment de l'économie est passé, les fondamentaux macro et micro s'améliorent lentement, l'actuel Le refroidissement printanier inversé ne changera pas la tendance au renversement de tendance depuis la fin avril, et il est important de rester patient et stratégiquement optimiste. En outre, nous avons proposé dans "Qu'est-ce qui inquiète le marché ? -20220731", nous avons suggéré que les fondamentaux actuels de l'immobilier constituent toujours une préoccupation majeure pour le marché. Si des mesures politiques spécifiques sont ensuite mises en place pour parvenir à une livraison garantie des bâtiments et stabiliser les attentes du marché et le sentiment des acheteurs, le marché retrouvera tout de même une tendance à la hausse, car plusieurs des défauts positifs mentionnés ci-dessus sont progressivement digérés.
5. Les secteurs sont optimistes quant à l'essor de l'économie.Sur le plan sectoriel, nous restons optimistes quant à la croissance de l'essor.Avec la récente phase d'ajustement du marché, la croissance de l'essor a reculé. À la fin du mois d'avril de cette année, nous avons combiné les dimensions fondamentales et celles du marché en soulignant à plusieurs reprises que les nouvelles énergies sont les représentantes d'une croissance à fort potentiel. Dans la première moitié du boom à promouvoir, depuis avril photovoltaïque et de l'automobile plaque hausse rapide, la chaleur actuelle de croissance du boom a été à un niveau élevé, de sorte prendre l'occasion de digérer l'évaluation est également relativement normal. La croissance future du boom peut encore augmenter, mais il faut encore attendre que les données fondamentales le confirment. En ce qui concerne les véhicules à énergie nouvelle, d'après les données sur le volume d'assurance, les ventes de véhicules à énergie nouvelle ont ralenti en juillet, la deuxième semaine de juillet (du 4 au 7 octobre), le taux de croissance du volume d'assurance des véhicules à énergie nouvelle est tombé à 88 % en glissement annuel, mais il a récemment rebondi, la cinquième semaine de juillet (du 25 au 31 juillet), le taux de croissance du volume d'assurance a atteint 163 % en glissement annuel, ce qui est supérieur à la fin du mois de juin. Dans l'ensemble, selon les prévisions de la CPSC, les ventes de véhicules à énergie nouvelle ont atteint 450000 unités en juillet, soit une hausse de 103 % en glissement annuel et une baisse de 15 % en séquentiel. Mais juillet est censé être la basse saison, la performance globale n'a pas été sector, si le mois d'août peut continuer la montée progressive des ventes de véhicules à énergie nouvelle, les ventes annuelles de véhicules à énergie nouvelle devraient atteindre plus de 6 millions d'unités, ce qui soutiendra la performance future de l'industrie. Photovoltaïque, si la seconde moitié de 22 ans en amont de la capacité de silicium en grandes quantités, les prix du silicium de retour vers le bas, la politique de soutien externe de la Chine sur la capacité installée à apporter plus que prévu des changements marginaux, que le boom PV sera également plus haut, voir "nouvelle énergie, le boom automobile comment ? -20220704".
La croissance peut également se concentrer sur le secteur technologique.Le 28 juillet, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté la "loi sur les puces et la science" pour soutenir le développement de l'industrie des puces, tandis que les États-Unis ont augmenté les restrictions sur l'industrie des puces de la Chine, l'expansion des exportations d'équipements de puces de 10nm à 14nm. Dans ce contexte, la localisation de la substitution devient de plus en plus urgente, et l'indice des puces a augmenté d'un maximum de 3% au cours de la période 08/01-08/05, l'accent étant mis par le marché sur la science et la technologie. La politique chinoise actuelle augmente continuellement le code pour soutenir le développement de l'économie numérique, et l'infrastructure numérique est la base du développement de l'économie numérique, "East Digital West" a été entièrement déployé, l'application à l'échelle 5G s'accélère, l'informatique en nuage, les centres de données et d'autres investissements dans l'infrastructure continuent d'augmenter. Nous estimons que les investissements dans le secteur des centres de données en Chine atteindront 527,8 milliards de RMB, et l'Académie chinoise des technologies de l'information et des communications prévoit que le marché de l'informatique en nuage connaîtra un taux de croissance annuel composé de 36,8 % sur la période de 22 à 25 ans. Outre l'infrastructure numérique, l'économie numérique devrait devenir la deuxième courbe de croissance pour les sociétés Internet. Le 28 juillet, la réunion du Bureau politique central sur l'économie de sectorforme a appelé à "la mise en œuvre d'une supervision normalisée, en se concentrant sur un certain nombre de cas d'investissement "feu vert"", ce qui montre une attitude politique de plus en plus positive envers l'économie de sectorforme. L'attitude des politiques à l'égard de l'économie des sectorformes est de plus en plus positive, et la prévisibilité et la stabilité des politiques futures pourraient être améliorées. En outre, le prochain casque MR d'Apple devrait devenir le prochain grand produit unique après le smartphone, qui intégrera la technologie de réalité virtuelle (VR), de réalité augmentée (AR) et de réalité mixte (Mixed Reality), ou ouvrira une nouvelle ère de l'économie numérique.
Avertissement de risque.La détérioration de l'épidémie en Chine affecte l'économie chinoise ; l'atterrissage brutal de l'économie américaine affecte l'économie mondiale.
