[Question du jour
Nous pensons que des facteurs externes, tels que le durcissement des politiques et l’affaiblissement du marché, ont accéléré l’éclatement de la crise immobilière des Min, tandis que des facteurs internes, tels qu’une expansion agressive et un financement diversifié, sont à l’origine de la crise.
En ce qui concerne les facteurs externes, le durcissement des politiques dans le delta du fleuve Yangtze et le refroidissement du marché immobilier ont entravé les ventes des entreprises immobilières Min ; les trois lignes rouges sont devenues le détonateur du déclenchement de la crise. Depuis la seconde moitié des années 20, un certain nombre de villes de la région du delta du fleuve Yangtze ont promulgué des politiques réglementaires, et le durcissement des politiques a entraîné un refroidissement du marché. 7 des 11 entreprises immobilières Min ont vu le montant de leurs ventes diminuer d’une année sur l’autre en 21 ans. Dans le même temps, les cycles de déclassement des ventes résidentielles dans la région du delta du fleuve Yangtze ont continué à augmenter, le cycle de déclassement moyen de l’exercice 21 étant nettement supérieur à celui de l’exercice 20.
(2) En ce qui concerne le capital, la réglementation gouvernementale des entreprises immobilières a encore été renforcée. Les entreprises immobilières basées à Min, principalement des entreprises privées avec un fort effet de levier, sont devenues la cible du cycle actuel de réglementation de la politique qui a été plus touchée. Avec des politiques telles que la réglementation des fonds de prévente et les trois lignes rouges, les activités de financement des entreprises immobilières à fort effet de levier, comme le système Min, ont été strictement réglementées, ce qui rend plus difficile la levée de fonds et finit par provoquer des ruptures de trésorerie et des mines.
La situation est devenue plus difficile pour lever des fonds, ce qui a fini par provoquer des ruptures de trésorerie et des orages.
En comparant et en analysant les cinq sociétés immobilières de la série Min qui ont fait défaut sur des dettes importantes, nous avons résumé les sept causes internes suivantes des mines.
(1) Promouvoir aveuglément l’expansion nationale. La plupart des entreprises immobilières Min ont formé une stratégie de nationalisation et ont connu une période de 3 à 5 ans d’expansion agressive. Lors de la nationalisation, la direction des entreprises immobilières avait tendance à considérer les autres marchés en pensant au marché du siège et au marché national, et à investir de grandes quantités de capitaux dans des marchés inconnus, ce qui a entraîné diverses contraintes et goulets d’étranglement dans le processus de nationalisation.
2) Primes élevées et coûts élevés pour l’acquisition de terrains. Les coûts excessifs compriment la marge bénéficiaire des projets, ce qui entraîne des pertes, une baisse des revenus et des bénéfices.
3) Une forte capacité de financement multicanal est devenue une arme à double tranchant. Des capitaux privés adéquats et des capitaux rapatriés de l’étranger fournissent aux entreprises immobilières Min des fonds suffisants et un bon environnement de financement, ce qui leur permet de disposer de capacités de financement multicanaux pour soutenir leur stratégie de nationalisation, mais entraîne également la caractéristique d’un “effet de levier élevé”.
(4) L’obsession de la propriété. Par conséquent, elle est plus susceptible d’être confrontée à des problèmes de trésorerie en période de durcissement des politiques et de ralentissement du marché.
(5) Le positionnement des projets résidentiels se fait vers le moyen-haut de gamme. Le positionnement des projets résidentiels est orienté vers le moyen-haut de gamme et la clientèle cible est limitée. De plus, dans le cadre de la politique de restriction des prix, l’ouverture des projets à prix élevé a été retardée, ce qui allonge encore le cycle de déclassement du projet.
(6) Un grand nombre d’acquisitions. D’une part, un important investissement en capital a été nécessaire, d’autre part, l’absence de diligence raisonnable rigoureuse sur les actifs et les écarts d’évaluation ont conduit à une valeur de la cargaison et un taux de digestion beaucoup plus lents que prévu. Dans un contexte de resserrement des liquidités externes, il est facile de faire baisser la position de la trésorerie de l’entreprise.
(7) Aménagement commercial diversifié. D’une part, il faut beaucoup de temps et de capitaux pour s’installer, et le cycle de retour de ce type d’activité est long, avec une faible contribution au flux de trésorerie dans la phase initiale, ce qui ajoute au fardeau de la dette et du flux de trésorerie des entreprises immobilières ; d’autre part, suivre aveuglément la disposition des domaines non liés à l’immobilier conduira à une trop grande dispersion de l’énergie de l’entreprise et à une incapacité à former une compétitivité de base dans chaque domaine, ce qui entraînera une expansion désordonnée et, finalement, une nouvelle détérioration de la situation financière.
Au second semestre 2021, depuis qu’Evergrande a pris la tête des orages, les entreprises immobilières ont connu des crises de liquidité à grande échelle, le système Min devenant le plus durement touché dans cette série d’orages. Nous pensons que les facteurs externes tels que l’épidémie et les politiques ont accéléré l’éclatement de la crise des entreprises immobilières Min, tandis que les facteurs internes sont la cause profonde de la crise.
[Commentaires finaux d’aujourd’hui].
En ce qui concerne la performance du marché au sens large, le secteur immobilier de Shenwan a chuté de 0,67 % aujourd’hui (10 août), avec un rendement relatif du CSI 300 de 0,45 % ; le secteur immobilier du Hang Seng a chuté de 2,56 %, avec un rendement relatif de l’indice Hang Seng de -0,60 %. Le secteur immobilier de Shenwan, les entreprises centrales, les entreprises d’État locales et les entreprises privées ont augmenté en moyenne de 1,02 %, 0,28 % et 0,54 %, respectivement. L’industrie a continué à augmenter faiblement, d’une part, parce qu’en l’absence de catalyseurs évidents, la politique de conduction précoce a encore besoin de temps, les fondamentaux de l’industrie ne sont pas encore apparus de récupération évidente ; d’autre part, la confiance du marché dans les entreprises immobilières est encore insuffisante, les entreprises immobilières continuent à resserrer la chaîne du capital, le service de la dette mois de pointe ou de continuer à apparaître dans l’événement de foudre, la performance générale de la période de rapport à mi-parcours sous pression, la mise en œuvre de la récente politique d’allégement pour les entreprises immobilières est encore à voir et d’autres aspects Les facteurs sont superposés. Les stocks de lithium Tibet Urban Development And Investment Co.Ltd(600773) en hausse ; les stocks de concept d’or Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) en hausse, aujourd’hui la plaque de batterie de lithium, le concept d’or ont augmenté de 0,32%, 2,96% respectivement.
D’après la performance des actions individuelles, les principales entreprises de logement par actions A ont aujourd’hui augmenté ou baissé en moyenne de -1,04%, le classement des trois premiers est China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Yango Group Co.Ltd(000671) , Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) , en hausse ou en baisse de 1,10%, 0,45%, -0,75%. Parmi elles, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 10 milliards de yuans de petites obligations publiques ont été acceptées par la Bourse de Shenzhen. Aujourd’hui, les principales valeurs immobilières nationales ont augmenté et baissé en moyenne de -4,46%, les trois premières étant Yuexiu Property, C&D International Group, China Resources Land, en baisse de 1,28%, 1,48%, 1,60%, toutes des entreprises publiques centrales régionales, dont Yuexiu Property a l’intention d’émettre 2 milliards de yuans d’obligations de financement, avec un terme de 140 jours, la fourchette de taux de souscription a été déterminée comme étant de 1,45% – 1,65%.
