Le financement et le crédit social en juillet ont été nettement inférieurs aux attentes du marché, les données soulignant les pressions de la demande. Tout d’abord, depuis le second semestre de l’année dernière, sous la forte impulsion de la dette publique et des politiques d’assouplissement du crédit, le financement social et le crédit ont été libérés de manière significative, tandis que les politiques telles que la croissance stable et l’assouplissement du crédit n’ont pas encore été en mesure de promouvoir une amélioration suffisante de la demande correspondante, et le volume du crédit a été réalisé davantage par le renforcement des politiques que par la demande. Dans ce contexte, la finance et le crédit sociaux ont atteint des niveaux historiquement élevés ou les deuxièmes plus élevés en mai et juin, et juillet a été un mois faible pour la finance et le crédit sociaux, de sorte que la faiblesse des données est bien documentée. En outre, outre le renforcement du soutien politique en mai-juin pour faire face à l’épidémie, le rythme de réparation de la demande après l’épidémie est également une raison possible du rebond de la demande en raison du retard dans les affaires causé par l’épidémie, qui peut avoir un impact différé sur la demande. Avec les données publiées en juillet et les déclarations précédentes sur l’expansion de la demande, la politique d’expansion de la demande effective pourrait continuer à se renforcer à l’avenir. Nous maintenons notre opinion antérieure selon laquelle le sentiment du marché à l’égard des valeurs bancaires est toujours pessimiste, les prix et les valorisations des actions impliquant déjà des attentes plus pessimistes, tandis que les ajustements contracycliques au niveau macroéconomique sont toujours actifs et que l’économie pourrait continuer à se rétablir modérément. Plus l’exposition au risque est importante, plus le rendement absolu est certain, plus les attentes sont pessimistes, plus la possibilité de correction marginale est grande. Réitérer la recommandation de la logique des banques régionales de haute qualité reste inchangée, recommander activement Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , etc, prêter attention à la valeur d’investissement des banques à faible valeur.
Le financement social a reculé, le manque de demande de financement est important.
En juillet, la finance sociale a augmenté de 10,7% en glissement annuel, le taux de croissance de 0,1 point de pourcentage de moins que le mois précédent, ajoutant 756,1 milliards, 319,1 milliards de moins que le mois précédent, moins de croissance principalement des prêts et des obligations de sociétés, etc, le prêt total moins que l’année précédente de 536,2 milliards de yuans, les obligations de sociétés moins que l’année précédente de 235,7 milliards de yuans. En termes de prêts, les prêts en RMB aux entités ont augmenté de 408,8 milliards de RMB, soit une baisse de 430,3 milliards de RMB en glissement annuel, tandis que les prêts en devises étrangères ont diminué de 113,7 milliards de RMB, soit une baisse de 105,9 milliards de RMB en glissement annuel. Les obligations d’entreprises ont augmenté de 73,4 milliards RMB, soit une baisse de 235,7 milliards RMB en glissement annuel, deux mois consécutifs de baisse en glissement annuel et une position absolue faible. Les rendements des obligations de crédit ont continué à baisser, se rapprochant du plancher d’avril 2020, et les taux d’intérêt interbancaires sont restés bas, ce qui a continué à affaiblir les besoins de financement des grandes entreprises dans cet environnement de taux bas. La dette publique a continué à augmenter d’une année sur l’autre, soutenant ainsi le financement social. En outre, les prêts confiés et les prêts fiduciaires ont poursuivi leur redressement, avec une augmentation combinée de 141,3 milliards de RMB en glissement annuel.
Les sous-segments du crédit ont chuté dans tous les domaines, la structure indiquant également un manque de demande.
Tout d’abord, l’escompte de factures a augmenté de 313,6 milliards RMB, soit une augmentation de 136,5 milliards RMB en glissement annuel, les factures représentant 46 % du total, ce qui constitue une nouvelle augmentation significative. Deuxièmement, les prêts à court terme aux entreprises ont diminué de 354,6 milliards de RMB, soit une augmentation de 98,9 milliards de RMB en glissement annuel, les prêts à court terme aux entreprises étant habituellement bas en juillet et en août et ayant atteint un niveau record en juillet de cette année. Le taux de croissance a continué de s’améliorer, ou reflétant le fait que les besoins en liquidités des PME et des entreprises avaient été entièrement satisfaits et que les liquidités des entreprises étaient adéquates. Troisièmement, les nouveaux prêts à moyen et long terme au public se sont élevés à 345,9 trillions de RMB, soit 147,8 milliards de moins que sur la même période de l’année dernière. Quatrièmement, le secteur résidentiel a également été faible, conformément aux attentes. Les prêts aux ménages ont augmenté de 121,7 milliards de yuans, soit une baisse de 284,2 milliards de yuans en glissement annuel. Parmi eux, les prêts à court terme aux résidents ont diminué de 26,9 milliards RMB, soit une augmentation de 35,4 milliards RMB en glissement annuel, tandis que les prêts à moyen et long terme aux résidents ont augmenté de 148,7 milliards RMB, soit une augmentation de 248,8 milliards RMB en glissement annuel.
M1 et M2 ont continué à augmenter, et les dépôts dans le système bancaire ont continué à s’améliorer.
Les dépôts ont augmenté de 44,7 milliards RMB en juillet, soit une augmentation de 1,18 trillion RMB en glissement annuel. M2 a progressé de 12 % en glissement annuel, tandis que M1 a augmenté de 6,7 % en glissement annuel, le taux de croissance continuant à s’améliorer. Les dépôts dans le système bancaire ont diminué de 441,6 milliards RMB, soit 128,92 milliards RMB de moins que l’année précédente, les dépôts saisonniers des résidents et des entreprises ayant diminué de 338 milliards RMB et les dépôts des entreprises de 104 milliards RMB, soit respectivement 102 milliards RMB et 270 milliards RMB de moins. En outre, les dépôts des institutions non bancaires ont augmenté de 804,5 milliards de RMB, une baisse en glissement annuel mais un meilleur niveau cette année.
Risques : ralentissement économique important, risques immobiliers en plein essor.
