Événement : Les assureurs cotés en bourse ont divulgué des données sur les primes pour les sept premiers mois de 2022, la croissance cumulative des primes d’origine et le revenu correspondant étant classés comme suit : The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) (+11 % à 416 milliards de RMB), China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (+8 % à 264,6 milliards de RMB), New China Life Insurance Company Ltd(601336) (+2 % à 112,2 milliards de RMB), Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (+2 % à 486,2 milliards de RMB), Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (+2 % à 486,2 milliards de RMB). China Life Insurance Company Limited(601628) (+0,1% à 469,6 milliards de RMB).
Commentaire.
Assurance vie : l’assurance vie entière incrémentale continue d’être tirée par le volume, l’écart de valeur s’est légèrement réduit et les signes de stabilisation dans les rangs se sont établis. En juillet 2022, le taux de croissance des primes initiales d’assurance-vie pour le mois a été classé comme suit : China Life Insurance Company Limited(601628) (14%), Tai Bao Life Insurance (7%), New China Life Insurance Company Ltd(601336) (3%), PICC Life & Health (2%) et Ping An Life & Health Insurance (-4%). La nouvelle équipe de direction de la société a été finalisée. Le directeur général Bai Tao, le directeur général Cai Xiliang et le directeur général Zhao Peng soulignent une gestion plus professionnelle et plus raffinée, qui devrait apporter de nouveaux changements positifs. On s’attend à ce que cela apporte de nouveaux changements positifs. New China Life Insurance Company Ltd(601336) Promouvoir davantage la mise en œuvre du 14e plan quinquennal et la mise en œuvre des ” trois projets de réforme clés “, dont ” renforcer les capacités de marketing et accélérer la promotion de la constitution d’équipes de haute qualité ” est l’une des priorités. “Comme l’un des points clés, le noyau devrait faire un bon travail pour améliorer la qualité de la performance et renforcer la capacité de l’équipe ; faire un bon travail pour ajouter un montant stable, une base d’équipe solide ; pour explorer et étudier l’innovation du modèle de marketing, explorer la direction future du développement de l’équipe, chemin, faire un bon travail pour soutenir l’innovation et la transformation de l’équipe de l’entreprise, et s’efforcer de réaliser “trois sur deux”. Ping An a renouvelé et amélioré son identité de marque, principalement en faisant évoluer le slogan de l’identité de marque existante de “Finance – Technologie” à “Professionnel – Valeur”, reflétant les besoins des consommateurs et les changements sur le marché chinois, et dans l’innovation pour atteindre la majorité des clients. Parcours de communication “Sensibilisation – Fonction – Valeur – Axé sur la demande”. La croissance de la valeur des assureurs cotés pourrait rester sous pression en raison du ralentissement continu des activités de protection à long terme. Nous prévoyons une croissance cumulée de la VNB au cours des sept premiers mois de China Life Insurance Company Limited(601628) (-14 %), Ping An Life & Health Insurance (-27 %), Taibao Life Insurance (-40 %) et New China Life Insurance Company Ltd(601336) (-50 %).
Assurance dommages : les primes ont renoué avec une croissance à deux chiffres, poursuivant ainsi leur essor, et la croissance du bénéfice technique devrait augmenter d’un trimestre à l’autre. En juillet 2022, le taux de croissance des primes initiales des assurances IARD pour le mois a été classé comme suit : Ping An Property and Casualty Insurance (16%), Taipo Property and Casualty Insurance (11%) et PICC Property and Casualty Insurance (10%). 7M22 PICC Les primes automobiles et non automobiles ont augmenté respectivement de 6,9 % et 13,0 % en glissement annuel, les affaires non automobiles représentant 1,4 point de pourcentage à 51,2 % du total. Le taux de croissance des primes d’assurance automobile pour PICC Insurance a été de 8,4% au cours du mois, poursuivant la croissance plus rapide de 8,8% en juin. La poursuite du rebond en juillet est principalement due à la situation positive de la prévention et du contrôle des épidémies dans tout le pays, à la libéralisation ordonnée des restrictions des distances sociales et à la mise en œuvre progressive de diverses politiques visant à stimuler la consommation automobile, les ventes de voitures neuves continuant de croître au rythme rapide de 29 % au cours du mois. Nous nous attendons à ce que le ratio du coût global de l’assurance dommages en Chine continue à s’améliorer de manière significative en glissement annuel au 3T22. Dans le domaine de l’assurance automobile, la situation actuelle de prévention et de contrôle des épidémies est encore relativement stricte et le taux de déplacement des véhicules restera faible. En ce qui concerne les activités non automobiles, le second semestre de 2021 sera affecté par l’inondation de Zhengzhou 7-20 et la base de paiement sera élevée.
Conseil d’investissement : Le boom du secteur de l’assurance dommages continue de s’améliorer, compter les étoiles n’est pas aussi bon que de compter la lune, et la société d’assurance dommages de tête a des avantages concurrentiels importants. L’assurance vie nouvelle faiblesse unique a Price-in, l’effet de transformation des compagnies d’assurance de tête commence à se manifester, faire attention à l’évaluation de l’assurance vie bottom catalytique opportunités, le secteur de l’assurance d’abord pousser [China property and casualty insurance], puis pousser [ Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ], [ China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ]. La baisse du taux de remboursement de l’assurance automobile du 2T22 au 3T22 stimule les marges de souscription, la baisse du taux de voyage apporte des économies de remboursement bien plus importantes que la baisse des primes des voitures neuves, le boom de l’assurance dommages continue à augmenter, la résonance alpha et bêta recommandée de l’assurance dommages en Chine, la double frappe de Davis en cours. Les nouvelles polices d’assurance vie et les effectifs ont montré des signes d’amélioration, et la baisse des nouvelles polices et de la valeur devrait se réduire trimestre par trimestre sous l’effet de la base basse au 2S22. À la fermeture des bureaux le 12 août 2022, le P/EV moyen des assureurs cotés en actions A n’est que de 0,47 fois et le PB moyen n’est que de 0,90 fois, ce qui rend le ratio de performance de la valorisation significatif.
Risques : 1) La reprise économique est moins forte que prévu, ce qui freine la demande d’assurance ; 2) La baisse des taux d’intérêt à long terme et les chocs sur le marché des actions affectent l’investissement ; 3) La transformation des assureurs est moins efficace que prévu.
