Points forts des investissements
Ligne principale d’investissement : le rôle économique de la stabilisation des infrastructures a été souligné, il est recommandé de se concentrer sur le secteur des infrastructures à faible valeur ajoutée.
L’investissement dans les infrastructures a continué de croître en juillet, le rôle de stabilisation de l’économie a été souligné et l’investissement dans la conservation de l’eau a continué de s’accélérer. L’investissement cumulé en actifs fixes en janvier-juillet a été de +5,7% en glissement annuel (+6,1% en glissement annuel en janvier-juin). En ce qui concerne les secteurs spécifiques, les investissements dans l’immobilier/infrastructure (hors électricité) et l’industrie manufacturière ont été respectivement de -12,3%/+9,1%/+7,5% en juillet. L’investissement immobilier a continué à ralentir, pour le cinquième mois consécutif de croissance négative ; les infrastructures ont continué à être fortes et résistantes, avec une légère augmentation de 0,9pct du taux de croissance en juillet par rapport au mois précédent, l’effet de stabilisation de l’économie a continué à apparaître. Sous-secteurs de l’infrastructure, Juillet seul mois de transport et de stockage poste +2,1% en glissement annuel, le taux de croissance est devenu positif (la valeur précédente -1,2%) ; conservation de l’eau et la protection de l’environnement de croissance des investissements municipaux pour trois mois consécutifs, +18,4% en glissement annuel (la valeur précédente +18,1%), principalement en raison de l’accélération de l’investissement de conservation de l’eau, une forte augmentation de 25,8% en glissement annuel, par rapport au taux de croissance du mois précédent de 10,7pct.
Le maintien de températures élevées a empêché la progression de la construction, le rythme de réparation des infrastructures a été ralenti, mais une légère tendance à la reprise pourrait se manifester ultérieurement. Selon l’administration météorologique chinoise, la température moyenne nationale en juillet était de 23,2°C, soit 1°C de plus que la même période de l’année, la deuxième plus élevée de l’histoire depuis 1961 ; 245 stations météorologiques nationales à travers le pays ont enregistré des températures maximales quotidiennes dépassant les extrêmes historiques en juillet. La poursuite des perturbations dues aux températures élevées a pesé sur le calendrier et l’intensité de la construction des projets d’infrastructure. La croissance des investissements en infrastructures au sens large a légèrement diminué à +11,5% en glissement annuel en juillet (+12,0% précédemment), et les températures élevées du mois d’août pourraient encore avoir un effet modérateur sur la construction d’infrastructures. La précédente dette spéciale de mai-juin a émis près de 2 trillions, les fonds devraient être mis en œuvre au troisième trimestre de la charge de travail physique, une protection suffisante du capital ; combiné avec la faible base de l’infrastructure dans la même période l’année dernière, l’investissement dans l’infrastructure au troisième trimestre devrait maintenir un taux de croissance élevé, ou montrer une tendance à la reprise modérée plus tard.
Construction entreprises centrales 22H1 nouvelles signatures pour maintenir une croissance élevée, le côté de la commande a continué à la force, il est recommandé de se concentrer sur. 22H1, huit grandes entreprises centrales de construction ont signé un total de 7,1 trillions de nouvelles commandes, par rapport à la même période l’année dernière, une forte augmentation de 18,5%. Vue sur un seul trimestre, 22Q2, Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , China Communications Construction Company Limited(601800) , China Energy Engineering Corporation Limited(601868) nouvelles commandes signées en glissement annuel de 118%, 45%, 35%, 21%, par rapport au taux de croissance du premier trimestre de 111pct, 44pct, 30pct, 21pct, commandes à entreprendre une accélération significative. L’infrastructure dans la seconde moitié de l’année est encore un facteur important pour l’expansion de la demande intérieure, les entreprises centrales de la construction comme les entreprises de tête de l’industrie, devrait maintenir une performance de croissance élevée.
Conseils d’investissement : préférer la valorisation la plus basse China Railway Construction Corporation Limited(601186) (22 ans 3,6× PE), recommander le leader de la conservation de l’eau et de la construction hydroélectrique Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (22 ans 10,2× PE), China Energy Engineering Corporation Limited(601868) (22 ans 9,8× PE), se préoccuper de la disposition de toute la chaîne industrielle de la conservation de l’eau China Railway Group Limited(601390) (22 ans 4,4× PE).
Aval : les investissements fixes en infrastructures en juillet +9,1% en glissement mensuel, l’accélération des investissements immobiliers atteint son point le plus bas
Côté financement : le solde M2 de juillet est de 257,8 trillions de yuans, 756,1 milliards de yuans de nouveaux financements sociaux, de nouvelles obligations spéciales locales en juillet 61,3 milliards de yuans, le plan annuel du quota de la dette spéciale locale est essentiellement émis, les obligations d’investissement urbain se sont accumulées -21,5% en glissement annuel.
Investissements : de janvier à juillet, les investissements en actifs fixes ont été de +5,7% en glissement annuel et les investissements en infrastructures de +7,4% en glissement annuel.
(1) Immobilier : l’investissement dans la promotion immobilière en juillet a été de -12,3 % en glissement annuel, la surface d’acquisition/vente de terrains continuant à baisser.
(2) Infrastructures : les investissements en infrastructures (hors électricité) ont augmenté de 9,1% en juillet en glissement mensuel.
(3) Industrie : investissements en actifs fixes dans l’industrie manufacturière et l’industrie minière +7,5% et -0,1% en glissement mensuel en juillet.
Côté demande : le PMI pour le secteur de la construction a augmenté à 59,2% en juillet.
Grands projets : Au 15 août, 26 provinces ont publié le montant de leurs investissements annuels pour les grands projets en 2022, avec un investissement total de près de 13 500 milliards de yuans et une augmentation de 24,0 % en glissement annuel de l’investissement total dans les provinces comparables.
Amont : Heures de pelleteuses +5,7% en glissement annuel en juillet, matériaux de construction non métalliques prolongent la tendance à la baisse, prix de l’acier en légère hausse en glissement annuel Matériaux de construction : Le 12 août, l’indice global des matériaux de construction était de 146,29 points, +2,4% en glissement annuel, -12,0% en glissement annuel par rapport à la même période en 2011 ; les indices des prix du ciment et du verre étaient respectivement de -0,4% et -4,9% en glissement annuel.
Ventes au détail de matériaux de construction : De janvier à juillet, les ventes au détail cumulées de matériaux de construction et de décoration se sont élevées à 102,6 milliards RMB, soit une baisse de 3,6 % en glissement annuel.
Acier : le 15 août, les prix unitaires des barres d’armature, des tôles moyennes, des fils à haute résistance et des aciers ronds ont augmenté respectivement de 8,8 %, 2,9 %, 7,8 % et 1,8 % en glissement mensuel.
Matériel de construction : En juillet, les ventes de pelles mécaniques ont diminué de 24,9% en glissement annuel, et le nombre d’heures travaillées a diminué de 5,4% en glissement annuel et de +5,7% en séquentiel.
Coffrage en aluminium : En juillet, l’indice PMI du développement du coffrage en aluminium était de 47,3%, en baisse de 4,3pct en glissement annuel, avec un indice du volume de production en baisse de 4,9pct en glissement annuel à 49,0% et un indice des nouvelles commandes en baisse de 6,9pct en glissement annuel à 49,0%.
Suivi des segments assemblés
Politique : Le 1er août, le gouvernement populaire municipal de Shijiazhuang a publié le “Plan global de mise en œuvre du “14e plan quinquennal” de Shijiazhuang pour la conservation de l’énergie et la réduction des émissions”, proposant que d’ici 2025, la proportion de bâtiments assemblés nouvellement construits représente plus de 30% des nouveaux bâtiments de l’année. Commandes : 22H1, Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) , Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) , Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) , Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) valeur cumulée des nouveaux contrats de 12,781, 83,23, 71,33, 2,568 milliards de yuans, +21,4%, -11,8%, -0,9%, -28,1%.
Suivi du secteur des infrastructures
Commandes des entreprises centrales de construction : de janvier à juin 2022, huit grandes entreprises centrales de construction ont signé un total de 7,1 trillions de yuans de nouvelles commandes, soit une augmentation de 18,5 % en glissement annuel, dont China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) le plus grand nombre de nouveaux contrats signés, atteignant 1,84, 1,05 trillion, soit une augmentation de 14 %, 26 %, Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) le taux de croissance le plus rapide, atteignant 51 % / 26 % respectivement. Projets PPP : les nouveaux projets de juin se sont élevés à 72,98 milliards de yuans, soit -37,2% en glissement annuel.
Avertissement de risque
L’épidémie de COVID-19 en Chine a rebondi ; le taux de croissance des investissements dans les infrastructures n’est pas celui escompté ; le taux de croissance des investissements immobiliers n’est pas celui escompté ; le taux de pénétration des bâtiments assemblés n’est pas celui escompté.
