Les obstacles élevés aux composants de base créent un modèle de concentration élevée, et la localisation en amont accélère les percées. D’après le modèle mondial de l’industrie de l’imagerie, les caractéristiques du monopole principal sont importantes, l’équipement d’imagerie médicale est l’un des rares monopoles à forte concentration de l’industrie des molécules fines, selon les données publiées par Siemens en 2018, la part des trois GPS médicaux (GE, Philips, Siemens) est de plus de 68%, dans les thérapies avancées haut de gamme CR3, elle atteint 80%. . Vue verticale de la chaîne industrielle, les composants clés mondiaux sont principalement concentrés dans les mains du GPS et de quelques fabricants tiers, seuls quelques fabricants nationaux et les composants tiers en amont pour réaliser l’auto-recherche et l’autoproduction, la grande majorité des produits haut de gamme reposent sur les importations de composants clés, le monopole de l’amont pour créer un modèle hautement concentré de l’équipement d’imagerie mondiale. Comparaison de la chaîne industrielle, le remplacement national de la machine de milieu de gamme en premier, les composants de base en amont du remplacement de la technologie des fabricants nationaux sont à la traîne. Quelles sont les raisons de la faible rentabilité, de la croissance lente et du bas de gamme des fabricants chinois ? L’ensemble du processus de production de la Chine est plus d’assemblage et d’intégration, les coûts d’approvisionnement élevés compriment l’espace des entreprises chinoises d’imagerie, les restrictions d’approvisionnement sur le haut de gamme, bas de gamme pour accélérer la concurrence, affaiblissant encore la rentabilité de l’entreprise, les entreprises nationales de briser le monopole GPS et d’améliorer la rentabilité du lien clé est les composants de base de la percée ou même l’innovation. Les fabricants chinois de machines entières, représentés par Liangying Medical, sont en train de franchir l’étape de l’intégration, et les fabricants nationaux de composants tiers forment progressivement une autonomisation de la chaîne d’approvisionnement de l’imagerie, accélérant la mise en place des composants de base en amont et réalisant des percées accélérées dans les composants de base (tels que les détecteurs CT, les ampoules, les générateurs haute tension, les aimants supraconducteurs, les transducteurs à ultrasons, etc.)
Le “noyau” des composants de base peut être vu dans le “bris de mur” et la “différence” de la chaîne d’approvisionnement nationale, et la tendance de l’avancement du haut de gamme national peut être jugée. Le coût des composants de base de l’équipement d’imagerie représente une proportion élevée de DR trois composants de base détecteur plat + générateur haute tension + tube à rayons X coût a représenté 50% du coût de la machine +, CT trois composants de base de l’ampoule + détecteur CT + générateur haute tension coût a représenté 65%, MR composants de base aimant + GPA + RFPA + spectromètre + bobine coût peut représenter un total de jusqu’à 80%. Dans cet article, nous avons trié les composants essentiels des équipements d’imagerie (CT, MR, XR, PET/CT, ultrasons) de manière globale. En général, la Chine a formé une tendance à la localisation des composants d’imagerie essentiels, mais la structure est principalement axée sur les percées des composants de milieu et de bas de gamme. Nous analysons plus en détail “l’amont de l’amont”, déterminons le lien des barrières techniques des composants de base, et clarifions si le rattrapage national des goulots d’étranglement importés ou non : détecteurs CT (scintillateur, tube photomultiplicateur en silicium (SiPM) ), les ampoules de tomodensitométrie (tubes céramo-métalliques, paliers en métal liquide, technologie de refroidissement direct de l’anode), les générateurs à haute tension, les sondes à ultrasons (cristaux piézoélectriques, FPGA, puces de synthèse de faisceau) et d’autres percées nationales, mais reposant principalement sur l’externalisation, le niveau technologique haut de gamme de la Chine et les performances de ses produits présentent toujours un écart important avec les géants internationaux. (GPA, etc.), le détecteur PET (LYSO scintillateur) et d’autres composants de fabricants nationaux d’un degré relativement élevé d’autonomie et de haut de gamme, où l’imagerie nationale de premier plan Lian Ying est devenu la première entreprise chinoise à réaliser la recherche et le développement indépendants de la plupart des composants de base, et de mener la vague d’innovation dans la production indépendante de composants clés et de remplacement national.
Les équipements d’imagerie nationaux accélèrent la percée, et l’innovation océanique bleue de moyen et haut de gamme rattrape son retard. Au cours des 40 dernières années, depuis le suivi technologique, le rattrapage des parts de marché jusqu’à la rupture du monopole de la technologie haut de gamme et la mondialisation, les entreprises chinoises du secteur de l’imagerie sont prêtes pour la croissance et une forte dynamique de développement. Le paysage du marché a rapidement changé, l’étoile montante Lian Ying entrant dans le trio de tête en termes de part de marché, brisant la règle des trois forces maintenue par GPS pendant de nombreuses années, et la part globale des fabricants nationaux, représentée par Lian Ying, s’est accélérée. En termes de structure, le bas de gamme a réalisé une substitution nationale significative, tandis que le modèle de marché du moyen et haut de gamme CT et MR est toujours GPS dans le top trois. Nous pensons que la part de marché nationale dans le moyen et haut de gamme, en particulier le haut de gamme (tel que CT plus de 128 rangées, 5.0 TMR) a au moins le double de la marge d’amélioration à moyen et long terme. La production nationale dans le domaine de la différenciation de la performance du milieu de gamme est importante, tandis que l’innovation et la haute qualité pour un prix élevé, franchir le seuil d’approvisionnement haut de gamme, se chevauchent GPS pour accélérer la localisation de la chaîne d’approvisionnement, promouvoir le développement de l’industrie dans un véritable produit de puissance de la concurrence de base, mais aussi de promouvoir davantage l’industrie chinoise haut de gamme à rattraper.
Conseil d’investissement : Actuellement, avec l’autonomisation multidimensionnelle du talent, de la technologie et de la chaîne d’approvisionnement de la Chine, les entreprises chinoises d’équipements d’imagerie ne sont pas rares en termes de quantité, et le stade de développement est également entré dans la concurrence du bas de gamme au haut de gamme. Nous suggérons les trois aspects suivants de la sélection des actions préférentielles : 1) la perspective de la sector-forme, avec l’imagerie ligne de production complète des entreprises plus facilement lisser la croissance de la volatilité des lignes de produits individuels (tels que le cycle de renouvellement, certificat de configuration, etc résultant en des contraintes de la demande, etc), le côté des ventes avec une ligne complète de produits et de solutions peuvent être importés dans l’hôpital en synergie les uns avec les autres, côté production R & D en raison de la technologie commune de chaque produit réutilisation avantage de coût est significative ; 2) la perspective de la puissance d’innovation Tout au long de l’histoire du GPS, l’innovation continue est le premier élément pour devenir plus grand et plus fort, et le contrôle indépendant de la chaîne industrielle, de l’intégration de la machine entière aux composants de base en amont, est la racine de l’innovation, et l’autonomie des composants de base est la clé de la technologie d’entreprise haut de gamme et du maintien de la compétitivité ; 3) perspective de rentabilité, les équipements de grande image ont des coûts d’entrée élevés, de longs cycles de R&D et des obstacles difficiles à surmonter, et sont une industrie typique de l’investissement continu et de l’évolution continue. Ce n’est que par la maîtrise du pouvoir de négociation + l’avantage d’échelle + les composants de base indépendants et d’autres contrôles extrêmes des coûts, afin de maintenir la durabilité des bénéfices et une rentabilité élevée. En résumé, nous pensons que l’investissement est préféré à ceux qui disposent de lignes de production de sectorforme, d’une innovation complète de la chaîne industrielle et d’une rentabilité élevée. Nous recommandons de nous concentrer sur : Liangying Medical, Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) , Neusoft Medical, Beijing Wandong Medical Technology Co.Ltd(600055) , Sonoscape Medical Corp(300633) et Mingfeng Medical.
Dans la troisième série de sujets sur l’imagerie médicale, nous continuerons à décomposer la taille du marché du segment et à examiner l’apocalypse de la croissance du GPS, dans le but de présenter l’espace à long terme de la Chine du point de vue des produits segmentés et d’examiner la voie de la future mondialisation et du renforcement des fabricants nationaux avec la voie de la croissance du GPS.
Risques : risque d’atteinte aux technologies clés, risque que la R&D ne réponde pas aux attentes ou ne parvienne pas à l’industrialisation, risque lié à la politique de recouvrement, risque que les opérations internationales et l’expansion des activités ne répondent pas aux attentes.
