Résumé de ce numéro :
La tendance à la hausse des ventes en tête de puits se poursuit avec l’augmentation des prix du charbon. Au 19 août, le prix de la mine de charbon de Yulin Power (Q6000) dans la province de Shaanxi était de 1220,0 RMB/t, soit une hausse de 40,0 RMB/t en glissement hebdomadaire ; le prix de la mine de charbon collant Datong Nanjiao (Q5500) était de 939,0 RMB/t, soit une hausse de 24,0 RMB/t en glissement hebdomadaire ; le prix du transport du charbon fin de Dongsheng (Q5500) en Mongolie intérieure était de 969,0 RMB/t, soit une hausse de 51,0 RMB/t en glissement hebdomadaire. Le prix du charbon a augmenté de 51,0 RMB/tonne d’une semaine à l’autre.
Les stocks portuaires ont continué à diminuer, le ratio cargaison/navire étant plus faible. Cette semaine, 2 931 wagons sont arrivés au port de Qinhuangdao, soit une baisse de 52,67% en glissement hebdomadaire ; le débit du port de Qinhuangdao a été de 296000 tonnes, soit une baisse de 44,15% en glissement hebdomadaire. Au 17 août, le stock des quatre principaux ports de la région de la mer de Bohai (port de Qinhuangdao, port de Huanghua, port de Caofeidian et port de Jingtang Est) s’élevait à 12,87 millions de tonnes, soit une baisse de 1,4 million de tonnes en glissement hebdomadaire, le nombre de navires ancrés était de 108,0, stable en glissement hebdomadaire, et le ratio cargaison/navire (ratio stock/navire) était de 11,9, soit une baisse de 1,30 en glissement hebdomadaire.
La consommation quotidienne de la Chine est restée à un niveau élevé, tandis que la ruée vers le charbon en Europe s’est intensifiée. Au 18 août, les stocks de charbon dans les huit provinces côtières s’élevaient à 29,158 millions de tonnes, en hausse de 48,80 millions de tonnes en glissement hebdomadaire (1,70%), avec une consommation quotidienne de 2,34 millions de tonnes, en baisse de 3,80 millions de tonnes/jour en glissement hebdomadaire (-1,60%), et des jours disponibles de 12,4 jours, en hausse de 0,40 en glissement hebdomadaire. Au 19 août, le prix du marché du charbon produit dans le Shanxi (Q5500) au port de Qinhuangdao était de RMB1158,0/t, soit une hausse de RMB18,0/t en glissement hebdomadaire. Les prix internationaux du charbon, au 17 août, le prix FOB au comptant du charbon de puissance NEWC 5500 kcal de Newcastle était de 193,95 $US/t, en hausse de 1,05 $US/t en semaine ; le prix FOB au comptant du charbon de puissance ARA 6000 kcal était de 393,75 $US/t, en hausse de 28,75 $US/t en semaine ; le prix FOB au comptant du charbon de puissance Richard RB était de 268,60 $US/t, en hausse de 27,55 $US/t en semaine. Le prix au comptant du charbon électrique Richard RB était de 268,60 USD/mt, soit une augmentation de 27,55 USD/mt en glissement hebdomadaire.
Coke : les bénéfices s’améliorent et les stocks de coke se déstockent. En date du 18 août 2022, le coke métallurgique quasi-grade Fenwei CCI Lvliang était coté à 2 560 RMB la tonne, stable en glissement hebdomadaire et en baisse de 7,24 % en glissement mensuel. Indice portuaire : le coke métallurgique quasi-grade CCI Rizhao a été coté à 2 600 RMB/mt, en baisse de 50 RMB/mt en semaine et de 3,7 % en glissement mensuel. Les bénéfices des entreprises de coke se sont améliorés, ce qui les a incitées à commencer à mieux travailler. Actuellement, les expéditions des zones de production de coke se déroulent sans problème et les stocks de coke restent faibles. Les aciéries en aval recommencent à fonctionner et la demande de réapprovisionnement augmente, de sorte que le coke restera positif à court terme.
Quant au charbon à coke, les expéditions des zones de production sont bonnes et le charbon brut continue d’être stocké. Au 18 août, l’indice CCI Shanxi à faible teneur en soufre était de 2343 RMB/tonne, en baisse de 83 RMB/tonne en glissement hebdomadaire et en hausse de 370 RMB/tonne en glissement mensuel ; l’indice CCI Shanxi à haute teneur en soufre était de 1853 RMB/tonne, en hausse de 68 RMB/tonne en glissement hebdomadaire et en baisse de 410 RMB/tonne en glissement mensuel ; l’indice Ling Shi du charbon gras était de 1900 RMB/tonne, en hausse de 100 RMB/tonne en glissement hebdomadaire et en baisse de 500 RMB/tonne en glissement mensuel ; l’indice Puxian 1/3 coke était de 1950 RMB/tonne. Indice de coke 3 de RMB1,950/tonne, en hausse de RMB100/tonne en semaine et en baisse de RMB200/tonne en mois. Avec le redémarrage des entreprises de coke, la demande de réapprovisionnement en charbon brut se renforce, les expéditions de charbon à coke d’origine sont bonnes, les prix de soutien continuent à se rétracter. Plus tard, il faudra encore prêter attention à la demande d’acier du terminal et à la situation des stocks, en attendant que la ligne principale de la logique d’infrastructure soit alimentée.
Nous pensons que l’économie actuelle du charbon se trouve au début d’un nouveau cycle de mouvement ascendant, de fondamentaux, de résonance politique, à ce stade de la configuration du secteur du charbon au bon moment. Cette semaine, les prix du charbon électrique et du charbon à coke continuent de se renforcer. À court terme, l’origine en amont de la fin des tempêtes de pluie fréquentes a conduit à des fluctuations à la baisse de l’offre de charbon, le sud en aval de la pénurie d’eau a conduit à une production d’hydroélectricité plus faible que les années précédentes, dans le temps de température élevée et la consommation quotidienne élevée, la demande de charbon continue d’être élevé, tandis que l’acier superposé en aval, la chimie, les matériaux de construction avec la demande de charbon au fond est prévu d’améliorer, ce qui entraîne les prix du charbon de retour. À long terme, depuis le troisième trimestre de l’année dernière, les prix du charbon ont commencé à augmenter rapidement, près d’un an de prix du charbon continuent à augmenter, et dans cette année, le marché “hors saison” conduit par le prix pivot a continué à augmenter. Dans le contexte de l’épidémie de COVID-19 qui touche l’économie chinoise en 2022, la demande de charbon ralentit et le mouvement global de hausse des prix du charbon est imputable au côté offre de l’équation, qui est en sous-capacité et inélastique. Depuis cette année, dans le cadre de la politique de “sécurité de l’approvisionnement énergétique”, le Yunnan, le Guangdong et de nombreux autres endroits ont commencé à accélérer le rythme de la construction de centrales au charbon, afin de protéger l’approvisionnement en électricité. L’accélération de la construction de centrales électriques au charbon augmentera encore la demande de charbon électrique. Compte tenu de la grave pénurie de dépenses d’investissement dans les mines de charbon au cours du 13e plan quinquennal, de la décapitalisation des capacités de production et du cycle de construction de 4 à 5 ans de la capacité des mines de charbon, associés à la résilience de la croissance de l’énergie et de l’électricité en Chine, nous pensons que la durée et l’ampleur du cycle actuel d’inflation énergétique dépasseront les attentes générales du marché, et que les prix du charbon devraient continuer à augmenter dans les 2 à 3 ans. Dans la logique de l’inflation de l’énergie, saisir les barrières élevées, les liquidités élevées, les dividendes élevés des sociétés de charbon de haute qualité, rencontrer le secteur du charbon un cycle de performance et de valorisation double le marché historique.
Conseil d’investissement : compréhensif ci-dessus, nous continuons à être pleinement baissier secteur du charbon, il est recommandé de continuer à se concentrer sur l’allocation historique des opportunités de charbon. L’approche ascendante se concentre sur deux lignes principales : la première est l’espace de croissance endogène, la dotation en ressources, l’excellente gouvernance d’entreprise de Yanmarine Energy, Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , China Shenhua Energy Company Limited(601088) , China Coal Energy Company Limited(601898) , etc. ; la seconde est une rareté particulière des ressources mondiales, il y a de la place pour la croissance des entreprises de cokéfaction de haute qualité Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) , Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , etc.
Facteurs de risque : accidents liés à la sécurité dans les mines de charbon dans des entreprises clés ; maintien de restrictions de production à grande échelle dans les secteurs de l’énergie et de l’électricité en aval ; stagnation et déclin macroéconomiques importants.
