Le sentiment du marché.
Cette semaine (8.15-8.19), l’indice immobilier de l’action A (Shenwan Real Estate) a augmenté de 3,29 % (1,67 % la semaine dernière) et le marché plus large de l’action A (Vande All A) a augmenté de -0,28 % (1,68 % la semaine dernière) ; l’indice immobilier de l’action H (KRC Leading Index of Domestic Real Estate Stocks) a augmenté de 2,59 % (-4,53 % la semaine dernière) et le marché plus large de l’action H (Hang Seng Index) a augmenté de -2,00 % (-4,53 % la semaine dernière). 0.13%). Les secteurs immobiliers des actions A et H ont surperformé le marché plus large cette semaine.
Les fondamentaux de l’industrie.
Les ventes de logements neufs se sont améliorées et les logements de seconde main ont poursuivi leur redressement. En termes de données, la surface cumulée des ventes de propriétés commerciales dans 41 villes (8.1~8.18) était de -24,6% en glissement annuel, contre -32,3% le mois dernier ; la surface des propriétés d’occasion vendues dans 16 villes (8.1~8.18) était de 20,5% en glissement annuel, contre 0,6% le mois dernier.
Diminution du cycle de déclassement. En termes de données, le cycle de déconversion des logements commerciaux dans 15 villes (au 8.18) était de 607 jours, contre 645 jours à la même période le mois dernier.
Le marché foncier est resté faible. En termes de données, le cumul (à 8.21) des terrains vendus dans 100 villes grandes et moyennes cette année est de -23,7% en glissement annuel, contre -23,7% la semaine dernière. Le prix total des transactions foncières dans 100 grandes et moyennes villes cette année (au 8.21) était de -43,0 % en glissement annuel et de -42,9 % la semaine dernière.
La situation financière est restée difficile. En termes de données, l’échelle cumulée des émissions d’obligations immobilières domestiques (8.1-8.21) a été de -56,1% en glissement annuel, contre -36,6% le mois dernier ; l’échelle cumulée des émissions d’obligations immobilières à l’étranger (8.1-8.21) a été de -75,8% en glissement annuel, contre -28,7% le mois dernier. La taille de l’émission de confiance (8.1~8.21) a accumulé -87,1% en glissement annuel, la taille du mois dernier -87,3% en glissement annuel.
Stratégie d’investissement.
Nous pensons que les gouvernements locaux et les ministères centraux accélèrent la mise en œuvre des lignes directrices pour la “stabilisation du marché immobilier” proposées lors de la réunion du Politburo, et sous la direction de “l’utilisation complète de la boîte à outils politique”, les politiques devraient entrer dans un nouveau cycle de libération, avec l’allégement et la stimulation de la demande étant tous deux renforcés. Le 22 août, le LPR à 5 ans et plus a été réduit de 15 points de base, la politique monétaire continuant à prendre l’initiative et à stabiliser activement les attentes sur le marché de l’immobilier. Le 19 août, l’association des courtiers a de nouveau convoqué un certain nombre d’entreprises immobilières privées pour tenir un symposium afin de discuter de l’aide à apporter aux entreprises immobilières privées pour qu’elles émettent des financements par emprunt grâce au soutien de la China Bond Enhancement Corporation. Le premier lot d’entreprises pilotes est connu pour inclure les six suivantes : Longhu Group, Gemdale Corporation(600383) , Bi Guiyuan, Xuhui Holdings, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Sino-Ocean Group, et le pilote ultérieur peut ne pas être limité aux six entreprises immobilières privées ci-dessus. Dans le même temps, le ministère du Logement et de la Construction, le ministère des Finances, la Banque centrale et d’autres départements concernés ont récemment introduit des mesures visant à améliorer la boîte à outils de la politique, par le biais de la banque politique d’emprunt spécial pour soutenir la construction et la livraison des projets résidentiels en retard vendus, dans le monde entier également l’introduction intensive de politiques du marché immobilier, la baisse de l’acompte, l’augmentation du montant du prêt du fonds de prévoyance, l’assouplissement des restrictions d’achat et l’émission de subventions à l’achat de logements et d’autres mesures sont communes.
Nous continuons à recommander : 1) les entreprises centrales de premier plan à crédit élevé, dotées de capacités de développement nationales et intégrées, recommander Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) . Nous pensons que la solidité du crédit permettra aux entreprises centrales de premier plan d’obtenir des avantages sur les marchés des terrains et des fusions et acquisitions, et que leur capacité continue à acquérir et à promouvoir des terrains et un soutien de crédit de qualité devrait également leur permettre de saisir l’opportunité d’accroître davantage leur part de marché lorsque la demande s’accélérera. 2) Les entreprises d’État locales de premier plan ayant des racines dans les zones à haute énergie et se développant activement dans tout le pays, nous recommandons de continuer à suivre Yuexiu Real Estate. Nous pensons que les dirigeants des entreprises d’État locales qui ont des racines profondes dans les zones à haute énergie présentent à la fois une stabilité de performance et une croissance future. À l’heure où les entreprises privées sont massivement minées et perdent leur capacité à acquérir des terrains, les leaders locaux des entreprises d’État devraient rattraper le processus de liquidation du secteur grâce à la stabilité de leurs fondamentaux et à leur capacité à se développer à contre-courant de la tendance induite par leurs avantages financiers. 3) Les entreprises immobilières privées qui disposent d’un système d’exploitation de qualité et d’une industrie de développement robuste, et qui sont également sélectionnées par les régulateurs en tant qu’entreprises immobilières modèles et reçoivent un soutien clé de la part des institutions financières, nous suggérons de continuer à suivre Longfor et Bi Guiyuan. Le soutien du côté du financement, après avoir rencontré le chef de l’entreprise centrale solide des entreprises immobilières, déborde progressivement vers les entreprises privées avec des opérations solides, et le marché va progressivement restaurer la confiance dans les entreprises privées avec des opérations solides.
Conseils en matière de risques : le risque que les politiques sectorielles ne répondent pas aux attentes, le risque que la rentabilité continue de baisser et le risque que les ventes ne répondent pas aux attentes.
