Points forts des investissements
Valorisation basse & performance forte croissance & catalyseur de politique, plaque d’équipement semi-conducteur forte performance
Le secteur des équipements pour semi-conducteurs a enregistré une forte performance au cours de la première moitié du mois d’août, l’indice SW Semiconductor Equipment ayant augmenté de 29 % le 11 août par rapport au 29 juillet, dépassant de loin les secteurs des équipements pour l’énergie éolienne, des équipements spéciaux pour le lithium, des équipements de traitement photovoltaïque et des autres équipements spéciaux. Nous pensons que les raisons derrière les trois points principaux : 1) l’évaluation de la plaque d’équipement semi-conducteur au fond de l’histoire. 2021Q3 depuis l’évaluation de la plaque d’équipement semi-conducteur profond retracement, 22 août ratio P / E TTM est encore seulement situé dans le point de quartile 35%. Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) et d’autres niveaux de valorisation de premier plan se situent dans le creux historique. 2) plaque d’équipements semi-conducteurs pour encaisser les performances de la croissance à grande vitesse. Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) , Shengmei Shanghai, Huahai Qingke, etc. ont pris les devants en publiant le rapport intermédiaire 2022 (aperçu), les résultats ont atteint une croissance substantielle et les niveaux de rentabilité ont augmenté de manière significative. 3) Des événements externes tels que l’adoption du projet de loi américain sur les puces pour promouvoir l’accélération des demandes de remplacement nationales.
L’essor du lien entre la fabrication des wafers et l’industrie des équipements pour semi-conducteurs devrait se poursuivre.
1) TSMC : le chiffre d’affaires combiné de janvier à juillet 2022 s’élève à 1 212,0 milliards de dollars NT, soit +41,1 % en glissement annuel ; le chiffre d’affaires de juillet s’élève à 186,8 milliards de dollars NT, soit +49,9 % en glissement annuel, +6,2 % en glissement annuel. Les prévisions de chiffre d’affaires pour le troisième trimestre 2022 s’élèvent à 19,8-20,6 milliards de dollars US, ce qui constituera un record pour un seul trimestre. (2) Hua Hong Semiconductor : au deuxième trimestre 2022, le chiffre d’affaires a atteint 621 millions USD, soit +79,4 % en glissement annuel et +4,4 % en glissement annuel, un nouveau record pour un seul trimestre. Vue sectorielle, nouvelle énergie et autre demande a continué à libérer, 2022 boom de l’industrie des semi-conducteurs locaux ne doivent pas être pessimistes.2022 Juillet en Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) ventes de voitures, la production étaient 593 et 617000 unités, respectivement, en glissement annuel +119% et +118%, la production et les ventes sont encore fortes, la demande de semi-conducteurs a continué à augmenter de manière significative.
Pour les équipements de semi-conducteurs, le fond de base élevé, le marché est généralement préoccupé par la baisse des dépenses d’investissement des clients en aval. Cependant, nous pensons que, dans le contexte du déplacement de la capacité de fabrication de plaquettes vers l’est, le taux de démarrage des fabs locales de plaquettes reste élevé, 2022Q1 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , 2022Q2 Hua Hong Semiconductor taux d’utilisation de la capacité sont supérieurs à 100%, la capacité de production est serrée, les dépenses d’investissement des clients en aval sont toujours garanties, le boom de l’industrie locale des équipements semi-conducteurs devrait se poursuivre.
Suivi des enchères pour les fabriques de wafers : les enchères en aval sont rapides, le taux de localisation de janvier à juillet est d’environ 36%.
(1) Dans l’ensemble, les cinq fabs ont réalisé un total de 646 offres de janvier à juillet 2022, dont 58 offres en juillet, principalement de Hua Hong Wuxi (36 unités). 2) Subdivision de l’équipement, les offres d’équipement de tube de four de juillet ont été réalisées en grande quantité, dont 34 offres de Hua Hong Wuxi et 34 offres de Jaeta Semiconductor. 34 jeux d’enchères, 10 jeux d’enchères cumulées de semi-conducteurs de la tour, soit un total de 76% du volume total des enchères en juillet.
En termes de taux de localisation, de janvier à juillet 2022, les cinq fabs ont réalisé un total de 230 unités d’appels d’offres d’équipements domestiques, soit un taux de localisation d’environ 36%. 2022 janvier à juillet Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) , Kingsemi Co.Ltd(688037) , Topping Technology dans les cinq fabs ci-dessus a réalisé respectivement 55, 21, 13, 14 unités d’appels d’offres gagnants. En particulier, en juillet, Jaeta a complété 7 séries d’offres de droits compensateurs, toutes provenant de Jiaxin Caneng ( Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) filiale de holding indirecte).
L’industrie dans la performance de la période de trésorerie, l’existence à long terme de la substitution nationale et l’espace large
À court terme, les entreprises locales d’équipements semi-conducteurs pour entrer dans la performance de la période de trésorerie, les commandes en main sont pleines, pour assurer la performance de la poursuite de la croissance à grande vitesse. 1) Naura Technology Group Co.Ltd(002371) : 2022 janvier-février nouvelles commandes de plus de 3 milliards de yuans, taux de croissance en glissement annuel de plus de 60%. 2) Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) : en 2021 nouvelles commandes de 4,129 milliards de yuans, en glissement annuel +90% du fond de base élevé, 2022H1 nouvelles commandes de 3,06 milliards de yuans, les nouvelles commandes de 3,06 milliards de yuans. Les commandes ont atteint 3,06 milliards de yuans, en hausse de 62 % en glissement annuel. 3) Huahai Qingke : les commandes en cours à la fin de 2021 ont dépassé 70 unités, dépassant la comptabilisation totale des recettes cumulées de 67 unités en 20192021. En outre, les nouvelles commandes signées par la société en 2022H1 se sont élevées à 2,019 milliards de RMB, soit +133 % en glissement annuel.
À moyen et à long terme, le déplacement vers l’est de la capacité de production de gaufres et la logique de substitution nationale sont des logiques à long terme et offrent un large espace. 1) Déplacement vers l’est de la capacité de production de gaufres : l’écart de capacité de production de gaufres en Chine continentale est encore important, la capacité de production mondiale de gaufres à la fin de 2021 ne représentait que 16%, ce qui est bien inférieur à la part mondiale des ventes de semi-conducteurs (environ 35% en 2021). Tibco Consulting prévoit que la Chine continentale ajoutera 25 nouvelles fabs de plaquettes de 12 pouces au cours des cinq prochaines années, avec une capacité de production mensuelle totale prévue de plus de 1,6 million de plaquettes, et la demande locale d’équipements pour semi-conducteurs devrait rester élevée pendant longtemps ; 2) substitution locale : le taux de localisation des équipements pour plaquettes en Chine continentale n’est que de 7,4% en 2020. Dans le contexte du ralentissement de l’industrie des semi-conducteurs, la logique de substitution des importations d’équipements deviendra de plus en plus importante, et les entreprises d’équipement devraient afficher une élasticité de performance supérieure à la moyenne du secteur.
Conseil d’investissement : la demande en aval est forte, superposée à la dynamique de remplacement nationale, la performance de pointe de l’équipement semi-conducteur local 2022 devrait continuer à connaître une croissance élevée. Recommandations clés [ Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ], [ Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) ], [ Kingsemi Co.Ltd(688037) ], [ Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) ], [Tuojing Technology-U], [Huahai Qingke], [ Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) ], [ Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) ], [Shengmei Shanghai]. Il est suggéré de prêter attention à [ Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) ], [ Wuhan Jingce Electronic Group Co.Ltd(300567) ].
Conseils en matière de risques : les dépenses d’investissement en aval ne sont pas conformes aux prévisions, la localisation des équipements n’est pas conforme aux prévisions, etc.
