Vue d’ensemble
Le charbon du “conflit Russie-Ukraine” est devenu une matière première recherchée. L’offre et la demande se déplacent et le fossé se creuse en 2022. D’ici la fin de 2020, les réserves mondiales de charbon s’élèveront à 1074 milliards de tonnes, principalement aux États-Unis, en Russie, en Australie et en Chine. En 2021, l’économie mondiale se redresse rapidement et la production mondiale a atteint un niveau record de 5,698 milliards de tonnes de charbon, soit une augmentation de 5,63 % en glissement annuel ; parmi les principaux pays producteurs de charbon, le charbon indonésien est principalement produit à ciel ouvert et sa capacité de production est essentiellement à son maximum en raison des conditions naturelles ; l’Australie a moins de marge pour l’expansion de la production de charbon et la progression des capacités en construction est lente ; les exportations de charbon de la Russie sont considérablement réduites par les sanctions énergétiques et l’approvisionnement effectif est affecté par le développement durable et la réduction du carbone. L’impact du développement durable et de la réduction des émissions de carbone a entraîné un déclin progressif des dépenses d’investissement mondiales dans le secteur du charbon, avec une baisse de 44,85 % en 2020 par rapport à 2012, et une limitation de la nouvelle production de charbon à l’avenir. La consommation a été relativement stable ces dernières années, passant à 5 444 millions de tonnes de charbon en 2021, soit une hausse de 5,98 % en glissement annuel. Selon nos calculs, l’écart entre l’offre et la demande mondiales de charbon commencera à atteindre 103 millions de tonnes en 2022 et 185 et 189 millions de tonnes en 2023 et 2024 respectivement, l’Europe devenant la plus importante région de pénurie de charbon.
La géopolitique et les inadéquations régionales entre l’offre et la demande continuent d’avoir un impact sur la structure du commerce du charbon. Le commerce mondial du charbon est soumis à de multiples influences géopolitiques et à des perturbations constantes. L’interdiction d’importer du charbon australien décrétée par la Chine à la fin de 2020 s’est poursuivie jusqu’à ce jour, ce qui fait que le commerce du charbon entre l’Australie et la Chine est quasiment nul ; l’Australie a imposé des droits de douane pour contrôler les exportations afin de garantir la demande intérieure ; en raison de l’impact du conflit entre la Russie et l’Ukraine, l’interdiction du charbon russe en Europe est officiellement entrée en vigueur en août 2022, ce qui fait que le déficit des importations européennes de charbon est comblé par d’autres canaux et a un impact sur les prix du marché commercial international ; la situation instable au Moyen-Orient, combinée à la flambée des prix du pétrole brut et à la hausse de la demande de substitution du charbon. Cela a entraîné une augmentation de la demande de commerce de charbon. En outre, les ressources mondiales de charbon sont principalement concentrées dans quelques pays à faible consommation de charbon tels que les États-Unis, la Russie et l’Australie, tandis que les principales régions consommatrices de charbon, l’Asie et l’Europe, sont relativement trop dépendantes des importations de charbon, ce qui entraîne une structure fragile du commerce du charbon en raison de l’inadéquation entre les régions d’offre et de demande. Le déficit commercial du charbon devrait atteindre 1,61, 1,53 et 1,45 milliards de tonnes de charbon.
L’avantage du charbon en termes de coût-performance est important, et on peut s’attendre à des prix élevés du charbon dans le cadre du jeu des stocks. Pour une même calorie, le prix du charbon est moins cher que celui du gaz naturel et du pétrole, le rapport entre le prix unitaire des calories du gaz naturel, du pétrole et du charbon est de 2,11 : 1,41 : 1. Dans le cas de prix internationaux élevés du pétrole et du gaz, les prix du charbon sont à un niveau élevé, mais l’avantage de prix est encore évident, l’effet de substitution deviendra de plus en plus important. Avec la reprise économique mondiale après l’épidémie et les diverses sanctions énergétiques, le déséquilibre entre l’offre et la demande sur le marché du charbon s’est intensifié et les prix du charbon ont atteint des sommets en 2022. Le port sud-africain de Richard reste à un niveau record de 370 USD au 5 août. L’impact de la crise énergétique est difficile à faire disparaître à court terme, sous le jeu des actions, nous nous attendons à ce que les prix internationaux du charbon restent élevés dans 2 à 3 ans, et le pivot du prix international du charbon devrait être de 300 USD/tonne à moyen et long terme.
Stratégie d’investissement : nous recommandons de se concentrer sur Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , Yankuang Energy, Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) .
Risques : changements attendus dans l’impact du conflit Russie-Ukraine, fluctuations macroéconomiques, baisse significative de la demande de charbon.
