Les données économiques de la Chine pour juillet-août ont montré que le rythme de la reprise était toujours lent ; le trading de récession à l'étranger en juin-juillet est passé à une résonance de trading "récession+rapprochement" en août, et le 8.26 le président de la Fed Jerome Powell a démontré une position anti-inflationniste lors de la réunion annuelle des banques centrales mondiales à Jackson Hole. Le 8.26, le président de la Fed, M. Powell, a démontré sa position anti-inflationniste lors de la réunion annuelle des banques centrales mondiales à Jackson Hole, et les marchés d'outre-mer "s'attendent à un resserrement des échanges commerciaux et se réchauffent à nouveau".
Il existe trois différences importantes entre le marché actuel des actions A et la "prudence" à laquelle le marché était confronté à la fin de l'année dernière. (1) Les actions A se trouvent dans une position différente dans le cycle des bénéfices : fin 2011, elles étaient sous pression pour se replier sur les bénéfices, mais aujourd'hui, les actions A sont au plus bas des bénéfices apparents. (2) le cycle de crédit est différent : le 22 avril, l'effondrement du financement social a également confirmé le bas du cycle de crédit, le processus actuel de resserrement du crédit global est fondamentalement terminé, le resserrement du crédit local (immobilier) est toujours en fermentation, mais les récentes réductions des taux d'intérêt pour libérer davantage de signal de stabilisation monétaire large, 22Q4 politique "assouplissement" est prévu pour plus de force. (3) les 22 années actuelles de la "politique composée de fond" plus proche : outre-mer de 22H1 "stagflation" de négociation à Q3 "récession + resserrement" résonance, Q4 ou inaugurer à l'étranger Le commerce de la "récession" continue de se réchauffer + les efforts de la politique chinoise pour augmenter encore la période de fenêtre du "fond de la politique composée".
En maintenant le jugement " la croissance est supérieure, diffusion modérée ", la probabilité de changement de phase de croissance et de valeur au 22T4 a augmenté de manière significative. (1) à l'heure actuelle, la Chine et les États-Unis "ceci et cela" continue d'interpréter, la faible reprise économique + liquidité pour maintenir lâche continuer à soutenir les actions A avantage de la croissance. Le récent resserrement mondial s'intensifie + les taux obligataires américains augmentent pour optimiser le taux de gain de valeur, nous maintenons le jugement de "dominance de la croissance, diffusion modérée des retombées". (2) Dans le cadre du "Winning odds - odds", les cotes du secteur de la valeur ont un avantage, le 22T4 peut être l'occasion d'améliorer les cotes gagnantes (nouveau relâchement de la croissance stable), lorsque la probabilité de croissance et de changement de valeur augmente de manière significative. (3) Une fois que la croissance et la valeur ont donné l'occasion de changer, la taille du changement de marché à court terme des variables clés du crédit devrait se déclencher.
"Les deux principales lignes d'avantage comparatif mondial pour l'économie chinoise sont : la réévaluation des actifs + l'avantage chinois. (1) réévaluation des actifs : ① immobilier et chaîne immobilière (appareils ménagers / matériaux de construction grand public / meubles) ; ② écart entre l'offre et la demande : remodelage de l'évaluation " état stable de l'offre et de la demande " du charbon / petits métaux non ferreux, etc. (2) Les avantages de la Chine : ① avantages pour les consommateurs : aliments et boissons, marée nationale (cosmétiques / bijoux en or / hors taxes), appareils ménagers / bière, etc. ; ② avantages pour la fabrication : composants photovoltaïques en tête / composants éoliens / chaîne automobile, etc.
A actions "ceci et cela, l'eau au fossé", continuer à saisir les stocks de croissance et la diffusion locale des possibilités d'investissement, se concentrer sur la croissance Q4 & valeur de la fenêtre de commutation. Les actions A actuelles par rapport à la fin de l'année dernière "réflexion et action prudentes" similaires dans la forme mais pas dans l'esprit, le risque de baisse est limité. Lente reprise économique + assouplissement des liquidités : nous maintenons le jugement " croissance supérieure, diffusion modérée des retombées ", la politique de croissance stable du 22T4 devrait se " délier " à nouveau, la probabilité de changement de phase entre croissance et valeur a augmenté de manière significative. Focus sur la réévaluation des actifs et l'avantage de la Chine de deux lignes principales : (1) l'industrie manufacturière (charbon / composants d'énergie éolienne / composants photovoltaïques leader / électronique automobile) ; (2) la suppression de la politique à l'assouplissement marginal (leader de l'immobilier / matériaux de construction de consommation) ; (3) après la réparation de l'épidémie et PPI-CPI conduction avantage (appareils ménagers / services sociaux de gros et de détail).
Conseils en matière de risques : contrôle répété des épidémies, ralentissement économique mondial au-delà des prévisions, incertitude à l'étranger, etc.
